暴跌是机会吗？跌下1500也不奇怪

编者寄语#e#

　　【编者按】：渐渐成熟的投资者似乎学会了逆向思维，股市在上半年走出了一波与预期相反的行情。于是，按照年初的预测，大家认为下半年应该不是很悲观。股市永远无法预期，但很多因素又不得不考虑。

　　===大盘综述===

　　七大权重股再创调整新低 六大焦点问题围剿A股

　　===市场分析===

　　利空突袭，2245弱不禁风!

　　又是破位又是缺口，唬谁?

　　破2245点说明什么??

　　谁在砸盘?暴跌是机会吗?

　　===政策消息===

　　招商证券火速IPO有猫腻

　　两家保险公司获保监会批准入市"抄底"

　　证监会前主席：出台救市政策是政府职责

　　===主力动向===

　　基金抛QFII接 抄底机会还需再等等

　　基民除了失望还是失望!前8个月26只基金被腰斩

　　===后市走势===

　　水皮：09年将出现井喷行情

　　浙商证券周锡明：市场信心崩溃 跌下1500点也不奇怪

　　股市底部永远无法预期：四大因素影响下半年行情

　　#p#七大权重股再创调整新低 六大焦点问题围剿A股#e#

　　七大权重股再创调整新低 六大焦点问题围剿A股

　　今日消息：在《上市规则(2006年修订)》的基础上，沪深证券交易所结合《企业破产法》、新会计准则颁布及全流通市场特点，昨日分别对外颁布了沪深两市《股票上市规则(2008年修订稿)》。在这份新《上市规则》中，最为突出的一处修改便是对首次公开发行中有关持股人的股份流通限制的修改。规则规定，在发行人刊登首次公开发行股票招股说明书前十二个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。

　　证监会网站昨晚公布，即将于9月8日(下周二)审议招商证券3.585亿股的首发申请。这也是2004年暂停券商IPO审批以来，继光大证券6月30过会后第二家闯关IPO的券商。

　　5日，保监会批准了天安保险和国元农业获准开展股票委托投资业务，间接进入股市。

　　分析员观察到，两市大盘上午大幅跳空低开，单边震荡低走至最低2199.38点和7237.07点。午后两市热点不聚，成交同比微增，继续地量水平，人气极度低迷。个股呈现跌多涨少的普跌格局，板块变是一盘散沙，毫无热点可言。造纸、农业、食品、环保、电子器件、煤炭、地产、新能源等十几个板块跌幅均在3%以上。盘面上仅有一成左右的股票出现上涨，而中石油、工行、建行、中人寿等权重股的整体走弱仍是导致大盘下跌的主要做空力量。板块方面，目前无一板块上涨，市场只有创投、军工、上海本地股等零星热点。除创投概念股集体有所上涨外，其他板块均出现了不同程度的下跌。相对而言，题材股走势略显强劲，海立股份涨停一度刺激了上海本地股走强，而中视传媒的快速拉升则刺激了传媒股。航天动力逆势走强，带动航天长峰、航天科技等军工股有所活跃。盘跳水不止，权重股杀跌难休。截至收稿，沪深两市前20大权重股中有7只个股创下调整新低。其中，中石油(601857)盘中一度报新低11.99元;中国神华(601088)最低见24.30元;中国远洋(601919)最低见13.78元。 银行股更成"重灾区"。其中，工商银行(601398)最低报4.51元;招商银行(600036)最低见19.72元，交通银行(601328)最低报6.73元;浦发银行(600000)最低见17.90元。

　　分析人士认为，从战争史上看，都喜欢四面楚歌之势，用到今日市场上，只能说四面围剿，这种情况下，这四面从何谈起?第一，政策面暖风吹得人"刺骨"，"心寒"，想救市，看来还要等;第二，九月大小非解禁是低谷，却迎来了暗中作战的动机;第三，新股首次公开发行股票上市后解禁从36月变为12月，变相的快速流通大小非;第四，现一个特批公司，招商证券神速入场，南车的前车之鉴，从市场抽血还有多少事件在等待;第五，机构资金出货成主流，三大QFII近一周来虽然净买，但基金出货严重，杀跌成为主要操作方式;第六，象中石油样的公司还有多少，不到一年，股价仅剩1/4，上市是为了什么?增加投资者财产性收入，还是就只为了一次性圈钱?在这一系列的市场焦点问题的背景下，谁能突围?股指运行到2200点关口，谁也不敢站出来说这话了，因为，当人人喊底时，市场的底就还没有出来。从个股上来看，也一样见不到光明在哪里，今日亮相的三只一元股就是一个象相。

　　#p#利空突袭，2245弱不禁风!#e#

　　利空突袭，2245弱不禁风!

　　在有些人大谈2245点的神奇之时，隔夜美股的大跌，新股上市规则的空洞发布，以及招商证券的IPO首发申请将于下周一上会，将2245这个心理关口彻底击穿，摆明在告诉大家，就是不救市，就是要发新股，就是要为利益集团服务，在A股市场哀鸿遍野的今天，如此举动叫人觉得心凉，可不管怎样，你凉你的我干我的，不愿意玩你就退出!是不是有些霸王条款的味道?如何应对?很简单，就是套住的不卖，空仓的不买，你有千般妙计，我有一定之规，除非资本市场彻底倒掉，否则该回来的也一定会回来，水皮先生说的对，"散户的悲剧在于，最后该守的时候守不住"，希望看笔者博客的朋友，能够认真体会这句话的真正含义!

