股市失守2245点 今日基金多空对决

股市失守2245点 今日基金多空对决#e#

编者按：今日股市击穿市场比较坚实的心理防线，股市跌破2245点，意味着股市重新回到了七年前的股市最高点位，这对于投资者来说意味着什么呢?对于专家、主力、机构、基金来说，他们会做些什么呢?他们会这么看待这样的点位，和股市这周以来股市的连续大幅下跌了?他们后市又抱有怎样的态度呢?或许大家能从一下这些多空观点中了解到一些有用的信息。

==多方观点==
中海基金：股市最差阶段已过去
西南证券闫莉：大幅波动预期之中 像样反弹或将来临
平安证券李先明：2000点附近有支撑 政策利好预期上升
曹卫东：破2245才有产生机会的可能
文国庆:2245破位意味反弹来了
大盘悄然进入底部区域
沪指退守2200 下周或有企稳预期
敢问底在何方?六大见底特征必看

==空方观点==
未来两年内A股熊到1800点以下
谢百三：2245破位是预料之中的
李大霄：击破心理关键点位 建议观望
浙商证券周锡明：市场信心崩溃 跌下1500点也不奇怪
A股跌回七年前高点 机构担心仍处恶化阶段
基金看盘：抄底机会还需再等等
A股跌回七年前高点 机构担心仍处恶化阶段
不容乐观!大盘中期可能跌至1700-1800点
后市看淡!机构认为第四季度存反弹可能性小

#p#中海基金：股市最差阶段已过去#e#

中海基金：股市最差阶段已过去

　中海基金日前发布的9月份策略报告指出，下半年的核心波动契机正在逐步出现，股市最差的阶段已经过去，随着房地产价格的调整，经济趋势的回落，宏观调控的政策有逐步改变的趋势，其中信贷政策最值得重点关注。

　　股市最差阶段已过去

　　经济回落的趋势得到了进一步的确认，无论是宏观层面还是微观层面，企业利润也验证了这一点。与此同时，通货膨胀的趋势也随同需求逐步减弱。从目前趋势分析，随着通货膨胀趋势的减弱，经济周期由滞胀进入衰退的概率在增大。在这个阶段，经济继续回落，但通货膨胀的回落使债券市场的机会开始凸现;加息周期结束可能将进入降息周期，即使国内短期不会降息，信贷放松是一个必然的过程，准备金率预计将可能进入下调阶段。

　　中海基金认为，股市最差的阶段已经过去，后面一般不会再出现上半年的巨大跌幅，估值和业绩的调整均已经在指数上得到充分反映。未来一段时间，A股将逐步进入筑底阶段，在低位的整固中等待经济周期进入复苏是一个主旋律。

　　注重防御看好债券

　　中海基金在报告中指出，正如中期报告所指出的那样，下半年看好债券资产表现，股票资产的战略配置机会将来自于政策的转变，而从目前的趋势分析，市场正逐步按照这样的路径演变。房地产价格全面松动，深圳并不是个案，房地产价格的调整趋势正在全国出现，比房价更令人担忧的是成交量的萎缩。有鉴于此，强烈建议增加债券资产配置，也建议关注房价趋势和信贷政策的调整，整个基调已经从抑制通货膨胀向保持经济稳定增长转变，一旦信贷政策出现明显放松，股票资产的投资机会将凸现。至于能源，中海基金认为，能源价格只是短期回落，在供需紧张的背景下，未来将继续维持上升的趋势，四季度油价在需求的推动下再次回升的概率较大。

　　在行业配置上，中海基金给出如下建议：第一，建议维持防御行业的配置，继续看好医药，食品饮料，零售，消费电子行业的防御特性;第二，建议关注金融地产、能源相关行业的增配机会。（每日经济新闻）

p#典型的假突破行情?#e#

　　典型的假突破行情?

　　提要：大盘今天的走势到底是假突破还是真突破呢?我们认为，关键是要判断管理层为什么今天要出台两个重要的利空消息，其主要的意图是什么?

　　今天大盘有三个比较大的利空消息，在其打击下，上证指数跳空百分之三点多低开，之后不断震荡走低。上证指数以2202点报收，全天下跌了75点，下跌幅度是3.29%。深成指数全天下跌了209点，下跌幅度是2.8%。

　　从技术面看，今天大盘是明显的向下破位，如果是真突破的话，大盘将有可能步入新的下跌趋势中。但是，如果是假突破的，大盘也许会走出一段上升行情。

　　大盘今天的走势到底是假突破还是真突破呢?我们认为，关键是要判断管理层为什么今天要出台两个重要的利空消息，其主要的意图是什么?

　　一、今天大盘在三大利空消息的袭击下，走出了破位下跌的行情

　　今天有三个比较大的利空消息：

　　其一、深沪交易所大面积修改新股上市规则。

　　修改中令市场非常担心是的：为大小非松绑，为境外企业在A股市场上市预留空间。都被理解为重大的利空消息。

　　其二、招商券商发行新股，下周一过会。

　　而扩容从来就是中国股市的主要利空。

　　其三、美股大幅下跌近百分之三。

　　受这一系列利空消息的打击，上证指数跳空百分之三点多低开，之后不断震荡走低。上证指数以2202点报收，全天下跌了75点，下跌幅度是3.29%。深成指数全天下跌了209点，下跌幅度是2.8%。

　　大盘跌破了2245点这一个历史性的技术关口。

　　二、大盘面临新的十字路口

　　从技术面看，今天的下跌非常难看，跌破了2245点的带历史性的重要技术关口。技术分析的理论表明，一旦跌破这一重要的、历史性的技术位，将有一段趋势性的下跌行情。

　　但是，从另一个角度看，今天的破位明显是在重大利空消息打击下，是比较典型的假突破行情的特点。

　　所以，今天的行情，实际上是又走到一个十字路口。投资者又一次面临重要的判断：今天的跌破2245点，是假突破还是真突破?

　　两种截然不同的判断，指导着两种截然不同的操作策略。

　　到底应该采取什么操作策略呢?

