重大利好影响 本周高增长潜力股精选(名单)

中国铁建：业绩平稳增长海外业务增长迅速增持#e#

　　中国铁建 (601186)：业绩平稳增长海外业务增长迅速 增持

　　2008年1~6月，公司实现营业收入822.4亿元，同比增长12.1%;实现营业利润18.7亿元，同比下降24.9%;实现归属于母公司所有者的净利润15.1亿元，同比增长20.8%。基本每股收益0.14元。

　　营业利润下降幅度较大源于非经常性损益影响。报告期内，营业利润同比下降幅度较大，其主要原因是去年同期公司将06年末应付职工福利费11.89亿元冲减当期管理费用，而报告期内没有该非经常性损益。若扣除该因素的影响，则公司营业利润同比增长43.8%。

　　合同储备丰富，保障公司未来业绩稳定增长。报告期内，公司新签合同额达到1,376亿元，同比增长117%。

　　新签合同额增速将超过中国中铁 (601390)。公司未完工合同量为3,883亿元。这些合同储备保障公司未来业绩的平稳增长。预计公司未来三年的营业收入将保持在20%以上的增长水平。

　　综合毛利率有望继续攀升。公司综合毛利率下滑趋势在07年得到有限遏制，2008年上半年，综合毛利率在07年9.52%的水平上继续攀升，达到10.04%，同比提高了0.49个百分点。这主要是由于占营业收入90%的工程承包业务的毛利率同比提高0.38个百分点所致。报告期内，公司向毛利率相对较高的铁路、水利水电、城市轨道等工程项目倾斜，以及集中采购降低了原材料成本，使公司的工程承包业务毛利率稳步提升，预计公司的综合毛利率仍会继续攀升。

　　负现金流为暂时现象。报告期内公司经营性现金流为-41.8亿元，主要原因是公司房地产业务增加存货和为规避原材料涨价而增加的材料库存;投资活动产生的现金流为-64.4亿元，主要是购置设备和投资BOT项目。随着工程项目结算、房地产销售、以及BOT项目的运营收入的实现，将产生充沛的现金流。

　　海外业务收入增长迅速。报告期内，公司实现海外业务收入57.4亿元，同比增长156%，这主要得益于公司近年来加大海外市场的开拓，使公司的海外新签合同额迅速增长。2006年、2007年和2008年上半年，公司海外业务新签合同分别为439亿元、901亿元和254亿元元，同比分别增长240%、105%和152%。未来三年为公司海外工程大项目的集中结算期，从而促使海外业务收入及利润更快速增长。

　　盈利预测与评级。我们预计公司08~10年的EPS分别为0.34元、0.45元和0.56元，对应的动态市盈率为28倍、21倍和17倍，在建筑板块内估值并不低，但是考虑到公司作为我国基建行业龙头企业，受益于行业的高景气，业绩增长相对明确，维持对公司“增持”的评级。

　　(天相投资)

    #p#川投能源：资产注入预期与价格变局 目标16元买入#e#

　　川投能源 (600674)：资产注入预期与价格变局 目标16元买入

　　作为四川省最大的企业，川投集团目前600多亿的资产中，有70%的资产为水电和火电。而十一五规划中，川投集团要新增电力投资近千亿，这需要资本金投入300亿元，其中亚龙江流域开发耗资巨大，因此川投集团也有将资产变现的冲动。由于近期将有限售股解禁，在股价异动时集团利用震后‘绿色通道’的便利存在择机进行资产注入(其中可能性最大的是二滩项目的股权)的可能性，这将增厚上市公司的业绩，我们也将在后续的报告中进行详细分析。

　　预计公司08和09年的EPS分别为0.58元和0.79元，给予目标价16元和‘买入’评级。

　　(方正证券)

