透视基金半年报：黑幕不少 王亚伟选股很另类

　167只基金上半年亏损逾五千亿#e#

　　167只基金上半年亏损逾五千亿

　　截至8月26日，25家基金公司旗下167只基金陆续披露了2008年半年报。根据已披露的数据可以看出，由于今年上半年A股市场的深幅调整，基金业绩较去年同期明显下滑。据天相数据统计显示，已披露半年报的25家基金公司旗下基金亏损额达5411亿元。

　　统计数据显示，除货币市场基金保持正收益外，其他各类型基金的利润总额均出现了大规模缩水。其中，偏股型基金依然是市场下跌的最大受害者。据统计，股票型基金和混合型基金分别亏损3416亿元和1547亿元，而封闭式基金亏损325.76亿元。受海外市场影响，QDII基金也出现了120.3亿元的亏损。而保本型和债券型基金亏损额分别为5.38亿和3.34亿。货币市场基金作为惟一一类正收益的基金，其上半年的收益为6.65亿元。

　　统计显示，偏股型基金合计亏损额达到了5288亿元，占160多只基金亏损总额的比例高达97.7%，其中，股票型基金的亏损占比达到63.13%。而在去年的行情中，偏股型基金是上半年市场大幅上涨的最大获益者，其收益占全部基金实现总经营业绩的比率为98.48%。(上海证券报/徐婧婧)

　　中邮两股票型基金半年亏320亿

　　基金半年报陆续披露，业绩变脸最明显的是中邮系的两只股票型基金--中邮核心成长 (590002 )和中邮创业核心优选 (590001 )，合计亏损320.29亿元，业绩排名几近垫底，这与去年的业绩形成鲜明对比，而造成这一窘境的罪魁祸首就是这两只基金延续了牛市中的高仓位。

　　保持高仓位操作策略

　　半年报显示，截至6月30日，中邮核心成长的股票投资市值占资产净值的比例为87.25%;中邮核心优选的股票投资市值分别占到资产净值比例为91.04%。两只基金虽然在今年上半年有了小幅的减仓动作，但是与其他基金平均在70%左右的仓位相比，这两只基金依然保持了高仓位的操作策略。

　　而今年上半年A股市场"跌跌不休"状态下，高仓位策略无疑是走上了不归路。从单位净值增长率情况看，中邮核心优选基金报告期内的份额净值增长率为-44.91%;加权平均净值利润率为-55.86%;本期利润亏损120.60亿元，本期利润总额扣减公允价值变动损益后的净额为亏损24.15亿元。

　　中邮核心成长基金报告期内份额净值增长率为-44.96%;加权平均净值利润率为-56.15%;本期利润亏损199.69亿元;本期利润扣减公允价值变动损益后的净值亏损55.12亿元。

　　从业绩排名情况看，截至2007年12月31日，中邮核心优选基金曾以193.98%的累计收益率，位列111只同类基金的榜首;但截至2008年6月30日，该基金在147只同类基金中的排名，已跌至138位。中邮核心成长紧随其后。

　　大势判断出现明显失误

　　基金行业分析师认为，去年中邮核心优选正是凭借高仓位以及频繁买卖跟进热点等优势，才取得了优异的业绩。但是该基金在今年的大势判断上出现了明显失误，使得该基金在大跌期间仍然保持着较高的仓位，造成业绩迅速下滑。

　　中邮核心优选的基金管理者也承认，造成业绩不理想原因是，报告期内对宏观调控和信贷紧缩带来的影响估计不足，以至基金投资的策略更偏重于组合的稳定性，市场在恐慌中快速下调，调整速度和幅度远超出预期，导致基金未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例。

　　此外，报告期内，中邮核心成长净赎回41.51亿份;而中邮核心优选申购5.03亿份，赎回24.58亿份，净赎回19.55亿份。(上海商报 姚晓丹 商报记者 郭久葳)

　　#p#61只偏股型基金半年亏2400亿 弱市高仓位成祸首#e#

61只偏股型基金半年亏2400亿 弱市高仓位成祸首

　　近日各只基金半年报相继出炉，据统计，在首批公布半年报的61只偏股型基金上半年损失接近2400亿元，但值得注意的是，在上述损失中，公允价值损失占比超过九成。业内人士认为，基金股票仓位高是造成公允价值巨亏的主要原因。另外，出于对经济增长放缓及通货膨胀高企等因素的担忧，基金经理对下半年的证券市场普遍持谨慎态度。

