后市四大行业个股有望井喷

银行业：释放2250亿流动性 间接利好#e#　

        银行业：释放2250亿流动性 间接利好

　　对于此次降息，有专家表示，这次政策调整是为保经济增长，对国内银行业的直接影响而言，这一政策调整的正面影响与负面影响相互持平，间接影响是一个大利好。

　　释放2250亿流动性

　　国泰君安金融业分析师伍永刚表示，这次央行的政策调整，对国内银行业来说，其直接影响方面，是正面因素和负面因素相互持平，间接影响方面，则是一个利好。

　　他称，这次存款准备金率下调0.5个百分点，对银行是一个利好，因为银行扩大了净利差一个基点，相当于释放2250亿流动性。这表明货币政策正在适度的放松，对银行净利润有0.5%个百分点的正面影响。

　　但至于降息方面，影响比较复杂一点。伍永刚表示，由于这次是对称降息，但一年期以下期限贷款和一年期以上期限贷款调整幅度不一，总体来说，银行存贷款利差将缩小6.5个基点。这一调整将对国内银行净利润产生多重影响，具体可分为三个部分：一是银行贷款净利息收入将减少，这对银行净利润影响为-1.17%;二是银行债券资金来源成本下降，对银行净利润影响为 0.21%;三是银行存在央行的法定存款准备金，由于收益率不变，但存款成本下降，对银行净利影响为 0.48%。

　　伍永刚表示，因此，银行存贷款基准利率下调，对银行净利润为负面影响，负面作用为0.48个百分点。但考虑到存款准备金率下调，对银行净利润0.5个百分点的正面影响，这一政策调整对银行净利润总体影响持平。从这一点看，央行应该是经过周密的测算。

　　但间接影响方面，对银行是一个利好。伍永刚表示，由于降息后，企业财务成本降低，盈利能力增加，银行不良资产状况得以改善，对整个国内经济也是一个利好。

　　直接利空 间接利好

　　光大证券银行业分析师金麟表示，总体来说，昨晚央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，下调存贷款基准利率0.27个百分点，对国内银行业来说，可以用“直接利空，间接利好”来形容。

　　金麟表示，首先是下调存贷款基准利率0.27个百分点，是一个利空，但其对国内银行业影响不是在今年，而主要集中在2009年，这一举措将对国内银行业2009年利润产生2%的负面影响;而下调存款准备金率0.5个百分点，对银行业有正面作用，但效果有限，在1个百分点之内，因此，这不能完全冲销存贷款基准利率下调所产生的负面影响。

　　这一负面影响对国内各大银行的冲击程度是不一样的，金麟表示，受影响最大的银行，是活期存款占比高、存贷比高的银行，其中股份制银行受影响比较大，以民生银行 (600016 股吧,行情,资讯,主力买卖)、华夏银行 (600015 股吧,行情,资讯,主力买卖)和兴业银行 (601166 股吧,行情,资讯,主力买卖)受冲击最大，国有大银行和城商行受影响相对较小。

　　金麟表示，对国内银行业来说，存款准备金率和存贷款基准利率双降，也会改善国内银行的不良资产状况，但这一作用比较间接，具体影响目前难以测定。

　　(每日经济新闻)

#p#神七拉动航天产业 相关公司有望分享成果#e#

　　“神七”拉动航天产业 相关公司有望分享成果

　　“十一五规划”明确指出：要推进航天产业由试验应用型向业务服务型转变，发展通信、导航、遥感等卫星及其应用，形成空间、地面与终端产品制造、运营服务的航天产业链。

　　“神七”是众多关键科学技术的集大成者，可以带动相关合作企业在新材料、电子、机械制造、纺织、通信等领域的技术进步和生产能力的提高，形成巨大的产业链，带动相关行业的发展。

　　目前，我国航天产业已经形成了包括军方主管部门、国防科工委及其下属国家航天局在内的管理体系。研发和制造的主体是航天科技集团和航天科工集团，两大集团有所分工，旗下均有多家上市公司。