　　三、关键还是要分析：为什么管理层此时会出台两个重要的利空消息

　　最近一段时间里，管理层是不断在出台救市的利好消息，尽管基本没有收到明显的效果，但是管理层希望股市能够走好的态度，是非常明显的。

　　但是，今天出台的这两个重大利空，明显与管理层近期的态度大相径庭。

　　而且，这两个利空政策，是证监会可以控制范围内的，是针对证券市场而出台的政策。不像提高存款保证金率、加息等等，主要由宏观经济决定的。什么时候该提高、提高多少，与证券市场基本关系不大。

　　为什么证监会在这种重要的时刻，出台这样具备实质性的、重大利空消息呢?

　　如果是管理层已经改变了近期的态度，认为：大盘目前还是有泡沫，还是应该继续下跌。那么，今天的破位应该就是真突破了，后面大盘应该是有一段新的下跌趋势了。

　　如果管理层今天出台的政策，只是正常的工作，并不代表其对股市态度的改变。那么，大盘今天的下跌也许就只是假突破了。

　　现在问题的关键是：周末看看有关部门，是如何解释今天出台两个重大利空政策的意图。从而，准确把握管理层目前对股市的态度。 (广州万隆)

#p#大幅波动预期之中 像样反弹或将来临#e#

　　西南证券闫莉：大幅波动预期之中 像样反弹或将来临

　　今日早盘两市大幅低开，直接破掉市场之前预期的重要支撑位2245点，沪指一度击穿2200点，在这个关键的时刻，后市将何去何从，第一时间采访了西南证券闫莉女士，就今天的市况请她谈了自己的看法。

　　首先从消息面说，一是昨天海外市场的大跌，二是证监会重启大盘股发行，下周上会审核招商证券IPO。这种市值性的利空直接打击了市场的信心;其次，从前几天的盘面来看，一直是在2245点上方缩量震荡，地量低价则预示着变盘，所以市场有继续下探的需要。

　　再说回今天市场的走势，闫莉女士认为波动其实实在预期之中，因为2245点的支撑力还是非常强的，虽然今天开盘就跌破了，但是从形态上看走得很好，很有可能会大幅波动，如果今天下午大盘能够反弹拉起来，并且成交量明显放大的话，则预示着底部已经明确，以此比较像样的反弹就将形成，所以希望股民不要失去信心，还是要关注今天大盘下午的走势以及成交量的变化。

#p#2000点附近有支撑 政策利好预期上升#e#

　　平安证券李先明：2000点附近有支撑 政策利好预期上升

　　受美股大跌以及招商证券周一IPO过会影响，今日两市股指开盘跌破2245点，盘中最低跌破2000点，第一时间联系了平安证券首席策略分析师李先明先生，谈谈他对现在市场的看法。

　　李先明先生表示：昨夜美股的大跌对今天的A股下跌影响是最大的，外围的悲观预期最终使得今日股指走低，招商证券IPO以及经济基本面对今天股指的影响不是最大的。

　　"目前市场还是处于一个相当弱势阶段，风吹草动都有可能对A股产生很大的影响。昨天深交所发布了新股发行新规，但是股票发行是需要一个过程的不会这么快作用到市场。"李先明认为对于点位的预测现在没有必要，但同时李先明先生亦表示："2000点附近应该会有一个强烈的支撑，这个支撑可能是政策面的，大家可以期待一下管理层下一步的政策动向。"

#p#曹卫东：破2245才有产生机会的可能#e#

　　曹卫东：破2245才有产生机会的可能

　　今天开盘沪指即击穿2245，对此怎么看?后市会怎么继续?

　　曹卫东：从股票市场角度看，这种恐慌性的杀跌才有比较大的反弹机会出现。我前段时间提到本月中旬左右可能存在一个有操作意义的反弹行情。现在来看，这种可能性加大了。

　　曹卫东：下周新股招商证券发行后，我们还要继续关注盘面的变化。8月统计局数据的公布也将对行情的运作趋势有一定影响。

#p#文国庆:2245破位意味反弹来了#e#

　　文国庆:2245破位意味反弹来了

　　4日道指暴跌344点，全球股指一片惨绿。在周边市场的巨大压力下，沪指开盘即破掉近日来的"2245支撑位"。虽然4日晚间沪深交易所大面积修改股票上市规则，更加完善了新股上市的规则。这对我国资本市场的长期发展是一个完善的过程，但是无奈市场对这种朦胧的利好并不接受，后市到底如何演绎，文国庆先生为广大股民解读市场。

　　2245终于破了，什么时候能够迎来真正的反弹?

　　文国庆：2245破位意味着反弹随时可能发生，9月15日左右可能是反弹启动的时间之窗。股改已经失败，股改前后除了大小非解禁，市场没有什么改变。

#p#大盘悄然进入底部区域#e#

　　大盘悄然进入底部区域

　　8月20日下跌至2284点接近2001年牛市大顶后出现单日暴涨，似乎初步显示出2245点的支撑作用，但一根大阳线之后股指持续阴跌到本周，周五开盘后破2245点，市场再度围绕2245点展开争夺，那么2245点支撑力度有多强呢?

