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[汶川地震]十一大行业受地震影响几何

时间：2008-05-15 09:27           文字选择：大  中  小

保险：负面影响有限 长远发展可期

    地震通常被列为产险的除外责任，除非单独购买，保险公司不负赔付责任，因此产险的赔付支出不会很大。

    寿险需承担赔付责任，但覆盖率较低。此次灾难造成的人员伤亡，寿险需要承担赔付责任。寿险的赔付取决于伤亡人数、投保比例及投保金额。由于震源在比较偏远的乡镇，投保比例及投保金额都比较低，虽然伤亡人数巨大，但保险公司承担的赔付责任依然有限。

    受灾地区的保险市场份额很小。四川寿险占全国的5.2％，产险占4.3％。震源中心阿坝州的保费只占四川的0.17％，其中寿险保费为0，意外和健康险也不到45万。两大重灾区德阳和绵阳合计的市场份额也不到10％。

    对各公司影响存在差别，中国平安要略小些。从保险公司来看,四川省保费的占比在3％-5％之间，与行业大体一致。寿险方面，中国太保的比例稍高，而中国人寿的乡镇市场份额较高，因此，两者受到的影响相对比较大。中国平安的市场主要集中在较发达地区，受到的影响相对小些。响应政府号召可能增大赔付，但仍受商业原则的限制。虽然保险公司可能为了响应政府号召而适当放宽赔付标准，但终究还得遵循商业原则，赔付金额不会超出应赔金额太多。

    负面影响有限，长期有助于保险业发展。我们判断，此次地震灾害增加保险公司的赔付支出，对保险股影响有限；长期来看，自然灾害有助于提高人们保险意识，对我国保险业长远发展是有利的。

    医药：短期刺激 难得超预期收益

    除止血药等伤科用药需求放大外，抗感染药物及预防性产品将更值得关注。由于本次地震造成的人员伤亡数量巨大，止血药、血液制品等伤科用药已经成为首要紧缺物资，这将会给云南白药（000538）、美罗药业（600297）等相关公司带来一定的影响。通常在重大灾难性事件发生后，对于灾区爆发疫情的防范将成为重中之重，各类抗感染药物及疫苗需求量将快速放大，这可能会给大型普药生产企业如华北制药（600812）、鲁抗医药（600789）、S哈药（600664）、白云山（000522）、丽珠集团（000513）、双鹤药业（600062）、一致药业（000028，子公司致君制药是重要的抗感染药物生产企业）等公司，以及疫苗供应商天坛生物（600161）等带来正面的影响。常见病如感冒、腹泻等治疗药物需求同样会快速增长，S三九（000999）等以OTC类产品为主的公司可能会受到正面影响。

    值得关注的是，我们认为在重大灾难突袭时，医药企业很有可能并不会获得超预期收益。这主要是因为在这样的特殊时期，国家对于重要的物资很有可能会采取特殊的管制方式，诸如采取非市场化的手段以成本加成法进行大规模集中采购、征用，另外，我们预计将有大量的医药企业采取药品捐赠等措施，协助救灾。

    国家基本用药制度很有可能借此突发事件得以凸显，进给对全行业带来深远影响。地震发生后，国家基本用药制度的重要性将进一步被突显出来，已经被列入第一批城市社区、农村基本用药定点生产企业目录的公司，很有可能将成为国家采购的重要对象。相关产品的销售量将快速放大。进入第一批城市社区、农村基本用药定点生产企业目录的上市公司包括：双鹤药业（600062）、华北制药（600812）、西南药业（600666）、美罗药业（600297）、上实医药（600607，常州制药厂母公司），上述公司值得关注。

    食品饮料：生产大省 影响难免

    四川是粮食、生猪的生产大省，地震对于粮食生产的影响取决于地震的受灾面积，不过目前看应该影响比较有限。生猪产量会有负面影响，尤其是在震中附近的生猪生产企业。我们担心生猪的供给减少可能使生猪价格的回落时间推后。不过四川地区由于受到蓝耳病的影响，生猪出栏量已经大幅下降了，价格也比较高，去年已经是生猪的输入省，加上地震的区域也不是特别大，影响应该还是在可控范围内，但是心理影响可能会比较大。

    高金食品已经公告受到负面影响，雨润表示在都江堰的厂已经停产，不过当地屠宰量仅为公司总屠宰量的1％，不会对公司全年业绩有重大影响，而内江的工厂并没有受到影响。双汇发展表示从工厂安全角度考虑，集团在四川的厂已经停工，等待情况明朗，不过对股份公司基本没有影响，公司表示目前产品价格会保持稳定。四川是国内白酒大省，五粮液、泸州老窖都已公告有明显震感，但是厂房、生产等均未受到影响。我们分析认为，两公司所在地与震中距离比较远，生产上没有大的影响是正常的。但是成都市的水井坊可能会影响正常的生产。从销售看，目前是白酒销售的淡季，应该影响也非常有限。不过当地的二线白酒企业的生产成本和销售可能会有受到影响。

    华润雪花啤酒短期可能受影响大。作为当地市场占有率最大的啤酒企业，华润雪花的销售在短期内可能受到负面影响。

    本次地震造成了大量的人员和财产的损失，对生猪的价格也有些负面影响，对当地的屠宰企业会有短期的业绩压力，不过双汇发展影响比较有限，对五粮液、泸州老窖影响也有限。

    天然气：调配有序 无须担心

    四川省各项主要的石油化学品产量，除天然气外，天然原油、汽油、柴油等在全国的占比非常小，对于全国的供应平衡影响甚微。

    四川的天然气主产区在靠近重庆市的川东地区，生产主要依赖自喷井。第一条“川气出川”管道??“忠武线”由中石油建设，起点也是在重庆忠县。中石化的普光气田还在建设期，川气东送管道也是刚开始建设，受地震的影响较小。天然气输送管道都是由特种钢材制造，抗震级别很高。中石油已经建立了全国联网的油气输送系统，可以在国内调配资源。因此，我们对天然气管输业务完全不担心。

    对行业影响最大的依然是不断创新高的原油价格。WTI期货价格已经创出126美元/桶的新高。我们对8月份后飓风季节可能带给原油市场的冲击非常担心。维持中国石油“谨慎增持”评级。

    电力：水电占比高 影响难估料

    四川省是水利发电大省，全国规划的十三个水电基地中有金沙江、雅砻江、大渡河等位于四川境内。全省河流密布，各大中小型河流流域水电站星罗棋布。2007年底四川省水电装机容量1880万千瓦，占全省总装机容量比例约62％，占全国水电总装机比例约13％（并且多个大、中型水电站仍在建设之中）。2007年全年四川省水电电量占全省总发电量比例约63％，是全国水电占比最高的省份。

    本次强烈地震灾害震中位于四川省西北部岷江沿岸的汶川，目前重灾区岷江中上游沿岸的灾情仍未充分了解。根据地理位置判断，岷江中上游干、支流上的中、小型水电站难免受到震灾影响，但主要发电设施受损程度难以准确判断。位于川西、川南地区的水电站受影响可能相对较小。阿坝州应急办主任表示：“岷江上游一个重要的水库图龙水库已出现险情”（注：没有该水库位置、库容等相关资料）。如果该水库出现问题，将直接影响到岷江干流中下游水电站的人员、发电设施安全。

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