　　航天科技集团旗下上市平台主要有中国卫星、火箭股份等。

　　其中，中国卫星是我国小卫星制造和卫星应用产业的核心企业，将受益于我国卫星研制和应用领域的巨大发展空间。当前，中国已经进入小卫星的密集需求期。公司在我国小卫星研制市场处于垄断地位，将充分分享小卫星需求增长带来的订单和收入的平稳增长。目前，公司已经收购了航天恒星以及五院下属单位503所的卫星应用业务及相关资产。预计未来公司还将有来自于上游器件配套制造业务的注入，以及可能的大卫星相关资产注入。

　　此外，火箭股份的遥测遥控产品在我国航天卫星火箭发射配套市场的占有率高达90%以上。2007年，这部分业务占总收入的40%，今年，这部分业务的增长幅度约在40%。值得注意的是，2008年中期，该公司毛利率、净资产收益率都出现了同比收缩。对此，东方证券军工电子行业首席分析师陈刚指出，火箭股份主要产品都属于基础部件或分系统，其应用领域不仅仅局限于卫星和飞船，还应用于导弹、飞机、舰船等其他众多平台;航天活动尚不能完全代表公司的生产经营情况。

　　另一方面，航天科工集团旗下上市平台主要有航天通信、航天电器、航天信息等。

　　其中，航天通信是唯一一家拥有导弹总装系统的上市公司。目前，公司拥有4家军工企业，未来二到三年内可能再收购5家规模较大的军工制造企业。但东莞证券分析师费小平认为，公司尚存在负债率较高、管理费用大、经营稳定性不强的特点。

　　“神七”飞天之后，仍应理性看待航天板块中的个股。陈刚指出，在“神七”事件催化作用过后，板块中个股走势将出现分化，基本面起到决定作用。如当年“神舟”五号发射后，中国卫星的下跌对应的是其2003年净利润下降2.85%的现状。2005年，“神舟”六号发射后航天电器股价的大涨对应的是2005年净利润179.8%的上涨。

　　值得期待的是，上述两大集团的核心资产和业务大多不在上市公司内，未来存在资产注入的可能。

　　“十一五”期间将是我国航天产业发展的关键时期。在此期间，一些关键技术可能成为我国重点突破的目标，包括力争在小卫星、微小卫星、天基组网等方面有所突破;建造空间站以及解决有较大规模的、长期有人照料的空间应用问题等。

　　费小平称，“神七”将带来航天产业巨大的发展机遇。一方面，政府采购将大幅增加。另一方面，随着航天业由军用向民用、由试验到应用的转变，整个行业的商机将显现。

　　东莞证券研究表明，航天产业的直接投入产出比约为1：2，而相关产业的辐射则可达到1：8至1：14。也就是说，投入15亿元，就可以直接获得30亿元的收益。有估计称，中国航天产业所辐射出的产业链已达到1200亿元的规模。

　　除了“神七”，今年也是我国航天活动较频繁的一年：计划发射15箭17星1船。针对减灾，我国将再发射3颗减灾卫星，形成8颗减灾卫星的布局。未来10年将再发射10多颗陆地观测卫星，与海洋、气象卫星一起形成对地观测体系。航天板块的活跃气息已然散发。

　　(上海证券报)#p#机械行业温和回落 三大子行业景气度渐显#e#

　　机械行业温和回落 三大子行业景气度渐显

　　我们认为，机械行业景气度仍处于温和回落的过程之中，从产业链上下游和横向比较来看，机械行业可以作为次优选择，配置比例可以适当提高，维持机械行业“中性”的投资评级。景气度可能上升的子行业是铁路设备，景气度可以维持的子行业是重型机床和航天军工业，推荐中联重科 (000157 股吧,行情,资讯,主力买卖)、天马股份 (002122 股吧,行情,资讯,主力买卖)和中国卫星 (600118 股吧,行情,资讯,主力买卖)。

