高速公路板块仍属估值洼地

　　今日投资

　　本周评级分歧较大的股票数有50只，跟上周相比有所减少，所处行业集中度仍较为明显，其中地产股6只，电力股和有色金属股各5只，高速公路和银行股各4只。我们选取高速公路行业进行简要评述。

　　一季度高速公路板块内部产生分化，部分去年受灾严重地区的路段出现恢复性增长，而处于外向型经济为主地区的路段仍表现不佳。未来高速公路的发展速度取决于国内经济的复苏程度。

　　目前宏观经济回暖态势明显。从发布的数据来看，5月份全国规模以上工业增加值同比增长8.9%，增幅较4月份加快1.6个百分点，创下了去年10月份以来增速新高。安信证券判断，随着经济的回暖，未来的6-12个月，主要高速公路车流量和通行费收入有望触底回升。

　　不过行业长期增长潜力堪忧。中原证券表示，根据“7918”高速公路网规划和4万亿投资计划，我国高速公路网有望提前建成，对于路网密度较高的东部地区路段产生明显的分流影响。同时，《收费公路权益转让办法》增加了收购路段的难度和成本。4万亿投资计划中，铁路基建是重中之重，未来铁路路网的形成对高速公路是致命的威胁。整体而言，行业成长前景并不突出，行业相对市场整体的估值折让可能会长期存在。

　　尽管行业长期增长潜力堪忧，当前属估值洼地。根据2002-09年历史估值水平统计，高速公路行业平均PE和PB分别是28倍和2.28倍，当前高速公路行业PB和PE分别为19.2倍和1.94倍，均低于历史平均水平。高速公路与市场整体的比较中，也强化了板块的估值优势，历史上行业PE和PB相对市场比值为0.82和0.75，而当前该比值分别仅为0.61和0.6。国信证券表示，行业相对市场的估值折让虽会长期存在，但当前该比值远低于历史平均水平，市场的强势如果得以延续，高速公路行业作为估值洼地存在较强的补涨需求。而如果上市公司盈利不能达到市场预期或者流动性有所收紧，资本市场可能会面临阶段性的调整，在此背景下，由于高速公路行业估值相对偏低，全年业绩确定性高且低于预期的可能性较小，行业的防御性在市场震荡调整中有望再次体现。综合来看，三季度无论是市场维持强势或者面临阶段性调整，高速公路行业均具备相当的吸引力，维持行业“谨慎推荐”投资评级，相对看好防御性最为突出的赣粤高速和宁沪高速。

　　东海证券表示，虽然公路行业近期存在一些困难，就行业整体而言，还是有一部分公司值得关注，如中西部地区的上市公司，取消二级公路收费影响不大、低估值且业绩稳定的上市公司，如现代投资、楚天高速、宁沪高速、山东高速等。