　　从周五前市收盘情况看，笔者的大盘5分钟系统453周期线收于2334附近，缓慢下移了9个点，趋势线的再度拐头对股指影响非常大，后市如果不能快速收复该周期线，大盘就有被逐级压低的风险。此外，从各分时顶底指标运行情况看，15分钟顶底指标前市在地线之上翻绿平移，由于没有方向性的提示，所以后市只有其再度上破天线，大盘才可以进入短线强势状态。

　　另外，从60分钟MACD运行情况看，上证指数的60分钟MACD的DIF与DEA运行状态较差，目前DIF与DEA已经死叉13个小时，如果不能快速返身回拉，大盘就有继续下行的风险。反之，整理后仍有延续反弹的机会。压力位2296、2334，支撑位2191、2032。(展锋博客)

　　#p#又是破位又是缺口，唬谁?#e#

　　又是破位又是缺口，唬谁?

　　今日沪深两市受多重利空因素影响跳空低开，沪市以大幅跳空低开的方式直接将前一牛市顶点2245点踩在脚下，市场恐慌一片，在开始交易的前半小时分时成交量上显示的放量(两市半小时成交95亿元)为近来很长一段时间所少见，然而，毕竟股市跌到今天跌幅已达64.09%，前期几乎所有的抄底均属被套，难有短期获利盘，可以认为杀跌筹码都是被套的割肉筹码，因此，在经前半小时的恐慌后，两市大盘开始启稳，并小心翼翼的反弹，而反弹的力度显然不够，分时成交量也复归到近期常态，两市早盘共成交208.5亿元。

　　今日消息面的多条消息是导致两市大盘跌幅跳空低开的原因，但是，细推敲这些消息，本博分析认为：均不构成大盘在跌破前一牛市顶点之后不再超越该顶点的实际杀伤力，也就是说，它们仍然被用作了打压股市的工具而已。而跌破了2245点也是一次成功的欺骗性行情，就如先前的多次做空手段一样。因而，广大投资者没有跟风杀跌的必要。

　　在本博昨日收评中有对几个月以来的下跌行情的实质的分析，是对还是错，本博相信不会用太长的时间即可证明--

　　"本文要揭示的核心是：跌破了半年线和年线的股市就是一个非正常的股市，所有轮番运用的做空理由都是为了一个目的展开的，这个目的就是市场买卖行为中找到最佳买卖点。本博明确的观点是：自前次政策救市行情夭折，到维稳行情夭折，再到奥运行情夭折，三次构筑底部虽以破位宣告失败，但是，三次清晰的换手而使置身于抄底的投资者即便被套，也不会改变所有的杀跌都是买点的事实，这将意味着下一轮将是如何展开获利回吐的卖点的拉高行情，这既是涨跌规律，又是牛熊轮回的必然，同时更是资本逐利最大化的需要……"

　　因此，就是天大的理由，也甭想为纯属资本逐利的本质行为中的借机杀跌股市的目的打上幌子!又是破位，又是缺口，究竟在唬谁?(股市观察家)

　　#p#破2245点说明什么?#e#

　　破2245点说明什么??

　　1、受美股下跌及招商证券再发IPO影响，今日大盘直接下破2245点，之后走出横盘震荡走势，这种一步到位式的破位，出乎多数人的预料，不破2245不罢休!破了也就了结了萦绕在大家心头的一块痛。

　　2、破2245点说明什么?一是再没有人还狡辩是处在牛市了;二是下方已找不到真正的所谓支撑;三是从某种意义上也代表了是股改的失败，因为06年股改的目的就是挽救当时的颓势，但现在看来，连01年的影子都走不出。四是已不能从股市角度解释，投资者信心溃散，不仅仅式对证券市场，也是对管理层。

　　3、下午的走向，在连4天下跌后，大家所盼望的周末预期，等来的却是再发IPO大盘股，不输血也就罢了，又要来敲骨髓。个人暂按王国强的"先破后立"的观点，反弹高??位置有两个：2260点(15分钟线的压力位)、2290点(60分钟压力位)。下午动态生命指数2200点，转机系数2310点。

　　#p#谁在砸盘?暴跌是机会吗?#e#

　　谁在砸盘?暴跌是机会吗?

　　谁在砸盘?这个问题之前大家都认为是机构、是大小非。但在昨天给出了答案。在大盘已经跌到七年前的指数时，市场遇到了天然的抵抗。虽然抵抗力度有限，但连续几天都不能攻克。这个时候两纸制度以及招商证券IPO轻轻的就将指数打向2245以下。同时，今天的局面也抽了《求是》的嘴巴，人家《求是》还是为股市稳定作贡献的，但有一点有点失误那就是把看到2200点以下的责任推给分析师，2200点以下难道是分析师的责任吗?显然不是。还有人美其名曰"休克疗法"，感冒不治拖到现在非要让其"休克"，真是太搞笑了。

　　市场不怕有规则的市场化，美国次贷危机不也才跌了两成吗。市场怕什么?怕的是无规则放任自流的无政府市场化，没有规则、缺乏监管甚至监守自盗。那哪里是市场化，分明是制造混乱。面对这样的残局，埋单总是普通投资者，从制度的变化上看，它并不是以保护普通投资者为己任的。这是市场最大的漏洞和悲剧制造者。但却看不到任何人为此负责。

　　再说今天的行情。今天行情开盘跌破2245毫无疑问。本来该限制的大小非可以更快获得减持了，很搞笑的是这块最重要的改动在"答问"中却不涉及。这真是奥运年，全民推广运动的年代，流行做俯卧撑，然后再开房洗澡。搞笑得很。后市在延续这样的轮回，总有人扮演阶段性的做空力量，它可以来自任何方面。做空后技术反弹，然后再做空。笔者还是那样的观点：一是政策方向改变开始做多;二是技术上早于政策显示大盘见底，趋势开始转向才能做多，但现在还没看到任何迹象。