　　中兴通讯 (000063)：公司成长性较为明确 买入评级可介入

　　事件描述：

　　自10月6日开盘至10月9日收盘，中兴通讯 (000063)累计跌幅达23.61%，跑输大盘14.05个百分点，跑输通信行业15.46个百分点。

　　评论：

　　中兴通讯股价大幅下跌，我们认为主要来自三个方面：

　　(1)工信部发出《关于推进电信基础设施共建共享的紧急通知》，市场担心对中兴通讯产生负面影响。

　　(2)公司兴建西安研发生产基地，预计投资约60亿元(包括建筑物、构筑物、设备投资和地价款等)，建设期8年，市场担心将增加其短期费用，进而影响近期盈利水平。

　　(3)财务部监察专员办事处发现公司6项问题，并对公司行政处罚人民币16万元并要求公司补缴企业所得税人民币380万元，市场担心公司的诚信度和财务数据的可靠性。

　　我们认为事项(1)偏中性，事项(2)偏利好，而事项(3)则需要市场的正确解读：

　　在日前《弱势运营商利好 配套设备商受影响》报告中，我们提到此次工信部发出的电信基础设施共建共享通知，主要集中在土建、机房、室内分布系统、传输线路以及电源方面。目前三大运营商将升级的 3G 网络标准是不同的，所需要的基站无线接入系统设备并不兼容，不可共享共用，需要对三种标准主设备分别采购，因此对主设备厂商中兴通讯并没有产生任何影响。

　　在西安兴建研发生产基地意在降低人力成本、把握3.5G及4G的发展机遇。计划投资的60亿元主要用于购置建筑物、构筑物、设备投资和支付地价款等，而这些多数为固定资产投资，折旧期间较长，对当期成本及费用的影响是有限的。反而从长期看，西安的人力资源成本优势更为突出，中兴通讯研发费用率有望在长期内逐渐下降(07年研发费用率9.23%)，而公司长期的盈利水平也有望提高。

　　关于事项(3)的处罚，主要是由于07年实施了新的会计准则，致使公司对会计科目理解出现了偏差，因此报表体现与实际稍有差异。我们认为中兴通讯的经营成果及现金流量均未发生实质性变化，主要体现在修正后的财务指标与前期披露数据的差距不超过0.6个百分点。此次事项将使中兴通讯的财务指标更趋合理，利润体现反而将略有增加，因此投资者可消除对公司诚信度的担忧。

　　预计中兴通讯2008-2010年每股收益分别为1.33元、1.97元、2.50元，目前对应08年动态PE为17.2倍，已经触及估值底线，而五年内公司最低估值水平为 15 倍，当时公司海外市场还未进入收获期。鉴于公司海外业务的高成长性、受益国内电信投资高膨胀以及抗经济周期的行业特点，我们认为公司成长性较为明确，维持“买入”评级，建议投资者逢此时介入。

　　(天相投资)

    #p#烟台氨纶：领跑高性能纤维芳纶业务#e#

　　烟台氨纶 (002254)：领跑高性能纤维芳纶业务 给予持有评级

　　公司领跑高性能纤维行业

　　公司是我国最早从事氨纶生产的企业，在上世纪90 年代领跑我国氨纶行业发展。随着芳纶产业化的成功，公司再次领跑芳纶行业的发展，虽然国内其它企业也正在从事芳纶的研究开发，有的已经取得了阶段性成果，但我们预计在未来三年内公司仍将处于领跑地位，竞争地位不会受到太大冲击。公司领导高性能行业的源泉主要是公司有一个良好的研究平台，这个平台在国内处 于领先地位。

　　氨纶景气低 芳纶快速增长

　　经过一轮繁荣后，氨纶行业归于沉寂，价格的快速下跌使行业盈利急剧下降，目前，行业已陷入亏损。而芳纶因行业竞争对手少，价格很稳定，盈利能力也很高，近几年公司扩张主要集中在芳纶行业，随着两个新项目的投产，公司芳纶业务将迎来快速增长。

　　业绩预测与评级

　　预计2008、2009、2010 年公司每股收益分别为1.74 元、1.53 元和1.75 元。按估值，公司目前股价基本合理，给予持有评级。但公司在高性能纤维领域具有开拓性，长期可关注。

　　风险提示

　　目前，氨纶价格虽已走稳，但需求仍不旺，行业盈利仍然不好。公司芳纶虽然处于领跑地位，但国内其他企业也正在研究，技术一旦扩散，价格存在下滑风险。

　　(广发证券)

    #p#双鹭药业：现金充裕低成本快速扩张 目标价36.4元#e#

　　双鹭药业 (002038)：现金充裕低成本快速扩张 目标价36.4元

　　公司主要致力于基因工程药物、生化及化学药物的研发和生产经营，擅长以基因工程技术改造传统的生化药物，“现金牛”的生化药又为公司坚持生物制药的发展方向提供了资金保证。

