放量暴涨超5%！绝不是好事!红色星期一透着诡异

沪指昨涨161点重返2200 成交量猛增#e#

　　编者按：本周是个很关键的时间段，也是国庆节前最后一个交易周，本周行情或将初步验证政策救市的效果，尤其是昨天的“红周一”行情，成交量和换手率双双放大，让许多投资者感觉透着诡异--是资金进场还是逃离，对本周行情有何影响?

　　一、行情回放

　　沪指昨涨161点重返2200 成交量猛增(本页)

　　悬念：沪市千亿巨量井喷收复2200

　　多空恶战致成交量放大 成交量放大消化抛售盘

　　个股放量无好事 不是主力减仓就是大跌

　　二、有何玄机

　　“红周一”透着诡异?

　　涨停板打开 洗盘还是回调的开始?

　　多空博弈渐入佳境 巨量十字星酝酿短线回调

　　天量震荡 意味着什么?

　　三、专家之言

　　黄湘源：汇金是平准基金吗

　　叶檀：把股市反弹看得淡一些

　　吴晓灵：不怀疑股指可以涨到四千点

　　皮海洲：股市健康前行还需新三大利好

　　四、后市研判

　　大盘惊现涨停奇观 汇金入市效果不宜夸大

　　“三箭齐发”后四大利好值得期待

　　股市“焰火”能放多久?

　　历史惊人相似 “6·24”行情将要重演?

　　沪指昨涨161点重返2200 成交量猛增

　　沪深两市昨日在政策"组合拳"的"余威"作用下继续上行，上证综指涨幅超过7%，其中金融保险板块继续呈现全线涨停态势。

　　股市大涨，股民心花怒放。

　　沪深两市昨日在政策"组合拳"的"余威"作用下继续上行，上证综指涨幅超过7%，其中金融保险板块继续呈现全线涨停态势。

　　观察：成交量猛增，权重股大涨

　　从盘面上来看，沪指昨以2241.72点跳空166点开盘，报收2236.41点，较前一交易日上涨161点，涨幅7.77%，全天振幅为5.06%。深证成指收盘报7469.07点，涨幅为4.40%。值得注意的是，沪深两市成交明显活跃了许多，总量超过1650亿元，较前一交易日猛增1.5倍。

　　股指继续上行的同时，沪深两市延续普涨格局，仅分别有29只和63只交易品种出现不同跌幅。不计算ST个股和未股改股，两市超过160只个股报收于涨停价位。

　　权重指标股板块绝大多数个股"涨声一片"，包括中石油、工行、建行、中行、中国人寿、中国神华等都涨停，使得金融保险板块涨幅居前。其中，中石油带动能源板块出现在涨幅榜前列，其他涨幅较大的板块还有信息技术、有色金属、建筑业等。

　　解读：连续井喷后投资者如何应对?

　　继上周五股市"暴涨"之后，昨日又迎来巨量上涨，分析人士认为，这还受益于上周末利好消息的再度传出，证监会拟出台政策，放松对上市公司回购股份的管制。

　　另外，证券时报近期一项针对京沪深穗基金公司的调查显示，81%的基金经理担忧"全球经济衰退将对国内宏观经济产生较大影响"，八成基金经理认为阶段底已形成。

　　海通证券的潘晓轩则表示，连续井喷之后短线风险较大，投资者要注意高位减仓。近期指标股涨得很快，但是中小投资者不宜在冲动时追高，哪怕股价涨得慢一点，只要指标股能够稳定住大盘，其他股票的机会也不会少，必须关注最安全品种。 (扬州日报 凌鹏)#p#悬念：沪市千亿巨量井喷收复2200#e#　悬念：沪市千亿巨量井喷收复2200

　　历史总是用来被改写的。在三部委联合救市后的一个周末，各国监管体系坚持不懈地颁布着一项项救市措施。在各项利好刺激之下，上证指数在昨天奇迹般地上冲了161点，盘中一度再次"封顶"。而9月19日和22日连续两个交易日，大盘涨幅达到了17.77%，这是1996年实行涨跌停制度后，惟一一次沪市两日累计涨幅超过17%。同时，沪市成交量也在阔别4个月后再次冲上了千亿元。

　　银行券商全线涨停

　　昨日大盘高开放量震荡，在金融股集体发力的带动下，再次承接上周五的气势封上涨停板。但意料之中的抛盘也在瞬间涌出。在多空双方进行激烈争夺后，两市成交量共成交1653亿元，也是沪市5月15日以来成交量首次重回1000亿元。在成交量的推动下，上证综指收复2200整数失地，报收2236.41点，涨161.32点;深证成指以7470.46点收盘，涨316点。

　　虽然金融股依然表现神勇，截至收盘，银行券商个股全线涨停。原油重回100美元以上，煤炭板块也纷纷发力，基金回补明显，中国神华 (601088)、西山煤电 (000983)、国阳新能 (600348)、潞安环能 (601699)纷纷涨停。受汇金二级市场增持刺激最大的银行股中，除了中、工、建三艘航母依然死死封在天花板上，让有心入局者望板兴叹，其余银行股均曾在盘中被抛盘打开。

　　其他的活跃股还包括，受益于"神七"的飞天概念股，其中航天科技 (000901)、火箭股份 (600879)和西飞国际 (000768)纷纷涨停;部分大股东增持个股第一食品 (600616)等也强势涨停。

　　如果说市场的狂热气氛在上周五集中体现在2家新股身上，那么昨天就集中到权证市场中。周一两市权证交易800亿元，其中上海权证交易700亿元。小盘权证日照港和中远涨停。"T+0"的快速交投让踏空者纷至沓来。

　　而前期遭到基金抛售的部分高价股和没有估值优势的基金重仓股跌幅居前。2家上周五上市的中小板新股水晶广电 (002273)和川润股份 (002272)没有悬念地与食品股双汇发展 (000895)一起"睡地板"。

　　一句话，现在的市场具备了"投机"和"投资"的双重力量，两股力量交汇之下，反弹浪潮蓬勃而至。

　　持续放量悬念

　　上周五，三部委携手推出了强悍的"救市三部曲"。印花税从双向征收变为仅向卖出方征收，鼓励做多的弦外之音清晰无比;汇金公司增持工、建、中三家国有商业银行，权重极大的银行金融板块闻声而起，成为引领近两日行情的绝对主力;国资委支持央企增持回购公司股份。

　　于是，我们见到了中国石油 (601857)在收盘后发布增持消息称：中国石油天然气集团公司在22日已通过上交所交易系统增持中石油6000万股。按昨日盘中均价计算，斥资超过7.284亿元。中石油集团还宣布，拟在未来12个月内继续在二级市场增持，累计比例不超过2%。

　　三大利好已一一有所表现。其对应的券商、银行、央企三大板块正是A股中权重最大的三驾马车。

　　但昨日盘中的牛气明显要弱于上周五，有分析师预计今天盘中震荡将更加剧烈。广州博信就指出，在大盘报复性飙升之时，不要忘记这次股市下跌的根本--"大小非"问题还没有解决。

　　"股市越是上拉，'大小非'抛售的意愿就愈发强劲。"金百灵投资分析师秦洪就指出，如中小市值银行股北京银行 (601169)、宁波银行 (002142)等在盘中均遇到如雨抛压，一度打开涨停板，尾盘虽然收于涨停板，但也显示出在大涨之后抛压渐增，这不利于A股市场的后续行情演绎。

　　他指出，研判后续走势有两个关键性因素，一是市场主流品种的演变格局，二是市场的成交量。

　　"前者关系到引发弹升行情初期的力度，后者关系到大盘后续弹升行情的力度。"秦洪不无担忧地指出，昨日的单日放量掩盖不了后续资金或难以为继的隐忧。"因为昨日午市前两个小时的成交量为834.9亿元，但午市后两个小时的成交量只有342.5亿元。如此萎缩的成交量虽然可以看成是午市后的抛压渐次减轻，但同时也说明多头进一步追涨的能量已有所减缓。"

　　他进一步指出，根据以往经验，在强势周期中，一般是下午的成交量大于上午;而在弱市周期中，则是下午的成交量小于上午。而且，如果以昨日午市两个小时的342.5亿元成交量推算，今日的量能或将降到700亿元左右，如此的量能难以支撑A股市场的持续井喷。(东方早报 忻尚伦)#p#多空恶战致成交量放大 成交量放大消化抛售盘#e#　多空恶战致成交量放大 成交量放大消化抛售盘

　　昨日沪深股市在早盘高开后继续冲高，但随后就遭遇到获利盘和止损盘的双重抛售压力，一度大幅回落。不过，随着午市卖压的减轻，两市股指重新走强，最终上证综指以2236.41点收盘，大涨7.77%，两市成交额也放大至1658.67亿元。

　　多空恶战致成交量放大

　　昨日股市之所以成交量急剧放大，一方面缘于空方抛盘，主要包括部分套牢者的止损盘、短线抄底资金的获利盘以及解禁限售股的减持。另一方面则缘于巨量的承接盘。此前半数以上的基金持仓量基本在60%左右，在担心踏空的背景下，部分踏空资金的回补推动了昨日股市的交投活跃。