　　操作上，暴跌了可适当找一些股票逢低小仓位的玩玩。其实这种行情下也只有两种机会可以抓：暴跌跌出来的机会以及阶段转势后的中期机会(当然，当下这种机会都是在个别个股而非全部，个别个股就要看技术形态打短线操作，而短线操作当然就不能大仓位的参与)。其它机会都没有什么价值可言。(占豪博客)

　　#p#招商证券火速IPO有猫腻#e#

　　招商证券火速IPO有猫腻

　　昨日中国证监会发审委发布今年第132次工作会议公告，此次会上将审议招商证券的首发申请，时间是9月8日，招商证券也成为今年继光大证券以后，第二家闯关IPO的券商。招商证券本次拟发行3.58亿股，每股面值1元人民币，占发行后公司总股本的10%。发行前每股净资产为2.42元。分析人士认为，在如此低迷的环境下仍急于上市，招商证券是想抢在熊市报表前登上IPO的末班车。

　　招商证券在《招股说明书》中指出，2006年以来，股票指数和交易量不断创出历史新高，给公司经纪业务带来了丰厚的收入和利润，市场份额也逐年提高，显示了较强的竞争能力，截至2008年6月末，公司托管市值总额达5370.1亿元、市场份额为2.95%，名列同业第5。

　　其次，公司的投资银行、证券承销、资产管理等业务发展也不错。从2005年到今年上半年，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为36.55%，为股东带来了不错的回报，但受到国内证券市场波动和大幅调整以及期末净资产增加等因素影响，2008年1～6月净资产收益率较去年同期出现下滑。

　　由于受到市场不景气的影响今年上半年营业收入为28.26亿元，营业支出为12.76亿元，营业利润为15.49亿元，净利润为12.11亿元，但相比去年同期显著下降。同时，公司手续费及佣金净收入占营业收入的比重高达75.6%，靠天吃饭格局未变，今年上半年股票的总投资损益(包括自营投资收益和公允价值变动收益)为-4451万元，收益率为-7.9%，相比其他券商的自营业务还算不错。

　　从招商证券的业务结构以及资产情况来看，公司面临的经营风险，主要包括市场周期性变化造成经纪、自营、资产管理、投资银行的盈利波动风险;对行业竞争、管理、财务、技术和所得税政策变化风险，以及转让博时基金部分股权等仍会带来不确定性。

　　目前国内券商绝大多数都是"靠天"吃饭，受到证券市场景气程度影响极大。经纪收入一直是招商证券最主要的收入来源之一，从公布的数据来看，2005年度、2006年度、2007年度和2008年1-6月证券经纪业务收入分别占营业收入的51%、37.4%、53.8%和69.9%。同时经纪业务中个人客户占比高，将影响经纪业务收入的稳定性;公司上半年自营业务受到市场整体环境影响就更加明显了，占营业收入的比例大幅下降。

　　所得税政策变化风险也是招商证券不可避免的，由于新所得税法等相关法律的规定，招商证券虽然在过渡期内继续享受相应的税收优惠，但其纳税税率将逐步相应提高。

　　从以上分析可以知道，招商证券火速发行是动了脑筋的。那么我们要问，证监会不是天天高喊规范市场吗?为什么到了你们那里就不规范了呢?(股示舞道)

　　#p#两家保险公司获保监会批准入市抄底#e#

　　两家保险公司获保监会批准入市"抄底"

　　5日，保监会批准了天安保险和国元农业获准开展股票委托投资业务，间接进入股市。这是在沉寂一段时间后，再次出现中小保险委托入市。(上海证券报)

　　#p#证监会前主席：出台救市政策是政府职责#e#

　　证监会前主席：出台救市政策是政府职责

　　针对目前的资本市场状况，中国证监会前主席周正庆在接受本报记者专访时表示，资本市场的健康稳定发展需要政府相应的政策引导和支持，希望有关部门能进一步完善相关政策，为资本市场稳定健康发展营造良好环境。

　　出台相应政策是政府职责

　　周正庆指出，纵观国内外资本市场发展的实践，没有哪一个国家的资本市场能离开政府的引导和支持。

　　而且，这种支持是多方面的。比如：直接向市场注入资金救市;由政府出资回购上市公司股票;直接向上市公司注入资金、避免破产;运用货币政策、财政政策干预股市;通过制定发展资本市场的长期规划或者出台多项配套改革措施以推进资本市场发展;国家政府首脑直接号召公民增强信心、购买股票、稳定股市等。

　　周正庆认为，在新兴市场的发展过程中，政府往往同时扮演市场监管者和推动者的双重角色，针对市场发展中出现的各种问题，从实际出发，出台相应的政策措施是必要的，也是政府的职责所在。

　　他说，我国资本市场只发展了十几年，市场机制不成熟、不健全，不少历史遗留的问题和发展当中遇到的新问题都需要政府出台相关的政策予以引导和支持。“国九条”早已明确提出“资本市场的稳定发展需要相应的政策引导和支持，各部门要进一步完善相关政策，为资本市场的稳定发展营造良好的环境”。那种认为政府不能出台政策引导和干预股市的看法显然是不客观的、也是不正确的。只要有利于发展社会主义生产力，有利于提高综合国力，有利于提高人民生活水平，有利于构建和谐社会，政府从中国实际情况出发，运用经济的、法律的、行政的各种手段，出台相关的政策和措施是完全必要的。

　　周正庆说，发达国家对股市干预已经制度化。从美国解决次贷危机采取的一系列的金融政策和财政政策不难看出，他们没有被自由竞争的观念捆住手脚，而是从实际出发，结合“看得见的手”和“看不见的手”，两手并用，针对现实中的具体问题，采取有针对性的政策。相应做法在欧洲各国也比比皆是。

　　因此，我们千万不要轻信某些所谓专家宣扬的对资本市场不能干预、不准干预、干预之后也不会有好结果的种种舆论，捆住自己的手脚，从而影响资本市场的稳定健康发展。

　　努力营造“慢牛”局面

　　周正庆强调，股票市场的涨跌是难免的。但从我国发展资本市场的实践经验来看，要力争避免短期的大起大落，努力实现长期稳定发展，形成“慢牛”局面。

　　实践证明，一个持续稳定上涨的股票市场对参与市场的各方都是有利的，广大投资者的投资能得到合理的回报，有利于经济发展中出现的各种矛盾得到缓解甚至解决。相反，一个持续下跌的股票市场，参与各方都会遭受损失，广大投资者会感到不满，上市公司的资产、包括国有资产会大量缩水，各种矛盾随之出现甚至激化，社会也难以和谐稳定。

　　周正庆认为，实现持续稳定发展的“慢牛”局面在我国不仅是需要的、也是可能的。我国改革开放的实践已经证明，在社会主义市场经济的框架下，实现经济的快速平稳发展是完全可能的。经济是资本市场发展的基础，在我国经济持续稳定较快发展过程中，资本市场也应当是一个长期稳定向上发展的态势。

　　进一步完善金融调控

　　周正庆认为，需要进一步改进和完善金融调控，以维护资本市场的安全与稳定。“对资本市场如何进行宏观调控，这是摆在我们面前的新课题，在思想认识上和实践操作上都有待提高。”

　　周正庆举例说，当央行采取提高利率和准备金率的政策措施时，有的同志解释说，这些措施不是针对股票市场的，持一种回避的态度。实际上，任何一项货币政策的出台，不管其主观愿望如何，其结果必然会对货币市场和资本市场都产生广泛影响。因为货币、资本两个市场存在密不可分的联系，任何紧缩或放松银根的措施，都会直接或间接地影响资本市场的资金供求变化，形成利空或利多。“我到美国访问时，格林斯潘曾在办公室告诉我，他在调整货币政策时，会把股市作为调控的重要目标。”实践证明，金融调控只面对货币市场，不研究如何面对资本市场和保险市场，必然会影响其有效性和前瞻性。

　　周正庆说，早在2003年10月，党的十六届三中全会就明确要求，“要改进中央银行的金融调控，建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合、协调发展的机制，维护金融运行和金融市场的整体稳定，防范系统性风险”。但是目前，我国金融市场发展仍不平衡：一方面货币市场出现流动性过剩，增长势头不减，另一方面债券(资讯,行情)市场和证券市场发展滞后;一方面间接融资的中长期贷款快速拉升，另一方面直接融资比重过低，企业融资高度依赖银行。在这种情况下，金融调控只面对货币市场，只靠提高准备金率、提高利率等措施，不下决心对金融市场监管结构进行有效调整，不组织货币市场、资本市场和保险市场的联合运作，是难以取得理想效果的。(中国证券报)

　　#p#基金抛QFII接 抄底机会还需再等等#e#

　　基金抛QFII接 抄底机会还需再等等

　　三连阴后，昨日沪指上涨1个点都不到，显然九月第一周"开门不利"，离股改前的上一波牛市的牛顶2245点已经近在咫尺了。但最近QFII席位却"动静"不小，从8月底开始持续大举"杀"入，但不过根据以往QFII的操作经验，QFII也常常被"套"。

　　QFII接盘 净买入超10亿元

　　QFII席位主要包括中金公司上海淮海路营业部、申银万国上海新昌路营业部以及高华证券北京金融大街营业部，最近几个交易日3家QFII席位同时开始大举买入股票，目标多为蓝筹股，而这类股票基本都是一些基金抛售的。

　　根据大智慧Topview数据显示，从8月28日开始几大QFII席位，突然放量买入，中金公司上海淮海路当天买入接近4亿元，买入最多的中信证券，买入额2.38亿元，此外还大举买入了中国神华、中国铁建、中煤能源等，买入数量甚至超过了基金席位，净买入额排在所有席位第一位。而申万上海新昌路在此前一天也大举净买入2亿元，单从股票来看，也是大盘蓝筹股，比如买入中国平安1.27亿元，中国铁建4807万元。

　　9月2日一些QFII再次成为市场买方，但数量有显著下降，主要买入了交通银行，而卖出也是大盘股，比如中国石化。而且随后几个交易日，三大QFII席位再次净买入。总共净买入超过10亿元，毫无疑问是近期机构投资者中少有的"多方"。但与8月27、28日不同，最近在市场重要的转折关口---2245点，QFII席位也明显变得谨慎起来，净买入总量显著减少。

　　市场中的各大机构投资者，除QFII和T字头账户外，一些基金仍然是大举做空，因此QFII买入的众多蓝筹股是一些基金抛售的，"间接"维护了市场的稳定。但是否可以就此认为投资机会已经显现呢?QFII交易历史给出了否定答案。

　　未必见底 QFII也曾犯迷糊

　　QFII向来以能够准确判断行情为市场各方所称道。但今年QFII也出现几次大举买入的情况，但事后证明QFII大举买入并不意味着底部来临，而且此次买入总量相比年内的其他几次集中买入数量较小。