　　公司是典型的“研发资源型企业”，研发的特点一是“技术平台批量研发”，研发成本低、周期短、产品线丰富，但同时抗肿瘤、肝病治疗及辅助治疗药物、心血管三大产品线也逐步清晰，产品系列化有助于发挥销 售的协同优势。二是研发市场化程度高，一方面选择市场畅销品种，采取跟随策略快速仿制;另一方面重视产品规格、剂型、适应症的二次开发，更适于临床使用并具备招标优势，使科研成果效益最大化。另外，公司未来在研发外包(CRO)和合同生产(CMO)方面具备发展的潜 力。

　　公司销售主要采取经销商外包方式，有特色的产品、规格剂型齐全、较大的操作空间，是吸引优秀经销商的有力筹码。这种的模式下公司销售收入基数小，但市场维护成本低、盈利能力强，07 年公司净利润率和净资产收益率分别高达56.8%和24.4%;同时外包模式回避了商业贿赂风险，是快速发展时期一种安全和稳健的做法。

　　公司的资产质量优良，现金充裕，投资风格稳健。近两年在风险可控的情况下，围绕主业在相关大健康产业链，低成本进行投资扩张，投资标的均是以研发和技术能力、好的项目为首要的筛选标准。公司对外投资1,547 万元，先后收购了以新药报批能力著称的星昊医药12%的股权，与其实现产品研发方面的优势互补;收购了瑞康医药25%股权，并吸收其一类新药818 项目;收购了综合气调技术龙头公司亿事达40%的股权，将分享气调新兴行业快速成长的盛宴。

　　公司较早地推出了股权激励计划，08 年激励面含管理层及员工达30%，充分地调动了公司管理层和骨干人员的积极性。

　　在新老产品的共同驱动下，我们预计公司2008-2010 年净利润的年复合增长率约40%;EPS 调高至0.88 元、1.32 元、1.71 元，同比分别增长62.9%、49.4%、29.7%;不含股票投资的EPS 分别为0.92 元、1.30 元、1.71 元，同比分别增长137.4%、41.2%、32.2%。参考生物技术类药企08、09 年的动态PE 分别为35 倍和24 倍，考虑到公司的高成长性，我们给予公司09 年28 倍的PE，以09 年业绩1.30 元为计算基础，调高公司12 个月内的合理目标价至36.4 元，维持“增持-A”的投资评级。

　　风险提示:新药审批速度明显放缓，难度和研发成本加大，可能会延迟部分新药获批上市的时间;产品销售主要以经销商外包的模式发展，终端控制力度有限，可能会影响产品销售上规模。

　　(安信证券)

    #p#荣信股份：期待公司业绩超预期表现 维持买入评级#e#

　　荣信股份 (002123)：期待公司业绩超预期表现 维持买入评级

　　荣信股份 (002123)公布2008 年3 季报，2008 年1-9 月公司经营业绩符合我们先前预期。2008 年1-9 月公司完成营业收入431.73 百万元，同比增长66.71%;其中7-9 月完成营业收入174.00 百万元，同比增长78.74%。2008 年1-9 月实现净利润91.88 百万元，同比增长54.89%;其中7-9月实现净利润44.77 百万元，同比增长47.09%。2008 年1-9 月公司每股收益为0.72 元，7-9 月实现每股收益0.35 元，上年同期每股收益为0.24 元。

　　考察公司主营业务综合毛利率，总体上1-9 月仍然维持上半年毛利率水平，同比降低5%左右，但依照公司7-9 月报表，综合毛利率回升至54.10%，令人惊喜;我们认为2008 年全年公司综合毛利率水平将略低于2007 年，原因在于公司扩展市场份额的需要和市场竞争使然。2008 年1-9 月综合毛利率为47.25%，上年同期为52.59%;7-9 月综合毛利率为54.10%，上年同期为55.17%。

　　按照公司上市募集资金使用计划，2008 年年底无功补偿装置SCV 产业化项目和煤矿瓦斯智能排放RGM 项目将建成投产，我们认为随着产能的扩大，采取市场手段扩大占有率、提高产销率将是公司必然选择，在上述指导思想下导致的毛利率略微下降不足为虑。