　　抛盘增大略显市场隐忧

　　尽管昨日股指依然保持强势，但却掩盖不了后续资金难以为继的隐忧。在昨日午市前多空恶战的两个小时里，沪市的成交额为834.9亿元，但午市后的两个小时成交额却只有342.5亿元。成交量如此快速地萎缩，一方面是午市后抛压有所减轻，另一方面也说明多头进一步追涨的热情已有所降低，很难支撑股指持续走强。

　　同时，钢材价格的回落、房地产行业的一蹶不振、汽车销售量的下滑、发电量增速低于预期等等，无不显现出国内经济增速放缓的迹象，这也不利于提振主力资金的做多热情。

　　短线或将进入反弹余波

　　笔者认为，在昨天的分化之后，A股市场将由强劲井喷行情进入到大幅震荡的周期中，随着抛售盘的有效消化，短线股指或许会有反弹余波出现，甚至不排除在金融股继续强势拉高的推动下继续走高的可能。但井喷行情的第一波显然已经告一段落，因此建议投资者在操作中保持谨慎，避免追高涨幅已大的金融股以及机构减持迹象明显的食品等消费类股票，可适当关注以浙富股份、中泰化学、德美化工等为代表的估值明显且具有长期竞争优势的行业类个股，航天动力等航天军工概念股也有望借助"神七"题材而有所活跃，也可伺机参与。(北京晨报)#p#个股放量无好事 不是主力减仓就是大跌#e#　个股放量无好事 不是主力减仓就是大跌

　　尽管大盘连续大幅反弹，但个股迅速出现分化!昨日，不少异常放量的个股出现了大幅振荡甚至大跌的走势。

　　其中，不少机构重仓股由于前期大跌中成交量萎缩，机构无法出逃，在大盘反弹之际，机构终于获得了倾囊而出的机会，减仓意向相当坚决!一些垃圾股、问题股则在首日A股全线涨停后立即原形毕露，昨日以迅速跌停来提醒人们目前市道的实质!而首日被游资爆炒得离谱、远超市场平均估值的两只中小板新股，也同前辈中工国际 (002051)、紫金矿业 (601899)一样，很可能以连续跌停来回归其本来价值!

　　现象之一：机构借反弹狂甩重仓股

　　双汇发展(000895，收盘价28.5元)跌停!攀钢系三只股票的跌幅均超过5%!欧亚集团 (600697)(600697，收盘价16.93元)大跌3.53%!在昨日两市个股普涨的情形下，一些机构重仓股的表现却和大盘背道而驰，纷纷出现放量下跌。

　　盘后数据显示，借着三大政策利好所营造出来的反弹行情，不少机构正趁机大量抛售手中的股票。

　　机构重仓股放量大跌

　　在昨日大盘继续大涨的情况下，部分机构重仓股却出现大跌。其中，双汇发展更是上演180度大逆转，从上周五的涨停到昨日砸在跌停板上。其开盘仅一个小时便触及跌停，其后虽反复，但至收盘，仍未能摆脱跌停的命运。

　　同时，该股成交量也迅速放大。昨日共成交1340.32万股，成交金额高达3.94亿元，换手率为4.56%，创下了自2007年8月以来的最大成交纪录。

　　此外，欧亚集团、攀钢系三只股票以及农产品 (000061)(000061，收盘价16.66元)等机构重仓股，在昨日也纷纷出现放量下跌。截至收盘，攀钢系三只股票--攀钢钢钒 (000629)(000629，收盘价8.3元)、攀渝钛业 (000515)(000515，收盘价12.23元)和长城股份(000569，收盘价5.75元)分别下跌5.47%、5.92%和5.12%;而在上周五，上述三只股票的成交金额分别为17.41亿元、1.62亿元和1.51亿元，均较前期有大幅放量。

　　同样上演"变脸"戏法的机构重仓股还有国药股份 (600511)和上海家化 (600315)(600315，收盘价30.85元)。国药股份昨日大跌3.19%，上海家化依靠尾盘拉升，勉强从下跌变为上涨0.1%。而在上周五，上述两只股票均放量冲上涨停，单日成交分别高达1.33亿元和2.1亿元。

　　借反弹机构大肆甩卖

　　"值得注意的是，双汇发展的成交量虽然在近期不断放大，但除了上周五在政策利好的刺激下涨停外，其股价却表现较为滞涨。"一位不愿透露姓名的券商分析师表示，出现这种情形，不排除是部分机构趁着利好出台的时机，大量抛售手中的双汇发展。

　　深交所盘后数据显示，排在昨日双汇发展卖出龙虎榜前五位的席位，全部为机构专用席位。其中，排名第一的席位，在昨日便疯狂抛售双汇发展6340.28万元;前五名当日共计抛售1.68亿元。虽然仍有四家机构的身影出现在昨日的买入龙虎榜中，但当日买入双汇发展的金额仅有9755.47万元。

　　而除了双汇发展外，攀钢系的龙头攀钢钢钒在昨日也遭到机构的大量甩卖，排在卖出龙虎榜前五名的三家机构席位，共计卖出1.66亿元。

　　此外，原本是机构重仓股代表的农产品也没有逃过被抛售的命运，数据显示，排在当日卖出龙虎榜前四名的机构席位，共计卖出该股5514.09万元。

　　分析人士指出，借着上周五重大利好的东风，机构趁机大量减持手中的股票，这也是上述股票量能持续放大的直接原因。对于普通投资者来说，应当谨慎地对待这类股票，避免再次落入圈套。

　　现象之二：鸡犬升天后 问题股迅速跌停

　　◆每经记者 马宇飞

　　*ST金果 (000722，收盘价4.8元)跌停!*ST宝硕(600155，收盘价4.3元)跌停!这与其上周五的表现，来了个180度的大转变。在昨日沪指大涨7.77%的背景下，个股反弹行情出现了明显分化。

　　值得注意的是，上述股票均在上周五的"9.19行情"中出现巨量成交，个别股票甚至刷新了上市以来的成交量纪录。

　　而在本报上周末的 《全线涨停难掩"鱼龙混杂"，两类个股要当心》一文中，我们曾指出：对于一些缺乏基本面支撑以及股价仍处高位，却仍放大量冲击涨停的个股，投资者须谨慎对待。

　　前期放量股风险大

　　相比上周五的涨停，*ST金果昨日的表现只会让投资者感到沮丧，近1200万股的卖单将其股价牢牢地封在跌停板上。至昨日收盘，*ST金果报收4.8元，下跌4.95%，当日成交3878.04万元，换手率为4.11%;而在上周五，该股的成交金额和换手率还分别为2.50亿元和26.72%，创下其上市以来的单日最大成交量。

　　可以说，无论是股价走势，还是成交量和换手率，*ST金果都来了个大"变脸"。

　　此外，刚刚公布重组事项告吹的*ST宝硕和*ST泰格(000409，收盘价5.19元)，也在昨日双双跌停，压在*ST泰格跌停板上的卖单，更是超过了1500万股。

　　巧合的是，上述股票在上周五冲击涨停时，同样出现大量成交，*ST宝硕和*ST泰格当日的成交金额分别高达1.05亿元和1.95亿元，换手率分别为11.79%和33.10%。

　　资金借涨停出逃

　　如果说这些前期放量个股在昨日出现暴跌只是表象，那么在这表象的背后，却是资金借上周五的涨停大举出逃。

　　盘后数据显示，素来是江浙游资盘踞地的东方证券上海宝庆路营业部，出现在*ST金果和*ST昌河(600372，收盘价6.59元)上周五的卖出龙虎榜上，均排名第一位，分别卖出5337.25亿元和1.02亿元。

　　而在*ST宝硕当日的卖出龙虎榜上，游资频繁出没的中信证券 (600030)佛山季华路营业部赫然排在第一位，该营业部席位在周五共计卖出*ST宝硕1473.67万元。

　　"突发政策利好的出台，掩盖了一些缺乏基本面支撑，或者估值水平仍较高个股的风险。"上海证券分析师屠俊认为，这些有"问题"的个股在冲击涨停时仍出现大量成交，其本身就值得投资者高度警惕。

　　现象之三：首日爆炒过度 两新股开盘就跌停

　　◆每经记者 张奇 李智

　　上周五，巧借政策"东风"的新股川润股份(002272，收盘价30.30元)和水晶光电 (002273，收盘价45.72元)因上市首日暴涨超过200%的表现吸引了众多投资者的眼球，当天换手率均超过89%而放出天量!因投机资金的疯狂炒作，其双双五次盘中停牌，刷新了新股上市首日临时停牌纪录。但从昨日的走势来看，两股风光不在，大盘走势较强，两股却开盘就被巨大的抛压，无可奈何地封死跌停。

　　跌停"竞赛"迈出第一步

　　昨日就在大多数个股上涨之时，上周五买入川润股份和水晶光电的投资者却只有看着股票跌停。

　　开盘后川润股份与水晶光电即被超过10万手抛单封于跌停板，即使大盘大幅上冲时，出现的也只有零星的买单，跌停始终未打开。其中，川润股份全天成交仅579万元，换手率仅有0.95%，收盘时封单超过12万手;水晶光电全天成交仅有148万元，换手率低于0.3%。