　　比如今年4月份，QFII就先知先觉的在"4.24"行情以前大举买入，一个月时间，仅仅是中金公司上海淮海中路就净买入了144亿元，单边买入额达219亿元;申万上海新昌路也净买入近40亿元，也都是大盘蓝筹股，比如买入中国平安56亿元、中信证券20亿元、兴业银行14亿元等。反弹后，市场连续下挫，QFII席位虽然在高位兑现利润卖出部分股票，但被套也在所难免，因此此后几个月QFII的交易规模大大下降，上月不到30亿元。

　　从QFII交易历史来看，最近动用资金相比还较小，如果投资者希望能够从中得到操作启示的话，须要关注买入数量，一旦持续大举买入，要高度注意，因为QFII毕竟也多次证明要比国内的机构投资者更加有经验。对QFII的一举一动，要擦亮眼睛。(每日经济新闻)

　　#p#基民除了失望还是失望!前8个月26只基金被腰斩#e#

　　基民除了失望还是失望!前8个月26只基金被腰斩

　　“今年上半年我的基金亏了40%了!”上半年结束后，王先生仍然不愿意割肉。“啊?怎么都亏了一半了!”8月结束后，看着继续下滑的基金，王先生寝食难安! “持有，持有，再持有!” 买了基金被套的投资者，专家总会这样建议，然而，股市走势出人意料，股票型基金的风险同样巨大，今年上半年仅有一只基金净值跌幅超过50%，但截至8月底，多达26只基金已经遭受“腰斩”，亏损50%以上!

　　亏损50%的基金多达26只

　　除了今年发行的新基金之外，截至8月底，统计数据显示，191只股票型基金净值的平均跌幅为43.49%，与上半年平均37%的跌幅相比，基金的损失进一步加大。

　　截至6月底，仅有一只基金净值的跌幅超过50%;但截至8月底，净值跌幅超过50%的开放式基金多达26只，指数型基金占据了绝对“优势”，其中友邦华泰红利ETF继续“领跑”，前8个月跌幅超过了58%。

　　值得注意的是，主动型投资基金的跌幅也不小，去年排名第二的中邮核心优选，今年前8个月跌幅高达55.3%，在全部191只股票型中排名倒数第二，中邮核心成长的跌幅也高达53.9%。配置型基金中大摩基础的跌幅同样惊人，今年前5个月净值跌幅53.62%，是积配型基金中惟一跌幅超过50%的基金!

　　股票型基金年内净值平均跌幅超过43%，其中26只基金跌幅超过50%，投资者的本金继续被熊市吞噬!

　　16只次新基金跌破面值

　　上半年基金净值平均亏损37%，已创造了基金的一项新记录。然而2个月之后，投资者除了失望还是失望!

　　统计数据显示，7～8月，191只股票型基金净值全线下跌，平均跌幅达到了10.46%，其中净值跌幅超过15%的基金多达19只，与上半年指数型基金惊人的跌幅相比，下半年以来主动投资的股票型基金跌幅居前，在跌幅榜前10位中占据了8位，其中东方龙、中邮核心优选、南方隆元的净值跌幅分别达18.88%、18.86%、18.13%;不过，仍有5只基金净值的跌幅低于5%，其中鹏华行业、兴业趋势、博时主题的净值跌幅仅4.1%、4.31%、4.49%。

　　值得注意的是，股票型基金7～8月净值的最大跌幅为18.88%，而积配型基金最大跌幅却高达31.72%，统计显示，上半年表现较好的大摩基础，在7～8月内净值跌幅高达31.72%，这一数据相当于不少基金净值损失的2倍，这说明基金选股不谨慎，导致了巨大风险!

　　统计数据显示，16只今年成立的股票型基金净值全线跌破面值，平均跌幅为11.35%，与老基金相比，抗跌性强。不过，成立越早的基金往往损失越大，比如今年第一只基金建信优势动力，其净值跌幅达31.8%，而6月19日成立的招商大盘蓝筹，其净值损失仅为1.7%。

　　与股票型基金相比，今年成立的积配型基金显然要好得多，6月成立的万家双引擎灵活配置、泰信优势增长灵活配置目前仍在面值之上，虽然盈利不多，但在熊市已属难能可贵!面对2008年股市的大幅下跌，次新基金也难独善其身!

　　#p#水皮：09年将出现井喷行情#e#

　　水皮：09年将出现井喷行情

　　很多人乐观地看到今年早的话是今年年底，晚的话是明年初。我写过"出现第二次5.19行情究竟有多大?"的文章，我觉得05年和95年很像，06年和96年很像，07年和97年真的是一模一样，也都有大的社会概念，上一轮是香港回归，这一轮是奥运会。98年是调整年，08年是调整年，98年是洪水，08年是地震。98年经济硬着陆之后也总是刺激不起来，有国企企业解贫脱困在那里，所以才有"5.19"行情，有政策上的强刺激。

　　现在我们也面临经济下滑，不说硬着陆，还有软着陆，98年有国有企业解贫脱困的问题，现在中小企业也陷入困境，现在有通过融资政策解决中小企业融资难的问题。我觉得自然环境，市场环境都和98年非常相似。到09年的时候，是不是又出一个"5.19"呢?我觉得这种可能性是非常非常大的，而且宏观政策面上，它就是在做调整，至于到股市上，能不能作出相应的调整，调整的同时，把"大小非"问题做一定程度的约束?我觉得现在主要问题是"大小非"，如果没有"大小非"的问题，就冲着信贷政策放宽，股市也不应该这样。因为信贷政策产生作用的话，是几个月之后的事情。如果股市都走在信贷政策放宽、货币政策之后，本身也是不正常的。为什么不正常?因为中间夹了一个"大小非"。

　　现在的策略：大跌大买，小跌小买，不跌不买，大涨大卖，小涨小卖，不涨不卖。

　　记者：水皮老师，最后跟市场很惨的套牢者们做一个策略上的交代吧，您当年"满仓等待暴跌"的话，现在能借用吗?