　　行业整体温和回落

　　2008年1—7月，我国机械工业生产销售稳步增长，全行业共完成工业总产值51426亿元，同比增长28.8%;完成销售产值50119亿元，同比增长29.46%。虽然7月生产增速2008年首次出现环比回落，销售增速延续上月回落的走势，但仍呈较快增长态势。

　　我们预计三季度上市公司业绩同比和环比将双降。从需求来看，三季度固定资产投资增速将回落，而对于很多细分行业如工程机械，本来就是淡季，加上奥运会项目停工和银行收紧信贷等因素，预计三季度机械产品销量增速明显放缓。三季度的钢材成本仍在高位，因此毛利率可能继续下降。不过由于原材料价格出现回落，预计机械行业四季度成本压力将会有所缓解。

　　受全球经济下滑的影响，我国外需增速放缓，实际出口在长期内将处于下降通道。但这对以内需为主导的铁路设备、数控机床、航天军工制造业影响甚微。从产品定位、国际市场、企业竞争力来看，我国出口潜力最大的也是工程机械行业。虽然中短期将受到全球经济衰退的影响，但出口空间依然巨大。

　　铁路设备业景气度提升

　　上半年铁路基本建设投资加速。2008年1-8月，我国完成基本建设投资1374.8亿元，同比增长64.2%，增速有加快的趋势。根据铁道部公布的铁路建设项目计划，今明两年新开工的铁路建设项目的总投资额接近1万亿元，铁路投资继续加快。另外，城轨交通市场放开后，地铁建设也步入快速发展期。根据地铁规划，2008年和2009年开工的地铁项目投资总额约为1800亿元，我国将于2015年前在15个城市建造总里程达1600公里的64条城市轨道线路。

　　由于铁路行业投资加速，铁路设备行业景气度逐步提升。铁路运输设备制造业的销售收入增速在高位平稳运行，2008年1—5月销售收入同比增速为27.4%，同比提高10.8个百分点。铁路运输设备制造业的毛利率自2007年2月份以来开始步入上升周期，前5个月的毛利率为15.6%，同比上升1.4个百分点。

　　目前，我国铁路正处在产品升级换代的转型期，未来铁路机车的发展趋势以高速、重载的大功率机车为主导，同时，电力机车将比内燃机车得到更快的发展。随着大功率机车销售比例的提高，机车行业的整体毛利率将快速增长。

　　得益于铁路设备“70%国产化率”的要求，铁路配件制造业的景气比铁路设备整车制造业早一年进入景气周期，目前毛利率已处在较高水平并且平稳运行。铁路设备行业的发展必然以铁路配件的发展为前提，预计未来几年铁路配件行业的毛利率将得到保持或略有上升。

　　重型机床业盈利较高

　　产业结构决定了重型机床子行业的高盈利。首先，重型机床行业进入壁垒较高，资本投入大;其二，机床作为机械加工的工作母机，其功能的可替代性非常小;其三，重型机床需求旺盛，产品具有差异化，市场竞争格局较稳定;其四，买方的议价能力有限，对价格不敏感;其五，零部件提供方的议价能力有限。

　　目前，我国重型立式车床已经完全不用进口，产品技术水平已经进入世界先进行列。龙门式镗铣床、落地式铣镗床、重型加工中心在技术上与国外先进技术比较还有一定的差距，未来将向高速、精密、复合、环保、智能化、超大型化方向发展。

　　与此同时，重型机床业的优惠政策密度高于其他制造业。自2008年1月1日起，龙门式加工中心、数控车床、重型数控卧式车床、大型数控立式车床、数控铣镗床等机床产品可以享受进口关税和进口环节增值税先征后退的优惠政策。2006年1月1日至2008年12月31日，国家对数控机床产品先按规定征收增值税，后按实际缴纳增值税额退还50%。另外，目前已经实施的《中部地区扩大增值税抵扣范围暂行办法》可能会扩大到西部地区。办法规定，从事装备制造业等产业为主的增值税一般纳税人购进固定资产及所支付的运输费用所缴纳的进项税额准予抵扣。

