利好出台，机构狂减 汇金“拣便宜”

　　==本文导读==

　　一.利好解读

　　不计成本的"护盘"?非常时期非常利好 投资者如何应对(本页)

　　利好出台 1800点可望成为市场底部

　　二.汇金“出手”意义重大

　　汇金增持有利于金融市场稳定

　　韩志国：汇金已变身平准基金

　　汇金入市的意义远大于印花税单边征收

　　三.“质问”汇金

　　黄湘源：汇金凭什么只救银行

　　四.汇金出手“拣便宜”

　　机构狂减5日 银行股资金净流出14.825亿元

　　不计成本的"护盘"?非常时期非常利好 投资者如何应对

　　另类平准基金起航 汇金将在二级市场增持工建中三行

　　经过70%的下跌后，投资者终于等来三大实质利好

　　完善市场内在稳定机制

　　据新华社北京9月18日电 9月18日国资委、汇金公司分别发布了支持中央企业增持或回购上市公司股份、汇金公司增持上市银行股票等措施。中国证监会新闻发言人表示，上述措施对于资本市场稳定健康运行具有重要作用，表示积极支持。

　　这位发言人指出，促进资本市场稳定健康发展是党中央、国务院既定的战略决策。中国证监会一直高度重视我国资本市场运行情况，根据今年以来境内外市场的变化，相继推出了一系列加强市场基础建设的政策措施。目前，我国经济总体保持良好发展态势，继续朝着宏观调控的预期方向发展，资本市场发展具备扎实的经济基础、制度环境和内外部条件。下一步，中国证监会将按照远近结合、统筹兼顾的原则，进一步强化市场基础性制度建设，加强和改进市场监管，健全和完善市场内在稳定机制，推动资本市场稳定健康发展。

　　利好1

　　早报记者 黄武锋

　　银行股昨日午后大幅拉升谜团终于揭开。中央汇金投资有限责任公司(简称汇金公司)昨日宣布，将在二级市场自主购入工行 (601398 )、中行 (601988 )、建行 (601939 )三行股票，并从即日起开始有关市场操作。

　　中行建行一度破发

　　汇金本就是上述三行的大股东，截至2008年6月30日，分别持有35.333%的工行股份、59.2%的建行股份及67.49%的中行股份。除了工行其是与财政部并列第一大股东外，建行、中行都是绝对控股。

　　汇金昨日给出的增持原因是，确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价。中国证监会新闻发言人随后也发表声明称，"汇金公司增持上市公司股票，对于资本市场稳定运行具有重要作用。"

　　中原证券分析师张刚从外汇保值增值角度指出，"与其将外汇储备投资至国外亏损，投资国内企业或许是更好的选择。"

　　宏源证券分析师唐永刚称，"汇金宣布增持上述三家银行，也可以理解为类平准基金，因为平准基金的意思也即是国家财政部出资。"

　　"此外，虽然汇金是财政部所属，但这实际上与国资委昨日表示支持央企增持或回购上市公司股份的意思表示如出一辙。"对于汇金出手增持，中信建投银行业分析师佘闵华指出，"但另外一个重要原因，肯定也是汇金判断这三家银行股已具备投资价值，作为大股东肯定了解控股企业的具体资产情况。"

　　据其分析，银行股此轮大跌主要由于雷曼冲击及预期利差收紧所至，但随着中资行所持相关债券的公布，影响并不太大，而下调贷款利率，也或仅为保增长的临时措施，而从CPI等数据来看，我国目前利率也并不算高。

　　事实上，中行与建行A股盘中均已破发，截至昨日收盘，建行A股较发行价低2.60元。中行与工行目前A股股价仅比发行价高0.07元和0.42元。

　　或选择增持A股

　　至于汇金将在A股增持还是在H股增持，佘闵华判断将选在A股增持，"价格相差并不算大，而且增持A股也能起到助推H股的作用"就外汇如何注资，他则表示可通过同业互换的方式来进行。也有分析师指出，三大行流通A股远小于H股，买A股或许可以起到"四两拨千斤"的效果。

　　值得注意的是，昨日上述工行A股、建行A股盘中跌幅均曾达到8%，中行A股也曾达5%，但在下午不论是A股还是H股均一路走高，中行A股昨日收盘更是涨2.69%。对此，多位分析人士在接受记者采访时表示，这或许说明汇金公司昨日下午已经入市增持。