　　我们更加关注公司正在与南方电网合作进行的?00MVar 大功率静补SVG的研发进程，以及风电逆变与控制系统的进程，未来公司业绩增长将有赖于公司在上述项目研发上的作为。以公司一贯的科技先导战略，我们相信，2008 年年底、2009 年年初公司在主要研发项目上将有斩获，一旦形成突破，将为公司今后进一步的发展与业绩的超预期增长奠定基础。

　　同时我们也关心公司传统强项产品SVC 在海外市场的拓展，新兴市场国家在钢铁、冶金产业上的发展给了公司推广SVC 产品市场空间，公司在SVC上业已具备的成熟制造应用能力，以及，时下中国低廉产业技术人员成本使得公司SVC 产品与西方国家相比具备较强竞争优势。

　　我们维持在对公司半年度报表点评时的盈利预测:2008 年、2009 年分别完成营业收入581 百万元、852 百万元，实现净利润127 百万元、181 百万元，继续维持对公司的买入评级并期待公司2008 年全年更加亮丽的业绩表现。

　　(国金证券)

    #p#威远生化：不懈向煤化工产业转移 目标价13.1元#e#

　　威远生化 (600803)：不懈向煤化工产业转移 目标价13.1元

　　公司再次启动重组方案，意在向煤化工转型。上半年因为部分投资者不了解投票程序这一偶然性因素导致公司的重大资产重组方案未能获得股东大会通过。2008 年8 月26 日威远生化(600803行情,爱股,资讯)股票再次停牌，继续进行上半年的重大资产重组，2008年9 月24 日复牌。公司公告，根据新奥控股与威远生化于2008 年9 月16 日签订的《关于威远生化发行股份购买资产协议书》，新奥控股拟以其持有的新能(张家港)能源有限公司75%股 权及新能(蚌埠)能源有限公司100%股权截至2007年12 月31 日的评估值合计55109.3425 万元作为支付对价，认购威远生化本次发行的75388977 股(发行价格为7.31 元/股)。这一方案与上半年的重组方案基本一致，不同之处仅在于发行价格和发行股数略有变化。下周二(2008 年10 月15日)将再举行股东大会对重组议案进行表决。如果顺利通过，我们预计年底前能获得证监会批文进行非公开发行。届时，公司将完成农药公司向化工新能源公司的第一步转型。

　　威远生化未来将成为实际控制人王玉锁旗下的唯一煤化工业务平台。公司承诺，随着新能(张家港)、新能(蚌埠)资产注入上市公司的完成，实际控制人控制的企业将不再从事任何除获得批文以外的与二甲醚生产相关的开发、投资、建设或经营行为，计划内但未获得批文的项目将交由上市公司实施。对于正在建设的及获得批文的项目，上市公司将在项目建成后通过托管、资产注入等方式获得相关业务与资产的控制权，同时，实际控制人将其与业务有关的技术、商标等无形资产注入上市公司，从而使得公司成为实际控制人控制的唯一二甲醚业务的平台，实现二甲醚业务与资产的全面整合。我们判断，未来通过两步增发的方式(即，先由大股东注入资产获得新的股权，之后再向机构投资者进行增发的方式)来完成煤化工业务整合的概率较大;而且，如果市场条件许可，明年这一进程将完成。

　　鄂尔多斯(600295行情,爱股,资讯)项目和滕州项目的最新进展。在新奥体系内，鄂尔多斯项目和滕州项目是盈利最大的两个项目。鄂尔多斯项目一期60 万吨甲醇/40 万吨二甲醚预计今年底投产，明年开始产生收益。二期180 万吨甲醇/120 万吨二甲醚项目已完成可行性研究报告编制，上报内蒙古自治区发展和改革委员会。鄂尔多斯项目地煤炭为200 元/吨，每吨甲醇约需要2.12 吨煤炭，其他生产甲醇的现金成本约为800 元/吨，这样计算甲醇的生产成本为1300 元/吨，保守预计为1800 元/吨。从项目地到长三角的公路运费为600 元/吨，如果采用“铁路+水路”的方式可以降低到300 元/吨。滕州项目36 万吨甲醇项目预计明年3 月投产，未来将达到72 万吨的产能。滕州当地的煤炭价格为400 元/吨，甲醇的生产成本为2700-2800 元/吨。王玉锁旗下企业的主业将长期定位在煤化工等新能源的发展上。尽管近期国内外金融市场发生了剧烈震动，实体经济的衰退也可能在世界范围内蔓延，但王玉锁旗下企业坚持发展煤化工等新能源的路线没有必要改变。这主要基于以下几个理由。其一，中国特殊的能源结构和煤炭结构使然。中国富煤贫油少气的状况难有实质性的改变，而煤炭品种中，褐煤占有20%以上的比重。其二，国际油价未来长期在40 美元/桶下的概率不大。而油价在30 美元/桶左右煤化工即可取得盈利，西部的煤化工项目在30 美元/桶的油价之下仍能获得盈利。其三，目前煤化工技术完全能够保证煤化工产业在国内较为顺利地发展。在煤化工之外，王玉锁旗下企业还在积极研发生物柴油以及非晶硅薄膜等新能源技术。其四，经济衰退中人们对能源的需求降低幅度远远小于对其他产品的需求降低幅度。