　　2001年6月14日，对很多老股民来说难以忘怀，这一天上证综指最高达到2245点，也是上一轮牛市的最高点。最近的一轮牛市从6124点下跌至今跌幅超过60%，面对这样的市场，2245无疑成为无助的人们心理上最后一道防线，但我们认为相对而言2245点附近并非强支撑。

　　分析上证指数历史走势不难看出，从1992年到1999年1300点附近成为指数的铁顶。从97年到99年4月盘整蓄势了一年多的时间才有效站上了1300点，冲击了2245点。从2245点到2004年间，指数长期运行在1700点到1300点之间的区间，前期的1300点由阻力变为支撑，而1700点就成为了又一铁顶。在最近的一轮牛市上涨行情中，指数在运行至1700点附近时，出现了长达数月的调整，而过高点2245时，并没费出灰之力，这也说明1700点到2245点区间的强阻力在1700点，并未在2245点附近。由支撑阻力相互转换原理我们可以得出1700点才是强支撑。

　　当然，2100点--2245点作为2000年至2001年接近一年时间的顶部区域还是有一定的支撑作用，我们认为在今后市场跌至2100点附近引发次中级反弹还是有很大希望的。从目前股指下行速率，以及结合时间之窗来看，在9月19日前后有可能见到次中级市场底部，并引发一轮次中级反弹。

　　最新的8月份物价数据将于下周三和周四公布，业内学者纷纷预测，CPI涨幅大幅回落已成定局，或降至5%左右，通胀危机的担忧将进一步缓解。而8月份PPI将见顶，同比涨幅也有可能下降。央行的首要任务已经从一季度的全力防止通胀转向了"一保一控";这样来看，宏观经济正在逐步改善。但目前困扰市场最主要的问题是巨额大小非解禁对市场的冲击，如果政策面能够出台实质性的针对大小非的措施，那么，在2100点附近引发次中级反弹还是有很大的希望。

　　本周市场一个显著的特征，那就是基金重仓的蓝筹品种仍然处于下跌趋势中，但相对应的是，游资出击的超跌股活跃。游资热钱不会浪费任何一个做多的投资机会，可口可乐公司收购汇源果汁的信息就是最好的例证，如此的信息显示出A股市场在近期的走势仍将出现多空剧烈对抗的态势，市场热点依然集中在超跌题材股中。操作上，结合上面的大盘分析，大盘下跌空间已经有限的情况下，但在操作过程中切忌满仓以及追高。 (大摩投资)

#p#沪指退守2200 下周或有企稳预期#e#

　　沪指退守2200 下周或有企稳预期

　　由于受到美股暴跌以及新股发行或提速等诸多信息的影响,今日A股市场大幅低开,其中上证指数以2224.53点开盘,大幅低开52.88点,前期2245点的市场预期支撑位迅速击穿。随后上证指数顺势低走,最低探至2199.36点。不过,由于上海本地股、航天军工股等热门品种反复走强,A股市场缓缓走高,最高摸至2238.32点。但可惜的是,由于低价地产股等品种在午市后出现大幅回落走势,上证指数也随之走低,考验2200点的支撑位,尾盘以2202.45点收盘,下跌74.96点或3.29%,成交量为288.5亿元。

　　对于今日A股市场的走势来说,下跌实乃情理之中,但似乎调整幅度也在情理之外,因为今日面临的压力确实出乎市场预期,有观点认为今日A股市场极其不乐观。但盘中却仍然出现反抗的走势特征,显示出在大盘暴跌过后,多头渐有企稳弹升的做多能量。与此同时,跌停板家数也低于市场预期,如此来看,大盘在短期内或有企稳的预期。(渤海投资)

#p#敢问底在何方?六大见底特征必看#e#

　　敢问底在何方?六大见底特征必看

　　在大盘跌破2280点后，市场中看空2000点以下的人士开始增多，空方明显地占据了市场的主流。但是，实际上我们说，虽然市场目前还没有探清底部，但是，要跌到2000点以下也非容易的事情。所以，跌到2000点以下，还要跌近三百个点，按现在的速度看的话还要最少要跌上一个月。如果考虑到前期大部分股票都经过了大幅度的杀跌，一些业绩不好的小盘股、题材股在中报公布期也出现了非常大的下跌，那么要跌到2000点以下并非是很容易的事情。对于目前市场的下跌，我认为有两点是可以肯定的：一是市场是运行在底部的区域之中，市场没有太大的下跌空间;二是在持续弱市，人气涣散的环境中，"价值"理念等到了深化，市场平均市盈率水平的不断降低为新的行情产生正在创造更加有利的条件。现在就是要关注底部的特征，时刻注意研判底部的到来，看一看底部离我们还有多远?

　　第一关注：宏观经济 见底指数★★★★

　　宏观经济的趋势及宏观调控的"松紧"，对于资本市场影响是非常大的，2001年，就是因为宏观调控的开始让一波牛市行情到2245点嘎然而止，去年年底定调的"双防"，让一系列从紧政策出台，股市应声大跌，头部形成，目前是定调在"一保一防"，至少从政策面上减少了对资本市场的空袭预期。

　　第二关注：证券化率 见底指数★★★★

　　我国周边的日本，韩国，印度等国家的证券化率约为100%，美国股市总市值占GDP比重的160%二英国占135%，截止到目前为止，我国证券化率为64%,证券化率指的是一国各类证券总市值与该国国民生产总值的比率，证券化率越高，就意味着证券市场在国民经济中的地位越重要。从大约只有周边国家证券化率6成的现状看，显然不符合中国的国际市场的经济地位，有利于支撑重新走强的根基。

　　第三关注：股市跌幅 见底指数★★★★

　　目前股市据6124点相比已经跌幅在64%，而日本的日经225指数从1990年1月的37189点到2003年4月最低点7831点，13年来最大跌幅才是78.9%，目前日经指数为13000点左右的，上涨幅度为66%走有，同时我们在来看看新加坡STI指数在亚洲金融危机期间，从1996年1月的2449点到1998年的856.4点跌幅为65.03%，而目前新加坡STI指数为2800点左右，上涨幅度为230%，而在金融危机期间我们的香港市场恒生指数从1997年7月16365点到1998年8月的7275点，跌幅为55.55%目前恒生指数在23200点左右，上涨幅度为220%,与此，我们在关注和分析我们目前的市场，沪市子1992年以来，上证综指最大跌幅为1994年，2001年，2002年，跌幅分别为22%，21%，17%目前的股指10个月就有64%的跌幅，可见杀伤力度之大，已近接近新加坡亚洲金融危机的最大跌幅了，而如此大的跌幅过后出现大底的概率已成必然。