　　"这简直是完美的复制"，曾经历过紫金矿业(601899，收盘价4.81元)连续两个跌停的股民老毛告诉记者，"切勿冲动"是他送给其他投资者的经验之谈。

　　紫金矿业的连续跌停虽然只有两天，但那是建立在上市首日尾盘大幅暴跌的基础之上，而如今的川润股份与水晶光电上周五收盘均收在高位，目前的"往下俯冲"动作恐怕不会很快结束。

　　抛盘分散 仍有部分资金参与

　　在上市当日的深交所公开信息可以看出，游资集中的国信证券深圳泰然九路营业部买入的川润股份和水晶光电金额分别为513万元和320万元，而机构却在当日分别卖出1000万元和2680万元。

　　而昨日的数据显示，进入其中的游资未能大幅卖出，获利盘仍然巨大，接下来或许跌停还多。

　　昨日公开信息显示，川润股份昨日是招商证券西安北大街营业部积极参与其中，当日买入230万元，金额排第一;但卖盘却较分散，获利资金未能出逃。

　　水晶光电也是同样的情形，买入席位第一是广发证券广州黄埔大道营业部，买入接近当日总成交额148万元的一半;卖出席位同样分散，且卖出席位中并未看见国信证券深圳泰然九路营业部的身影，说明他们并未出局。

　　某私募经理告诉记者，两新股的单日疯狂是游资的集体狂舞。其在上市首日低价吸纳较多筹码后，把股价快速推高，然后以跌停方式出货。目前只是一个跌停，他们仍有较高的收益率，投资者不要盲目介入抄底。 (每日经济新闻 马宇飞 张奇 李智)#p#红色星期一透着诡异?#e#　“红周一”透着诡异?

　　政策救市"利剑"出鞘，上周五沪深两市A股现千股涨停奇观。在市场行情低迷及投资者信心严重不足之时，周五两市涨停行情无疑提升了市场信心，也让投资者对于本周行情既充满期待，又担心"好景"不长。

　　本周是个很关键的时间段，也是国庆节前最后一个交易周，本周行情或将初步验证政策救市的效果，尤其是昨天的"红周一"行情，成交量和换手率双双放大，让许多投资者感觉透着诡异--是资金进场还是逃离，对本周行情有何影响?

　　"红周一"还是"红一周"?

　　承接上周五的行情，昨日沪深两市继续上涨，但与上周五不同的是，两市成交量明显放大--较上周五放大近1.5倍，重上千亿元大关，换手率也明显放大。昨日下午，在郑州经六路某证券营业厅，股民老郑给记者批讲说："大盘开盘就涨了8%，这样的上冲引来抛盘是必然的。虽然这波利好力度已经很大，但'大小非'这个病根没有根本解决之前，有超过25%的涨幅一定会有获利盘涌出。"他认为，昨天那么大的成交量绝非散户所为，成交量和换手率明显放大，让他感觉有些诡异。

　　交行郑州分行个金部国际金融理财师薛涛表示，昨日沪市放量收出一根十字星线，从技术上讲，超跌反弹一般维持两三天都属正常，本周能否"红一周"，还要看外围市场和国内政策等消息面。

　　总体弱势还难以改变

　　华泰证券玉凤路营业部注册执业分析师蒋国舞认为，市场总体弱势目前还难以改变，本周及接下来的行情将如何演绎，以下因素很关键：首先，上周出了三大利好，近期再出大利好的可能性几乎为零;其次，国际资本市场的表现将直接影响A股市场;再者，主力是直接拉升还是拉高减仓，存在变数;最后，要看市场能否形成热点板块。

　　蒋国舞分析说，如美国资本市场走稳，不排除A股本周会继续走强的可能性，但如果美股继续下跌，A股本周有可能先涨后跌。目前市场，如果因为出了利好而让中小投资者看好后市，并蜂拥入市，主力有可能会反手做空。而如果广大投资者继续看空，主力则有可能悄然建仓。建议投资者多一些逆向思维。

　　蒋国舞认为，普涨过后能否形成持续的热点很重要，因为持续的且有影响力的板块的稳步上涨，才能带动市场信心。只有半年线走平后开始向上时大趋势才会由弱转强，目前的行情最多定义为超跌反弹。

　　市场将确认1800点"政策底""政策可以改变短期市场的运行，但不能扭转市场的中长期运行。"建行河南省分行国际金融理财师范博坦言，市场跌幅过大，要想重树投资者的信心，非一朝一夕能够完成。

　　"但短期看，利好有助于信心的迅速恢复，使1800点成为'政策底'。如果简单按前一次'4·24'印花税下调26.62%的反弹力度来看，对应上证综指将反弹至2282点;如果根据外围股市历史下跌的经验，股指在经历65%~80%的大跌后，一般会迎来幅度在49%以上的大幅反弹，但在到达该位置之前通常可能还有一个寻底的过程。"范博说。(东方今报 王毅)#p#涨停板打开 洗盘还是回调的开始?#e#　　涨停板打开 洗盘还是回调的开始?

　　经历了上周五的疯狂以后，周一两市没有让"久旱盼甘霖"的投资者失望，上证综指和深成指分别以7.77%和4.40%的涨幅打消了周末投资者对于上涨能否持续的疑虑。两市涨停的股票将近160家，而下跌的个股不到80家。在经历了两天的疯涨之后，后市个股的分化在所难免。"疯狂的石头"再次上演之后，如何做到既准确把握盈利点，同时又能趁行情的机会找到后市的热点所在，才是投资者当前应当看清的关键点。

　　透视一：金融股打开涨停带来的启示。

　　相信周一早盘的冲高回落使许多投资者的心再次提到嗓子眼，利好政策的重点受益板块银行和券商同时有多只个股打开涨停板。人们不禁又会问，两大龙头板块的松动是否预示着手中个股应当逢高减磅?龙头板块细微变化的确应引起重视，但是目前背景较为特殊。政府三大利好同时空投，救市国际化也给这波行情平添了一些与以往不同的特点。对投资者而言，预测国际新闻似乎不现实，但龙头板块的交投却可成为盘中决定该抛还是该留的重要工具。

　　首先，继周五之后今天金融股再一次实现了收盘"满堂红"，该板块所有个股均以涨停报收。以汇金公司宣布购入的工商银行、中国银行和建设银行三股为标杆重新审视该板块，即可发现，这三股有以下共同特点：1、换手率低，其中以建设银行1.02%的换手率已为三者中的最高。2、外盘大大低于内盘。以上特点说明在这三股上投资者的抛售意愿十分弱，导致成交换手率降低。同时外盘的数值偏小充分说明场内投资者普遍不愿意以涨停价格出售手中个股，即使少部分地出售，价格也高于涨停价格。再将这几个特点扩散到金融板块其它个股，我们不难发现符合的都以大盘蓝筹为主。从整体来看，这一现象十分契合今天指数和大盘蓝筹上涨但部分个股涨幅缩小甚至下跌的走势。透过分析，可以说这就是这波行情的主要特点。

　　大盘蓝筹的上涨包含了主力机构进出的意图，因此时间上必定较其它小盘个股有更长的持续性。面对这样的情况，短期获利了结也有其特殊的方法。盘中急跌只是关注的方向之一，具体的出货时机应当关注金融股。一旦金融出现高位带长上下影线走势就应引起关注，具体以盘中成交量背离和换手率升高为第一信号。

　　透视二：什么板块将从后市分化中脱颖而出?

　　对于前期疲弱的A股市场而言，在大盘蓝筹强势上涨带领下的普涨是信心恢复的重要步骤。两天的大涨对于市场低迷的信心来说作用不言而喻。面对突如其来的汹涌普涨，除了何时获利了结之外，后市分化带来哪些机会也是我们需要重点关注的。对于近期而言，"神州七号"发射是举国同庆的大事，预计航天军工板块将有表现的机会，建议投资者注意资金在盘中对该板块操作的即时变化。

　　与此同时，从宏观方面来分析，在国内GDP增速放缓和国外经济忧虑升温的前提下，国家保住经济增长的一大着眼点就落在拉动内需上。在"五一黄金周"废除后，"十一黄金周"的到来又是拉动内需的一个较好机会。拉动内需受益个股将成为中期值得注意的板块。就"十一黄金周"来说，旅游、白酒和商场等消费板块都有值得主力重视的理由。(广东科德)#p#多空博弈渐入佳境 巨量十字星酝酿短线回调#e#　多空博弈渐入佳境 巨量十字星酝酿短线回调

　　周一，沪深两地市场在利好消息的刺激下再度大幅高开，虽然早盘股指一度回落，但午后在权重板块的良好表现带动下，再度稳健回升，终盘上证综指上涨166点，涨幅7.77%，深成指上涨315点，涨幅4.4%，成交量大幅增加，两市共成交1650亿元。

