通信设备：关注通信设备龙头及增值服务业 荐7股

    投资要点

    2009年上半年全球通信设备市场下滑。2009年第一季度全球通信设备市场规模同比下降9%光通信市场同比下降11%手机销量同比下降8.6％。中国设备商海外市场份额继续呈上升趋势华为已成为全球移动通信设备第三大提供商中兴排列第五；光通信设备华为已成为第一大供应商；手机领域海外制造商仍占主导地位。

　　同期中国市场成为全球市场增长主要动力。1-4月电信固定资产投资规模为647.8亿元,同比增长16.8%增速比去年同期上升11.8个百分点。移动通信为主要投资领域。在中国移动设备市场本土供应商已占绝对主导地位中兴,华为,大唐已成为主要供应商。光纤光缆市场供不应求价格上升国内厂商占主导地位并向产业链上游延伸。手机市场一季度环比增长9%海外制造商仍占主导地位但国产手机市场份额开始回升尤其是在3G领域国产手机占主导地位。

　　2009年上半年上市公司业绩符合预期。通信系统设备,光纤光缆及增值服务行业一季度保持了良好的增长态势尤其是光纤光缆行业在成本降低及光纤价格上涨双重因素的带动下利润增长幅度达到86%。运营业在竞争加剧,收入增速下降,投资加大及新业务尚处于导入期的多重因素的影响下财报难有靓丽的表现运营商利润增长速度大幅下滑。

　　二级市场表现基本符合预期。二级市场上上半年光纤光缆行业跑赢大盘增值服务子行业与大盘基本同步系统设备子行业收益率低于大盘运营业远跑输大盘。

    全年继续看好设备业,关注增值服务业。2009年全球整体市场规模不会有大的增长但存在产品及区域的结构性的增长机会。全球移动通信设备市场,亚太地区的增长尤其是中国3G投资的大规模启动为中国通信设备企业跻身全球一流通信设备商提供了历史性的发展机遇。中国市场移动通信,光通信市场将保持快速增长中国通信设备商将分享到大部分增长但手机行业生态仍难有根本性改变。电信运营业竞争加剧将形成新的行业格局。2009年中国电信运营业将继续保持低位增长的态势投资建网,3G业务,全业务运营以及重建新的行业格局将贯穿整个行业全年的运行3G业务有望在第三季度推出由于增长处于低位大规模3G投资将带来费用和折旧的增加因此2009年电信运营业仍将处于播种期业绩增长将面临的压力。此外随着３Ｇ网络初具规模及３Ｇ业务的逐步推出国产手机及增值服务提供商将获得新的增长机遇这将是一个巨大的市场。

　　估值与评级。基于2009年业绩按整体法目前电信运营业的市盈率为２７X系统设备业为２３.７X光纤光缆行业为２８X增值服务行业为２９Ｘ手机行业主要企业仍处于亏损。基于２００９年一季度净资产按整体法市净率为:电信运营业２.０４Ｘ系统设备业３.４７Ｘ光纤光缆行业２.７１Ｘ增值服务业５.７３Ｘ。

　　投资策略及建议。

　　电信运营业:中性投资策略:波段操作,低市净率具有安全边际存在交易性投资机会。

　　系统设备:推荐投资策略:关注行业龙头关注业绩出现拐点公司推荐中兴通讯烽火通信武汉凡谷关注大唐电信光纤光缆:推荐投资策略:行业龙头,产能扩张的公司推荐亨通光电,中天科技手机:中性投资策略:关注3G受益企业增值服务:推荐推荐北纬通信。

　　事件提示:1,关注３Ｇ业务推出；2,关注非对称管制政策；3,关注中国移动和广电行业的合作。