　　公允价值损失超九成

　　WIND资讯统计数据显示，截至25日，在已公布半年报的基金中，61只偏股型基金全部亏损，亏损总额达到2377.47亿元，其中公允价值损失达到2185.33亿元，占损失总额的91.9%，相对于公允价值的损失，股票投资的损失占比很小，不到一成。股票投资损失总额219.36亿元，占整体损失总额的9.2%。

　　具体到基金产品中，上半年亏损最多的中邮核心成长基金，其损失总额达到194.02亿元，而公允价值损失达到144.56亿元，占比达到74.5%。股票投资损失51.41亿元。另外，由于部分基金公司兑现了以往的收益，有11只开放式基金公允价值损失超过基金半年亏损。

　　弱市高仓位成祸首

　　相关人士认为，基金股票仓位高、未及时调仓是公允价值巨亏的主要原因。不少基金也在半年报中表示，由于股票持仓比例相对较高，基金净值下跌幅度较大，导致基金业绩让人失望。

　　去年表现良好的中邮两只基金，在此轮股市下跌中一直维持高仓位而导致今年以来的业绩垫底。中邮核心成长和中邮核心优选基金公布的半年报显示，两只基金上半年的股票投资市值分别占到了其净值的87.25%和91.04%。其实像中邮这样保持高仓位的股票型基金不在少数，半年利润亏损56亿元的基金天博，投资股票的占比为90.18%。光大核心基金公司半年利润损失109亿元，净值下跌44.51%，投资股票占比92.99%。

　　对下半年行情不乐观

　　出于对经济增长放缓、企业盈利面临压力以及通货膨胀高企等因素的担忧，基金经理对下半年的证券市场依然是持谨慎的态度。

　　华夏回报二号基金认为，目前经济上的不确定性，很大程度上是全球经济风险的外因和国内经济调整的内在动力共振结果，不确定性在短期内很难消除。广发聚丰基金认为，目前国内经济政策的调整也是在摸着石头过河，走一步看一步，证券市场信心也极度匮乏，预计大盘下半年整体维持振荡筑底格局可能性较大。金鹰增长基金表示，考虑中国正面临着通货膨胀和经济转型的挑战、宏观经济和企业盈利进入下行周期以及全流通的压力，期望近期出现真正意义上的底部反转不太现实。不过，也有一些基金在指出风险的同时，表现出乐观的一面，认为下半年市场整体出现资金推动型上涨行情可能性不大，但随着上市公司的经营形势将进一步明朗，市场可能出现结构性行情。(曾小花/信息时报)

　　#p#基金迎战下半年股市 周期性行业成减持重点#e#

基金迎战下半年股市 周期性行业成减持重点

　　截至今日，36家基金公司旗下228只基金披露了2008年半年报，从几只业绩靠前基金的报告来看，由于受到从紧货币政策和经济增长有所减速的影响，上半年基金经理普遍减持周期性较强行业的股票，并以低仓位迎战今年股市的"下半场"。

　　周期性行业成减持重点

　　交银施罗德稳健基金在半年报中称，一季度果断地大幅调低了股票的配置，同时优化投资结构，对金融、地产和制造业等很多周期性比较强的行业调低了投资比例，并在煤炭和化肥等未来景气高涨的行业和传统的食品饮料、医药和商业等防御类行业做了重点配置。

　　华夏红利基金也表示，年初以来，大幅度减持了周期性行业尤其地产及相关行业的股票，增持了信息技术、煤炭等行业;同时在高位降低了股票投资仓位。

　　而在仓位数据方面，富兰克林国海弹性市值基金表示，整体仓位保持在70%左右，对银行、地产等方面低配，对受益于通货膨胀的商业、化工、煤炭等行业超配，对中游制造业，如钢铁、有色冶炼、机械等行业低配，而二季度仓位下降幅度不大。东吴价值成长双动力基金也表示，在年初及时进行了仓位的大幅下调，同时减持了预期利润下滑严重的周期性股票，基金上半年平均仓位一直保持在70%以下。

