2245点牢固 六大行业将引领大盘绝地反击

饮料行业：可口可乐掀起外资收购飓风#e#

　　【编者按】：昨日上证指数小幅低开，随后盘中再度杀跌接近2245点的支撑，但就在此时，诸多板块出现反复逞强的态势，从而使得上证指数有所逞强，在日K线图上留下一根阳十字星，从而有望激发市场的反弹预期,六大行业将担当反弹先锋。

　　饮料行业：“可口可乐”掀起外资收购飓风

　　可口可乐公司9月3日宣布以179亿港元收购汇源果汁，每股现金作价为12.2港元，较汇源停牌前收盘价4.14港元溢价1.95倍，汇源果汁复牌大涨164%，汇源果汁权证更单日猛涨了190多倍，消息也令国内其他饮料股暴涨，如“豆奶大王”维维股份、参股深圳百事可乐的深深宝都双双涨停。中国13亿人的饮料市场大得惊人，可口可乐公司觊觎已久，现趁中国饮料行业资产价格被严重低估的机会，终于忍不住要出手了，此举带来巨大的震撼。可口可乐公司自1979年在中国开展业务，其业务以带气饮料品牌可口可乐、雪碧、芬达最为知名，近年该公司积极发展一系列不带气饮料，包括果汁饮料美汁源果粒橙及原叶茶饮料，以供消费者有更多选择，为配合这发展策略，可口可乐公司计划通过此项收购加强饮料业务。可口可乐表示，如收购成功，可口可乐公司将会利用其跨国饮料公司的国际专业优势，进一步发展汇源果汁品牌以配合中国消费者不断转变的需求，通过利用汇源在全国的生产设备，再加上可口可乐的分销网络和原材料采购能力，将带来可观的协同效应。汇源停牌前的4.14港元与可口可乐公司出价12.2港元相比，显示内地知名民族饮料品牌的估值被严重低估，结合股王巴菲特看中我国某被严重低估的蓝筹公司，说明外资将刮起收购飓风，狂购价廉物美的中国资产，被外资相中的知名民族品牌公司可望一飞冲天。

　　可口可乐公司收购汇源果汁后，其在中国饮料市场的产量将大幅增长，可口可乐公司向长期合作伙伴珠海中富  （000659）采购的PET饮料瓶数量也有望大幅提高，原汇源的PET瓶订单可望转给珠海中富。目前珠海中富是可口可乐、百事可乐在东南亚最大的PET瓶和PVC标签供应商，占据“两乐”PET饮料瓶50%以上的份额，同时保持着60%以上的国内市场占有率。公司年报披露，可口可乐、百事可乐、统一系列占公司销售总额的80%以上。珠海中富在国内饮料包装界的龙头地位牢不可破，具有年产50亿支PET瓶、40亿支瓶胚、50亿张瓶用标签、3000吨LDPE、LLDPE塑料薄膜和收缩膜的生产能力，是中国最大的PET瓶专业生产企业，行业垄断优势相当突出，公司抢占了国内碳酸饮料市场的绝大部分份额，且持续保持着25%以上的年增长速度。珠海中富的潜质果然被外资相中，亚洲瓶业(香港)以16.5亿元从中富集团手上收购珠海中富19960万股，占29%股权，折合每股8.27元，而且规定中富集团要转让剩余3380万股的话，亚洲瓶业有优先购买权，可见8.27元之下，珠海中富的大小非是不会涌出来的。亚洲瓶业是CVC亚太基金的子公司，而CVC亚太基金是亚洲最大的私募基金之一，掌控资金高达150亿港元，从CVC亚太基金派驻珠海中富的6名董事名单中可以看出，包括有“李嘉诚御用投资银行家”之称的梁伯韬和昔日花旗同事。梁伯韬和李嘉诚的关系路人皆知，包括梁伯韬欲动用90多亿港元“私人”收购电讯盈科，地球人都知道背后有李嘉诚支持。李嘉诚曾表示，无论梁伯韬到哪里，都会得到支持。李嘉诚一向重用梁伯韬，可见CVC亚太基金应是有李超人背景的香港富豪私募基金。