　　第四关注：换手率 市净率和市盈率 见底指数★★★

　　从8月14以来基本沪市的地量在200---300之间，用算术平均法来换算出的换手率也在1.6%左右的，而在2005年12月5日出现行情启动时间地量的换手率为1.23%，就单纯的比较地量和低价的说法，我们也不难发现目前偏低的整体换手率的前提是股改后流通的市值在扩大，目前就单纯比较上海单市的总流通市值就达到3.87万亿元，就此推算的换手率也是很难证明目前是低价的结论了，可见反弹还需时日。接下来我们再来看看市盈率，目前沪深A股对应的平均市净率为2.5倍左右，在2005年6月6日股指跌破千点时刻上，两市的平均市盈率为1.6倍左右，而美国标普500的市净率在1998年-2008年10年间均为2.3倍以上运行，从着个角度出发，A股基本和国际成熟市场接轨，后市要担心的就是，在宏观经济影响下个股的净资产因业绩和公允资产价值损失而产生缩水。这点要具体事情具体来分析和对比，在最后我们再来分析一下市场的市盈率，截止到目前，沪市平均市盈率为17.93倍，深市平均市盈率为19.84倍，中小企业版平均市盈率为27.05倍，而在2005年6月6日股指当时跌破到1000点下方时，两市平均市盈率为15.42倍，而目前美国道琼斯平均市盈率为17.72倍，因此单纯从市盈率的横向和纵向去比较，确实很接近，但目前的市盈率计算的基础是去年的包含高投资收益的个股业绩，并且下半年很多个股业绩受宏观影响带来的巨大不确定性，所以，单纯去衡量市场的市盈率可能代表的意义不时很大。

　　第五关注：供求关系 见底指数★★★

　　2008年，来自券商集合理财，央企投资，养老保险资金，企业年金，上市公司，新发基金，新批QFII等新增资金的极限供应量为2。1万亿元，就是中国南车的IPO情况来看，目前市场的纯量资金在2万亿元左右，而在2008年全年将有800亿股各类现售股解禁流通，在8月份是全年的最高峰，当时解禁市值在3000亿左右，尽管70%左右的"大小非"是国有股，但即使是30%的"心急火燎"的小非解禁股，对应目前每天300多亿的成交量来分析，消化这样的压力是很大的，不过供求的关系的波动是受市场影响也是比较大的，一旦市场好转起来，资金供应就迅速增大，就目前而言，向通过资金推动起来的反弹还是维持尚早，但共给资金相对平衡也说明目前就是底部区域，深跌的可能性基本越来越低了。

　　第六关注：平均股价 见底指数★★

　　目前全部A股的算术平均价为8.85元左右，2005年6月大盘跌破1000点时刻上，A股平均股价为4.6元左右，在此时市场中低于3元的在30只左右，低于2元的基本没有，在2005年6月，两市1元的股票有65只，当时ST广夏每股只有0.97元，而在目前的情况中，超过100元的只有1只，最贵的为贵州茅台，就昨日收盘价为129元左右，而当时在2005年6月分是没有百元的股票，当时贵州茅台股价为42.19元，要是全方位对比来说，目前已经有34只股票股价跌破2005年6月大盘创下的998点的水平，但从整体的额情况分析，目前A股的平均股价仍远远高于千点时刻股市的一倍以上，提出大盘股的上市对于股指的虚增影响以外，估计股价似乎仍有下跌空间，盲目的超跌仍不可取，积极的全仓位买进等待大的反弹也是过于冒险，及此我们认为市场尤其自身的规律，应该波段操作，灵活面对市场可能更实际。

　　综上所述，就市场本身的特性看，近期个股的强弱十分明显，一些估值偏高的中小企业板、高价股、蓝筹股出现了大幅度的下跌，成为市场主要的杀跌动能，一批刚刚上市的股票已跌破了发行价。从下跌的股票中我们看到，市场在进一步强化价值投资的理念，这也会使市场投资人在理念上有更好的认同度。虽然我们认为中国股票市场这种以价值估值股票价格的理念会进一步强化，市场因此而引发的结构性调整也好进一步发展，但是我们看到一批股票经过连续的大幅下跌后已有了反弹的要求。当然，一些政策面的不明朗因素，仍会对市场的反弹构成阻力，我们还要注意政策面的变化。在政策面没有实质性向好时，即使是底部就在我们的面前，还不应盲目的乐观。就当是今年一次不错的减少损失和调仓换股的一个绝佳的时段吧。(国元证券)

#p#未来两年内A股熊到1800点以下#e#

　　未来两年内A股熊到1800点以下

　　记得上半年某专家学者和某证券私募打赌：沪指大盘将跌到1800点;另一些学院派专家到目前仍然坚持现在还是牛市中的调整。这两种相反的论调一直充斥媒体，并且以A股市场股票估值合理的论调始终占了上风，以至于看跌1800点的某学者早早投降，宣称做学者不能"赌"。如果说"看跌"是赌，哪"看涨"不也是赌吗?但市场是无情的，不会理会你是否赌"牛市中的调整"，仍然一个台阶一个台阶的下跌，一点也不给哪些天天吃"牛肉"的学院派学者的面子。

　　这么多的专家教授的观点言论和市场实际走势背离，难道是专家学者水平太臭了吗?也不完全如此，有的是心里没底气或迫于舆论压力，像看跌1800点的哪个学者，能在4月初看跌1800点，作为教授还是经过思考的，只不过4.24的政策性反弹和舆论的压力，他只好放弃"赌"具体点位，毕竟股票只有上涨才能赚钱，也不能断了股民赚钱的念头，更不能坏了机构出货的计划;有的是为某些利益集团做舆论吹鼓手，忽悠散户，典型的代表就是某外资基金所谓的投资大师，在去年3000点看空，在6000点看多，通过股民崇洋媚外的投资心理大肆虚假舆论宣传报道，达到利己的目的;有的认为自己是教授了(无论是否证券专业、也不知是否买卖过股票)，都可以出来冒个泡以示教授的存在，更可悲的是这些人死要面子，知道错了也不承认，大喊大叫"房价股价要创新高"、"现在是大牛市调整"，忽悠啊!放眼十年二十年，谁不知道股市会上10000点吗?二十年后的工资可能因通货膨胀也会翻十倍了!何况房价股价!