　　水皮：我记得去年底你跟我说的时候，我已经建议大家不采取这种措施了。上次这么说是在去年7月3500点的时候，那时候说"满仓等待暴跌"，也是根据1996人民日报社论的强制打压股市的走势做出的判断，那是适用于3500点的牛市回调，后面肯定要有报复性反弹。另外一个策略一定是适用的。破了3500点就是大跌大买，小跌小买，不跌不买，大涨大卖，小涨小卖，不涨不卖。

　　上次两个跌停到2900点，那时候大买，后面就到了3700多点，3700多点属于大涨，那就大卖掉，再跌下来，你再买，不跌不买。对金融股也是这样，按这个操作可能会有一些损失，但不至于太大。今年的特点琢磨不透，猴市的特点比较明显。

　　3500点以下大跌才可以大买，否则就不买。现在在2300点大涨了，涨了400多点，涨到2700、2800点或者3000点附近怎么办?肯定是大卖，因为行情不会一天就突然乐观起来的，今后一段时间的行情，现在的点位可能和998点的时候差不多的，998点是2005年6月份出来的，一直到年底，大家才差不多能够确认998点是实在看不见的一个位置。但这里面也有半年左右的折腾，就算创出低点之后，事实证明998点是最低点之后，大家的心态也有半年是不稳定的。所以，如果你现在判断2284点是个历史低点的话，可能也有那么三四个月的市场心态是不会稳的，有点反弹，但大家还是逃命的感觉。

　　记者：水皮老师，您对空仓，认为要跌到1500、1800点有什么看法?有人认为，如果有关政策不能及时出台，市场在恐惧和绝望当中继续惨烈地下跌，会……

　　水皮：空方在这时也不能太贪婪，不能假设管理层就是不作为的管理层，可能他上半年不作为，下半年这个时候，他可能就会有作为，甚至它的作为超过你的想象，这也是存在第二次"5.19"的可能性的原因。管理层就是这样，要么不作为，要么作为，就超过正常、应该采取的行为措施。所以，这时候指望它过度跌，跌完之后再跌也是一种贪婪。我想起，998点的时候，也有人说会跌到400点，因为不相信。哪怕证监会已经开始联络券商，给券商融资，券商还不肯要钱。为什么呢?因为这些钱要收3.6%的利息，所以，很多券商不肯要央行协调过来的贷款。你觉得现在能理解吗?这是不可思议的事情，他就是不敢要，因为他不肯付那个利息，看不到未来，觉得没有希望。所以，不要那么悲观，只要中国经济不崩溃，早晚市场会给上市公司的股价一个相对合理的估值。关键是价值投资，我一直跟大家说，只有散户是价值投资忠实的执行者，因为他们持有的股票可以超越生命周期，为什么?大不了传给你儿子，你儿子传给你孙子。机构可以吗?机构最多一个季度就要结帐了，他们都是趋势投资者，都是追涨杀跌。 (中财网)

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　　浙商证券周锡明：市场信心崩溃 跌下1500点也不奇怪

　　今日上午沪深两市大盘在受到三大信息影响，一是美股暴跌，二是新规则意味着部分新股限售股的限售期将从原先的36个月降为12个月，市场预期压力较大，三是招商证券下周一IPO过会的消息影响之下，早市跳空向下低开，在击穿2200点之后便展开了小幅反弹的走势。

　　浙商证券周锡明先生首先表示，今天的大跌还是比较出乎意料的，但根据今天消息面的情况来说有是在情理之中，招商证券IPO、深交所发布减持新规、美股的大跌，这多方面的因素都合力造成了市场信心的崩溃。

　　对于后市的看法周先生认为，市场仍然需要监管层的呵护，需要实质利好的出台，而不能放任市场自行下跌寻底，这样是非常危险的，如果就是措施不出台的话，别说可能跌破2000点，后市就算跌到1500点以下也不奇怪。

　　在如此悲观的市况下，周先生也对股民提出了自己的建议，毕竟市场不会单边下跌的，技术性的反弹也会出现，股民朋友最好还是利用反弹来减仓，静待消息面的好转。

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　　股市底部永远无法预期：四大因素影响下半年行情

　　渐渐成熟的投资者似乎学会了逆向思维，股市在上半年走出了一波与预期相反的行情。于是，按照年初的预测，大家认为下半年应该不是很悲观。股市永远无法预期，但很多因素又不得不考虑。我们邀请了独立财经撰稿人皮海洲和曹中铭，一起分析影响股市的众多因素。

　　下半年走势仍偏弱

　　《新财经》：2007年年底，绝大多数人预测2008年上半年的股市还是平稳向上的，而下半年可能会有所回落。可是，事与愿违，上半年市场走出了一波相反的行情。那么，下半年会不会也走出一波与预期相反的行情呢?

