广电运通：高速成长期仍将延续 推荐

　　来源: 海通证券（600837资金）研究所 作者: 李冠宇

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　　消费规模增长拉动ATM需求量。我们认为最近3年国内ATM机需求增速仍将维持30％的复合增长率。主要原因:第一,经历经济危机之后，中国经济增长模式正在从投资,出口拉动型向消费型转变，社会消费增长拉动现金交易量的增长，ATM机作为现金的配送终端，需求量随之增长。2009Q1社会消费品零售总额29398亿元，同比增长15％，加快3.6个百分点。第二,非现金交易（如信用卡,借记卡交易）对现金交易的替代作用不必过分担忧，美国信用卡拥有量4.39张/人，ATM每百万人拥有量约1300台；国内信用卡拥有量0.11张/人，ATM每百万人拥有量130台左右，也就说即使在国内信用卡持有量大幅增长达到美国水平，ATM机也还有很大增长空间。从国内最发达的几个城市的情况来看，深圳,北京,上海,广西和天津，每百万人拥有ATM机的数量分别为747台,587台,513台,419台和246台，仍然远低于美国的平均水平。

　　银行盈利预期提升推动ATM投资。ATM机对银行产生的最大效益在于给本行客户提供方便服务，提高满意度，最终目的是为了吸纳更多存款，赚取效益。2008年末到2009年初银行在未来盈利能力预期下降的情况下，在各个方面都减少了投资支出，ATM投资也不例外。从图2可以看出，2009年Q1银行发卡量仍保持20％左右的增长，但是ATM机的发机量增速小于发卡量，导致银行卡/ATM数值出现回升。我们认为这种情况是不符合长期趋势的，国内每台ATM机服务银行卡数量11000张/台，远高于世界其他国家水平。随着银行盈利预期的转变，短期ATM机采购量有望加速。总体上我们认为今年大行ATM采购需求能够保持稳定增长，以农信社为代表的中小银行为了快速提高自身经营规模增速有望超越行业平均水平。: