午评：有许多主力不怕死 "较嫩"的新股民可能会上当

　　【11月19日评论】今日消息：经济学家、央行货币政策委员会委员樊纲昨日在接受记者采访时表示，国际金融危机应已走过60%，世界经济很可能还有3-5年的调整期。我国在外贸条件恶化的条件下应积极扩大内需。

　　继上周3月期央票发行利率陡降81.19BP后，昨日发行的1年期央票最终中标利率为2.249%，较上次发行利率大降96.03个基点;这一利率与现行的一年期定期存款利率的利差达135个基点。分析人士表示，央票发行利率再度大幅走低，一方面反映了市场强烈的降息预期;另一方面，也是央票发行量极度萎缩、机构需求相对庞大的结果，这也在一定程度上导致央票利率指导作用的弱化。

　　"燃油税的推出应该是快了。"昨天，国家发改委能源研究所所长韩文科在接受上海证券报电话采访时委婉表示。值得注意的是，这也是权威专家首次改变了燃油税"择机"推出的说法。但韩文科同时表示，燃油税具体推出时间还是要看有关部门的决策。

　　伴随着大盘的反弹行情，大宗交易平台的交投也空前活跃。11月份以来，大宗交易日均成交量达到4071万股，环比大幅增长2.6倍，创出历史新高。决制约保险业发展的瓶颈问题，改革的着力点应该集中在调整结构和转变发展方式上。

　　据介绍，期货市场地下融资配资比例最高不能超过1：10。融资配资公司出于风险的考虑，给投资者的交易行为做出诸多限制。首先是必须到融资配资公司指定的期货公司开户，且开户名为融资配资公司，投资者全权操作账户交易并承担一切亏损。其次，投资者必须按照配资的金额每个月支付给融资配资公司一定比例的固定收益，该比例一般为1%到2%。

　　作为我国四万亿元提振内需计划的一部份,11月17日,财政部公布今年以来我国第三次提高出口退税率所涉及商品的范围和税率,包括部分劳动密集型产品、机电产品及其他产品共3770项商品。此次出口退税率的下调,为相关上市公司业绩提供了不同幅度的增长。今日,海亮股份(002203)、新安股份(600596)两公司同时披露了所属产品受益出口退税率上调的公告。

　　在经历了昨天大幅度的下跌后,今日大盘会有所反弹。隔夜美股在低点收出阳线,也给予市场一定的反弹支持。不过幅度还是有限,低位盘整的可能性较大。

　　上证指数今日略微低开后,就开始走高。中铁二局(600528)昨日露出顶部迹象,今日股价开盘随即走低,跌破5日均线,后市继续观望。

　　马钢股份因权证到期后行权,开盘后继续走低,因增加了流通股份投资者后市预期不强,可离场观望。中国平安(601318)在20日均线受到支撑,短期止跌迹象明显,后市能有所反弹。招商银行(600036)股价虽然高开,但上行压力还是比较明显。

　　整体看,指数昨日下跌后会有所反弹,但操作上还不适宜盲目抄底,期待外部环境明朗,观望应是当前的态度。

　　有市场人士分析，近期A股走势很"独立"，笔者却常提及美股，主要是因为美股有创新低之忧。笔者不相信A股能真正"独立"。从美股情况看，后市极可能守不住10月份低点，惟一的悬念可能只是：快速破前底还是继续磨一阵再去创新低。

　　美国实体经济的利空才露出冰山一角，年底及明年上半年将是高峰期，明年下半年如果能转好就已算不错。这种情况下，很难指望美股能守着前期低点不破。

　　从理论上讲，美国救助金融企业的代价会有个上限，填平烂账或进行国有化后将暂告一个段落，以后金融企业一般能正常运营并盈利。但是，类似通用汽车这样的公司如果出问题是没办法救的，因其是个无底洞。从常识上讲，汽车公司被救助后不可能停工，需要正常生产，而正常运营就等同于烧钱;可假如一直停工，那也同样要继续烧钱，因设备得折旧，工资也得发，欠债还得继续付息等。

