中国基金投资环境仅次于美国
时间：2009-06-22 15:32
来源：
基金买卖网
美国Morningstar晨星公司日前发布了关于北美、欧洲和亚洲等16个国家及地区共同基金投资者的投资环境研究结果，晨星从投资者保护、招募说明书和持有人报告、销售过程和媒体的透明度、费用、税收、投资选择等六个方面对其基金投资环境进行评分。这些国家和地区包括：澳大利亚、加拿大、中国、法国、德国、中国香港地区、意大利、日本、荷兰、新西兰、新加坡、西班牙、瑞士、中国台湾地区、英国和美国。评分结果显示，美国的基金投资环境在这些国家中获得最高得分A，新西兰得分最低，为D-；而中国评分为B+，仅次于美国。
投资者保护
这16个国家及地区均有法规和机构监管投资行业。并且除了德国外，其他都有监管机构来监管基金的销售与广告。
例如，所有国家及地区都要求基金的年报必须经过独立机构的审计，以避免财务造假。另一项重要的规定是确保基金管理公司不能行使对基金资产的托管职能，以尽可能避免利益冲突和防止欺诈。然而，研究发现，尽管所有的国家及地区都要求基金资产由基金管理公司以外的机构负责托管，但并非所有的机构都是独立的。在许多地方，托管方是基金管理公司的关联机构，而投资人很难通过阅读招募说明书来辨认这一点，因为托管方在名称上往往与后者没什么关系。
招募说明书
和持有人报告的透明度
招募说明书是提供给投资人关于基金基本信息的法律文件，以帮助投资人进行投资决策。在这些国家及地区，都规定投资人在做决策之前必须知道要了解招募说明书，但是，投资人很少会去阅读招募说明书。有些情况是投资人相信理财顾问会帮他们阅读，很多时候则是因为文件繁琐冗长而没有阅读。
为了解决这个问题，一些国家的监管层要求基金公司在公布完整的版本之外还要披露招募说明书的简化版本。在有的地方，简化的招募说明书的确简单明了，包括加拿大、德国、新西兰、新加坡、瑞士和英国等。例如在加拿大、西班牙和中国台湾地区，不仅简版的招募说明书通俗易懂，而且可以从监管当局的官方网站上获取。法国的简版招募说明书仅有六页，相比通常的二十到四十页可是大大缩短。而有的国家，其所谓的简版读起来可一点不比完整版轻松易懂。
在基金经理的背景简历与任职期限方面，多数国家地区的披露都很不透明，甚至连基金经理的姓名都讳莫如深，使得投资人对具体掌管自己资金的基金经理根本无从了解。披露相对透明的国家只有美国和中国。
投资组合信息的透明使投资人得以了解基金投资什么以及相应的风险。在本次调查的对象中，除了澳大利亚和新西兰，大多数国家及地区要求基金每年至少有一次披露完整的投资组合；其中，有7个国家及地区，要求基金每年至少有两次披露完整的投资组合数据；而美国、西班牙和台湾地区所要求的披露频率为每季度。
销售行为与媒体宣传透明度
我们把销售行为与媒体宣传放在一起讨论，因为这两项内容是直接与投资人亲密接触的。关于销售行为，要评估的是基金公司和销售机构的出发点是否与投资人利益一致。关于媒体宣传，我们要考察的是内容和投资人教育的价值。
在大部分国家及地区，媒体很少会指出某只基金的费用很高。费用侵蚀回报，媒体应该在这方面发挥投资人教育的作用。高费用在以下9个国家和地区很少被媒体提及：中国、法国、德国、中国香港、新加坡、西班牙、瑞士、中国台湾地区和英国。在加拿大和意大利，当某只基金费用过高时，媒体通常会向读者指出来。
美国的媒体基本多鼓励长期投资，有九个国家和地区的媒体有的时候会引导长期投资的理念：澳大利亚、加拿大、法国、中国香港、日本、荷兰、新西兰、新加坡和中国台湾。其他国家和地区的媒体则较少关注长期投资。
费用
费用侵蚀基金回报，因此很有必要分析基金费率是否合理并鼓励业界降低不合理的费用水平。研究发现，对于前端付费的基金，经过协商后，投资人通常支付的销售费率在2%到3.99%之间。中国、意大利、荷兰、西班牙和中国台湾地区的费率较低，而加拿大和中国香港的费率较高。
关于运营费率的通常水平，债券基金为0.76%-1.00%，货币市场基金为0.40%-0.89%，股票基金为1.50%-1.99%。各国家地区在不同的基金类型上运营费率水平呈现分化。
在考察投资人选择基金是否关注费用时，我们发现台湾地区是唯一的地方新资金会流向低费用的基金。而其他国家地区，基金费用水平对选择基金没什么影响，新资金流向的是平均费用水平的基金。
税收
多数国家或地区的政府为退休储蓄提供税收鼓励或免除共同基金的分红和资本利得税收。对于个人投资者，在中国和香港地区，基金的分红与资本利得是免税的，因此该项得分最高。在其他大多数国家和地区，通常投资人的税率在30%以下。新西兰是唯一的国家普通投资人共同基金投资的资本利得税在30%以上。通常投资人共同基金分红税率超过30%的国家和地区是澳大利亚、加拿大、意大利和新西兰。
我们也考察政府是否在税收政策上给长期投资更多优惠。德国、日本、荷兰、西班牙和瑞士并没有鼓励长期投资的税收优惠。加拿大和意大利则对于分红和资本利得税有所差异以鼓励长期投资，但是短期和长期的资本利得税没有区别。
投资选择
我们通过考察最低投资额、销售渠道、基金超市和被动型投资品种来评估投资人面临的不同基金投资选择。研究发现，所有的国家和地区均有被动型基金产品向投资人销售。
有一半的国家和地区对共同基金的最低投资额有要求。有5个国家和地区的最低投资额低于250美元，包括中国、法国、日本、中国台湾和美国，有利于普通投资人参与基金投资。而在澳大利亚、中国香港、新西兰和英国，投资额最低门槛很高，不利于一般投资者进入。
有11个国家和地区，投资人可以通过银行、保险代理机构、经纪商、独立投资顾问、直销和网络购买基金。
在基金超市方面，少数国家和地区具备可以销售超过80%以上基金的平台，多数国家在某个开放的平台上可以销售50%到80%的基金产品。德国和法国的单个平台上基金售卖数大约在总数的20%到49%之间；而西班牙的销售平台上能够买到的基金范围最小，少于总数的20%。
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