　　对下半年看法分歧

　　对于下半年的经济走势，基金经理普遍认为在高度全球化的形势下，国内宏观经济政策中、短期的可操作空间较小。

　　华夏红利基金表示，下一阶段A股市场的走势更多地取决于全球经济，尤其是美国经济的变化趋势。需要关注大宗商品价格与全球经济出现"硬着陆"的可能性，及其对中国经济可能产生的深远影响。

　　交银施罗德稳健基金称，A股市场上市公司的盈利波动情况往往和指数正相关，考虑到过去几年很多上市公司介入到房地产开发，盈利波动也应该和房地产的波动正相关。因此，应关注房价波动的风险。

　　不过，富国天益价值基金还是表示了谨慎乐观，他们认为，目前投资者对宏观经济有过度悲观的倾向，而经济未来走势有可能超出市场的预期，下半年将对此密切关注。

　　操作策略各有侧重

　　从半年报分析，在操作策略上，基金公司"自上而下"、"自下而上"各有侧重。

　　交银施罗德稳健基金表示，将密切关注宏观经济的演化和政策的变化，坚持自上而下去评估市场何时达到对未来最悲观的预期，并以此决定股票市场的长期重要买点，同时逐步提高自下而上选股方式的比重，以期找到未来几年利润增长超越市场平均的被低估公司。

　　富国天益价值基金表示，随着半年报和三季报的公布，上市公司的经营形势将得以进一步明朗，市场可能出现结构性行情。下半年本基金仍将秉承"追求价值、注重成长"的投资理念，在自上而下的策略指导下，精选个股，做中长期投资布局。

　　东吴价值双动力基金认为，就基本面而言，一些优秀的公司正在逐渐步入长期价值投资者的视野。同时将密切关注原油价格下跌现象。富兰克林国海弹性市值股票型基金称，随着市场的大幅调整，目前被明显低估的公司已经大量出现，尽管短期内市场波动较大，并且不排除还有下跌的可能性，但将注重对个股的挖掘，仍能找到很好的投资机会。

　　华夏红利基金则强调了"自上而下"。他们表示，将立足于宏观分析，通过"自上而下"地配置资产给组合创造超额收益，在市场对经济与股票市场走势看法愈加趋同的形势下，坚持"远望"与"守拙"将更有价值。(上海证券报)

　　#p#“中考”成绩差 基金经理检讨忙#e#

“中考”成绩差 基金经理检讨忙

　　"2008年上半年的投资人注定是不快乐的人群。"广发聚富基金经理江涌在半年报中这样写道。从以往基金战术的研究到对投资艺术的探讨，近期陆续公布的基金半年报成为基金经理们反省的舞台，而这一切都源于基金的巨大亏损。

　　亏损虽多赎回少

　　从目前已经披露的半年报来看，基金的亏损十分严重。

　　天相统计的48只基金，今年上半年合计损失1792亿元。其中，公允价值损失达1613亿元，占比达到90.02%。上半年亏损最多的基金是中邮核心成长，亏损199亿元，其中，公允价值损失达144.5亿元，占比达到73%。

　　值得注意的是，基金巨额亏损中，已经实现的证券买卖价差亏损在总亏损中占的比例很小，只有10%左右，而真正导致巨亏的是公允价值损失，这一损失占据了基金亏损的九成。

　　公允价值损失主要包括尚未卖出的股票目前市值与当初成本之间的差额，今年上半年大盘48%的跌幅，让持有股票的基金损失惨重。除此之外，基金认购新股及定向增发股份也屡屡被套。如中邮核心成长报告期末还持有吉恩镍业等4家公司定向增发股份，这4家公司让该基金公允价值损失2.6亿元。

　　尽管下跌严重，但是基民赎回的并不多。数据显示，上半年个人持有开放式基金份额从3138亿份减少到2947亿份，减少幅度不到7%。由于同期机构持有开放式基金份额也出现了3%的减少，个人持有开基比例从95.69%下降到95.54%，下降幅度微小。

　　判断失误惹的祸?

　　什么原因导致专业的投资机构基金公司们承受如此巨大的亏损呢?