　　当资产成为一种负担时，市净率就会低于一倍，至于最终净值该打多少折，全取决于人们对未来的悲观程度。如果中短期内看不到光明前景，股价会相对于净资产打折许多。救汽车等实体行业，令美国当局十分头疼，救是个无底洞，不救又不行。

　　基金可能是看到了这点，所以近期一直不积极参与反弹，游资对这一点认知或者模糊点，但因其力量超强，所以反弹中一度大占上风。未来的市场走好还需要主流资金改变看法，而照目前全球情况来看，暂时还难以指望这部分资金乐观起来。

　　A股的主流热点表现十分混乱，昨日既有太行水泥"天真"地狂涨，也有海螺水泥"冷静"地狂跌，令人哭笑不得。中国南车表现也极古怪，该股大涨，但同类铁路股却大跌。中国南车一天的换手率达到惊人的43%，对倒迹象是相当明显的。解冻股上市后换手率如果能尽早达到100%，一部分"较嫩"的新股民可能会误以为解禁股已全部减持完毕，未来防范心会渐失。从以前的紫金矿业到后来的拓邦电子，再到前不久的水晶光电，再加上许多末日轮权证的乱炒，有无数证据可证明我们市场中有许多主力不怕死。

　　后市方面，大盘虽然单日狂跌，但不一定就此构筑头部。今日低开后若盘中反弹，仓重者宜减磅，然后等待几天视情形再回补。未来股指要么连跌，要么是强势横盘。如果是前一种走法，则未来不排除再起一波行情的可能，不排除届时基金等机构重新杀入的可能;如果多数主力均像太行水泥一样死顶，那么人气或能维持一阵，股指或暂能强势横盘，但投资者不宜留恋，这种情况下主流资金未必认可，市场单凭游资是很难持久的。

　　#p#副标题#e#　电气设备：电网投资超预期输变电景气延续荐5股

　　事件：

　　近日，国务院提出加大投资力度，加强基础设施建设，拉动内需，保持国民经济平稳较快发展的重要部署，为配合该政策，两大电网先后出台加快电网发展、拉动内需的重大举措，国网提出今后2-3年，投资规模将在1.16万亿左右;南网宣布，在确保年内新增40.5亿元投资的基础上，初步计划明后两年共新增投资约600亿元用于城网改造和农网完善。

　　分析与点评：

　　一、两网新规划投资额大幅增长

　　国网在年初的《关于转变电网发展方式加快电网建设的意见》提出："十一五"期间，国网总投资额规划为12150亿元，南网规划为2341亿元，合计14491亿元。按照原规划，"十一五"后两年，国网投资计划为5500亿元，南网1100亿元。

　　近期，为落实中央进一步扩大内需、促进经济增长的部署，国网结合2008-2012年电网滚动规划，提出今后2至3年，投资规模将在1.16万亿左右;南网宣布，在确保年内新增40.5亿元投资的基础上，初步计划明后两年共新增投资约600亿元用于城网改造和农网完善。

　　考虑到这一投资期限具有较大弹性，我们预计3年完成规划的可能性较大。

　　我们认为，应该重点关注的是：

　　新投资规划增长40%以上，超出预期

　　电气设备行业在投资驱动下，高景气状态延续，至2011年前的增长非常明确

　　近年来，电源投资增速回落，06、07年均出现负增长，预计2008年电网投资与电源投资大体相等，但2009年，极大可能出现电网投资大幅超过电源投资的局面

　　二、城农网改造和西部地区建设是两个重点

　　国网提出：今后2-3年，公司投资5500亿元用于城农网建设与改造，占规划投资的近一半的水平(47%)，其中，城网投资3000亿元，农网投资2500亿元。此外还包括：跨国、跨地区联网工程以及750千伏、550千伏主网架工程、大型水电、煤电、风电送出工程等等。