　　资料显示，中央汇金公司成立于2003年12月，注册资金3724.65亿元人民币。

　　根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限，代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。在2007年9月中国投资公司成立以后，汇金公司整体并入，成为中投的全资子公司。

　　目前，除工、中、建外，汇金比较大额的投资还包括分别对国开行注资200亿美元，对光大银行注资200亿元。此外，国泰君安、银河、申银万国等证券公司也曾获汇金注资。

　　新基金此时发行受关注　华安基金

　　近期新基金集中发行，景顺长城、华宝兴业、鹏华、华安都在9月推出了自己的股票型基金。可以看得出，几家公司都是业内的重量级选手，同时推出股票型的新产品，可能反映了几家公司对市场的看法还是有一定共同之处的。近期很多基金经理和研究员也都表达了通胀可能在近期见顶，油价进入回落阶段的判断，不建议对后市过度恐慌。而新基金的推出，可能在一定程度上印证了这种判断。

　　同期几只新基金各有特色，仅从基金经理的角度来看，华安核心优选的拟任基金经理陈俏宇是相对出色的，陈俏宇曾经掌管的华安宏利是2007年"金牛奖"得主，2008年初她卸任宏利改任封闭式基金安信的经理，安信今年来的业绩在封闭式基金中也名列前茅，既有开放式基金在牛市中一马当先的业绩，也有封闭式基金在熊市中领先同业的抗跌表现，该基金经理的新产品值得关注。更值得注意的是，华安基金为了配合新产品的发售，公告将在未来6个月内分次等额申购旗下四只老基金，总计投入4200万元。

　　华安此举意味深长，也从一个侧面提醒了投资人，此时投资虽然是低位入市，但也要认清风险，虽然此时买新基金长期稳健收益可期，但短期的市场走势毕竟是谁也预测不了的，还是要做好仓位和入市节奏的控制。

　　利好2

　　"支持央企增持"具备无限力度

　　早报记者 杜琴庆 黄淑慧

　　昨晚齐出的三大"金牌"，被分析师们普遍解读为迄今为止最重大的利好。尤其是，国资委支持央企增持或回购上市公司股份和汇金公司增持上市银行股票这两项措施，更被理解为无法估计力度、可以被无限放大的利好。

　　信号从"鼓励"到"明确"

　　在单边征收印花税和汇金增持上市银行股两大利好消息出来之前，国务院国资委网站在其首页最显著位置挂出了题为《国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份》的答记者问。

　　整篇答记者问只有一问一答，问及在股市低迷时，央企提出增持股份的想法，国资委对此态度时，国资委主任李荣融表示，国资委一贯强调国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量，中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率。

　　评价目前经济形势时，李荣融指出，总体上看，我国的经济形势是好的，中央企业的生产经营也是好的。"我们支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。"

　　此外，李荣融还特别强调，同时也希望得到金融方面的支持。

　　上海社科院证券与期货研究中心主任黄复兴表示，之前证监会修改上市公司收购规定时，就已经对增持给出了鼓励的信号。而这次国资委的表态"明确到了中央企业"。他同时表示，在当前不少股票跌破发行价的情况下，增持或回购对于央企而言也是一件好事情，"目前的估值水平对于产业资本是有吸引力的"。

　　不计成本的"护盘"?

　　"重大利好!"昨晚，刚听闻三大组合政策之后的平安证券首席策略研究员罗晓鸣断言，此举对市场的正面影响肯定会强于4月单一降低印花税时的反应。

　　国都证券策略分析师张翔更是将此消息解读为"非常积极的信号"，在他看来，其实单降印花税的意义不大，中央汇金公司增持银行股以及国资委表态支持央企增持才是对市场产生积极影响的关键。

　　在罗晓鸣看来，相比印花税将给市场带来完全可以以具体金额计算的利好相比，鼓励央企增持配合汇金从二级市场买入三大上市银行股的政策将给市场带来"源源不断"的资金。

　　不过，由于缺乏强制性，中原证券分析师张刚认为，鼓励央企增持将因缺乏可操作性而最终成为空谈，"在利益最大化的驱使下，二级市场购入成本因素将成为已占据绝对控股权的央企大股东们在增持前考虑最多的问题。"基于此，张刚的观点是，要想改变A股市场根本性向下的趋势必须有后续治标的政策--新股改革以及对大小非解禁的限制。