　　相关数据显示，今年上半年的A股市场由于受到多种因素的影响，如对国内经济增长前景的担心、股改带来的流通股东重构的冲击等因素，投资者信心崩溃，指数跌幅近半，成为全球表现最差的市场之一。上证综指从年初5261.56点下跌了2736.10点，下跌幅度高达48%，基本抹去了2007年全年的涨幅。

　　对市场走势判断的失误成为众多基金经理检讨的内容之一。 广发聚丰基金经理易阳方在半年报中表示，尽管之前他已经对市场有了初步估计，认为这将是"不寻常的一年"，但市场的运行结果远远超出了所有人包括他本人的预期。半年来，他管理的基金净值下跌较多，给持有人带来较大的损失，从直接原因看是基金对经济下降周期证券市场过度反应估计不足，灵活性受到规模等因素的影响，应变不是很充分，前瞻性欠缺。

　　亏损巨大的中邮核心成长基金经理盛军也在半年报中表示，回顾上半年基金的投资策略，虽然在5000点以上考虑了估值泡沫带来的系统性风险，降低了仓位比例，但是由于对通胀压力和宏观经济放缓的预期不足以及对市场调整幅度的判断过于乐观，导致他们在4000点以下进行了相对积极的操作，陆续增持了一些短期相对估值较低的周期性行业公司，使得在其后的市场调整中，基金净值损失较大。

　　业内人士分析认为，对于市场的判断失误加上调整仓位结构的不力，成为基金净值表现差的主要原因。而据记者了解，这些亏损巨大的基金只是"冰山一角"。

　　后市不容乐观

　　亏损是否还将在下半年上演?基金经理们的投资策略又将如何?从半年报中可以看到，基金经理对今后市场的不乐观成为主基调，注重对个股的挖掘成为各基金经理们下半年工作的重点。

　　今年一直风头强劲的东吴双动力基金经理王炯在半年报中称：目前投资者对中国经济步入下降周期已经形成共识，市场情绪极度悲观，经济何时见底以及市场信心何时能够逐步回暖从而止跌回稳，这些都无法清楚回答。投资只能通过对风险与收益的权衡，在一个相对的时间段内，获得持续稳定的投资回报。就基本面的投资而言，一些优秀的公司正在逐渐步入长期价值投资者的视野。

　　国海富兰克林弹性价值基金经理张晓东表示，随着大幅下跌，目前市场上明显被低估的公司已经大量出现，尽管短期市场波动较大，并且不排除下跌的可能，但是如果注重个股的挖掘，仍能找到很好的投资机会。

　　广发聚丰则表示，在接下来的阶段，他们的投资将立足于我国经济转型和发展趋势，重点投资转型受益的优势行业和优势企业，特别对上游垄断资源性行业，中游承接全球产业转移的机械和装备行业，下游必需消费品及品牌消费品予以更多关注。

　　"在政策的不确定性和国际经济环境变化难以判断的背景下，市场可能缺乏整体性投资机会，但对于采用精选个股投资思路的基金而言，也许市场又一次提供了沙里淘金的机会。"东方精选基金经理的这段话值得深思，个股选择将是下半年基金经理们的主要任务。(国际金融报/胡芳)

　　#p#基金半年报盘点投资策略得失：高仓位高亏损#e#

基金半年报盘点投资策略得失：高仓位高亏损

　　随着半年报的陆续披露，基金上半年大幅亏损的"元凶"也逐步浮出水面--在牛市思维下始终坚持的高仓位。

　　从基金半年报来看，大部分股票型基金的股票仓位都在75%以上，部分基金的仓位甚至超过90%，导致其在A股上半年大跌中损失惨重。分析师指出，A股本轮大跌来得太急，这让基金经理近两年形成的牛市思维一时难以逆转，因而继续保持了较高的仓位。预计随着A股走势趋于明朗，基金经理会主动降低仓位以控制风险。

　　"牛心"不死

　　对于许多基金经理来说，幸福结束得太突然。

　　当A股从6124点起跌破一个个重要点位时，许多基金经理似乎仍然不愿意接受牛市已经基本结束的现实，勇敢地坚持高股票仓位策略，期待着牛市更大浪潮的到来。但现实总是残酷的，在A股持续大跌面前，高仓位的代价是巨额的亏损。

