恒顺醋业：合作方撤离 房产收缩受阻

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　　头顶【中华老字号】的金字招牌，恒顺醋业（行情 论坛 资讯）（600305,股吧）这家拥有独特品牌优势的公司并没有奉献给投资者成熟稳定的回报，多年前开始的多元化成为公司的出血口：房产业务亏损，光电项目人才流失。在公司的主业调味品方面，动作缓慢，议价能力薄弱可能是其面临的主要问题。

　　恒顺醋业（行情 论坛 资讯）（600305）近日公告，公司子公司江苏恒顺置业发展有限公司拟回购下属镇江恒顺房地产开发有限公司49%股权，该部分股权2006年转让的价格是5292万元，今年回购价格是5716万元，三年时间，公司房地产业务还在原地踏步。而合作方退出，对恒顺醋业（行情 论坛 资讯）收缩副业的既定战略，可能产能不利影响。

　　镇江恒顺在最近3年我国房地产发展的黄金时间中，净资产几无变化。恒顺置业于2006年11月8日与扬州骏和置业有限公司签署股权转让，转让镇江恒顺49%股权。此后镇江骏和由扬州骏和处获得镇江恒顺49%股权。根据评估，截至2006年9月30日，镇江恒顺净资产价值为1.05亿元。本次回购，也做了评估，镇江恒顺截至2009年8月31日总资产为10.58亿元，净资产6606.18万元；经资产评估确认净资产为1.17亿元。

　　镇江骏河此时退出，可能面临不小隐形损失。由于房地产业务向好，当地房价也一直向上攀升，镇江市区今年一月份房价多在4000元/平方米以下，目前多在5000元以上，部分楼盘报价超过6000元/平方米。而恒顺醋业（行情 论坛 资讯）最近两年没有取得土地的公告，显示其土地取得多在地价上涨之前，土地应有相当程度的溢价。镇江恒顺开发的【恒美山庄】和【教顶山】两大商品房项目中，仅【恒美山庄】建筑面积就达到40万平方米。

　　另外，恒顺醋业（行情 论坛 资讯）三季报显示，公司报告期末有2.88亿元的预收账款，比去年年末增长409.39%，预收账款快速增长的原因是销售房产收到现金，2.88亿元预收账款相当于恒顺醋业（行情 论坛 资讯）2008年房地产销售收入的两倍，镇江骏和退出后将不再参与镇江恒顺拥有的相关地块的开发和收益分配。合作方此时舍合资公司而去，似有隐情。

　　关于本次回购股权，恒顺醋业（行情 论坛 资讯）有关领导称，是因为镇江骏和将把主要精力放在扬州市场，加大拿地力度，需要资金。不过，扬州骏和一位员工却提供了另一个版本，他表示，公司退出是因为两个公司一个是国营企业，一个是外资企业，经营理念不同，管理方式也存在差异。【我们占49%股权，他们是大股东，经营上他们说了算。】

　　恒顺醋业（行情 论坛 资讯）在房地产方面的表现结合起来，就不难理解合资方的选择。恒顺醋业（行情 论坛 资讯）2006年房地产毛利率为17.68%，2008年年底为11.76%，今年年中为18.84%，即使按今年年中的18.84%计算，公司在房地产方面的盈利能力也很低，目前上市房产公司的毛利率水平多在30%以上，毛利率长期不高，也暴露出恒顺醋业（行情 论坛 资讯）在房地产业务上能力的不足。由于房地产业务的大规模亏损，恒顺醋业（行情 论坛 资讯）去年亏损4922.69万元。

　　【恒顺醋业（行情 论坛 资讯）在这里是一家很出名的公司，出名的原因是醋，他们进入房地产行业可能是因为和政府关系好，拿地方便，但他们不是专业的地产公司，房地产只是副业。】当地一家房产商如此表示。

　　【主业是盈利的，房地产一直都不好，拖主业的后腿。】一位2007年到过当地考察的证券分析师表示。2006年，恒顺醋业（行情 论坛 资讯）就决定回归主业，避免房地产业务牵扯过多精力。分析人士认为，此次合作方退出，或对其回归调味品主业的既定战略不利。