　　航天军工业增长明确

　　在对未来经济形势不明朗的环境下，业绩预期明确的航天军工行业是投资者可以保持关注的品种。根据我国现状，航天军工最大客户和需求方是我国政府。因此，航天军工行业的景气度主要取决于政府的国防开支规模。而我国国防开支增速主要取决于国家安全战略的需要，与GDP的增速相关性不高。为了完成我军机械化和信息化建设的双重任务，在未来10-20年间国防开支将保持年均11-13%的稳定增长，行业稳定的收入和盈利增长可以预期。

　　目前，我国国防开支依然处在较低水平。尽管在近10年基本上保持了近16%的年复合增长率，但与世界上其他国家特别是和大国相比，我国国防开支占GDP比例均处于较低的水平。

　　另外，我军目前现代化水平与打赢信息化条件下的局部战争要求不相适应，为了跟上世界军事变革的步伐，在2020年实现信息化条件下新型机械化的“三步走”发展计划，我国国防开支必须在较长的时间内保持一个持续稳定的增长。以2007年为基准，假设GDP保持6.5%的平均年增长率，到2020年，如果我国要达到同步型国防发展模式的下限(国防开支占GDP比例的3%)，那么国防开支每年应保持平均13%的增长。

　　在目前的形势下，我国国防开支可以保持长期增长，军工依靠政府国防开支可以有明确的增长预期。同时，我国国防工业定价模式也保证了航天军工有稳定的利润率预期。

　　重点推荐公司

　　天马股份 (002122 股吧,行情,资讯,主力买卖)：公司手持2009年的风电轴承订单已经达到10亿元，这标志着公司具有1.5MW风力轴承的生产能力，并得到客户认可。由于风电轴承国产化速度提高超预期，市场年需求在30亿元左右。公司利用资本市场融资，使生产能力迅速提高，2009年的市场份额将达到行业第一。

　　2008年上半年齐重数控实现营业收入8.66亿元，净利润8097万元，净利润率提升9.35%。上半年数控机床增值税返还2800万元，预计这一优惠政策将会继续执行。

　　公司最大的竞争优势是充分利用资本市场，并且对市场反应迅速。公司此次增发的项目也将投资风电轴承及高档数控机床，力求在最短的时间获取最大的市场份额。我们预计2009年公司业绩增长确定，产品结构向高端重型化发展，综合盈利水平还将提升，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　中国卫星 (600118 股吧,行情,资讯,主力买卖)：公司现在手握40.7亿元的订单，累计已经完成25亿元，估计还有10颗左右的小卫星正在研制中。环境减灾星座第2期的“4 4”计划有8颗明确的潜在订单，估计合同总价值在24亿元左右。我们认为公司未来3年的订单能够保证公司的增长。

　　公司目前占领我国小卫星研制市场约100%的市场份额，我国唯一的小卫星工程研究中心与生产基地已经在五院航天城全面投入使用，公司具备年产6-8颗小卫星的世界一流的研制能力。

　　除了在小卫星领域有绝对垄断地位，公司还大力发展卫星应用业务。07年配股完成后，毛利率更高的卫星应用业务占比提高到30%，公司毛利率也提高到15%。公司依托航天核心技术在北斗导航系统、卫星电视传输、VAST地面站等领域的发展潜力巨大，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　(招商证券)　　#p#电力行业：成本压力放缓 期待更多政策利好 荐3股#e#

　　电力行业：成本压力放缓 期待更多政策利好 荐3股

　　截至10月6日，电力行业56家上市公司中24家发布了2008年三季报业绩预告，其中预增1家，略增1家，首亏12家，续亏6家，预减4家。川投能源成为行业内唯一一家预增的公司;黔源电力业绩预告为略增;而华电国际、华能国际、岷江水电和通宝能源则出现在首亏的队伍中;华银国际和金山股份分别出现在续亏和预减的行列中。

　　第二次电价调整销售电价还维持不动，我们认为，目前应该密切关注政策面的变化动向，近期销售电价将有望上调。这对电力行业应属利好政策，在销售电价与上网电价拉平后，第三次上网电价调整才有更多的空间。