　　预计近期将有一些对煤化工有利的政策出台。煤化工的发展离不开政策扶持，没有醇醚燃料政策的出台，国内甲醇的产量必然会功过于求。因此，关注煤化工的产业政策，是我们投资煤化工公司的重要依据之一。我们预计今年底明年初将出台《煤化工产业发展政策》、《煤化工产业中长期发展规划》、《关于发展替代能源的指导意见》以及《“点燃式发动机汽车用燃料甲醇M85”国家标准》等相关政策标准。

　　盈利预测与投资建议。假定2008 年能完成对张家港项目和蚌埠项目的资产注入，2009 年中期能够把鄂尔多斯和滕州项目注入到威远生化(在计算这两个项目时只考虑下半年的收益情况)，其余项目暂不考虑。同时，我们假定滕州项目届时仅注入甲醇业务。假定鄂尔多斯项目和滕州项目注入比例为80%。 假定公司总股本2008 年将由现在的2.36 亿股增加至3.11亿股，这样得到公司2008-2010 年摊薄的每股收益分别为0.30 元、2.11 元和2.98 元。考虑到2009 年资产再次注入时仍会有股本的增加，因此，我们假定2009 年总股本增加至5 亿股，这样得到公司2008-2010 年摊薄每股收益分别为0.19元、1.31 元和1.86 元。考虑到市场情况，我们给予公司1 年的目标价为13.1 元。综合考虑，我们维持对威远生化的“买入”评级。

　　风险揭示：公司重大资产重组进程、甲醇二甲醚价格波动、醇醚燃料政策的变化。

　　(海通证券)

    #p#兴化股份：利润大幅增长明后年价格将回落 增持#e#

　　兴化股份 (002109)：利润大幅增长明后年价格将回落 增持

　　前三季度同比增长143%，符合预期。公司公布三季报，前三季度实现收入6.69亿元，同比增长42%;实现净利润1.46 亿元，同比增长143%，实现每股收益0.41 元，符合我们的预期。

　　价、量齐增推动业绩增长。公司前三季度实现普通硝铵销量17.1 万吨，多孔硝铵销量6.3 万吨，复混肥3.2 万吨，硝铵销量同比增长10%;普通硝铵不含税均价1986 元/吨，比上年均价上涨40%，成本略涨，毛利率由33 %提高到49%;多孔硝铵均价2239 元/吨，比上年均价上涨46%,毛利率提高到53%。公司从今年4 月末开始的大幅提价，在三季报中已基本体现。

　　预计四季度硝酸铵价格将有所下滑，08 年业绩符合预期。目前公司硝酸铵不含税出厂价，普通硝铵为2478 元/吨，多孔硝铵为2780 元/吨，我们预计四季度普通硝铵不含税价维持在1965 元/吨，多孔硝铵价格维持在2400 元/吨，全年均价分别为1980 元/吨和2279 元/吨，08 年全年业绩仍符合我们预期。