　　CVC亚太基金有关负责人表示，收购珠海中富的主要原因是看好中国的PET市场以及珠海中富在PET市场中所占有的市场份额，CVC作为一家投资基金，非常看好中国市场三大行业，即消费品、包装及饮料行业，珠海中富与这些行业密切相关，这是CVC选择珠海中富进入中国市场的最主要原因。可口可乐公司收购汇源果汁，其饮料产量增加，向“御用PET饮料瓶生产商”珠海中富采购的数量也会相应增加。可口可乐公司看好中国13亿人的饮料市场，提出的是令人难以抗拒的私有化收购方案，4.14港元收盘价竞然开出12.2港元现金收购价，反观CVC亚太基金以8.27元/股收购珠海中富29%股权，现珠海中富居然只有4元多股价，那么估计有李超人背景的香港富豪私募基金CVC亚太基金会不会效法可口可乐呢？中国饮料行业资产价格被低估的程度很严重，那就让可口可乐公司、巴菲特、李超人等给人们上上现实教育课吧。

　　(中天证券)
#p#工程机械行业：半年报喜人 全年大增可期#e#

　　工程机械行业：半年报喜人 全年大增可期

　　工程机械业由于前期过度杀跌，目前板块整体风险基本释放完毕，并且其亮丽的半年报以及下半年继续维持较高增长使板块投资价值凸显，投资者可适度关注。

　　景气度仍处高位 大公司快速扩张

　　半年报显示，工程机械业今年上半年业绩具备四大特点：一、业绩增幅有望复制去年的高成长。13家工程机械公司上半年营业收入都表现出快速增长态势，同比增长35.9％，营业利润同比增长39％，高于主营业务增幅。二、销售增幅创新高，毛利率水平恢复中。毛利率去年11月大幅下降到16.03％，今年上半年又回升到18.28％。三、出口维持高速增长，全球需求依然旺盛。四、行业收购兼并悄然兴起。在制造业向我国转移的背景下，上市公司通过收购可以完善产品系列、完善区域生产和销售的战略布局，做大销售规模、做强品牌参与国际竞争。因此，虽然收购兼并短期对公司的业绩贡献不大，但从长期看有利于工程机械业整合和集中度提高，行业龙头股已走上快速扩张的道路。

　　个体差异存在 快速增长趋势不改

　　值得注意的是，2008年上半年，大部分工程机械上市公司营业收入都表现出快速增长态势，虽然原材料价格上涨，致使一部分企业的毛利率下降，但是国家持续加大对基础设施建设投资及该行业外延式扩张不断的加强，给行业内上市公司的发展带来了强劲增长动力。分析行业内各子行业的半年报，相互之间的差异是存在的，但是总体快速增长不改。

　　今年增长有望突破30％

　　今年上半年，工程机械业一直处于高速增长期，从对铲运机械、工程起重机、工业车辆、压实路面机械等四个主要机种的统计分析，工程起重机处于最高，同比增长达93.3％，铲运机械增长比例也很高，全行业的销售收入同比增长达50.5％，主要产品销量同样处于高速增长，以工业车辆、工程起重机、装载机等增长最快，八大主机销量同比增长36％。而从上半年的生产情况分析，行业全年增长有望突破年初20％的增长预测，并有望突破30％，全年销售收入将达3000亿元，出口突破120亿美元，增长38％。

　　行业龙头值得期待 关注整合机遇

　　数据显示，工程机械行业13家上市公司公布的2008年半年报净利润增幅在50％以上的有5家，维持行业增持评级。而从相关企业而言，龙头股优势日益明显，中联重科作为其中的龙头股，通过一系列行业整合，各类积极因素开始逐步显现，公司上半年增速维持在70％以上，且公司高管进行集体增持，未来发展值得看好。

　　(上海证券报)
#p#旅游行业：下半年经营环境或改善#e#

　　旅游行业：下半年经营环境或改善

　　我国的旅游行业正处于行业上升周期，行业收入随着人均GDP的增长和休闲时间的增加而保持快速增长，但自然灾害等不可预测事件将短暂地打断行业增长趋势。上半年，25家旅游上市公司共实现营业收入72.37亿元，同比增长12.7%，低于2007年15.7%的增速；实现归属于母公司的净利润为10.25亿元，同比增长29.6%，低于2007年55%的增速。25家公司的平均每股收益0.07元，同比减少0.02元。25家公司中有5家公司亏损。

　　旅游上市公司利润较为集中且稳定，增长来自于主业。前十家公司的收入和净利润分别占25家公司的83%和100%，并且有9家公司稳定在前十名。其中，除了华天酒店  （000428）和九龙山  （600555）两家公司依赖非经常性收益外，其余8家公司业绩增长主要来自于主营业务的稳定增长和所得税下降。

　　受益于新所得税法的实施，25家公司的实际所得税率由2007年中期的18.4%下降为今年13.5%，较2007年底的20%的税率下降6%。此外，投资收益增长是利润增长的重要来源，今年上半年25家旅游公司的投资收益同比增长60%(与2007年中期同比下降65%)，占利润总额的比重平均为21%，稳定在历年占比20%左右。