　　由于电价上调、电煤限价政策的出台，使电力行业出现拐点。从目前秦皇岛动力煤平仓价格来看，发改委再次强调加强和完善动力煤价格临时管制，此项措施颇有成效，煤价得以抑制。虽然连续两次上调上网电价，但都是在今年下半年，对2008年利润贡献不大。而两次上调电价以及再次调整的预期，使2009年火电行业盈利能力有望达到2007年的水平。另外，考虑到电力行业的整体估值水平处于偏低的位置，我们建议投资者可以谨慎增持，逢低买入电力股，维持行业“强于大市”评级。

　　建议重点关注，业绩受煤炭价格上涨影响较小，和受益于上网电价提升，以及厂网合一的水电类发电公司，长江电力 (600900 股吧,行情,资讯,主力买卖)、文山电力 (600995 股吧,行情,资讯,主力买卖);火电企业中建议关注，资产注入明确，水电比重开始不断提升，自身投产煤矿逐步达产的国电电力 (600795 股吧,行情,资讯,主力买卖)。

　　1.回顾电力行业上半年基本情况

　　1.1 2008年上半年盈利能力下降在预期之内

　　2008年中期电力行业实现营业收入1375亿元，其中火电行业1207.7亿元，水电85.1亿元;全行业净利润12.63亿元，其中火电行业-0.4370亿元，水电行业12.95亿元。中报亏损公司共20家，亏损面为47.6%，火电类上市公司亏损面达到52%五大电力企业中，国投电力、国电电力、大唐发电的盈利能力处于行业中上等水平，而华电国际、华能国际表现则差强人意。在中小型电力企业中，成长性较好的主要集中在拥有水电、电网或是新能源或是受燃料成本压力较小的公司，如之前我们给予买入评级的，文山电力、川投能源、宝新能源。

　　1.2三季报业绩预告披露情况

　　截至10月6日，电力行业56家上市公司中24家发布了2008年三季报业绩预告，其中预增1家，略增1家，首亏12家，续亏6家，预减4家。川投能源成为行业内唯一一家预增的公司;黔源电力业绩预告为略增;而华电国际、华能国际、岷江水电和通宝能源则出现在首亏的队伍中;华银国际和金山股份分别出现在续亏和预减的行列中。

　　2.全国1-8月份电力行业数据

　　2.1整个行业经济增长速度平稳

　　根据中电联发布的《2008年1-8月份全国电力工业生产简况》显示，2008年以来1-8月份，全国工业增加值增长了15.7%。其中，轻工业增长速度为13.3%，重工业增长速度16.8%。

　　2.2发电量环比增速继续缓慢回落

　　1-8月份，全国规模以上电厂发电量23229.3亿千瓦时，比去年同期增长10.9%。其中，水电3399.48亿千瓦时，同比增长18.8%;火电19201.62亿千瓦时，同比增长9.0%;核电453.85亿千瓦时，同比明显增长17.9%。今年二季度以来，全国规模以上电厂发电量增速有所回落，特别是6、7、8月当月下降更加明显。发电量增速回落的原因较为复杂，主要是受经济增长放缓需求减弱、节能减排对高耗能产业限电、电煤供应持续偏紧、今年以来严重的自然灾害以及奥运等因素影响。

　　2.3第二产业用电量连续低于全社会用电量

　　据中电联发布的《2008年1-8月份全国电力工业生产简况》显示，1-8月份，全国全社会用电量23324.34亿千瓦时，同比增长10.19%，环比回落0.72个百分点。其中，1-8月份，第一产业用电量603.73亿千瓦时，同比增长3.09%;第二产业用电量17755.98亿千瓦时，同比增长9.90%;第三产业用电量为2305.22亿千瓦时，同比增长10.97%;城乡居民生活用电量2659.41亿千瓦时，同比增长13.28%。