　　然而，如此观点，罗晓鸣并不认同，在他看来，如果单出国资委鼓励央企增持这一个消息，可能的确会略显单薄，但如今打出三大利好齐出的"重拳"，足以看出，这是经过众多部门"商讨"的结果，其后统一的支持力量必然来自管理层。

　　基于上述分析，罗晓鸣得出的结论是，有别于一般公司增持将价格作为第一考量因素，央企此番从二级市场增持将是"受命"从国家利益考虑，将会是"不计成本"的买入行动。"汇金和央企不过是实施'命令'的执行机构，在指令下买入这些股票将不存在管理责任。"

　　以史为鉴方知兴替。回望1997年亚洲金融危机，香港政府就是将主要救市战场放在大蓝筹上，主要包括不断买入汇丰、香港电讯、长实等股票继而最终扶起整个大盘。

　　大股东增持蔚然成风

　　为鼓励上市公司控股股东增持股票，证监会早在8月17日就颁布了《关于修改<上市公司收购管理办法>第六十三条的决定(征求意见稿)》(下称《意见稿》)，将"自由增持"的豁免申请由事前申请调整为事后申请。

　　此后，随着增持新规的实施以及股票价值回归，大股东增持蔚然成风。有研硅股和新兴铸管两家央企更是率先公告增持。而后，海信电器、通宝能源、吉林森工、第一食品、美的电器、武钢股份、厦门钨业、保利地产、长航油运、万丰奥威、安徽合力、马钢股份、中国远洋、利欧股份、卧龙地产、中国国航等多家上市公司陆续发布控股股东增持流通股的公告。其中，更是不乏诸多央企。

　　利好3

　　17年后印花税恢复单向征收

　　早报记者 忻尚伦

　　昨晚，救市三政齐发。经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从今天起，调整证券(股票)交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据按1%。的税率对双方当事人征收证券(股票)交易印花税，调整为单边征税，即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据的出让按1%。的税率征收证券(股票)交易印花税，对受让方不再征税。

　　这是继2008年4月24日下调证券交易印花税税率后，中国又一次对该税率进行大的调整。这也是自1991年以来中国股市首次单边征收证券交易印花税。

　　在中央党校研究室副主任周天勇看来，政府此举说明已采取实质性措施救市，有利于提振投资者信心，同时，选择现行双边征收改为单边征收，有利于限制抛售，扩大市场需求，从而达到鼓励长期投资的目的。

　　被称为"印花税委员"的中央财经大学金融学院教授贺强非常坚定地指出，这就是利好，"如果现在大盘不适当护盘的话，那(指数将)跌到哪去了!现在不仅仅是银行盈利的问题。"

　　但也有市场人士对印花税在这个时候的调降相对冷淡。国泰君安分析师于洋就是其中一个。"现在市场的要害是什么?是国际经济形势，是大小非的抛售问题。"他认为，更切中要害的政策应该是"二次发售"和让国内金融机构持外债的具体数字透明化。

　　申万分析师钱启敏表示，单边征收印花税对于降低市场成本、恢复市场信心是有正面效果的，"更重要的是，我们可以视为一个明确的政策信号。向卖出者征税，降低受让方交易成本，政府就是在鼓励投资者在目前点位积极买进。"但他也表示，这个利好来得迟了点，"在目前全球金融格局极为动荡的时候，政策效果就要大打折扣了"。

　　前8月证券印花税仅为去年同期1/10

　　早报记者 黄淑慧

　　8月份税收收入的绝对额和增长率均创下了今年以来单月最低水平。财政部网站数据显示，今年8月份全国税收总收入完成3551.22亿元，同比增长11%，增速比去年同期回落了31.9个百分点，比今年1-7月份回落了19.2个百分点。而反映资本市场交易活跃程度的印花税，仅为去年同期的1/10。

　　税率的降低和股票交易的低迷，导致8月份的证券交易印花税大幅减少。

　　8月份证券交易印花税收入完成32.3亿元，和去年同期相比减收285.16亿元，仅为去年同期的十分之一，增速同比下降89.8%，比去年同期增速(3320.9%)回落了3410.7个百分点，比1-7月增速回落了96.8个百分点。

　　后市研判

　　非常时期非常利好 目标2200点

　　早报记者 葛佳

　　百年一遇的华尔街金融风暴正以难以预计的速度席卷全球金融市场，A股市场也以放大利空的暴跌走势来解读该事件，就在此时，中国千呼万唤始出来的救市政策也浮出了水面。印花税单边征收、汇金增持银行股、国资委支持央企增持或回购上市公司股份，三大利好让投资者看见了希望。