　　南网决定，明后两年将进一步加大城网改造和农网完善的投资力度，初步计划每年新增投资约300亿元用于城网改造和农网完善，全网建设投资规模在900亿元左右。

　　对于中央投资的安排，国网公司西部城网建设与改造、中西部农网建设与改造两项合计安排中央投资27.3亿元，占中央投资总额度40亿的的68.2%，公司将安排中西部城农网建设与改造项目总投资规模为120亿元。

　　南方电网公司年内拟新增中央预算内资本金投资8.1亿元，其中西部地区城网改造5亿元，农网完善3.1亿元。

　　三、投资建议

　　对于此次两网加大投资力度，我们认为：

　　为输变电行业带来整体利好

　　对今年业绩影响有限，但明年将得到较大改观

　　一次设备受益程度最为明显，如：跨国、跨地区联网工程、750千伏、550千伏主网架工程给超高压变压器带来较大投资机遇

　　行业内的龙头公司受益突出，这一点从近期简化的采购程序就可看出

　　我们维持输配电行业"增持"的投资评级，重点关注特变电工(600089)、天威保变(600550)、平高电器(600312)、置信电气(600517)、思源电气(002028)。(爱建证券)#p#副标题#e#

　　房地产业：地产新政实施前后成交量对比建议关注6股

　　近两周大部分城市成交量环比均上升，成交量占上年同期比重由前两周的55%上升到75%，原因可能在于：(1)11月细则陆续出台后，前期推迟待购的群体集中签约过户;(2)北京、广州等城市保障性住房集中抽签配售;(3)11月1日减税等地产新政实施有一定的刺激效果。

　　整体而言大部分城市成交量依然处于年初以来的下降调整态势。同时，住宅供应量持续上升，楼市滞销问题依旧严峻。

　　长三角：上海、杭州、苏州量升，供给持续增大;上海、杭州价格下跌，苏州与前期基本持平。

　　珠三角：深圳成交大幅上涨，由于去年同期成交已经萎缩，同比为去年4倍，房价处在下跌区间;惠州成交量与前期持平;珠海量价齐跌。

　　环渤海：北京大量限价房推出，成交量上升，房价外城区明显降价，可售房源继续增长;天津成交量与前期持平，房价继续呈下跌趋势。

　　二线核心城市：重庆成交集中放量，主要由于房交会推出短期刺激性优惠政策;武汉成交量大幅上涨;重庆、武汉房价继续下跌。

　　土地成交：上海土地流拍情况上升，近期成交9月推出的6块住宅地块中50%未成交;北京11月住宅成交量较大，地价较低;深圳11月流拍土地17宗，超50%;天津10、11月住宅用地成交1块，地价低。

　　行业基本面维持7月末以来房价15-20%跌幅的前期判断，预计市场调整将持续。政策放松将有利于减轻房价和成交量下降幅度，但更理想的刺激需求效果将取决于居民的收入预期、房价跌幅、持续降息和银行惜贷倾向、对金融杠杆和房贷优惠利率可接受程度。

　　维持10月8日《第16期双周报》判断：刺激需求的第一有效手段是房价降价;第二是较大幅度减息，降低按揭月供;第三是降低营业税;第四是降低契税;第五才是目前介于0.5-1.5%之间的直接财政补贴。

　　香港H股10家重点公司08年动态PE平均7.7倍;A股一二线主流地产公司08年PE为13.5倍，其中，开发类08年PE为11.5倍，RNAV折价39%;出租类08年动态PE为19.1倍，RNAV折价35%。其中深长城、亿城、首开、金地、阳光等PB不足1.3。

　　预计未来基本面继续偏冷，政策面继续偏暖，维持偏谨慎的增持评级，维持10月8日《第16期双周报》开始提出的逢低逐步标配建议。

　　建议关注张江高科、金融街、上实发展、华侨城、浦东金桥、中国国贸等非万科类公司。适度关注保利地产、华发股份、万科A等业绩保障性良好的万科类龙头股。(国泰君安)