　　奥运会以及旅游消费的反弹使得下半年旅游行业的经营环境要优于上半年。我们判断，2008年旅游收入增速低于2007年的快速增长水平，将呈现平稳增长态势，维持行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　投资主题及个股推荐：奥运会带来的催化剂在8月份已经结束，业绩为王或者增长为王将成为下一阶段的投资主题。我们重点推荐黄山旅游  （600054），谨慎推荐中青旅  （600138）、锦江股份  （600754）、首旅股份  （600258）。

　　(长城证券)
　#p#新能源行业：低吸风电设备#e#

　　新能源行业：低吸风电设备

　　昨日A股市场在震荡中渐趋企稳，其中川投能源、天威保变等新能源股在盘中的逞强有着极为重要的作为，那么，这是否意味着新能源股或将迎来新的投资机会呢？

　　超跌为主线

　　对于新能源股来说，昨日的反弹，笔者更倾向于是超跌后的反弹，一方面是因为川投能源、天威保变等品种在近期均未能扛住大盘持续下跌的压力而相继出现暴跌的走势，其中川投能源从今年5月份的30元高位一口气调整至目前的最低11.7元的价格，如此较大幅度的调整，在日K线图形成了巨大的落差，其中酝酿着较大的反弹动能。

　　另一方面则是因为近期A股市场的游资热钱偏好那些超跌明显，而且还是A股市场一度的热门股，而新能源股无疑符合这一特征。更为重要的是，在新能源股中，除了天威保变等品种具有基金重仓的特征外，大多数个股拥有一定的游资热钱牵引的特征，而且市场群众基础较高，本身筹码也处于浮动之中，所以，一旦有资金打头，就会激发市场的共鸣，故游资热钱更愿意青睐新能源股的投资机会。

　　新能源股发展趋势或将分化

　　但是，笔者认为，新能源股的走势可能并不像前期一旦弹升就会出现持续走高的态势，这主要是因为新能源业务的发展已面临着两大特征，一是油价的下跌。虽然油价下跌与新能源的发展趋势并不存在着对立的态势，但是毕竟新能源价格优势不强，所以，一旦油价持续下跌，不仅仅会降低各路资金对新能源股的预期，而且还会出现产业资本对新能源业务推进力度有所放缓的可能性。

　　二是因为新能源细分业务或将出现不同的发展前景。比如说太阳能业务，虽然发展前景相对乐观，但由于技术的进步等因素，太阳能业务的发展也是日新月异，从而对多晶硅等太阳能股的前景有所挑战，尤其是近期多晶硅生产线相继达产后，多晶硅价格趋势已经不振，这必然会影响着各路资金对川投能源、江苏阳光等多晶硅业务的新能源股盈利前景产生分歧。在分歧中，必然会使得新能源股的群体出现分化走势，这明显不利于新能源股的反弹行情深入，也就意味着新能源股的反弹行情或将面临着一定的压力。

　　关注两类新能源股

　　但是，毕竟新能源业务代表着我国能源发展的方向，新能源仍然是朝阳产业，只不过在部分细分产业中或将出现分化，因此，在后续走势中，笔者认为新能源股或将面临着分化的走势，其中两类新能源股可密切关注。

　　一是风电以及风电设备股。这一新能源业务相对乐观，一方面得益于风电目前的成本大幅下降，尤其是1500千瓦、2000千瓦的单机机组的容量提升，发电成本有进一步下降的趋势，从而提升风电的进一步产业化。另一方面则得益于我国的新能源产业政策，各大发电集团纷纷加大风电业务的开发，从而使得我国风电装机容量迅速膨胀，因此，不仅仅意味着风电业务的上市公司业绩增长趋势明显，而且还意味着风电设备的相关上市公司面临着较大的行业契机，故银星能源、汇通能源、华仪电气等品种可跟踪。

　　二是潮汐能等新能源设备股。这主要是指的浙富股份，由于潮汐能是利用海水潮起潮落所带来的能量发电，具有较强的开发前景，而且技术难题也相对突破，故有望成为全球新能源的新兴力量，韩国、美国、日本等对潮汐能的开发较为成功，而我国在浙江、福建等沿海地区的潮汐能开发也有望进入产业化趋势，所以，必然会对潮汐能设备生产商提出新的发展机遇，所以，浙富股份也可跟踪。

　　(渤海投资)