　　上面说的并不是闲扯，只是在这里提醒股民：股市无专家!只有赢家和输家!做股票就像做生意一样，在证券行业不景气的时候，没消息没技术没市场机会，你就不要盲目参与投资，也不要听信所谓专家的高调。持币观望，择机少量博短，才是熊市正确的做法。大盘是熊是牛，市场已经给出了答案，不容再争辩。那么股市走熊的时间长度有多久?下跌的深度有多深?以个人观点：未来两年继续熊市，最低下跌深度将跌到1800点之下，具体下跌最低点位是多少?恐怕神仙也算不出来。

　　"大盘未来两年走熊，最低跌至1800点以下"，是基于股市价值回归、全球经济周期和股票供求关系的变化，结合历史K线图所得出的结论。

　　股市价值回归，暴涨必暴跌：当上一个熊市熊到998点时，已经熊了四个年头了。而2001年到2005年这四年，国内的GDP经济增速一直在10%左右，并不比去年和前年逊色。而一个股改方案，2年时间大盘从沪指998点一直涨到6124点。是否涨过了头?其实哪些专家学者不会不会算百分比吧!上市公司业绩增长有多少是主业贡献?有多少是投资收益?有多少是通过资产重组玩财务数字游戏?个人认为，前年涨到3000点已算达到牛市的顶峰，而比较合理的价值中枢应该在2300点左右。但人的贪欲就是无限的，涨到3000点，想5000点，到了6000点了还想10000点，股民疯狂了、机构疯狂了、基金疯狂了、专家疯狂了、媒体疯狂了、乞丐也疯狂了，大家都把股市当成了取款机，不取白不取，好像不入市炒股就是傻子!当时惊奇于赵丹阳早早退市行为的人还真多!记得最深的就是大盘在6000点了，那位在3000点看空的外资基金国际投资大师还在电视台大方词厥：看好中国经济、看好中国股市、以我的国际经验股市能上10000点!可是第三天大盘就开始下跌了，听话的被套了，而他们却溜了，这就是国际经验!!!所以大盘下跌回归价值是合情合理，并无不对之处。要说错误之处，是大家的贪婪把股市爆炒到6124点，暴涨必导致暴跌。有句俗话：出来混迟早是要还的。更贴切的话用洗唰唰歌词：吃进去了你就给我吐出来!市场就是这样残酷!

　　全球经济滞胀，中国经济将放缓，国内上市公司业绩增速将下降。上市公司业绩下降，将直接影响股价下跌，所以A股价值中枢下移也在所难免。但下移多少现在仍不能确定，需国内国际经济环境明朗后预测方为准确。美国次级债危机和美国经济滞胀，是否带来全球经济危机还有待观察。但美国经济放缓对全球经济的影响肯定是有的，只不过我国是快速发展中国家，市场还没完全开放，内需市场大，可以通过内需抵抗全球经济危机的影响。不过经济结构调整和拉动内需是需要一定时间，甚至要付出一定代价的。经济周期按历史经验看一般也要经历2-3年才能复苏，所以如果从2008年起算，那么未来两年经济结构调整和滞胀也是正常的和必需的。按保守估计本次A股熊市至少要到2010年。2010年也是股改大小非解禁基本完成的年份，当然不包括新股首发大小非的解禁时间。

　　股改带来短期(三年)内A股流通股票供给大幅增加。据报道，股改新老划断前，股改所产生的大小非解禁股总数为4429亿股，解禁市值为4.33万亿元。而新老划断之后，截至2008年8月底，深市中小板上市了200多只新股，沪市上市了40多只大盘股，首发限售股总数高达7964亿股，解禁市值6.43万亿元。首发限售股解禁市值是股改大小非解禁市值的1.5倍!目前大小非总量达到12393亿股，解禁总市值达到10.76万亿元。假设控股股东平均按50%股本计算，就算控股股东三年内不减持，与目前整个A股市场5.5万亿元左右的流通市值相比，仅小非的解禁股市值就相当于再多造一个A股流通市场。就算三年内不考虑企业经济增速放缓的影响，按股票供求关系影响股价，A股沪指粗略估算最低点位应该在1800点以下。

　　从历史K线图来看，暴涨必定暴跌是特定市场规律。我们看一下沪指1992年4月10到1992年10月17日的日K线图，大盘从381点涨到1429点只用了30个交易日，涨幅达275%;而从1429点跌回到386点用了115个交易日，跌幅达73%;当时的经济环境也是经济快速增长后通货膨胀和经济滞涨，但当时的流通市值比较小，从而引发了1992年10月18日到1993年2月16日的报复性反弹，沪指从386点反弹到1558点，涨幅304%;但反弹后再步入漫漫熊途，1994年7月29日创下新低收盘333点后，受政府救市措施才引发94年333行情。

　　上次牛市从998点上涨到6124点，时间28个月，涨幅达513%，经济环境和92年行情类似，上涨的另外两个理由：一是人民币升值，资金流动性过剩;二是完成股改，以前大家都认为大小非是悬在股民头上的一把剑，错误的认为通过股改政府把剑拿走了;其实相反，短期看是政府把以前吊在股民头上的剑的绳子剪断了，头上的剑往下坠落，就看谁跑的快了，跑得慢的就会受伤，只有等这把剑落在地上了，股民就算安全了!所以现在企望像92年那样的大双顶式的反弹基本上不可能实现。倒是台湾的历史K线图还能给我们一点启示。

　　台湾经济快速发展时期，股市也曾经暴涨暴跌。1986年5月到1989年10月，台湾股市从600点涨到12682点，涨幅达到2013%，但从1989年11月到1990年12月，大盘从12682点暴跌到2500点，跌幅达到80%，而时间只有13个月。台湾股市第一次反弹到6000点以后，再第二次下调到2500点附近，才完成整个熊途。台湾股市后来几年的走势都是波浪式上升，慢慢修复暴涨暴跌的伤痕。

　　参考沪深92年历史K线图和台湾80年代末的股票走势，结合当前的国际国内经济环境和大小非供给实际情况，个人认为，沪指将在两年内跌破1800点，1800点以下才会真正筑底，相对安全。(长江证券)

#p#谢百三：2245破位是预料之中的#e#

　　谢百三：2245破位是预料之中的

　　4日道指暴跌344点，全球股指一片惨绿。在周边市场的巨大压力下，沪指开盘即破掉近日来的"2245支撑位"。虽然4日晚间沪深交易所大面积修改股票上市规则，更加完善了新股上市的规则。这对我国资本市场的长期发展是一个完善的过程，但是无奈市场对这种朦胧的利好并不接受，后市到底如何演绎?

　　谢百三：2245破位是预料之中的。2245作为四年熊市大顶作为重大技术阻力一旦突破理应成为新一轮牛市回调支撑。历史上台湾股市从680-12000的牛市每一波回调，都是在前一波高点获支撑。但我们现在6124以来的调整不是牛市，所以2245破位是预料之中的。2245破位与美国股市大跌有关，美国次贷危机并未解决、经济并未好转。国内从紧货币政策不提也未取消，民间高利贷利率35-40%。这些都表明，股市调整仍将继续。

#p#李大霄：击破心理关键点位 建议观望#e#

　　李大霄：击破心理关键点位 建议观望

　　今日，受美股大跌、招商证券闯关IPO影响，两市低开，沪指开盘报2224.53点，跌2.32%，深成指开盘报7299.37点，跌2.33%，开盘直接击破前期牛顶2245点。第一时间连线了英大证券研究所所长李大霄，请他谈谈对今天市况的看法。

　　李大霄先生谈到，今天的行情主要是受外围市场美股大跌的影响，开盘便击穿2245这个前期的牛顶，前两天股指一直在这个关键点位附近徘徊，始终未能击破，可见它的心理支撑作用是很大的，但是我们要清楚的是这个点位只是心理上的支撑，现在的2245点和若干年前的2245点从估值等各方面已经不可同日而语，因此建议广大投资者要理性对待。对于目前的市况，建议广大投资者还是以观望为主。

#p#市场信心崩溃 跌下1500点也不奇怪#e#

　　浙商证券周锡明：市场信心崩溃 跌下1500点也不奇怪

　　今日早盘两市大幅低开，直接破掉市场之前预期的重要支撑位2245点，沪指一度击穿2200点，在这个关键的时刻，后市将何去何从，第一时间采访了浙商证券证券投资部周锡明先生，就今天的市况以及后市请他谈了自己的看法。

　　周锡明先生首先表示，今天的大跌还是比较出乎意料的，但根据今天消息面的情况来说有是在情理之中，招商证券IPO、深交所发布减持新规、美股的大跌，这多方面的因素都合力造成了市场信心的崩溃。

　　对于后市的看法周先生认为，市场仍然需要监管层的呵护，需要实质利好的出台，而不能放任市场自行下跌寻底，这样是非常危险的，如果就是措施不出台的话，别说可能跌破2000点，后市就算跌到1500点以下也不奇怪。

　　在如此悲观的市况下，周先生也对股民提出了自己的建议，毕竟市场不会单边下跌的，技术性的反弹也会出现，股民朋友最好还是利用反弹来减仓，静待消息面的好转。

#p#机构担心仍处恶化阶段#e#

　　A股跌回七年前高点 机构担心仍处恶化阶段

　　受到全球股市集体跳水的拖累，A股市场周五大幅低开，上证综指一举跌穿上一轮牛市的顶部。此前，上证综指曾在2001年6月14日创出2245.43点的历史新高，此后一直到五年半之后的2006年12月14日才再度改写这个记录。

　　全球经济进入下行通道，令投资人士悲观情绪难改。华富基金称，"从经济的角度出发，目前仍处于恶化阶段，未到最佳的买点"，并认为直到四季度才会有反弹。

　　本周四，国际油价的持续下跌令投资者对于全球经济减速的疑虑再度升温，美股道琼斯指数暴跌344.65点或2.99%，创今年来第三大百分比跌幅;同时，欧洲央行宣布下调对经济增长率的预期，打击欧洲股市全线挫跌2%以上。

　　摩根士丹利也重申对中国股市的谨慎看法，因其认为中国企业2009年盈利进一步下滑的风险极大。大摩表示，银行股是减持的重点，因为净利息收益率的扩大已经见顶，并且资产质量不断恶化。

　　除了经济因素外，对于大小非压力的恐惧，仍持续压制投资者信心。中信建投证券策略分析师陈详生表示，对于未来庞大的大小非解禁数量，根本不可能有资金能够承接。根据他的统计，目前已经解禁的大小非数量仅仅占到全部解禁数量比例的22%。

　　与2001年的情况相比，目前A股市场无论是流通股本还是投资者结构等均发生了翻天覆地的变化。2001年时候的总股本为4100亿股，流通股本为1400亿股，平均股价13.87元，平均市盈率57.67倍，平均市净率5.42倍，参与的投资者以散户为主;截至本周三，总股本为2万亿股，流通股本为7100亿股，平均股价为7.63元，平均市盈率18.56倍，平均市净率2.82倍，参与的投资者主要是公募基金为首的机构。

　　从上述数据来看，A股市场的估值水平已大幅降低，但股本的扩张速度更为猛烈。不容忽视的是，大小非的解禁并进入流通，意味着A股市场已进入产业资本主导的时代，而产业资本更倾向于以实业的收益率进行估值。正因为如此，目前市场的估值标准与以往任何时候均没有可比性，历史数据仅具有心理层面的象征意义。

　　但即便与历史数据相比，A股市场目前的估值水平也不容乐观。海通证券策略分析师陈久红比较了A股历史上三次周期性低点的估值情况，即1994年7月的333点、2005年的998点以及本次的2276点。比较结果显示，截止到本周三，A股基本估值仍然高于前面两次。其中，2005年上证综指跌到998点时，市盈率为15.8倍，市净率为1.76倍，平均股价为4.64元。