　　皮海洲：2008年上半年的行情演变确实出乎大家预料。一方面是2007年年底市场牛气甚盛，投资者对后市的看法难免会乐观一些。尽管当时股市已经出现了回调，但大家更愿意把当时的回调看成是牛市过程中的正常调整，所以，对后市的变化估计不足。

　　另一方面，是对于美国次贷危机的影响认识不足。当时，次贷危机对A股市场的影响基本上没有得以体现，进入2008年后，次贷危机的影响越来越大。此外，恶性再融资到2008年初演变为疯狂抢钱，这也是出人意料的。当时，对于中国平安(601318)的巨额再融资，管理层基本上采取放任态度。回头来看，或许管理层正有意借中国平安之手打压当时相对较高的股指，除去一些股市中的泡沫。以至最后在诸多上市公司接连不断的巨额再融资面前，投资者都患上了再融资恐惧症。在这种惶恐之中，越来越多的“大小非”解禁又接踵而至，终于导致了今年上半年股市的溃不成军。

　　尽管上半年市场走出了相反行情，但并不意味着下半年的行情会与投资者的预期相反。由于上半年股指大幅回落了近50%。因此，下半年继续大幅回落的可能性不大，至少不可能像上半年那样大幅回调。不过，大盘可能仍摆脱不了目前的弱势，除非政策面有重大实质性利好出台。否则，大盘重心仍然有下移的可能，当然，这个过程中不排除有反弹行情的出现。

　　曹中铭：由于股市受到诸多因素的影响和制约，要真正预测它的走向其实是一件很难的事。2006年底，券商在预测2007年行情时，基本上倾向于股市需要调整，涨幅不会超过30%。但沪综指与深成指均创出历史新高，并且涨幅惊人，导致预测者大跌眼镜。因此，对于股市今年上半年走出了与多数人想象不同的行情，不值得大惊小怪。

　　股谚云：行情在绝望中产生。时间步入7月份之后，“维稳”成为了市场的头等大事，也预示着投资者信心几乎丧失殆尽。当包括基金等机构投资者都不看好后市的时候，市场面临着更多的机会。至少整个市场的估值水平大幅下降，更具备投资价值，也更容易吸引长线资金的入市。因此，我认为下半年的行情相对于上半年更乐观些。

　　《新财经》：一般情况下，股市走得越高，人们的期望值就会越高。相反，股市走得越低，人们会更加失望而看淡后市。在目前这种情况下，您怎么看目前的行情?

　　曹中铭：市场经常产生“羊群效应”。大涨时大家都看涨，暴跌时大家都看跌，这几乎成为投资者的一种“思维定式”。

　　今年的高通胀、货币紧缩政策以及“大小非”解禁，对市场形成较大的压力，再加上机构投资者的不作为，市场人气相当低落。但是，盈利是涨出来的，机会却是跌出来的。股市越走越低，只能说明市场风险越来越小，择准时机进入则赚钱的可能性越来越大。当投资者大都感到悲观失望的时候，或许正是入市“捡便宜”的时候。因此，股市暴跌过后，悲观者看到的是失望，而乐观者看到的则是机会，当前的股市现实正是如此。

　　皮海洲：股市的低迷走势是令人大失所望的，特别是在中国迎来百年奥运的情况下，投资者都希望股市能走出一波奥运行情，但这样的希望似乎成了泡影。不过，这种走势也是与当前股市所处的基本面相适应的。一方面，管理层对于目前的股市仍然缺少救市之举，这似乎表明，目前的股市并没有糟糕到管理层难以接受的地步。尽管在奥运期间，管理层高举“维稳”大旗，但这更多只是局限于舆论“维稳”而已。实际上的“维稳”措施却难见踪迹，股市低迷在所难免。

　　另一方面，“大小非”解禁的压力是市场必须面对的。“大小非”问题是困扰目前股市的一个重要问题，但遗憾的是，管理层对这个问题毫无解决办法，并且自欺欺人，认为“大小非”并非洪水猛兽。还公开表示，不会为“大小非”流通加“第二把锁”。在这种情况下，股市又迎来了8月份“大小非”解禁高峰，将有约2500亿元市值的“大小非”在这个月解禁。在这种情况下，疲弱的股市又能有怎样的表现呢?此外，融资与再融资的压力也是目前市场所必须面对的。就IPO而言，在当前管理层高喊“维稳”的情况下，推出了大盘股中国南车(601766)的发行，这意味着今年下半年新股发行压力之大。从再融资来看，市场又掀起再融资高潮。进入8月的第一天，居然有力源液压、宏图高科(600122)、招商地产(000024)、海印股份(000861)、三花股份(002050)五家公司发布公告，公司增发股份的申请获得证监会通过。

　　底部并不明朗

　　《新财经》：当市场低迷、投资者信心不足、估值已经很低的情况下，您认为会不会有反转机会?为什么?

　　曹中铭：从去年的6124点，到今年8月12日最低的2430点，在短短的十个月内股指暴跌60%。即使按照暴跌之后的市场“规律”看，也存在反弹的可能。尽管目前的估值已趋于合理，但市场反转的可能性不大。当然，如果有政策层面的强力支持，则另当别论。

　　油价高位徘徊、通胀压力以及上市公司业绩增幅放缓等因素，是制约行情反转的阻力。另外，解禁“大小非”犹如“笼中虎”，一直窥视着市场。尽管来自中登公司的数据表明，“大小非”减持并不猛烈，但也应该看到，真正的解禁高峰处于2008～2010年期间，前两年的解禁数量相对较少。加上今年以来股市持续调整，股价大幅下跌，才造成了“减持并不猛烈”的假象。一旦市场出现反转，将为众多“大小非”套现创造绝佳的出场机会。