　　#p#铁路设备制造行业：毛利率不降反升还有三大看点#e#

　　铁路设备制造行业：毛利率不降反升 未来还有三大看点

　　我国正处在铁路建设的快速发展阶段，行业依托国家对铁路的固定资产投资，周期性不明显，且具有抗通胀的特性。

　　我们预计，未来三年机车车辆购置费平均每年投资在706亿元，未来三年行业的收入增速仍可保持在25—30%左右，利润总额增速35%以上，尤其是动车组和城轨地铁增速将加快，迎来发展机遇。

　　上半年毛利率提升

　　动车组行业实现利润总额8.52亿元，占全行业的42.41%，比上年同期增长249%。利润增幅较大的原因一方面是高附加值的产品如动车组和城轨地铁车辆等大批投放市场，随着收入的增加，利润也有所增加；另一方面是新产品的规模效应开始显现，成本控制比前期要好。

　　08年前5个月行业的综合毛利率为15.55%，比去年同期提升了1.36个百分点，前5个月的毛利率又比前2个月的毛利率高出0.44个百分点。在原材料上涨的压力下，行业的毛利率依然提升，主要原因在于三个方面。

　　首先，行业产品特殊的定价机制。铁道部作为唯一买方，采用计划经济时代的方式购买行业产品，在招标时会考虑前期原材料价格上涨因素，而对产品价格进行适当调整。在招标过程中，行业内的龙头公司如南车、北车集团等会主动向铁道部提出调价意见。今年钢材价格上涨幅度较大，铁道部对货车价格浮动了8—10%，消除了成本上涨的压力。

　　其次，动车组等高毛利率的产品形成批量。动车组业务的毛利率在18%左右，超过行业的综合毛利率。今年动车组的销售量加大，也是行业毛利率提高的一个原因。

　　最后，行业其他产品的销量也有所提高，产能利用率上升，产生了一定的规模效应。

　　新业务发展加快

　　铁路固定资产投资主要投向三个方面：基本建设、更新改造和机车车辆的购置。其中更新改造投资的85%用于运输设备的更新。近年来用于机车车辆购置和更新改造的投资占总投资的比例不断提高，大约在20~30%之间。我们预计今年全年铁路固定资产投资额将达到2650亿元左右，由于今年年初的南方雪灾提高了政府部门对铁路的重视和十一五规划未完成比例较大的压力，今年机车车辆购置额度将达到历史高峰，我们预计今年用于机车车辆购置和更新改造的投资约为750亿元。

　　在传统业务出现缓慢增长甚至负增长的情况下，我们预计动车组和城轨地铁增速将加快，迎来发展机遇。首先，预计未来三年动车组还需要近600组动车组。当前，我国时速200公里及以上铁路的线路延展里程达到6227公里。到2010年，时速200公里以上的客运专线将达到7000公里，动车组的需求非常庞大。今年是200公里以上动车组交付的第二个高峰期，同时也开始交付300公里动车组。到明年上半年，120列时速350公里的动车组也可交齐。预计2010年动车组的运行数量可达到700组，速度等级可达到300km/h，到2020年，需求总量不小于2400列。

　　其次，城轨地铁行业也处于高速发展时期，预计年复合增长率为23.2%。城市轨道交通的大规模建设，伴随的必然是生产地铁列车的南、北车集团城市轨道车辆业务的景气和繁荣。根据中国交通运输协会的预测，2007年至2010年，规划建设地铁和城市轻轨线路达55条，总长度达约1500公里，需配属车辆超过6000辆，年均需求量超过1200辆，复合增长率为23.2%。如果按照每辆车1100万人民币计算，未来三年每年的行业销售收入可达132亿元。

　　配件毛利水平高于整车

　　今年1—5月，配件领域的收入仅为86亿元，比上年同期增长16.51%，低于整车领域的收入增速。而在过去的3年中，配件销售收入一直高于整车销售收入。我们认为今年行情逆转的原因在于今年整车中的动车组交付力度加大，而配件更新的主要来源——货车维修业务尚未大规模启动，所以配件收入增速有一定的下滑。但从毛利率看，铁路专用设备及配件业为21.48%左右，机车车辆配件业的毛利率水平也达到了17.19%，均高于整车的毛利率水平。

　　我国的旧车改造每辆车费用约为6万元。新货车全都提升为70吨级，增加了对配件的需求。另一方面，未来几年在高端机车、动车组配件方面将会从一般零部件到核心零部件逐步推进国产化，带动国产配件企业发展。所以未来随着货车行情的启动，配件收入增速仍有可能和整车媲美。