　　恐慌情绪被放大

　　"现在已经不仅是股票下跌了，是股灾。" 国泰君安分析师翟鹏在昨日收盘后指出，美国金融危机放大了投资者的恐慌情绪，招商银行只有几亿元人民币的雷曼兄弟债券，与其资产规模甚至利润来比都相当之小，但却连续两天大跌，明显反应过度。

　　那么，对于明显"放大利空，忽视利好"且正处于下降通道中的A股股市来说，上述消息能否获得市场投资者的认可，从而支持股指出现反弹呢?分析师们判断，短期股指反弹上两千点应无疑问。

　　"最近出版的《?t望》周刊提到要解决股市问题必须重建政府信用，中国的股市目前还不是严格意义市场化的，在政府政策仍然涵盖股市运行的主要方面时，不能简单地强调用市场化思路来治理股市，任由市场自行寻找底部。好在我们终于等到了政府决策部门的紧急措施!" 海通证券分析师张崎不无感慨的表示，单边征收印花税虽然不会直接增加市场流动性，但投资者的实际税负下降50%，而且只在卖股票时单边征收，实际上是通过市场化的手段鼓励投资者长期持有股票;而中央汇金公司作为工、中、建三行的股东，在二级市场自主购入股票，直接增加了买方的力量，也是政府在"非常之时"的"非常之举"，注定成为市场的见底信号。

　　"连出三项利好消息，显示出管理层对于A股市场的高度关注。"宏源证券分析师唐永刚认认为，周五股指向上大幅反弹时毫无疑问的。

　　唐永刚以工商银行为例，对此轮反弹简单做了一个测算：工商银行在近期平台位置的股价为4.5元，昨日的最低价在3.13元，刚好跌了30%;如果从最低点向上恢复到平台位置股价，就需要涨44%，即回到4元。而银行类股占两市比重约为30%，如此算来，至少能带动股指反弹到2200点附近。

　　"其实市场原本就具备超跌反弹的需求，在消息面的支持下，反弹到2200-2250点应该不成问题。"申银万国分析师钱启敏的观点也基本一致。

　　需更多刺激方案

　　"决定反弹延续多久的因素太多，但是可以肯定的是单边下挫阶段已经结束。"安信证券分析师诸海滨表示，A股市场目前本身估值就已经有吸引力，利好政策出台将稳定A股估值中枢，短期反弹会延续，幅度约为10-20%。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求判断的点位则略高，他认为，三大措施有望令市场回升至2500点，即基于宏观经济和企业盈利的合理估值水平。

　　而联讯证券分析师文国庆更是将第一轮共计目标直指3000点，他认为，目前中国股市的价值中枢大致就在3980点附近位置，市场完全会以此为契机发动新的一轮反攻，恐慌情绪完全可以消除。

　　"短期反弹过程中，2250点会较难突破，股指反弹回落后将会在2000点附近盘整1-2个月。"钱启敏称。

　　也有不同声音。

　　曾抛出千亿经济刺激方案的摩根大通经济学家龚方雄称，中国政府周四推出的举措起初可能会激起市场的积极反应，但由于迅速恶化的全球环境打击了投资者的信心，因此政府可能需要推出更多的财政刺激方案以及放宽货币政策才能提振市场。

　　超跌银行股成生力军

　　早报记者 葛佳

　　"这是史无前例的救市举措，是中国政府应对国际金融风暴对国内股市造成严重冲击的应急措施。"针对9月18日晚间连续出台的三大利好措施，清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明发出上述感叹，他认为，无论从制度建设上还是资金规模上，三大政策的影响力都是前所未有的。

　　面对如此难得一见的机遇，投资者又该如何应对呢?

　　"空仓的投资者可以参与，满仓的不要着急卖了。"安信证券分析师诸海滨称。

　　海通证券分析师张崎建议投资者买入具有核心竞争力的超跌价值股。

　　金融股似乎最受青睐。

　　"在反弹期间，超跌银行股无疑会成为生力军。"宏源证券分析师唐永刚表示，汇金介入银行股后，银行股的拉升势头必然会拉抬其他金融股，而AH倒挂的金融股更是上上之选。"其次是市盈率极低且超跌的钢铁类及有色金属类上市公司，该类公司也有较多为央企控股公司。"