　　目前，市场各方都在“维稳”，但透过此次暴跌，也凸显出A股市场所存在的问题，市场急需解决的是“政策缺陷”与“监管不足”这两方面的问题。

　　皮海洲：尽管目前市场估值较低，市盈率水平在20倍左右，是一个相对合理的位置。但这并不表明市场会有反转的机会出现(有重大政策救市除外)。其一，放眼世界股市，20倍市盈率水平的股市并不属于低估，而是一个合理的位置。在这样一个位置上，股指反转出现大涨的话，估值反倒偏高了，进入一个不合理的位置。其二，虽然估值合理，但除了估值之外，影响股票价格的还有一个重要因素，那就是供求关系，“大小非”解禁压力，IPO源源不断，甚至大盘股发行再次开闸，再融资蜂拥而至，这些都会导致市场重心下移。在这种情况下，政策救市尚且困难重重，股市要出现反转就更不易了。

　　《新财经》：现在有人觉得已经跌出了自然的市场底，您认为呢?

　　皮海洲：目前的市场底根本就没有出现。最近一个时期，股指之所以能够在2566点之上企稳，主要得力于管理层一再强调要“维护股市的稳定运行”。为此，国内的主要媒体纷纷上阵，为“维稳”呐喊。所以，目前更多的是一个“维稳底”或“政策底”，并不是真正意义上的市场底。正是基于市场供求关系的巨大改变，目前谈论市场底的形成还为时尚早。在未来两年的“大小非”解禁中，每年将再造一个A股市场，面对如此巨大的扩容压力，市场底到底在哪里?投资者只能走着瞧。

　　曹中铭：所谓的“市场底”，其实离不开宏观基本面与市场技术面的支撑。但无论是“政策底”还是“市场底”，本质上都是投资者的“信心底”。如果投资者对市场没有信心，什么样的底都会被洞穿。在股指探低2566点之后，出现了小幅反弹，但“市场底”是否会真正形成，还要看投资者的信心到底如何，特别是机构投资者能否形成做多的合力。

　　股指跌到这个份儿上，即使没有奥运的因素，同样有必要维护市场的稳定。何况从监管层到主流媒体都在唱多，再加上国内券商几乎都认为下半年的CPI有快速下降的趋势，这些均为做多提供了动力。因此，市场底应该基本成型。即使有击穿的可能，制造空头陷阱的可能性也居大。

　　奥运后行情不乐观

　　《新财经》：您认为奥运后的股市会怎么走?会受哪些因素的影响?

　　皮海洲：奥运会后股市的走势仍然难以乐观。这是因为奥运会后股市其他的方面并没有出现明显的改变，相反市场还失去了一个多方赖以炒作的题材：奥运概念。所以，奥运会后仍会延续现在的走势。

　　影响目前股市的因素主要包括四个方面。一是宏观调控方面会不会宽松一些;二是管理层在政策救市方面会不会有所作为，救市的力度有多大;三是“大小非”问题是否有合适的解决办法;四是美国次贷危机的影响是否进一步恶化，或者周边股市会不会有其他意料不到的事情发生。

　　曹中铭：奥运期间股市的重点是“维稳”，防止大起大落。后奥运时代的市场主要受到以下几个方面的影响：一是宏观面上，CPI是否如市场所愿出现下降，通胀压力是否真的减轻;二是股指虽然经过了八九个月的调整，从技术面上看，调整时间还不到位;三是境外因素，特别是美国股市的走势。目前A股市场似乎已进入了某种怪圈，境外市场大涨，国内市场能够“岿然不动”，而一旦美股大跌，A股又会作出相应的反应，犹如“跟屁虫”一般下跌。“大小非”是否会大面积减持，则又是其中的重中之重。

　　《新财经》：在这样的市况下，哪些行业的机会比较大?投资者应该避开的是哪些行业?

　　曹中铭：经过大幅下跌之后，各大板块的股价面临着重新“洗牌”的格局。在所有行业中，我个人认为金融、地产、能源以及消费类股票，从长远角度看应该存在较大机会。地产类股票虽然遭遇宏观调控，但股价调整亦较充分，长期看仍然向好。其他几类行业中，从市场资金流向看，均不同程度有资金介入的迹象，值得重点关注。

　　石化、汽车、券商等行业应该避免。国际油价目前出现回落，但其中不确定性因素很大，如炒作因素、地域政治因素等，都会对石化类股票产生影响，进而波及到汽车类股票。当然，由于今年行情不好，靠“天”吃饭的券商业绩受到拖累已是不争的事实。

　　皮海洲：农业、能源、环保等行业的机会相对大一些;金融、地产受政策面的影响较大，机会与风险并存。没有绝对需要避开的行业，股市中每只股票都可以让投资者赚钱，也可以让投资者亏损，投资者需要把握的是股票的买入与卖出时机。

　　《新财经》：面对大起大落的市场，投资者该如何操作?应把握怎样的投资理念?

　　曹中铭：股改后的大牛市行情，折射出投资理念的深刻变化。所谓“价值投资”，已被基金揭去了最后一层“遮羞布”。事实上，基金等机构投资者虽然高举着价值投资的大旗，奉行的却是趋势投资的操作思路。因此，投资者的操作要紧跟市场趋势，以趋势投资为主。如果做价值投资，必须要做好长期持股的准备。

　　皮海洲：以观望为主，多看少动，控制好仓位，把仓位控制在1/2甚至是1/3以下。在急跌中把握买入的机会，在上涨时把握卖出的时机，高抛低吸。做好风险防范工作，尤其是要回避那些“大小非”解禁量大的股票，特别是有大股东或公司高管减持的个股。