　　申银万国策略分析师安昀指出，长期来看，把本轮经济调整的低点推至2010年，估值虽然早已大幅下跌，但是经济景气的下滑才刚刚开始。"若2010年经济见底的判断成立，那么至少在2009年中期之前，市场难见趋势性机会。"

　　不过，安昀预计，"短期来看，政策放松的预期可能刺激四季度市场反弹，10月的十七届三中全会、11月的中央经济工作会议成为政策调整的关键时间点。"(全景)

#p#抄底机会还需再等等#e#

　　基金看盘：抄底机会还需再等等

　　三连阴后，昨日沪指上涨1个点都不到，显然九月第一周"开门不利"，离股改前的上一波牛市的牛顶2245点已经近在咫尺了。但最近QFII席位却"动静"不小，从8月底开始持续大举"杀"入，但不过根据以往QFII的操作经验，QFII也常常被"套"。

　　QFII接盘 净买入超10亿元

　　QFII席位主要包括中金公司上海淮海路营业部、申银万国上海新昌路营业部以及高华证券北京金融大街营业部，最近几个交易日3家QFII席位同时开始大举买入股票，目标多为蓝筹股，而这类股票基本都是一些基金抛售的。

　　根据大智慧Topview数据显示，从8月28日开始几大QFII席位，突然放量买入，中金公司上海淮海路当天买入接近4亿元，买入最多的中信证券，买入额2.38亿元，此外还大举买入了中国神华、中国铁建、中煤能源等，买入数量甚至超过了基金席位，净买入额排在所有席位第一位。而申万上海新昌路在此前一天也大举净买入2亿元，单从股票来看，也是大盘蓝筹股，比如买入中国平安1.27亿元，中国铁建4807万元。

　　9月2日一些QFII再次成为市场买方，但数量有显著下降，主要买入了交通银行，而卖出也是大盘股，比如中国石化。而且随后几个交易日，三大QFII席位再次净买入。总共净买入超过10亿元，毫无疑问是近期机构投资者中少有的"多方"。但与8月27、28日不同，最近在市场重要的转折关口---2245点，QFII席位也明显变得谨慎起来，净买入总量显著减少。

　　市场中的各大机构投资者，除QFII和T字头账户外，一些基金仍然是大举做空，因此QFII买入的众多蓝筹股是一些基金抛售的，"间接"维护了市场的稳定。但是否可以就此认为投资机会已经显现呢?QFII交易历史给出了否定答案。

　　未必见底 QFII也曾犯迷糊

　　QFII向来以能够准确判断行情为市场各方所称道。但今年QFII也出现几次大举买入的情况，但事后证明QFII大举买入并不意味着底部来临，而且此次买入总量相比年内的其他几次集中买入数量较小。

　　比如今年4月份，QFII就先知先觉的在"4.24"行情以前大举买入，一个月时间，仅仅是中金公司上海淮海中路就净买入了144亿元，单边买入额达219亿元;申万上海新昌路也净买入近40亿元，也都是大盘蓝筹股，比如买入中国平安56亿元、中信证券20亿元、兴业银行14亿元等。反弹后，市场连续下挫，QFII席位虽然在高位兑现利润卖出部分股票，但被套也在所难免，因此此后几个月QFII的交易规模大大下降，上月不到30亿元。

　　从QFII交易历史来看，最近动用资金相比还较小，如果投资者希望能够从中得到操作启示的话，须要关注买入数量，一旦持续大举买入，要高度注意，因为QFII毕竟也多次证明要比国内的机构投资者更加有经验。对QFII的一举一动，要擦亮眼睛。(每日经济新闻)

#p#机构担心仍处恶化阶段#e#

　　A股跌回七年前高点 机构担心仍处恶化阶段

　　受到全球股市集体跳水的拖累，A股市场周五大幅低开，上证综指一举跌穿上一轮牛市的顶部。此前，上证综指曾在2001年6月14日创出2245.43点的历史新高，此后一直到五年半之后的2006年12月14日才再度改写这个记录。

　　全球经济进入下行通道，令投资人士悲观情绪难改。华富基金称，"从经济的角度出发，目前仍处于恶化阶段，未到最佳的买点"，并认为直到四季度才会有反弹。

　　本周四，国际油价的持续下跌令投资者对于全球经济减速的疑虑再度升温，美股道琼斯指数暴跌344.65点或2.99%，创今年来第三大百分比跌幅;同时，欧洲央行宣布下调对经济增长率的预期，打击欧洲股市全线挫跌2%以上。

　　摩根士丹利也重申对中国股市的谨慎看法，因其认为中国企业2009年盈利进一步下滑的风险极大。大摩表示，银行股是减持的重点，因为净利息收益率的扩大已经见顶，并且资产质量不断恶化。

　　除了经济因素外，对于大小非压力的恐惧，仍持续压制投资者信心。中信建投证券策略分析师陈详生表示，对于未来庞大的大小非解禁数量，根本不可能有资金能够承接。根据他的统计，目前已经解禁的大小非数量仅仅占到全部解禁数量比例的22%。

　　与2001年的情况相比，目前A股市场无论是流通股本还是投资者结构等均发生了翻天覆地的变化。2001年时候的总股本为4100亿股，流通股本为1400亿股，平均股价13.87元，平均市盈率57.67倍，平均市净率5.42倍，参与的投资者以散户为主;截至本周三，总股本为2万亿股，流通股本为7100亿股，平均股价为7.63元，平均市盈率18.56倍，平均市净率2.82倍，参与的投资者主要是公募基金为首的机构。

　　从上述数据来看，A股市场的估值水平已大幅降低，但股本的扩张速度更为猛烈。不容忽视的是，大小非的解禁并进入流通，意味着A股市场已进入产业资本主导的时代，而产业资本更倾向于以实业的收益率进行估值。正因为如此，目前市场的估值标准与以往任何时候均没有可比性，历史数据仅具有心理层面的象征意义。