　　短期反复难以避免

　　北京首证：市场周一之所以再现强攻态势，一个非常重要的原因就是蓝筹群体总体表现仍非 常强势。其中对市场运行影响非常大的金融板块再次集体涨停，资源类如煤炭石油、有色金属板块日涨幅也分别高达9.5%、7%左右，这对大盘股指和市场人气无疑产生了相当大的推动作用，但地产、通信、汽车等群体开始出现上攻乏力迹象，钢铁、电力等板块也明显逊色于大盘，一定程度上说明蓝筹这一庞大群体内部已经出现强弱分化，短期反复可能也就难以避免。

　　从周边市场看，全球市场于上周形成了整体企稳回升格局，欧洲股市上周五涨幅也相当可观，亚太地区目前仍保持大面积上扬局面，但值得注意的是：日、韩等股指周一尾盘较为疲弱，而美元指数的头部形态则已基本完成，原油、黄金的期价及CRB指数等纷纷回升，周边市场冲高整理或回调的可能性也进一步增加，这在一定程度上会增加两市惯性上冲后暂时转入整理的可能。

　　从股指运行看，两市周一再次大幅跳空高开并继续强势上攻，5周均线失而复得，中期反弹格局由此形成的可能进一步加大，但以下几点仍值得注意：

　　一是两市大盘虽上破多条日均线，但是否攻克5周均线尚需进一步观察。换言之，这条中期均线的上破应该以周收盘为准;二是大盘连续出现跳空缺口，这在某种意义上也增加了短线的不确定因素，特别是沪深两市在短短3天内的最大涨幅已高达26%、23%;三是成交额迅速放大，这虽有利于继续上攻，但客观上也表明多空分歧显著增加，增量幅度、绝对成交都已达到短期极限，因此近日已很有必要进行适当的整固，总之，惯性上冲后暂时转入整理态势的可能相对更大一些。

　　不宜过度追捧权重股

　　东海证券：在宽松的市场环境影响下，周一沪深股市仍呈现了强势特征，其中，上证综指的涨幅仍达到7.77%，涨幅远远高于深成指，指数的差异主要是市场对权重股的追捧造成的。虽然本轮行情的利好主要着力于一些权重股，但我们也应该看到，汇金公司以及一些中央企业只会逢低增持、回购相关上市公司的股份，绝对没有三个涨停板以后追涨的道理，增持、回购的目的只是为了稳定市场，而不是形成市场的新一轮投机，目前盲目追捧一些权重股应考虑阶段性的风险。事实上，跟一些权重股相比，一些中小股本的股票更值得市场中线关注。无论从成长性、未来大小非压力的角度来比较，中线选择中小股本的股票都胜于大盘权重股。目前投资者应逐步淡化对大盘权重股的追涨，转而选择一些中小股本的成长股。 (劳动报)#p#天量震荡 意味着什么?#e#　天量震荡 意味着什么?

　　昨日大盘高开后放量大涨，摆出一副要像上周五那样全线涨停的态势，涨幅一度超过9%。然而，短暂冲高后就迅速回落，而且抛盘不弱，沪指最低探至2164.80点。在经过放量震荡后，多方重新占据主动，大盘重回升势，沪指最终收于2236.41点，上涨7.77%;深成指上涨4.40%，收于7469.07点。两市有173只非ST个股继续涨停，只有70余只个股下跌;同时，成交放出天量，沪市成交1177亿元，深市成交473亿元。

　　天量玄机

　　相比巨大的涨幅，昨天市场的成交量更加令人惊奇--沪市单边成交1177.44亿元，深市成交473.08亿元，合计成交超过1600亿元。而就在前几个交易日里，两市成交还不足500亿元。那么，如此大的成交量，究竟有何玄机呢?

　　早盘成交800亿元

　　昨天大盘大幅高开，开盘涨幅即超过7%，随后半个小时时间里股指迅速冲高，涨幅一度接近8%。在此期间，市场成交迅速放大，沪市成交超过300亿元。

　　然而，短暂的冲高之后，市场风向巨变，除工中建三大银行股之外其他银行股纷纷打开涨停，在此之下股指高台跳水，不少个股也冲高回落，深成指的涨幅更是从8%一度回落至仅涨1%。市场的成交也急剧放大，上午收盘前，两市成交已经超过1000亿元，其中仅沪市就超过了800亿。要知道，上周五沪市仅成交431亿元，成交的增长让人吃惊。

　　午盘后，股指有所回升，最终沪指大涨7.77%。相比之下，市场的成交量却较上午大幅萎缩。收盘时，沪市成交1177亿元，这意味着下午市场仅成交300多亿元，不足上午成交量的50%。

　　天量凸显分歧

　　昨天急剧放大的成交，堪比"4·24"行情的成交水平。当时市场大幅放量后很快就宣告反弹结束。那么，昨天的天量究竟是踏空机构在拼命建仓，还是历史将重演呢?

　　"昨天高点买票的资金十分愚蠢。"申银万国市场部经理钱启敏对此表示，"市场大幅放量首先表明是大资金之间出现了巨大的分歧。而在冲高之后开始放量说明了获利资金在迅速回吐，实际上近期不少个股的涨幅都已经超过了20%。"对于后市，钱启敏认为昨天的天量成交是一个信号，这预示大盘将进入一个震荡的过程。他预计，上证指数短期内将在2100-2300点附近震荡。

　　广州博信彭德贤却认为，尽管昨天市场成交惊人，但却不见得是获利资金在跑。他分析道："上周四和周五实际并没有多少资金抄到底，充其量抄底资金也不过300亿元。而昨天两市成交1600多亿元，可见大幅增加的成交并不是获利资金在卖，主要还是前期被套的资金在逢高降低仓位。"对于后市，彭德贤也比较谨慎，他认为大盘的涨幅已经超过20%，而如此快速的冲高其实是不可持续的。今天一旦银行股出现分歧，那么市场的震荡将更加剧烈。

　　当然也有乐观的，安信证券分析师邓雨春认为，昨天市场下跌时成交巨大，一方面表明有资金在减仓，另一方面也说明踏空的资金进场相当坚决。相信这些前期踏空的资金，进场后绝不甘心被套，势必会发动一波行情。因此，短期内市场还有机会。

　　震荡惊心

　　昨日的放量震荡可谓惊心动魄，开盘大涨的大盘突然转头跳水，不少涨停的个股纷纷打开，包括此次的大热门金融股中也有不少个股冲高回落，致使大盘的上涨幅度竟缩水超过了一半。还好随后多头觉醒，再次发力拉动大盘回抽，收复了2200点大关。这种放量宽幅震荡，显示出较大的分歧，使得后市的走势不太明朗。

　　银行股率先发难

　　大盘震荡百余点

　　昨日一开盘，大盘便显示出一片欣欣向荣的景象，大有复制上周五的大涨态势。然而半个小时之后，除了工商银行、中国银行和建设银行三巨头在涨停板稳如泰山以外，其他银行股全部打开涨停，并迅速大幅下挫，其中浦发银行、民生银行、北京银行、宁波银行和中信银行的涨幅更是缩水超过7%。在金融股率先发难的影响下，地产股、钢铁股和有色金属等蓝筹板块也大幅下挫，钢铁板块更是一度翻绿，两市个股大面积跳水，而下跌翻绿的个股却逐渐增多。受此拖累，沪指从最高的2269.73点回落至2164.80点，缩水超过百余点，幅度达4.6%;深成指的跳水更是惊人，从最高的7752.83点回落至7228.69点，幅度达到6.8%。在这个冲高回落的过程中，不少投资者按捺不住，纷纷交出了手中的筹码。

　　10时45分左右，又是在银行股的带领下，大盘开始反弹并收复2200点。午后，银行股继续发力，早盘打开涨停的银行股又先后重新封住涨停，保险、券商股也是如此。大盘在2200点以上稳步攀升，最终沪指收在2236.41点，离早盘的低点反弹了70余点。至此，一波三折的强势震荡也宣告结束。

　　市场进入震荡期

　　两大因素值得关注

　　对于后市大盘的表现，业内人士认为，有两个关键点是值得重点关注的。第一，以汇金增持三大行为代表的央企回购现象，这是多头的标志性旗帜。众所周知，汇金增持是反弹的重要动力之一，是治疗大小非恐惧症的最佳良药。如果未来以央企为代表的回购现象不断增多，对反弹的持续性将是很有帮助的。事实上，从上周五和本周一的表现来看，中、工、建三大行是市场做多的最坚定力量，这对市场信心的提升是至关重要的。第二，关注救市政策的持续性。虽然大盘已经连续两个交易日大幅反弹，但市场的信心仍然不足，大小非、宏观经济景气度下行等压力仍然存在。因此，救市政策的持续性，对后市影响至关重要。

　　一旦指数进入震荡期，个股就将步入加速分化的阶段。这个时候，投资者最应该关注的是哪些板块或者个股会在指数的震荡中最先走出调整。因为历史的经验证明，在经历指数震荡调整后，那些最先走出独立强势上升行情的板块或个股，必然成为新一波行情中的领头品种。(成都日报 刘泰山 蔡云舟 张惠)#p#黄湘源：汇金是平准基金吗#e#　　黄湘源：汇金是平准基金吗