　　联讯证券分析师文国庆也较为看好金融股，他更大胆预言，在此次组合拳面前，大家会在年内看到将会有许许多多的个股翻倍，投资者可以完全消除不必要的恐慌情绪。

　　"拉权重股一元钱已经很累了，而且央企今后几年会比较缺钱。"相较权重股，国泰君安分析师于洋则较为看好超跌且盘子不太大的上市公司。

　　此外，对于投资风格较为额谨慎的投资者，也有分析师建议选择消费类股票，进行防守型操作。

　　"鉴于全球经济放缓将影响投资和出口，中国将把调整经济转向内需。"摩根大通中国证券部负责人JingUlrich预计，政府应能轻松地承担更大支出，促进经济增长和就业率。

　　法国巴黎银行也预计中国政府将在公共事业上增加开支，不过他们也表示，投资在医疗福利、教育和退休养老保险系统效果将更好，因为这些计划能够帮助人们减少为对抗生病养老等风险存钱，从而促进国内消费。

　　景顺投资管理公司基金经理SamanthaHo也较为青睐消费类股，因为中国两位数的薪资增幅。

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　　利好出台 1800点可望成为市场底部

　　几个月前，"大盘将跌到1800点"的说法不免会遭人嘲笑，但昨天已经成为现实。然而，午后大盘跌至1802点时，突然涌入巨量买盘，将股指快速拉高，1800点防线化险为夷。利好"组合拳"的出台可望一举扭转股市的颓势。

　　绝地反击现身1802点

　　雷曼兄弟破产使本周全球金融市场风声鹤唳，导致本周上证指数开盘伊始迅速跌破2000点大关，隔夜美股再度暴跌的消息昨天让1900点不攻自破，大盘低开低走，直奔1800点而去，到上午收盘时，股指为距1800点仅一步之遥的1816点。

　　从前市几十只个股被封住跌停以及半天放大至219亿元的成交量看，随着割肉现象的不断蔓延，午后1800点似乎无险可守。然而下午当股指跌到1802点时，近几天持续暴跌的银行板块整体反弹，当天跌幅分别为8%和6%的工行、招行急速拉高并很快翻红，盘子较小的南京银行更是快速涨停。这也很快影响了地产板块，使得当时跌幅为7%的万科、保利地产等很快翻红，超级大盘股中国联通也大幅走高，更是起到了推波助澜的作用。

　　看似岌岌可危的1800点，突然间惊天逆转，先前走势极为疲软的权重股群起拉高，究竟是偶然巧合还是另有原因?绝地反击能否持续乃至构成1800点一带的坚固防线呢，看来值得细细探究。

　　自由落体源自恐慌

　　自去年10月16日的6124点跌到昨天的最低点1802点，一年不到的时间，大盘居然暴跌了70.57%，无疑让市场各方大为震惊，期间虽然遭遇了种种内忧外患，但A股市场在GDP增幅10%以上、CPI已回落到4.9%的情况下，出现这种现象是极不正常的。

　　以全球眼光看，今年以来频频遭遇"次贷"、"两房"、多家著名投行破产、金融危机屡现的美国股市，今年跌幅仅20%左右。一度被称为已不可救药的越南股市，在暴跌了60%多后，大幅反弹了50%。而以经济增长全球领先、宏观调控已初现成效为背景的A股市场却成为今年全球股市跌幅之最，岂非咄咄怪事。

　　耐人寻味的是，在宏观调控取得成效、调控目标从"两防"转为"一保一控"后，大盘的跌势非但没有收敛，随着央行4年来首次降低贷款利率和准备金率的消息公布后，大盘更是轻易跌破了2000点、1900点大关。其中虽然有美国金融风暴的因素，但已持续暴跌的A股市场的跌幅反而超过美股，无论如何是说不过去的。

　　大盘出现"自由落体"式的走势，关键在于投资者不断看空的预期已经主宰了市场，2900点跌破看2566点，2566点跌破看2245点，2245点跌破看2000点，2000点跌破看1800点，1800点跌破看1500点……

　　大盘虽然暂时在1800点止跌，但依然没有从根本上改变在投资者中不断蔓延的看空预期。

　　有形之手已经干预

　　问题究竟出在哪里?众多市场人士已经说得很清楚，对于群体性羊群效应，政策面上必须有积极的举措和引导，出台直接支持股市的举措，如近日推出的"双降"对于促进经济向好和股市的中长期走势而言是利好，投资者期待有关部门继续出台能够扭转股市颓势的政策性利好。

