S上石化上半年预盈超3亿元 卖方看空2010年业绩

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　　一季度扭亏后，S上石化（行情 论坛 资讯）（600688.SH）6月11日公告称，二季度盈利水平有望好于一季度。

　　这意味着尚未完成股改的S上石化（行情 论坛 资讯）上半年净利润有望超过3.28亿元，去年同期，公司亏损3.73亿元。

　　受此影响，S上石化（行情 论坛 资讯）放量上涨2.07%，收于8.39元，当日最高价8.63元创一年来新高；而在香港上市的上海石化H股（0338.HK）也高开高走，上午盘中最高曾迎来10%的涨幅，收于2.8港元，大涨7.28%。

　　上半年预盈

　　中银国际分析师唐倩认为，S上石化（行情 论坛 资讯）【上半年盈利大幅改善主要是由于政府今年初开始对成品油执行成本加合理利润率的定价机制】。

　　去年下半年国际原油价格从高位一路回落，去年12月19日和今年1月14日，发改委先后两次下调成品油价格；今年3月25日，提高成品油价格则是新的成品油价税改革方案出台后，第一次真正意义的调整，这使得中国石化（行情 论坛 资讯）（600028,股吧）（600028.SH）和中国石油（601857,股吧）（601857.SH）炼油业务盈利得以保证。

　　5月8日出台的《石油价格管理办法（试行）》明确要求，国际市场原油连续22个工作日移动均价变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格；此外，还有针对国家原油价格低于每桶80美元和高于每桶80美元及130美元时的处理方法。

　　而此后近一个月，国际原油价格仍一路上扬。截至5月底，每桶价格爬升至66美元附近，直接导致发改委6月1日做出今年第二次调高成品油价格的决定。

　　对于S上石化（行情 论坛 资讯）的炼油业务，除受益于成品油定价机制外，去年以来，国际原油价格下降导致成本下降，则是业绩扭转的要因。

　　尽管从国际原油价格走势看，近一年低位在去年12月至今年2月之间，但考虑运输造成的2个月的滞后时间――中东或非洲地区的石油从开采运到我国港口，再通过输油管道运入上海石化大概需要2个月――这意味着，今年二季度，S上石化（行情 论坛 资讯）炼油业务成本相对较低；相对应的是，去年三季度购入的较高成本的原油，实际体现在公司去年四季度业绩上，这也是S上石化（行情 论坛 资讯）2008年巨亏62.45亿元的原因之一。

　　S上石化（行情 论坛 资讯）一季报显示，前3个月录得1.64亿元净利润。炼油业务成本下降，化工业务也有所反弹，然后扣除非经常性损益项目的9289万元，一季度每股收益仅1分钱，低于市场普遍预期。

　　由于前述炼油业务2个月滞后性，市场对于S上石化（行情 论坛 资讯）二季度业绩预期普遍看好，如外资投行花旗集团4月20日的跟踪报告，虽将其对上海石化H股的评级从【买入】下调为【持有】，但还是将目标价从2.5港元提至3港元；标准普尔也将评级从【卖出】升至【持有】。

　　此前一个月，上海石化H股从1.9港元涨至2.9港元附近，50%的涨幅远远超过同期恒生国企指数的涨幅。