　　尽管许多人都把中央汇金当成了平准基金，其实，至少就眼前来看，这一判断跟实情尚有很大距离。虽然就银行股的金融地位及其在股市所占权重而言，中央汇金入市不无救市的杠杆意义，但中央汇金出手所救的如果只是工、中、建三大重点国有金融机构而并非整个股市，其救市的作用就不免有着较大的局限，市场的整体反弹高度及其持续性亦将大受影响。

　　中央汇金虽然名为中国投资公司全资子公司，但早在有中投设立之前，就已动用国家外汇储备和部分财政资金注资于国有银行弥补历史亏损并改制上市，并由此持有重点金融企业的控股股权，代表国务院行使股东权利，素有"金融国资委之称"。中央汇金公司的双重身份，让人联想到中国香港特区政府当年用于救市的千亿外汇储备。在广大投资者的心目中，拥有1.5万亿资产的中央汇金，完全可以成为救市的平准基金，既可救上市银行，又可救整个股市。可惜的是，现在看来，这不过是对平准基金思念过切的人们一厢情愿。

　　首先，中央汇金自主购入工、中、建三家银行股票，其目的说得很清楚，为确保国家对工、中、建等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价。大而言之，救金融的直接意味重于救股市;小而言之，则不过是作为上市银行主要控股股东份属当为的增持回购行为。而为了狙击国际对冲基金，当年，香港特区则是先进入股票现货与期货市场，最终稳定了金融市场。

　　其次，香港超过1000亿港元的外汇储备入市购买的，是恒生指数成分股的一篮子股票，其推升指数并稳定大盘的作用是直接的，同时也是可控的;而中央汇金所购入的银行股，虽然引起所占较大权重而客观上具有一定的控盘作用，但独木不成林，其他水涨船高的股票在没有后续买单和利好支持的情况下势必率先回落，最终令短暂的强行针刺激效应化为乌有。

　　其三，香港特区政府将救市行动所持有的一篮子股票装入盈富基金，并通过盈富基金以一个有序的方式出售，逐渐卖出了大部分股票，不仅做到了令外汇储备基金保值增值，而且受惠的也是股市的广大投资者。而中央汇金的出手巧合地和印花税的双改单掺和在一起，多少有一点"近水楼台先得月"之嫌，这对于在不对称信息交易中被抄了大底的广大投资者来说，显然是不公平的。作为大股东增持行为，对增持者自身所带来的利益空间也是非常可观的。中央汇金如果并无长线投资之意，则不免有操纵股价操纵市场以进行利益输送之嫌。

　　在市场对大小非解禁套现极度恐慌的情况下，印花税再度调整以及中央汇金和国资委分头增持权重银行股和大盘蓝筹股，在一定的时间和一定的程度上，不失为救市配套组合拳。但是，这并不表明大小非的问题得到了根本性的解决，也不表明由于新股发行制度性弊端所造成的大小非边减持边增量得到了有效的控制。从改善市场流动性的角度来看问题，显然还有待于更进一步的实质性救市行动，否则，"9·18"充其量也不过是"救一把"而已。

　　就当前而言，救市不救市，关键在于中央汇金是不是平准基金?把纳税人的钱仅仅用来救银行，同央企本该上缴国库的钱用来增加控股权东的股份份额，并没有什么不同。

　　平准基金入市之初虽然也有可能跟中央汇金买入同样的股票，但由于目的的不同，一个看重的是与权重相关的杠杆作用，一个则只是为了维护其自身的权益;一个是"达则兼济天下"，一个是"只顾自扫门前雪，不顾他人瓦上霜";一个并不排除融资融券、股指期货等金融创新工具的后续推进，一个则势必事不关己、高高挂起。换言之，中央汇金如果真的是平准基金，那么，后市将大有希望，否则，就是兔子的尾巴--长不了。(黄湘源 每日经济新闻)#p#叶檀：把股市反弹看得淡一些#e#　叶檀：把股市反弹看得淡一些

　　实体经济下行成就股市上涨。

　　是幸运吗?我们看到了美国监管史上最大的失败，也看到了随失败而来的美国最大救市行动，看到全球央行联合救市，也看到了在A股在无限度下跌之后急速反弹，与国际主要市场的主要指数同步--也许我们该拍手称庆，A股终于国际化了。

　　在认清国际经济形势前所未有的危险之后，政策来了个180度的逆转。我们，终于救市了。尽管大小非政策没有根本松动，但是汇金入市支撑银行股价了，中石油花一年时间陆续回购了，大盘蓝筹股在外源性资金的输入的预期下，再次发挥定海神针的作用。

　　如果不是听到如此多的企业家集体倾述，我大概同样会沉浸在全球股市大涨与A股反弹的兴奋之中。但我的心情却异常沉重，这几天在东莞参加 "从东莞突围看珠江东岸经济带升级"高层论坛，看企业状况，听企业家苦水，看大盘上扬，看到如此之多的企业陷于歇业的境地，越来越薄的企业利润。实际上，现在已经说不上什么产业升级，而是要保持经济稳定，让企业存活下去，通过市场找到复苏之道。说老实话，对于如何走出困境，各方心里没底。

　　实体经济下行成就了股市上涨，重量级救市政策是出于对实体经济的深度忧虑。难得的是论坛聚集了500位以上想说话、想说真话的企业家，与经济、金融、媒体人士共聚一堂，从融资到订单下降到产业升级，有太多问题要解决，最重要的是，企业如何生存。

　　央行的数据间接证明了这一点。据央行三季度对5000户企业调查分析显示，2008年3季度，宏观经济热度指数跌至3.0%，分别较上季度和去年同期显著回落了9.3和14.8个百分点;宏观经济预期指数降至1.3%，是2007年以来的最低点，分别比上季度和上年同期大幅下降9.0和13.8个百分点。3季度工业生产增速预期指数较上季度和上年同期分别下降了2.0和3.2个百分点，表明企业家对未来经济运行继续下行的预期进一步增强。反映海外需求的出口订单指数为2.6%，下一季度出口订单预期指数为4.0%，分别比上季度回落了2.6和2.2个百分点，均跌至2005年7月汇率形成机制改革以来的最低值。反映国内需求的国内订单指数为9.1%，比上季度下降了3.7个百分点，是10年来最大降幅。调查的27个行业中，有21个行业国内订单指数较上季度下降。国内需求完全无法弥补国外订单的缺口，尽管如东莞美丽华这样的制鞋企业国内销售额上升，但单品毛利率却呈大幅下降趋势。

　　如果此时任由股市继续下挫，那么，从实体经济到资本市场，过冬预期的悲观情绪将互相感染逐步增强。我们一再强调呵护实体经济，一再强调救命先于治病，原因就在于此。当然，我很理解吴敬琏先生对股市的担忧。最近，老先生特意澄清，他没有与救市派合流。我的理解是错误的，他担心，每次行政救市都会给后知后觉的普通投资者带来不幸。我非常认同这一忧虑，但仍然认为股市救命是当务之急，应该反思的是，股市为什么动不动需要救命?这个病根不解决，人为刀俎我为鱼肉的情况就很难改变。

　　中国经济面临改革30年来前所未有之变局，股市屡喊救命其实是早就发出了警示，显示在企业治理、资金使用效率、发展模式方面出现机制性障碍。实体经济也好，股市也好，要进一步发展，首先要做的就是理顺市场关系，提振内需。东莞光正担保和东联融资租赁有限公司董事长、曾长期担任东莞台商协会会长的叶宏灯先生表示，不在国内创品牌，而到西方打中国品牌，是舍近求远、舍易就难，很难行得通。

　　与产业升级相应的市场公平规则远未建立，更是创立品牌大忌。

　　此次股市上升既是全球救市预期的综合反应，也是政策组合拳下的应急反弹，更是经济景气下行之后通胀率有所下降的结果，通胀无牛市，无通胀是反弹的根基。

　　我希望把这次股市反弹看得淡一些，而把经济遭遇的困难看得严重一些，这样才能有反省与自律的精神，不会陶醉于反弹中，以为市场就此大安。实际上，全球经济衰退和金融动荡还将持续很长时间，而对实体经济的转型之道，也需要在尊重市场、尊重企业的基础上，才能有所进步。否则，今天的反弹，将会遮掩严重的经济问题。 (叶檀 每日经济新闻)#p#吴晓灵：不怀疑股指可以涨到四千点#e#

　　吴晓灵：不怀疑股指可以涨到四千点

　　美国金融海啸吸引了国内外人士集体聚焦的目光，由本报协办的中欧陆家嘴 (600663)国际金融研究院 "动荡时代的金融创新与金融稳定"学术沙龙上周末在上海进行，本论坛集聚了政府部门、国内外金融机构以及学术界知名学者，包括吴晓灵、王华庆、吴敬琏、许小年、顾功耘、胡汝银、王益民、缪建民、翁富泽在内的一批财经界明星共商这场金融动荡的前因后果，以及中国在金融海啸中应该何去何从。

　　这场危机是否会影响上海金融创新的步伐?应该怎样把握金融创新的力度?