　　果不其然，昨天晚间传来振奋人心的消息，一是财政部决定从2008年9月19日起，证券交易印花税由现行双边征收改为单边征收，税率保持1%。。

　　二是为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。中国证监会新闻发言人表示，汇金公司增持上市公司股票，对于资本市场稳定运行具有重要作用。

　　三是国资委表示支持央企增持或回购上市公司股份。市场急切盼望的政策性利好终于出台，有形之手出手干预将极大地恢复投资者的信心，有力地扭转近期股市的颓势，1800点可望成为市场底部。

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　　汇金增持有利于金融市场稳定

　　18日晚间，政府出台一系列"救市"政策

　　专家：单边征收印花税、汇金入市说明政府开始采取实质性措施救市

　　汇金公司18日晚间表示，为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。同时，经国务院批准，财政部、国税总局决定从19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1%。。

　　权威人士分析认为，汇金公司很有可能使用人民币，在A股市场进行增持，而不太可能采取定向增发的方式。这一操作将有利于维护A股市场的稳定，提振投资者信心，同时，也有利于维护金融稳定。

　　汇金公司成立于2003年12月，其一大历史使命就是为正在股改的工行、中行、建行注资，充当金融稳定急救兵。而时隔5年，在A股市场低迷之际，汇金再次出手，稳定A股市场最重要权重股的股价。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示："这既是对银行业未来业绩看好的表现，也可以看作是政府救市的措施之一。"

　　郭田勇指出，就目前的银行股股价看，好几家银行的市盈率已经跌到了10倍之内，这跟国家经济的走势是相悖的。而作为大股东，银行的股价出现超跌，在某种程度上，也是对大股东利益的侵害，特别是国有股东。因此，这种回购可以看作是对市场的一种纠错。他认为，工行、中行、建行的股价稳定，不仅有利于维护资本市场的稳定，同时有利于金融业的稳定。统计显示，作为A股市场的重要权重股，截至昨天收盘时，中行、工行、建行的流通市值合计约1055.2319亿元，约占沪深两市总市值的2.45%。

　　据了解，汇金公司作为工行、中行、建行的大股东，尽管此前以外汇储备为三家银行注资，但在三家银行上市以来，汇金获得了丰厚的分红，手中并不缺乏人民币。有权威人士表示，汇金完全有能力增持三家银行的A股。此外，有投行人士指出，尽管汇金目前已经成为中投公司的子公司，但其法人地位仍然保留，其增持A股没有法律障碍。但该人士认为，由于三家银行的盘子很大，因此，采取定向增发的方式基本上不可能，较为可能是收购存量部分的股票。

　　对单边征收印花税，以及汇金入市，申银万国首席经济学家桂浩明表示，此举意义重大，说明政府已经采取实质性措施救市。

　　桂浩明表示，目前的印花税税率已经处于历史低点，如果是出于降低交易成本考虑，印花税单边征税没有太大必要，政府希望借此提振市场信心。

　　对于汇金公司的举动，桂浩明表示，"比前一项措施意义更加重大。"汇金公司目前对工、中、建三行已是绝对控股地位，如果是出于股权因素考虑，在二级市场购入股票也无太大必要。他认为，汇金公司是对外投资的窗口，此时却动用财政资金购进国内上市公司的股票，"此举说明在股市非理性下跌的过程中，政府不会袖手旁观。"桂浩明指出，以上两条消息将对股市造成重大利好。

　　天相投顾金融行业首席分析师石磊表示，"这非常明确地透露出政府的态度，即不希望股市过度下跌。"石磊表示，汇金在二级市场上购入三大国有银行股票，其性质跟近期国有股大股东回购有实质不同，"汇金代表政府，这说明政府担心股市下跌给整个金融体系带来影响，甚至危及实体经济。"印花税的下调和汇金入市都将提振市场信心。

　　(上海证券报)#p#副标题#e#

　　韩志国：汇金已变身平准基金

　　经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年9月19日起，调整证券交易印花税为单边征收，我认为，在当前市场情况下，有3个方面有利于市场。

