三大证券公司研究所决策报告7.3

　　喜忧参半的基本面

　　国泰君安：最近，消息面利好不断，首批重要数据出炉，保增长初见成效;证监会年度会议召开，维稳成当务之急，市场预期融资融券等多项政策或有进展;央行官员与多位智囊表态支持中投买入中资行H股;十大产业振兴规划开题审议，多个行业板块有望受益;银监会强调严控不良贷款余额和比率。经过前期货币政策与财政政策刺激后，连续下滑的经济数据出现了好转，企业的资金面有所改善，部分行业复工开始增加，金属期货价格也有所上涨，这些构成了近期市场利好的因素。

　　不过我们仍然需要注意的是，中国产能过剩的问题远没有解决，美国消费仍然低迷，并且这两者在未来半年都无法看到好转迹象，这些会制约市场的走高意愿。

　　独立行情还能走多远

　　海通证券：在外围股市普遍下跌的格局下A股走出独立行情，而支撑A股上涨的主导力量仍然来自于题材股、小盘股以及受政策利好激发的板块，金融、地产、石化等权重股仍然疲弱。这种特征可以归结为外围股市的压力仅仅局限于A-H股板块，而其他板块仿佛脱离这个估值轴心持续走强。

　　在金融等权重股受制于外围市场的前提下其他个股和板块的活跃是有限度的，这种短暂的估值体系紊乱有赖于整体上估值轴心的稳定。如果大盘权重股出现大幅下跌的话，活跃板块和个股的估值压力也终将显现，权重股对大盘的稳定作用是必须的。而外围市场的压力，在花旗率先拉开财报公布序幕后渐行渐近，脱离权重股的独立行情在节前能够维持多久是个问题。

　　题材热点仍有投资机会

　　申银万国：市场仍然在业绩向下与政策向上的博弈中，目前仍难见分晓。因此大盘缺少明确的方向支撑，仍将以震荡为主。一方面，随着上市公司业绩预增、预亏、从预增到调减，投资者的信心也在上下波动中。尽管贷款增速让大家松了一口气，但对这一数据可持续性的质疑，以及PPI为负等预期，也让投资者更为担心2009年1季度业绩可能存在的不确定性;另一方面，既然业绩难测，政策就被寄予更大期望。利好预期、超预期和低预期兑现造就了近期的一波波局部行情，有色、迪士尼、新能源、航空、汽车、创投等轮番上阵，中小板也持续活跃。我们预计在钢铁和汽车振兴计划之后，其余八大产业也有望出台扶持政策，受益政策的题材热点仍有投资机会。