三金药业正式拉开重启新股发行的大幕,那么,如何防止可能随之而来的违规打新行为?笔者提出两点建议:
首先,防止拖拉机账户死灰复燃。自从三金药业发行公告发布之后,每日开户数快速上升。由于新的申购规则限制,每个账户的申购数量大幅减少,对于大资金来说资金的有效利用率下降,因而,一些账户很可能是专门为新股申购而开设的,以方便大资金利用多个账户申购新股,以提高中签水平。如此一来,一度猖獗的拖拉机账户有可能死灰复燃,原本要照顾中小投资者的新股发行制度,有可能被某些人钻空子,为自己谋利。因此,监管部门应加强监管,杜绝拖拉机账户重新出现,保护中小投资者利益。
其次,将控制首发融资总额为监管目标。三金药业原本计划融资6.34亿元,但是按照市场化询价的结果发行价高达19.8元,市盈率32倍,实际融资9亿元,超过原计划的一半。按照原招股说明书,多余资金将用于补充流动资金。但是三金药业原有净资产仅7.8亿元,不知这多出的3亿多元资金是否能够充分发挥效应。曾经有一家公司上市融资三年后还有数亿元资金趴在账上没有使用。我们担心,超过原融资计划的资金涌入上市公司时,这些过多的资金会导致公司盲目的投资冲动,其实际投资效应会大打折扣。因此,监管部门对于因发行价格高,导致实际融资额超过原计划较高的情况应该适当限制发行规模。例如三金药业,超出原融资计划几乎一半,这时就应该适当缩减发行规模,将原计划的4600万股改为3500万股,以融资总额为调控标准。这可以保护市场投资者,提高市场资金的利用效率,因为同样的市场资金可以提供给更多的上市公司。同时,它可遏制个别公司的圈钱冲动,也有利于维护公司上市后的股价。因为发行价过高,资产过于膨胀,如果公司的利润无法快速跟上资产的扩张,就会导致净资产收益率下降,进而导致股价下跌,形成破发。如果缩小发行规模,股本和资产适当变小,就会提高每股收益水平,有利于维护股票的价格。