　　对此上海市副市长屠光绍在会上表示，"上海国际金融中心建设必须要进行金融创新，通过不断金融创新来促进上海国际金融中心的建设是上海国际金融中心建设最根本的出路。"他同时指出，金融创新过程需要防范金融风险、保持金融稳定，这是上海在建设国际金融中心过程中不可回避的问题。

　　前央行副行长吴晓灵女士认为，本次次贷危机的原因不在于金融创新，而在于创新的衍生产品脱离了让投资者充分了解风险的基本原则。中国金融业和美国情况不同，国内所面临的问题很可能还是发展不够，而不是像美国那样创新过了火。

　　中欧国际工商学院教授许小年认为，美国次贷危机根本是货币供应出了问题，建议央行一定要管住货币发行的"水龙头"。吴晓灵对此表示赞同，她认为近几年的金融创新已经把最基本的一条原理给丢掉了--即货币供应量必须和经济发展相适应。

　　对于眼下货币政策的选择，吴晓灵以不容置疑的语气指出，"货币政策现在只有微调的余地，而且基本上也微调到了，没有更多的余地，整合组合拳是三句话，适度从紧的货币，灵活的金融政策，宽容的财政政策。"

　　吴晓灵进一步说道，"存款准备金率不能下调。如果中央银行不用存款准备金率，不用巨额的央票对冲的话，货币早就泛滥得不成样子了，所以存款准备金率没有下降的余地，下降以后只能让商业银行多创造货币，多增加通货膨胀的压力。如果发央行票据，商业银行有买卖的自主权，是愿意贷款还是愿意买央行票据，这时候就要抬高票据的利率才有足够的吸引力，抬高利率的结果是吸引更多的热钱到中国来，所以中央银行只能够用抬高存款准备金率的方法，不然货币早就泛滥成灾了。"

　　吴晓灵：金融动荡对中国更多是心理影响

　　前央行副行长吴晓灵首先给大家送上了"安心丸"。她表示，由美国次贷危机引发的金融动荡对中国金融业和实体经济的影响有限，金融动荡对中国的实质影响远远小于心理影响，因为中国金融业涉及国际金融市场问题产品的资金量是有限的。

　　中国金融业发展不够

　　经历了这场危机的冲击，吴晓灵认为中国经济必须减少对外需求的依赖。她指出，中国的城市化、工业化进程和13亿人口的市场是经济向内需拉动转型的基础条件，所以中国经济能不能发展在很大程度上并非取决于国际市场的需求。

　　危机之后，以美元为主的货币体系面临巨大挑战，国际金融体系需要改革。吴晓灵认为，本次次贷危机的原因不在于金融创新，而在于创新的衍生产品脱离了让投资者充分了解风险的基本原则。中国金融业和美国情况不同，国内所面临的问题很可能还是发展不够。

　　不怀疑股指可以涨到四千点

　　对于前段时间"跌跌不休"的中国股市，吴晓灵认为关键是"信心"问题。

　　吴晓灵倡导培养理性投资者，其一是要理性对待货币政策。她反对将货币政策和资本市场对立起来，指出中央银行控制流动性并不对市场上的流动性产生直接的影响，因而不应出现恐惧。其次她认为应该理性对待大小非解禁。她说，"大小非解禁的冲击远不像人们所想的那样严重，国有控股上市公司在解禁股中占绝对多数，占比达到了71.75%，控股股东套现比例并不是太高，只占到了23.04%，不要把大小非解禁作为一个很恐怖的事情来看待。"汇金公司最近回购三大行的股票，在吴晓灵看来就是大股东对自己企业有信心的表现。

　　她说，"我不怀疑中国的股指可以涨到四千点，甚至一万点，问题是用多长时间。我们股票指数的增长，股价的增长应该伴随企业利润的增长而增长，而不是伴随人的心理因素而增长。"

　　吴晓灵尤其强调公司现金分红，她认为市场战略投资人能够形成，很重要的原因在于，市场上存在一批具有投资价值的企业，"如果拿着它分的红还不如存银行利息的话，投资者最终还是会选择把钱存到银行。"

　　许小年：罪魁祸首是格林斯潘

　　总结次贷的经验教训，中欧国际工商学院教授许小年认为，问题的症结在于一个国家的货币供应一定要和它的实体经济相适应，不能过于超出实体经济的需要。

　　华尔街金融机构钱太多

　　许小年认为，如果要对这场危机追根溯源，"华尔街金融创新搞过了头"还不是最深层的答案，需要追问的是为什么会搞过头?原因恰恰是在于银行的钱太多了，金融机构的钱太多了，他认为始作俑者正是前美联储主席格林斯潘。

　　他说，"格林斯潘把利率压到1%，压了两年，放出这么多货币，华尔街金融机构钱太多了，又要追求高回报，那就要承担高风险。商业银行的钱多得不知道怎么办，市场的利率又低，对冲基金来了，把自己的商业计划一讲，银行觉得有道理，于是对冲基金拿了商业银行的钱，用高杠杆率在市场上到处的交易，寻找各种各样利润的机会，所以追本溯源就是钱太多了。"

　　美国政府监管不得力

　　除了货币政策过于宽松，许小年认为格林斯潘的另一大罪状是监管不得力，尤其是对于对冲基金没有监管。许小年说，在AIG的事情中我们都可以看到对冲基金的身影，对冲基金的力量已经强大到这种地步，以至于它今天可以直接和华尔街对抗。摩根士丹利最近的股价狂泄，也是对冲基金在其中兴风作浪。

　　回头看这场危机，许小年指出最大的教训就是 "不能轻易动货币供应"。他指出，要设法管住中央银行，呼吁中央银行要独立。许小年谈到，"经济学家弗里德曼看到了滥发货币的危险，所以建议立法规定货币发行，用立法的方式管住中央银行，不许它滥发货币，每年只能发3%，弗里德曼还考虑过金本位，我们现在回过头来看这种最简单的主意，这种看上去非常笨拙的方法往往是最好的政策"。

　　王益民：次贷危机成因不是金融产品本身

　　次贷危机之后，对于中国金融创新，资本市场如何发展等一系列问题出现了不同的意见，东方证券股份有限公司董事长王益民是极力主张创新的代表。他指出，美国次贷危机所碰到的问题和中国未来想做的资本市场金融创新是两个层面的事情，次贷危机的成因不是金融产品本身出了问题，是它的实体经济出了问题，是房屋供需不平衡引发的。

　　"中国目前开展的金融创新，以及资产证券化都是最初级的，包括前两年建行做的一些试点也是最初级层面的，不存在风险放大的问题。"

　　在王益民看来，现在是中国资本市场建设的最好机会，整个国际资本市场中一些重要的元素在重组，国际的金融资产在重组，这时候中国必须出去参与这场国际游戏，参与这次国际金融资产的再重组。他说，"雷曼倒闭，巴克莱银行收购它北美的投资银行只花了2.5亿美金，雷曼在亚洲的业务比北美做得更好，收入贡献更大，政府如果从扶持指导的角度也可以参与重组。"

　　吴敬琏：全球金融系统问题由来已久

　　经济学家吴敬琏指出，"冰冻三尺非一日之寒"，现在美国爆发的次贷危机，包括国内股市、楼市的问题都并非突然，全球金融系统存在的问题由来已久。

　　美国储蓄率太低

　　吴敬琏表示，美国最基本的问题就是储蓄率太低，它利用了美元作为国际储备货币的特性大量发行美元，借全世界的钱来投资和消费，结果造成了全世界的流动性泛滥。

　　吴敬琏引用了"人无远虑必有近忧"来表明，中国必须要找到自己的应对办法。目前国内增长方式一是靠要素投入来支撑增长，其次是靠出口弥补国内需求的不足。要素投入造成很多恶果，使投资效率不断下降。"为阻止投资率下降最终导致需求不足，亚洲人发明了一个很好的办法，就是出口导向，另外一个很重要的办法就是本国货币贬值。但这种政策在执行10年、20年以后就出现外汇大量积累，本币升值压力增大，贸易摩擦加大。"

　　中国须改变经济增长模式

　　对于这些问题，实行出口导向政策的国家和地区都想到了一个解决办法，就是汇率形成机制的自由化，但是吴敬琏指出，这样做就会同原来的利益格局发生冲突。

　　"眼下房地产摇摇欲坠，CPI虽然用各种方式管住，但PPI倒挂了，成了疑难杂症，"吴敬琏说。他用第三句话--"健体强身，自求多福"来暗示中国必须标本兼治，尤其是要转变增长方式。

　　他指出，眼下根本的问题既然是增长的方式问题，是经济发展的方式问题，因此要从根本上解决问题就要转变增长方式。吴敬琏说，"眼下应该标本兼治，所谓标就是运用财政政策，货币政策稳住局面，让它不要崩盘，而且尽量保持大部分中小企业能够继续运转，所谓本就是要转变增长方式。"(每日经济新闻 马骏?V 胡俊华)#p#皮海洲：股市健康前行还需新三大利好#e#　皮海洲：股市健康前行还需新三大利好

　　A股救市"组合拳"打出后,从9月19日、20日A股市场的走势来看,作用非常明显。但尽管如此,并不表明A股市场就此告别了股市低迷的局面。一个明显的事实是,今年4月24日,在股票交易印花税从3%。大幅下调到1%。这一利好消息的刺激下,A股市场也曾走出过井喷的行情。当时股指从2990点大涨到3774点,大涨了784点,涨幅达到26%。但最后呢?股指又从终点回到了起点,并再次踏上漫漫下跌的旅途。因此,回首"4·24"救市行情,对于"9·19"救市行情,我们并不能过分乐观,更不能因此认为股市已摆脱了前期的困境。

