[建筑工程]申银万国：建材行业2009年中投资策略(研报)
时间：2009-07-01 15:02
来源：
股天下
上半年水泥需求超预期，价格表现平稳。09 年上半年水泥需求继续保持旺盛增长，1-5 月水泥累计产量5.75 亿吨，同比提高13.3%，行业需求继续保持旺盛增长，5 月单月水泥产量1.5 亿吨，同比增长13.5%，相比4 月12.9%增速，增速环比提高0.6%，预计09 年全年增速在11.7%，大大超过市场08年底6%-8%的预期。但水泥价格旺季未出现明显提价，主要原因为新增产能压力较大。水泥固定资产投资维持高位，09 年1-5 月水泥固定资产投资同比增长78.6%，增速较4 月的91.72%下滑13.12%，但从历史数据来看增速依然较高。 z 未来行业催化剂来自于房地产投资复苏和基建投资超预期，行业风险主要来自于未来新增产能压力。09 年下半年供需平衡：通过综合测算我们认为下半年水泥还可保持供需平衡，考虑到房地产投资四季度有拉动作用，同时考虑到施工季节性因素，我们认为三季度水泥价格难有表现，四季度出现季节性上涨。10 年过剩风险开始体现：水泥固定资产投高峰出现在08 年底、09 年初，预计大量产能释放集中在10 年上半年，并在10 年下半年产生影响。 z 市场表现领先行业基本面半年，从基本面角度来看我们认为10 年上半年见顶，推算市场表现高点在09 年下半年。我们研究04 年至今的行业超额收益和水泥毛利率间的关系发现，当市场表现领先水泥毛利率半年时，两者波峰波谷基本吻合。因此我们认为，从经验数据来说，行业表现要提前基本面半年左右反映，根据我们前文的分析，预计行业10 年上半年见顶，推算水泥市场表现高点在09 年下半年。 申银万国：建材行业2009年中投资策略（研报）.pdf...
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