　　值得注意的是，今年以来第二产业用电量增速已经连续7次低于全社会增速，增速相比分别低于0.78、1.21、1.10、0.82、0.54、0.30、0.29个百分点。今年以来，第二产业用电量增速始终低于全社会用电增速，但是，随着灾后生产逐步恢复和大宗商品国际、国内消费市场需求量趋稳，第二产业用电增速低于全社会用电增速的幅度在逐月缩小。另外，根据十一届全国人大一次会议指出，国家将加大节能减排力度，计划停关小火电1300万千瓦，淘汰水泥、钢铁、落后生产能力分别为5000万吨、600万吨、1400万吨;到2009年1月1日前，取消电解铝等耗能行业的优惠电价。

　　2.4合同煤价格大幅上涨导致电力行业成本大增

　　火电企业与重点煤炭企业签订的供煤合同价涨幅在10-15%之间，合同煤供给量仅能保证电厂50%的需求，剩下的煤炭需求要依靠市场价进行市场采购。煤炭市场价持续攀升，火电企业成本压力不断加大。以秦皇岛动力煤平仓价格为基础，由于今年年初雪灾的影响，2月下旬，山西混优平仓价达到600-610元/吨，山西大混平仓价达到545-550元/吨，与去年12月下旬相比，均上涨了20%以上。之后随着雨雪冰灾影响的减弱，以及煤炭需求进入淡季，电煤市场价格有了小幅回落。然而到了5月份，伴随着夏季用电高峰期对煤炭需求的上涨，秦皇岛大同优混煤价格出现了大幅攀升，其上涨速度远超历史同期水平。截至9月22日，大同优混、山西优混、山西大混、普通混煤(>4500大卡)、普通混煤(>4000大卡)的涨幅分别达74.07%、70.30%、69.57%、58.02%和53.42%。

　　6月19日，国家发展改革委发出通知，在销售电价调整的同时，为防止煤、电价格轮番上涨，发改委决定自2008年6月20日起至2008年12月31日，对全国发电用煤实施临时价格干预措施。在临时价格干预期间，全国煤炭生产企业供发电用煤的出矿价，不得超过2008年6月19日实际结算价格。然而，截至7月21日，大同优混、山西优混、山西大混、普通混煤(>4500大卡)、普通混煤(>4000大卡)的涨幅分别达94.44%、94.06%、89.13%、90.12%和83.56%。从发改委出台限价政策的短短一个月内，分别上涨了25.93%、25.74%、22.83%、27.16%和27.40%。电煤市场屡屡出现降低重点合同兑现率、掺杂掺假降低煤质以变相提高煤价，以及囤煤等情况。

　　7月24日，国家发改委发出通知，要求进一步加强和完善电煤价格临时干预措施。对主要港口和集散地动力煤实行最高限价，规定秦皇岛港、天津港、唐山港等港口动力煤平仓价格不得超过6月19日价格水平，即发热量5500大卡/千克动力煤限价水平分别为每吨860元、840元和850元。

　　在2007年供电煤耗下降10克/千瓦时的基础上，今年1-2月、1-3月、1-4月1-5月、1-6月、1-7月和1-8月份，全国供电煤耗率分别为346、346、347、347、346、347和347克/千瓦时，今年以来降幅有限，但比去年同期下降13、10、7、8、10、8和7克/千瓦时。

　　2.5新投产机组较多，利用小时有望触底反弹

　　1-8月份，全国新增生产能力5178.34万千瓦，依旧保持在比较高的规模水平上。其中火电较上年同期投产规模有了明显下降，今年新增生产能力为3681.09万千瓦，水电1292.03万千瓦，风电186.62万千瓦。

　　受用电量增速放缓及其他因素的影响，1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时为3237小时，比去年同期降低了116小时。其中水电设备平均利用小时为2431小时，比去年同期增长88小时;火电设备平均利用小时为3408小时，比去年同期降低151小时。火电设备平均利用小时高于全国平均水平的省份依次为宁夏、甘肃、吉林、辽宁、新疆、安徽、河北、山西、陕西、北京、天津、江苏、青海、福建、上海、浙江。

