时代出版：跨区域并购整合成热点 推荐

　　来源: 银河证券研究中心 作者: 许耀文

　　公司评级: 推荐 评级变动: 维持（首次）评级



　　1.事件

　　我们于近期调研时代出版（600551资金），结合调研情况与行业发展情况对公司进行跟踪分析。



　　2.我们的分析与判断

　　出版行业已经成为文化体制改革先锋，跨区域并购整合成为热点出版行业在文化体制改革方面走在前列的原因:



　　出版发行行业的意识形态色彩最弱，而报纸和广电系统需要承担大量的意识形态宣传职能。

　　出版发行行业更容易整体上市。报纸的采编业务和广电系统的播出业务不能上市，在上市过程中，相关公司的业务链不仅被割裂，而且还需要设立关联交易价格，在集团和上市公司间进行利益分配，而出版发行行业在整体上市方面受的限制很少。



　　监管部门更为积极。新闻出版署在推动出版发行企业的市场化改革方面不遗余力，2009年4月6日，国家新闻出版总署印发《关于进一步推进新闻出版体制改革的指导意见》，明确指出推动联合重组，加快培育出版传媒骨干企业和战略投资者。在三到五年内，培育出六七家资产超过百亿,销售超过百亿的国内一流,国际知名的大型出版传媒企业。

　　内生性增长具有弱周期性，优胜劣汰日益明显:



　　从行业总体的规模来看，出版行业已经进入较为成熟的阶段，中小学在校人数减少是影响行业增长的最大负面因素。中小学教材教辅占到国内图书定价总金额的37.5％左右，2007年课本总印刷下降5.22％，导致课本定价总金额下降1.58％。

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