　　未来有三大看点

　　我们认为铁路设备行业的看点在于三个方面。一是高铁建设。高铁是国家对铁路投资的重点，产品和高铁相关的上市公司必定能分享到铁路投资带来的盛宴，比如时代新材和晋西车轴，时代新材生产的铁路弹性元件被高铁采用，而晋西车轴已研发出空心轴送交铁道部审核，如无意外也应该会逐步应用在高铁上。此外，“十一五”期间，高铁建设紧固件总投资大约300亿元，预计晋亿实业能获得接下来的高铁项目紧固件采购订单的18%左右。

　　二是城市轨道交通带来业绩增长的新机遇。我国规划建设的城市轨道交通网络总里程已达5000公里，总投资估算超过8000亿元。未来城市轨道交通的建设速度仍将进一步加快。当前中国地铁建设处于高速发展时期，一个城市三至四年就要建成一条二十公里左右的线路。南车、北车的城轨地铁生产厂家及晋西车轴将受益明显。

　　三是北车集团的整体上市。北车集团核心资产集中在齐车、长客股份，分别从事机车和客车的制造。南北车集团在国家“市场换技术”的政策支持下，对动车组和大功率机车市场形成了垄断，是铁路投资增速的最大受益者。北车集团谋求整体上市，将成为市场热点之一。

　　重点企业

　　天马股份：公司新旧业务齐发力，收入大幅增长。一是公司保持了原有的通用轴承业务的龙头地位，收入增速较快，比上年同期增长78.87%，二是并表的齐重数控不仅为天马提供了设备保障，也为公司增加了收入。齐重数控是我国重型车床行业的第一品牌，订单充足，上半年贡献收入6.2亿元，占总收入的40%；三是多个募投资金项目完工，开始产生效益。除增资齐重数控以外，共有4个募集资金项目在07年年底达产，其中风电轴承实现了量产，打开了市场，与国内外多家企业如东方电气、金风科技、中船重工、荷兰EWT等建立了良好的合作关系，增长迅速。此外，成都天马铁路提速轴承项目、200万套精密轴承项目和成都天马精密调心轴承项目均达到了预期效益。

　　时代新材：公司弹性元件产品收入增长翻倍。收入增长的主要原因是公司扩大弹性元件的生产产能以后，以桥梁支座为代表的弹性元件产品销售规模扩大所致，报告期内弹性元件的营业收入比去年同期增长113%，达到3.63亿元，占营业总收入的68%。在弹性元件系列产品中，桥梁支座产品在海南东环线、南疆吐库二线中成功中标8400万元，桥梁支座的销售收入得到了保证，对营业收入贡献较大。此外，涂料绝缘材料、复合材料和电磁线产品收入也都有不同幅度的增长，增幅分别为86.5%、44.3%和6.4%。

　　(中信建投)
#p#航空行业：油价连跌机会来临#e#

　　航空行业：油价连跌机会来临

　　大盘依旧成交低迷，离心理点位只有一步之遥，但市场已经有止跌的迹象，个股活跃度加强，涨幅开始加大。一些基本面良好的超跌低价蓝筹的机会随之到来。受美元对欧元等主要货币汇率上升以及国际市场原油需求疲软、伊朗同意就核问题协商等因素影响，9月2日，国际原油价格一度跌至105美元/桶，创5个月新低。这就意味着创下2005年1月以来的最大跌幅的国际油价下跌40多美元已成定局。分析人士认为，近期油价大幅下跌的主要原因在于，受全球经济增长速度放慢和高油价抑制消费等因素影响，市场对原油的需求下降，再加上美元升值，国际原油期货交易市场的投机炒作风潮有所减退。申银万国认为，在中国整体经济格局仍相对稳定情况下，由于全球需求放缓带来油价先行回落对中国是件好事情。油价回落所带来的通胀压力减弱，能够给予政府提供一定政策放松的空间，帮助经济保持平稳较快增长。国际原油的持续下跌给下游行业(炼油化工业、航空业、航运业、橡胶业、汽车业等)来说，则是利多，而油价的大幅度的下跌，受益最大的行业首推航空。而目前航空板块的股价已经反映了最坏的预期。或许最黑暗的时刻已经过去了，而黎明即将到来。

　　在如此阴跌而同时政策利好暖风频吹以及新基金逐步放行的背景下，也许低价航空板块有望成为大资金的避风港。如海南航空  （600221）不到4元，业绩稳定增长,有望成为新基金青睐的避风港，建议重点关注。

　　(海通证券)