　　虽然上半年全国电力行业发电设备平均利用小时数还将处于低迷状态，但我们预测2008年年底将是电力行业利用小时数的底部，届时将有所回升。因此我们预测，乐观的讲，08年整个电力行业平均利用小时数将会保持稳定，年底进入反弹阶段，09、10年则将稳步上涨，我们可适当关注一些受益于利用小时数复苏的公司，国电电力、华能国际等。

　　3.电力行业的现状与展望

　　3.1高煤价等因素导致今夏用电缺口的放大

　　今年7月份以来，山西部分电厂停运60万千瓦以下机组，导致全省大面积停电现象。以太原为例，当月停电三次，面积多达六十多个片区;全是所有大型娱乐场所、大型洗浴场所每周开四停三;城市亮化工程照明、楼房轮廓灯、大型霓虹灯以及街道灯箱广告在高峰用电期间也全部停止使用。另外，山东、广东、浙江等地区公布今年夏季电力缺口分别将达到700万千瓦、650万千瓦、300万千瓦。据电监会预测，今年国内电力缺口将超过1500万千瓦。

　　3.2电价再次上调势在必行

　　在2008年7月1日发改委宣布上调电价调整的通知，仅仅过去40天后，发改委再一次上调了上网电价，两次分别上调了1.74分和2分，合计约3.74分/千瓦时(税前)，幅度约为11%。经测算两次电价的上调可以弥补煤价65%的涨幅，相对于今年内燃料成本的大幅飙升而言，调整幅度还远远不够。在煤炭价格维持现状的情况下，上网电价再上调6%左右，火电行业才有望接近2007年的盈利水平。由于第二次电价调整销售电价还维持不动，我们认为，目前应该密切关注政策面的变化动向，近期销售电价将有望上调。这对电力行业应属利好政策，在销售电价与上网电价拉平后，第三次上网电价调整才有更多的空间。

　　4.投资建议以及行业评级

　　由于电价上调、电煤限价政策的出台，使电力行业出现拐点。从目前秦皇岛动力煤平仓价格来看，发改委再次强调加强和完善动力煤价格临时管制，此项措施颇有成效，煤价得以抑制。虽然连续两次上调上网电价，但都是在今年下半年，对2008年利润贡献不大。而两次上调电价以及再次调整的预期，使2009年火电行业盈利能力有望达到2007年的水平。另外，考虑到电力行业的整体估值水平处于偏低的位置，我们建议投资者可以谨慎增持，逢低买入电力股，维持行业“强于大市”评级。

　　5.重点推荐公司介绍

　　5.1长江电力

　　公司是中国最大的水力发电公司，也是中国三峡总公司旗下唯一的上市公司和资本运作的平台。随着长江中上游水力资源的滚动开发和三峡发电机组的陆续投产，公司在水电领域的霸主地位将得以长期持续。虽然目前长江电力处于重大重组停牌阶段，重组方案还在研讨中，我们依然密切关注该公司方案的制定，并看好公司的发展前景，继续给予“买入”评级。

　　5.2国电电力

　　作为火电行业的龙头企业，公司连续多年被评为全国上市公司50强，国电电力07年全资及控股企业累计完成发电量同比增长13.8%。公司水电比重开始不断提升，自身投产煤矿逐步达产，受煤炭成本高涨影响较小，成本优势较为显著。另外国电集团已明确表示将通过国电电力实现整体上市，优质资产将逐步注入国电电力。预计2008、2009年公司每股收益分别为0.44、0.5元，给予国电电力“买入”评级。

　　5.3文山电力

　　文山电力位于云南省文山自治州，集发电、供电一体的地方电网公司。预计未来5年用电需求量每年增长25%，较大上调空间的销售电价，以及几乎零风险的经营模式。公司作为国家的支柱产业，必将得到政府的扶持，领先于当地经济的发展。预计公司2008-2010年每股收益分别为0.45元、0.73元和0.73元，给予“买入”评级，公司长期目标价位15元。

　　(信达证券)