　　其实,三大利好的作用是非常有限的。印花税单边征收的意义显然不能与"4·24"的印花税大幅下调相提并论。印花税从3%。大幅下调到1%。,其下调的幅度高达2%。。而这一次的单边收取,相当于将双边的印花税下调了0.5%。,仅为前次的1/4,减少交易成本的作用相当有限。而至于中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票之举,这实际上只是大股东的增持行为,与真正意义的平准基金救市相差甚远。由于是"自主购入",因此汇金的增持行为是否一定要发生,购入的数量是多少,投入的金额有多大,都是充满悬念的。国资委支持央企增持或回购上市公司股份的表态,只是近期多次表态的一种重复而已,并无新意,最多也就是一个"远景"罢了,近期可以兑现的非常有限。

　　正是基于三大利好的局限性,股市要摆脱前期困境的可能性甚微,相反,重复"4·24"行情走势的可能性甚大。因此,为避免救市只是换一批人套牢的情形重演,股市在经过了三大利好救市之后,还必须推出新的三大利好,以巩固当前救市的成果。

　　一是切实解决大小非问题。这是前期困扰股市发展的最主要问题。这个问题不能有效解决,股市就不可能真正走强,救市的结果就只是为大小非的减持创造一个热烈的场面而已。

　　二是改革新股发行制度。目前的新股发行制度可以说是中国股市问题的制造工厂,不仅制造着中小投资者与机构投资者之间的不公,制造着公众投资者与国有股东、发起人股东之间的不公;而且还在为中国股市制造着源源不断的大小非问题。因此,改革现行的新股发行制度很有必要,这个问题不解决,中国股市将永无宁日。

　　三是改革再融资制度。今年上半年发生的中国平安 (601318)再融资事件,充分暴露了现行再融资制度的弊端。再融资完全成了上市公司恶性圈钱的代名词。因此,为了上市公司的再融资行为走向理性,改革再融资制度也是势在必行。

　　严格来说,这些措施都不应是短期的救市行为,而应该成为中国股市制度建设的真正开始。市场在失去平衡时需要外力恢复,但更需要的是保持市场健康发展的制度框架,这才应该是对中国资本市场真正意义上的挽救。(皮海洲 新京报)#p#大盘惊现涨停奇观 汇金入市效果不宜夸大#e#　大盘惊现涨停奇观 汇金入市效果不宜夸大

　　在上周四晚间管理层连续出台3个利好政策的刺激下，上周五历史性地出现涨跌停板制度开始以来的大盘涨停奇观，沪深两市所有可交易股票几乎全部达到涨停板。

　　与4月下旬的救市政策相比，减免印花税的利好程度显然不如上一次。从相对数值看，上次减免了三分之二，这次只减免了一半;从绝对数据看，一个交易来回，上次减少了千分之四，这次只减少了千分之一。而这次的表现比上次强 ，上次只上涨了9.29%，这次上涨了9.45%，而且是全线涨停，强度明显高于上一次。强度高于上一次的主因是由于汇金公司直接入市、购买工行、中行、建行的股票带来的。由于汇金公司独特的地位，市场对此充满期待。但是如果仔细分析，这样期待可能经不起推敲。

　　从入市的目的看，也许不能理解为财政资金入市。其一，汇金公司是工行、中行、建行的控股股东，由于财政开支需要有预算并要经过人大批准，财政资金的使用有严格限制，因此汇金进入市场更可能是落实国有控股上市公司股东自由增持上市公司股份，在央企的股东中，没有几家有实力大规模增持的，因此汇金入市象征意义大于实质意义。其二，工行、中行、建行虽然总股本大，但是上市股份很少，工行只有4.46%，建行也只有3.85%，中行为2.5%，上证指数是按照总股本计算的，汇金用少量的资金就可以达到稳住指数的目的。其三，截至上周四收盘价，三大银行中建行、中行都跌破发行价，工行离发行价也只有一步之遥，如果三大银行都跌破发行价，对市场打击巨大，管理层也会陷入被动，从这个角度看，汇金入市的目标可能仅仅是为了保住三大行离发行价格不要太远。

　　最近6年来，指数有三次单日涨幅超过9%。2001年10月23日，证监会宣布暂停国有股减持，受该利好刺激，创涨跌停牌制度开始以来至今为止最大单日涨幅9.86%，一个月后见反弹高点，3个月后创调整新低1339点。2002年6月23日，国务院决定停止通过国内证券市场减持国有股，当天几乎全线涨停，是历史上的第三大涨幅，次日见反弹高点，半年后见上一轮调整的新低1311点。2008年4月24日，证监会在21日下调印花税无效后，再次出台政策，大小非通过大宗交易减持，当天股指大涨9.29%，5个交易日后见高点。事后看，以上3次大涨都只是下跌中继，没有改变大盘的方向。

　　汇金入市确实增加了资金供给，但是如果仅仅针对三大行，增加资金比较有限，最大的作用也许就是通过三大行对上证指数"维稳"，对市场担忧的大小非和宏观经济下行的两大核心问题没有实质性影响，如果没有进一步的增加资金的措施，投资者对汇金入市的效果不要有过高的期望。(新闻晨报 陶正斌)#p#三箭齐发后四大利好值得期待#e#　　“三箭齐发”后四大利好值得期待

　　继管理层上周出台三大利好后，市场有关融资融券等后续政策的猜测也再度升温。而昨日有报道称，证监会已为融资融券业务做好准备，最终待国务院审批通过后即可实施。

　　据市场人士透露，包括融资融券在内，有关部门后续有超过四大举措值得期待，但相关政策出台的时间取决于市场走势与信心的恢复;而在近期利好消息密集出台后，短期内是否仍有大的动作尚待观察。

　　后续四大利好值得期待

　　据此前报道称，相对于直接降低交易成本的单边印花税政策，融资融券不仅将改变中国股市长期以来的单边运行格局，还将带来增量资金约5000亿元。

　　对此，国泰君安策略研究员章秀奇表示，A股已创造了历史上最大跌幅，倘若继续下跌必将对实体经济和社会造成更大危害，不符合藏富于民和发展多层次资本市场的方针政策。据分析，管理层后续可能择机出台四大政策救市，包括出台平准基金、推出融资融券、完善对于限售股减持的相关方案、取消红利税等。

　　章秀奇认为，平准基金的来源可以来自印花税、券商、基金公司、交易所、中央登记结算公司、托管银行的税收收入，以及大小非减持获利所产生的税收等。融资融券则包括中长期的股票抵押融资和T+O的盘中融资，以及T+O的股票交易，并适时推出股指期货。而规范"大小非"减持方面的措施则包括二次配售，与完善减持的"事前公告"等。

　　出台时机仍待观察

　　然而，在管理层近两周密集出台利好之后，上述利好将何时兑现?

　　中央财经大学教授贺强表示，近期管理层在A股创出历史新低的情况下，出台的政策力度较大，因此短期内是否继续出台有关股市的政策仍待观察，而后续是否推出相关政策的前提仍取决于市场信心的恢复情况。

　　一深圳本地基金高管也向记者表示，管理层近期应当有进一步措施出台，汇金增持三大行的表态表明类似平准基金注资的措施已经推出，下一阶段将着力于包括减免红利税等财政政策。但该人士同时指出，宏观经济政策的调整和落实是后续股市能否继续走高的关键因素，而针对股市的政策力度难以期望过高;而"小非"仍是制约市场的重要因素，鼓励大股东增持并不等于限制"小非"的减持，而扭转"大小非"市场压力的关键在于改变上市公司的盈利预期。

　　天相投顾研究员张春雷则认为，融资融券虽然在制度和机构准备程度上已经就绪，但受制于融资融券推出后，对市场买卖的助涨助跌可能加剧市场波动;同时，仅部分券商开展此项业务，并未事先成立类似证券业"央行"的证券金融公司，也将限制融资融券业务的规模，对市场很难起到有力的稳定作用。张春雷表示，融资融券业务最终不排除将"分批"推出，即先推出"融资"功能，对市场资金面构成利好。但如果融资与融券两项业务同时推出，对股市影响可能偏于中性。(深圳商报 黄炎)#p#股市“焰火”能放多久?#e#　股市“焰火”能放多久?