　　但即便与历史数据相比，A股市场目前的估值水平也不容乐观。海通证券策略分析师陈久红比较了A股历史上三次周期性低点的估值情况，即1994年7月的333点、2005年的998点以及本次的2276点。比较结果显示，截止到本周三，A股基本估值仍然高于前面两次。其中，2005年上证综指跌到998点时，市盈率为15.8倍，市净率为1.76倍，平均股价为4.64元。

　　申银万国策略分析师安昀指出，长期来看，把本轮经济调整的低点推至2010年，估值虽然早已大幅下跌，但是经济景气的下滑才刚刚开始。"若2010年经济见底的判断成立，那么至少在2009年中期之前，市场难见趋势性机会。"

　　不过，安昀预计，"短期来看，政策放松的预期可能刺激四季度市场反弹，10月的十七届三中全会、11月的中央经济工作会议成为政策调整的关键时间点。"(全景)

#p#大盘中期可能跌至1700-1800点#e#

　　不容乐观!大盘中期可能跌至1700-1800点(附股)

　　我国宏观经济存在进一步减速可能，宏观经济依旧面临困境：PPI高位运行，工业企业利润环比可能继续下降;调控政策动向将成为今后经济的重要看点。从长期政策考虑，通过能源价格改革促进经济转型与产业结构调整难以避免。从短期政策来看，前期调控成果尚需巩固，因此紧缩货币政策不会松动。保增长更多地体现在财税政策、财政支出拉动效应等方面，结构性、区域性扶持是主要特点。

　　从国际估值水平接轨来看，A股市场已经进入低风险区域。根据2008年上半年业绩增长20%的水平与趋势，预期2008年全年业绩增长将下滑至15%。结合业绩与估值，我们认为短期内2000点具备估值支撑。考虑到业绩与估值下滑的极端可能性、限售股解禁压力，我们判断指数中期仍存在降至1700-1800点的可能。而引发反弹有两个重要的契机：第一是市场超跌，第二是改变投资者预期的催化剂出现：保增长的财税刺激方案得到实质性落实、PPI见顶回落等。

　　由于指数仍存在下跌空间，市场反弹还需时间等待。我们继续维持防御性投资策略，建议"保证现金、轻仓等待"。市场指数与估值重心下移导致机构重仓股、弱周期特征股集体下跌，我们淡化通过行业风格配置实现积极防御的目标。建议长期价值投资者注重均衡配置，选择具有核心竞争优势的各行业龙头品种进行投资，这类资产将逐渐体现出低价低估值特点。从确定性成长角度考虑，我们继续建议投资者关注消费服务类、基础设施建设类(铁路建设投资)等行业的投资机会。

　　基于对市场的运行判断与资产配置考虑，本期长城30股票池为：武汉中百 (000759)、兴业银行 (601166)、山东黄金(资讯,行情)、国药股份 (600511)、康美药业 (600518)、第一食品 (600616)、贵州茅台 (600519)、张裕A、黄山旅游、博瑞传播 (600880)、博汇纸业 (600966)、烟台万华 (600309)、冠农股份 (600251)、南玻A、川投能源 (600674)、安泰科技 (000969)、国电电力 (600795)、平高电气 (600312)、武钢股份 (600005)、大秦铁路 (601006)、中国铁建 (601186)、中国中铁 (601390)、中材国际 (600970)、东软集团、中兴通讯 (000063)、武汉凡谷 (002194)、亿阳信通 (600289)、广电运通 (002152)、小天鹅、格力电器 (000651)。其中调入中国中铁、广电运通、小天鹅，调出新安股份 (600596)、英力特 (000635)、新和成。(长城证券)

#p#第四季度存反弹可能性小#e#

　　后市看淡!机构认为第四季度存反弹可能性小

　　机构对后市的判断，随着股市持续的地量下跌而愈发变空。7月份机构一致看好反弹，8月份半数券商的观点由“多”翻“空”，在对9月份行情预测中，更多机构加入了看淡市场的行列中，认为短期内仍缺乏支撑反弹的积极因素，A股市场仍将弱势整理。

　　记者综合了申银万国、东方证券、光大证券、广发证券、国金证券、国元证券、上海证券等20家证券公司研究所对9月份市场运行的预测。其中多达16家券商看淡后市，占比达8成。比如，申银万国研究所最低看空上证综指至2000点，预计9月市场弱势整理的概率较大，将在2000至2300之间波动。长期来看，虽然估值大幅下跌，但经济景气的下滑才刚刚开始。申银万国研究所预计2010年经济见底，在2009年中期之前，市场难见趋势性机会;广发证券研究所认为，由于对内需放缓的担忧才刚刚开始，短期内仍缺乏支撑市场反弹的积极因素，因此整理仍将延续;光大证券研究所也认为，9月份的不确定性依然较多，A股市场将维持震荡格局。国元证券预计，本月市场趋势的总体基调仍是偏弱的平衡震荡整理，并指出，3000点是下半年上证综指无法逾越的“高压线”，此外，8月份的维稳行情，将大量筹码都堆积到了2600点区域，将成为9月之后大盘反弹难以越过的强阻力。

　　值得注意的是，在上述看空9月份行情的机构中，部分机构预计第四季度存在反弹的可能性。申银万国和广发证券均认为，政策进一步放松的预期，将刺激四季度市场迎来反弹。

　　而继续看好后市的机构数量，由8月份的五成多骤降至二成。18家证券公司的研究所中，仅东方证券、西南证券、民族证券和东北证券的观点偏多。其中，东方证券研究所认为，A股底部特征明显，9月份或将止跌回升。一方面，8月份机构资金净流入明显;另一方面，目前A股的动态估值水平仅为16倍，大大低于未来两年净利润复合增长率，此外，9月宏观政策基调的转变及限售股解禁压力的减少，也将成为市场反转的契机。西南证券指出，历史上月K线在出现15%以上的跌幅之后，次月至少会出现跌势趋缓，甚至回升。因此，9月份有望收阳。(上海证券报)