　　一是，在股市已经连续暴跌70%的情况下，管理层出台此政策可以说救市的力度比较大。

　　二是，与周一的降息政策形成一个互动，对投资者是个好的预期心理作用。

　　三是，汇金购入三大行股票说明汇金公司基本可以看做是股市的平准基金，毕竟汇金有1.5万亿的资产，对稳定股市有较大的作用。

　　但另一方面，也有3点担忧：

　　首先，在全球金融危机的背景下，股市的利好政策带来的反弹可能随时中断，所以投资者不可把反弹高度看的过高。

　　其次，单边征收印花税还是治标不治本的措施，股市目前最大的问题仍然是大小非问题，当前存量的大小非是已经减持的46倍，不解决此问题就无法根本上解决供求关系，而汇金的资产毕竟有限，不可能依靠汇金一家公司就可以根本解决股市存在的问题。

　　最后，中国的股市政策依然是被动的政策，依然是危机型的政策，应该从消极变为积极的股市政策。

　　汇金入市的意义远大于印花税单边征收

　　2008年9月18日上证指数在1802点反转!笔者在大盘连续下跌的同时在南国财经网持续发表了预测大盘即将反转的文章，9月16日(从主力新动向看市场反转点)、9月17日(银行股非理性杀跌或带来大盘中级反弹甚至反转)。18日午盘之后市场有神秘资金突然袭击前期大幅杀跌的银行股，大盘也在银行股带动下出现报复性反弹。而港股市场在午盘之后也出现戏剧性逆转，恒生指数盘中最大跌幅达7.67%，最后收盘仅仅下跌0.03%，同时市场流传管理层即将出台经济刺激政策。18日晚救市组合拳通过新闻联播正式公布：一、从9月19日起，证券交易印花税实施单边征收，由出让方按1‰的税率缴纳;二、中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作;三、国资委支持央企增持或回购上市公司股份。管理层实质性救市组合拳终于出台!

　　在公布的三条利好当中，对市场投资者直接作用的是印花税的单边征收，这一措施也是最为直接的救市政策。但很多投资者仍然心有余悸，因为前两次调整印花税并没有改变当时市场的运行方向，仅仅使得大盘出现了调整。但笔者认为汇金公司高调宣布入市对于市场的意义远远大于印花税的单边征收，甚至我们可以把这一措施看做是平准基金的变相入市。

　　印花税单边征收实质意义有限

　　对于印花税单边征收，我们的观点是：首先这一措施只是降低了投资者交易的成本，并没有根本解决市场目前面临的信心崩溃和结构性问题。而如果对比此前9次的调整，可以发现大部分情况下都没有能够逆转市场。最近的一次调整是在4月24日，与这次对比，下调的幅度更大，直接从千分之三下调至千分之一，但依然没有改变市场运行的趋势。其次从世界范围内看，在此之前全球只有中国股市(包括香港市场)和澳大利亚的证券交易印花税是双边征收，而征收证券交易印花税的国家也只有20个左右。所以说改革印花税只是股市最基本的制度性纠错，而且在市场深幅下跌中高企的印花税明显是不合时宜的。

　　汇金公司入市意义重大

　　而对于中央汇金公司高调宣布入市，国诚投资认为这才是组合拳当中真正的实质性利好。首先汇金公司由国务院直接注资成立，具有非常深厚的政府背景，汇金公司虽然名为公司，但有人认为它仍是政府机构，由于国资委不负责管理金融类国有资产，所以汇金公司被认为是“金融国资委”。此时入市表明最高决策层已经认可了目前市场的估值水平。其次在历史资料查证中，汇金公司的还积极参与过01-06年期间的历史熊市大拯救。而且汇金公司本身就是中行、建行、工行的大股东，分别持有中行、建行67.49%和59.12%股份，均为其第一大股东。汇金公司持有工行35.3%股份，为其第二大股东。汇金持有工商银行1180.06亿股;中国银行1713.25亿股;建设银行1588.42亿股。最后市场下跌过程中最关键的做空因素是大小非减持问题，这需要真金白银去接盘，而现在作为肩负着国家使命的中央汇金公司宣布进场，其战略意义非常明显，这丝毫不亚于市场一直期盼的平准基金的作用。而从未来政策的连续性看，如果政府继续鼓励支持其他战略资金坚定入市，比如企业年金、保险等资金，并在大小非减持制度以及再融资政策上加以限制，那么，市场的信心将逐步得到恢复。