　　受大宗商品下行拖累，明、后年硝酸铵价格将有所回落，但仍将维持相对高位。需求下滑带动油价、煤价回落，粮价有回调风险，煤价下跌在减轻煤头合成氨成本压力同时也将拉低尿素价格底线，尿素价格已开始回落，和尿素价格高度相关的硝酸铵价格也将有所回落，但仍将维持相对高位。理由有三:第一，国防科工委于今年8 月才将炸药指导价格上调30%，下游有一定承受能力;第二，为应对宏观经济下滑，政府支出可能加强铁路、公路、地铁等基础设施建设，炸药年均8%的需求增速有可能得以维持;第三，牌照限制使得行业供给增长缓慢，三年内仍有供给缺口。我们预计多孔和普通硝铵09 年均价将在目前价格高位上下滑23%~26%，2010 年将在09 年基础上下滑4~6%，仍维持相对高位。

　　维持08 年盈利预测，下调09、2010 年盈利预测，维持“增持”评级。我们维持08 年0.8 元(摊薄后0.51 元)的盈利预测，将09 年和2010 年多孔(普通硝铵)不含税均价由每吨2300(1950)和2350(2020)元分别下调至每吨2136(1837)和2051(1720)元，将09~2010 年盈利预测由1.10 元和1.42 元下调至0.90 元和1.24 元，对应摊薄后0.56 元和0.78 元，未来三年公司净利润保持40%以上的增长，目前08 和09 年的PE 分别为11 倍和10 倍。考虑到延长石油化工资产注入的合理预期，我们维持“增持”评级。

　　(申银万国)

    #p#武汉中百：股东微量减持公司价值不改 目标11.25元#e#

　　武汉中百 (000759)：股东微量减持公司价值不改 目标11.25元

　　武汉华汉投资管理有限公司历来作为武汉市国资运营公司的一致行动人(国资运营公司持有华汉公司97.93%股权)在武汉中百(000759行情,爱股,资讯)、马应龙(600993行情,爱股,资讯)、鄂武商等多家公司上出现。之前马应龙 (600993)公告称，自08年1月24日起至9月22日下，武汉国资及华汉投资通过上海证券交易所交易系统累计出售马应龙流通股757,422股，即1.02%。

　　减持分布在如此长的时间区间且数量极小，说明减持并非单纯的套现退出行 为，我们认为更大的可能性是国资方面统筹规划的结果，即获取一定的现金进行其他运作，而并非对公司发展前景存在疑虑，这点也在有关华汉投资对马应龙减持报道中得到支持。

　　由于减持前国资控股比例原本就不高，结合之前平泰商贸的退出，我们认为这说明了公司的控制权的稳定;这种均衡的结构使得公司的发展要更多兼顾广大投资者利益，也更依赖于管理层的努力，而我们认为管理层无疑是值得信赖的。

　　我们维持对公司未来发展的乐观判断，尽管经济增长放缓的影响将逐步体现，以及要面对人工、水电等成本上升的冲击，但由于超市业态需求的相对刚性，以及公司业务发展区域的优势地位和先期培育较好，我们判断主营业务收入保持较好增长这一趋势仍将得到维持。

　　我们维持盈利预测不变。预计公司08-10年分别实现每股收益0.33、0.45和0.54元，维持谨慎推荐评级，按照09年25倍PE，给予目标价11.25元。

　　风险提示:重庆地区、省内武汉以外的城市业务未能如预期顺利发展;估值风险;

　　(财富证券)

    #p#华能国际：1-9月发电量同比增长12.7% 目标6.26元#e#

　　华能国际 (600011)：1-9月发电量同比增长12.7% 目标6.26元

　　华能国际 (600011)公告，08年1-9月发电量同比增长12.7%，说明3季度单季同比增长11.6%。全国发电量同比增长8.1%，而7月与8月分别同比增长5.1%。增长主要来自于营口、玉环、沁北、威海等新电厂。不包括上述四座电厂，华能国际1-9月发电量仅同比增长2.7%。我们假设08、09年发电量分别增长17.6%与15.2%。尽管我们仍然认为华能国际发电量增长将来自于新项目，我们更加担忧盈利预测下调的风险，因为今年前9个月的数据低于我们预期。

　　华能国际年初收购的新加坡大士能源有限公司前9个月发电量增长平平。以装机容量计，华能是亚洲最大的上市独立发电商，因此其经营数据对行业形势具有指示意义。我们仍然认为独立发电商的未来盈利将得益于近期的电价调整以及煤炭成本的稳定。我们维持对A、H股同步大市的评级以及6.26元与5.49港币的目标价格。

　　(中银国际)