　　继上周五全线涨停后，深沪股市昨日继续放量劲升，上证综指收复2200点整数关。当日深沪股市大幅跳空高开，沪综指高开8%站上2200点后，银行股全线涨停激发做多情绪，沪综指高开高走冲击涨停。随后受获利盘集中抛售的打压，不少个股涨停板被打开，两市股指涨幅明显收窄，沪综指2200点也一度被击穿。午后权重股带动股指稳步上行，截至收盘，沪综指收报2236.41点，上涨161.32点，涨幅为7.77%;深证成指收报7469.07点，上涨315.07点，涨幅为4.40%。两市共成交1658.64亿元，较上一交易日劲增近1.5倍，为近4个月以来的最高水平。

　　金融板块全线涨停

　　昨日消息面依然暖风频吹，使深沪股市放量劲升走势稳健。两市超过9成以上个股上涨，其中涨停的非ST类股超过160只，涨幅超过7%的个股超过300只;两市仅有73只个股下跌，其中跌停的非ST类股有3只，上周五遭爆炒的两新股开盘封牢跌停。从昨日市场板块热点看，权重指标股成为股指收高主要力量，沪市前十大权重股中有8只涨停，中国石化上涨幅度亦超过8%。金融板块依然是市场上涨领头羊，汇金公司拟增持的工行、中行、建行全日封牢涨停板，成交量未出现明显放大。两市成交量的骤增推动券商股全线涨停，保险股亦在券商股和银行股的带动下涨停。受国际油价大幅回升刺激，煤炭股昨日继续表现强势，26只煤炭股全部收于涨停。

　　昨日两市基金指数盘中冲高逼近涨停，收市两市基金指数涨幅均超过5%，上证50ETF和上证180ETF均涨停报收。

　　中级反弹行情或未结束

　　深沪股市经过两天大涨后，较前期低点已有20%左右涨幅，此轮反弹空间和时间还有多少?大盘后续行情将如何演绎呢?

　　深圳芙浪特赖戌播认为，经过两天连续大涨之后，尤其是昨日两市放量劲升后，技术上大盘需要一个回档整固过程，以清洗浮动筹码和短期获利盘，但短期大盘即便回调或二次探底，也不会击穿前期低点再创新低，反弹目标有望上攻沪综指2500点，反弹时间可能持续一个月左右。

　　瑞银投资丁洋认为，近日大盘仍将强势震荡上涨，中线反弹目标在沪综指2500点。丁洋认为，市场经过一轮逼空行情后，短期可能进入一个强震荡区间，但个股行情将会非常活跃，投资者踏准节奏将会有不菲收益。

　　华林证券研究所所长刘堪认为，美国救市政策和我国后续救市举措，将决定深沪股市反弹力度和高度。已经两天大幅上涨的深沪股市，一旦出现利空便很可能出现调整走势。如昨日受钢价下调负面消息影响，钢铁板块整体涨幅收窄至3%。

　　国信证券首席分析师汤小生认为，如果后续刺激经济和股市的利好政策继续出台，"脉冲"有望因投资者预期改善而演变为中级反弹行情，反弹目标在沪综指2800点至2900一带。

　　金百灵投资秦洪认为，昨日午市后两个小时成交量只有342.5亿元，如此的量能难以支撑深沪股市的持续"井喷"。经过持续两个交易日暴涨之后，大盘可能由强劲井喷进入震荡整理阶段，也就是说力度最大的主升浪已告一段落。

　　关注蓝筹板块

　　深沪股市已经大涨两天，许多股票已有20至30%升幅，买股又怕被套不买又怕踏空，投资者最好该如何操作呢?

　　丁洋认为，投资者可重点关注主流领涨品种，首先是汇金拟增持的银行等金融类个股;其次，投资者可关注石化板块个股，比如中国石油似有机构资金入驻;此外，权证近期走势异常火爆，投资者短线也可适当参与。

　　赖戌播认为，银行、证券、保险等金融类个股，以及煤炭、航运等板块蓝筹股，投资者均可适当关注。比如中国神华、中国远洋等品种，市盈率才几倍且后者有大股东增持。此外，前期持续走强的上海本地股亦可关注。

　　刘堪表示，投资者可以高抛低吸介入超跌品种，价值型投资者则可关注金融板块个股，其中银行板块尤值得重点关注，投资者最好逢低介入中长线持有。

　　秦洪认为，投资者操作上宜谨慎为佳，回避基金等减持迹象明显的消费股，涨幅不菲的金融股不宜追高买进。(深圳商报 钟国斌)#p#历史惊人相似 6·24行情将要重演?#e#　历史惊人相似 “6·24”行情将要重演?

　　美国政府上周末宣布7000亿美元救市计划，加上证监会放松上市公司二级市场回购的限制，受此刺激，昨日沪指大幅跳高166点以2241点开盘，盘中一度下跌至2164.8点，但在金融股封死涨停的激励下，下午再度走高，沪指收盘报收在2236.41点，大涨161.32点。全日沪市成交达到了1177.4亿元，这也是自今年7月以来，成交首次超过1000亿元。昨日沪指K线为高位的阴十字星，这让一些资深的股民惊叹，"像极了，这是不是翻版'6·24'行情啊!"

　　A

　　与"6·24"行情形神皆似

　　对比2002年的"6·24"行情，不难发现，这次"9·19"行情在技术形态和背景因素方面与之有着极大的相似之处。

　　K线形态：

　　都是长下影线十字星

　　2002年6月24日，在利好消息刺激之下，承接前一个交易日的大幅上涨，沪市当天大幅高开超过9%，当日出现剧烈震荡，不过，在大量股票最终涨停的推动下，沪指大涨超过9%，从K线图来看，沪市当日收出一根带长下影线的阳十字星。

　　2008年9月19日，在救市利好政策的刺激之下，沪指大幅高开超过9%，全部A股收盘涨停。而在本周一，在进一步的利好消息刺激下，沪指大幅高开接近8%，盘中大幅震荡，最终也收出一颗带长下影线的十字星。

　　背景因素：

　　时间、政策、外围市场极为相似

　　时间上对比。自2001年2245点见顶后，大盘展开大幅调整，自2002年"6·24"行情启动，大盘的调整时间约为一年。而且在行情启动之前，沪市单日成交不足30亿元，场外资金入市的积极性非常低。而自6124点见顶后，沪市同样进入了一次大的调整，虽然调整幅度惊人，但是从2007年10月至今，调整时间仅为11个月，尚不足一年。在行情井喷之前，大盘人气同样极度低迷，连续一周多的时间，单日成交额不足300亿元。

　　政策上对比。"6·24"行情的井喷，是政府在此前推出暂停国有股减持、降低印花税后，行情并未止跌，于是国务院决定停止在国内证券市场减持国有股，证监会同时提高增发"门槛"，一波三折后，终于引发井喷。"9·19"行情，同样是政府的大规模救市政策，此前，也曾推出过降低印花税、大小非通过大宗交易平台减持等，并未收到良好的效果，而政府决定单边征收印花税，并宣布汇金公司入市购买三大国有银行股票，国资委同时也表态，支持央企回购，最终挽救了市场。略有不同的是，这次全球进行的救市行动也对A股的井喷产生了刺激作用。

　　外围市场对比。"6·24"行情时，当时的美股受到2001年9月的恐怖袭击事件之后，继续大幅下跌，并考验万点大关，直到2003年上半年探底8332点才企稳。如今"9·19"行情时，美股也是一片哀号，次贷风暴席卷而来，美股成为全球金融风暴的中心，美股再度考验万点大关。

　　B

　　历史或将重演

　　从当前市场的演绎趋势来看，如果复制"6·24"行情，那么，行情的上涨空间将较为有限，而后市仍然存在进一步的回落可能。

　　当初"6·24"行情时间短

　　2002年"6·24"行情用了约三周的时间，沪指在1700点之上构筑完成一个整理平台，此后就逐步缩量进入了新一轮的下跌趋势。此后大盘一直下跌至998点，才真正迎来了新一轮的上涨行情。

　　从昨日市场资金的流向来看，沪市成交1177.4亿元，其中，第一个小时的成交额为575亿元，第二个小时的成交额为260亿元，第三个小时为161亿元，第四个小时为182亿元。可以看出，昨日四个小时的时间内，成交金额逐渐萎缩，如果每个小时的成交不足200亿元，将很难支撑大盘进一步冲高。

　　当前2300点之上压力增大

　　经过两天的大幅飙升，沪市已经回到了2200点之上，如果从最低点开始计算，大盘最大涨幅已经达到了25.93%，短期的反弹幅度已经非常大了。

　　而在昨日，虽然银行股仍然涨停，但是，盘中也多次打开涨停板。同时，部分基金重仓股在昨日出现了调整，比如双汇发展，昨日竟然报收跌停板，表明一部分资金借上涨主动抛售。

　　分析人士表示，短期大幅上涨之后，市场已经面临着一定的压力，特别是沪指2300点之上，压力开始增大，一旦银行股全线打开涨停板，将引发市场更为剧烈的震荡。

　　部分机构不看好后市

　　虽然行情出现了井喷，但是，部分专业机构人士并不看好后市。高盛在最新的亚太投资组合策略中指出，当前的市场是有限的熊市反弹，美国全面的刺激政策以及卖空限制的扩大，短期内可能推动亚洲市场走高，但这并不意味着新一轮牛市的开始。

　　美国投资策略有限公司投资部总裁、上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴表示，虽然美国政府高调救市能够稳定全球金融市场，但美股是不是转势，今后10天是关键。他告诫投资者，A股不存在踏空行情的说法，一个新牛市要走很多天，如果行情几天就没了，就不存在所谓踏空了。对于昨日的大涨，他表示，短期暴涨并非表明一轮大牛市开始。(成都商报 毛晋楠)