　　(国诚投资)#p#副标题#e#

　　黄湘源：汇金凭什么只救银行

　　对于市场期待已久的印花税双改单，大家都欢迎。对于中央汇金入市救市，大家也欢迎。但是，对于一边救市一边进行利益输送，则无法无保留地欢迎。

　　中央汇金具有双重身份，一方面，它是国家资本的代表，另一方面，又是几家最主要上市银行的最大控股股东。这次中央汇金如果以国家的名义入市救市，那什么问题也没有。但如果只是作为控股股东增持银行股，不管有什么冠冕堂皇的理由，都是有问题的。问题就是它不该无巧不巧地和印花税的双改单掺和在一起。无论如何，这都有"近水楼台先得月"之嫌，对于近期刚刚被银行股的超级利空吓跑的广大投资者来说，显然是不公平的。

　　央行一改死不改口的"从紧"口风，突然宣布降息，非但降息，而且还部分大幅度下调了准备金率。但是，这项本应对于大多数上市公司属于利好的救市之举显然被来自银行板块的重大利空乌云蔽日。在不对称降息对银行利润空间的挤压已成无可避免的既成事实的情况下，由于受到美国雷曼兄弟破产的牵累，至少7家之多的上市银行所持有的雷曼债券一下子由原来评级较高的公允价值变为风险极大的不良资产，继美国"次贷危机"和"两房危机"之后的又一次重大减值计提，势将令银行业绩雪上加霜。

　　长期以来，上市银行，尤其是被称为国有重点金融机构的那几家上市银行占尽了政策倾斜的光。边改制边上市不说，每次不对称的加息在对其他企业一味紧缩的同时却给了银行以扩大利差空间的天赐良机。一边从紧一边放水。不过，金融股权重比例的提高虽然据说是市场走向成熟的标志，其实，又何尝不是虚拟经济离实体经济越来越远的标志?所谓"金融立市"，在笔者看来，立金融或许是真，至于是否立股市，恐怕还得走着瞧。

　　汇金公司增持上市公司股票，对于确保国家对工、中、建3行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价具有重要作用。就汇金公司作为上市银行主要控股股东的地位而言，此举也完全符合证监会所鼓励的增持回购行为，诚如证监会所表示，对于资本市场稳定运行具有一定的重要作用。不过，考虑到汇金公司的特殊地位，仅仅充当上市银行的救世主显然是不够的。汇金的资金来源无非来自全体纳税人的贡献，拿全体纳税人的钱只救银行不救股市已属不妥，再利用不对称信息的优势地位进行利益输送，未免大谬而不然。

　　(国际金融报)#p#副标题#e#

　　机构狂减5日 银行股资金净流出14.825亿元

　　受美国雷曼兄弟公司申请破产影响，近期银行股的集体暴跌成为A股市场罕见的现象。此前围绕在银行股头上的“光环”也抵不住投资者疯狂抛售，数据显示机构成为近期银行股暴跌中杀跌的主力。

　　大智慧Topview数据显示，9月16日上证指数击穿2000点当日，银行股成为机构狂减的对象，当日尽管沪市总计净流出的资金仅有15.89亿元，但是仅银行板块机构资金就净流出32.989亿元。钢铁、电力和煤炭石油三大主力板块则均呈现机构资金净流入状态。

　　事实上自9月10日起至9月16日的5个交易日内，机构资金就开始陆续从银行板块净流出，累计净流出额高达14.825亿元。数据显示，工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)等银行股9月16日联袂跌停当日，机构大举“杀出重围”，有基金、保险资金和投资者普遍认可的QFII席位集中的券商营业部扎堆净卖出前十名单。

　　工行9月16日当日劲减5.67亿元，其净卖出前十名中，有八个基金席位，主要集中在基金5101、基金5155、基金5110、基金5105和基金5115五家基金公司席位上净卖出，此外中金公司上海淮海中路营业部当日也净卖出了4572万元，净卖出榜上排名第五。

　　而在建设银行当日机构净流出资金2.91亿元净卖出前十排名中，同样有7只基金，此外中金上海淮海中路营业部同样出现其中，而一家保险席位代码和其他124920的席位当日也净卖出了2043万元。

　　不过值得关注的是，当日相对保持强势的部分银行股中，机构却同样不忘“抄底”。昨日涨停的南京银行(601009.SH)近三个交易日相对其他银行股较为坚挺，9月16日当日尽管其大跌7.81%，机构资金却净流入了2.407万元，一反其他银行股当日纷纷遭到机构狂减的局面，它也成为当日唯一一只机构资金净流入的银行股。

　　不过，尽管机构整体大举狂抛银行股，但是仍有机构试图跌停板上“拣便宜”，工行当日就有两只基金在净买入榜上分别排名前两位，此外一只保险席位也净买入了715万元。

　　(第一财经日报)