　　以光大保德信量化核心基金为例，半年报显示，截至2008年6月30日，该基金的股票仓位仍然维持在92.99%的高位。今年一季报则显示，其一季度末的仓位为92.62%，表明该基金在上半年始终坚持了高仓位的操作策略。随着市场持续下跌，光大保德信高仓位的结果是在基金总份额变化不大的情况下，亏损额从一季度的68亿元扩大到上半年的109亿元，净值下跌幅度也从一季度的27.21%扩大到上半年的44.51%。

　　从已披露的基金半年报中可以发现，亏损幅度与股票仓位基本成正相关，仓位越高，亏损幅度越大。如同为混合型基金，建信优化配置上半年末的股票仓位达到82.3%，其上半年的净值下跌幅度相应高达37.62%，而交银施罗德稳健配置上半年末的股票仓位比例仅为50.29%，其上半年的净值下跌幅度仅为24.42%。由此可见，正是基金经理们固执地坚持高仓位的策略，导致基金在继一季度之后，二季度依然出现大幅亏损。

　　不敢再断言后市走势

　　对于市场出现明显逆转后仍然保持高仓位这一行为，部分基金经理在半年报中做了"检讨"。

　　建信优化配置的基金经理表示，在一季度市场仍然寻求进攻方向的过程中，该基金较好把握了市场机会，取得了不错的成绩，但是在二季度市场连续向下破位的过程中，却仍然维持了下跌买入的操作。由于对于市场的恐慌情绪估计不足，在反弹阶段未能及时进行仓位控制，该阶段表现未能达到理想水平。

　　不过，在"检讨"错误买入策略的同时，基金经理却没有表达卖出的想法。从半年报来看，A股持续的非理性下跌已经令大部分基金经理对后市不敢再下"断语"，模棱两可的描述和对未来不确定性的反复强调，令人深深地感觉到基金经理们对后市的迷惘。

　　建信恒久价值基金表示，希望在下半年的操作中，严格控制风险，淡化相对排名，积极争取绝对收益，以切实减少投资人的损失，回报长期持有人的信任和坚持。

　　分析师指出，随着基金经理们越来越清醒地认识到当前形势的严峻，高仓位的策略会发生实质性转变。因为即便是优质资产，在系统性风险释放时也不可避免会面临价值重估，这将令基金经理的操作更加谨慎。尽管大跌之后很多个股的价格凸显了一定的投资价值，但在大势未明朗之前不能寄希望于基金再度"高歌猛进"。相反，投资者应提防基金重仓股在基金投资策略逐渐转变过程中可能出现的集体抛售风险。(中国证券报/李良)

　　#p#知错而后改 国泰基金用钱挽回声誉#e#

知错而后改 国泰基金用钱挽回声誉

　　日前，国泰基金管理公司旗下的封闭式基金基金金盛(行情,净值,基金吧)公布了其2008年半年报。该份报告有一句尤为引人关注--"鉴于对2008年4月28日基金收益分配实施中有关公允价值变动问题存在不同理解，本基金管理人和托管人决定对上述公允价值变动自2008年4月28日起暂停计提基金管理费和基金托管费。"

　　至此，市场各方终于看到，前期曾引起很多投资者质疑和不满的 "国泰基金2007年度分红比例未达契约要求"事件最终得到了国泰基金方面的积极回应。

　　"07年度分红未达比例"引争议

　　上月初，国泰基金旗下基金金盛的2007年度分红受到市场的强烈质疑。质疑之声认为基金金盛2007年度的分红比例未达契约要求，基金金盛2007年度的分红只占其去年实现的可分配收益的74.28%，远未达到上述《办法》所规定的90%的比例，也未达到当初基金契约中的规定。

　　资料显示，对于封闭式基金的分红，我国的《证券投资基金运作管理办法》早有明确规定。"封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%"。

　　同时，基金金盛也是严格按照新会计准则发布的定期报告。资料显示，基金金盛2007年度本期利润为11.26亿元，公允价值变动收益为-2.38亿元，当期利润扣减公允价值变动损益后的净额为13.64亿元。值得一提的是，上述三项指标分别相当于新会计准则实施前的"基金经营业绩"、"未实现利得"和"本期净收益"三个项目(基金经营业绩=本期净收益+未实现利得)。

　　浮亏应否扣减产生分歧

　　乍一看，投资者质疑的问题让人感到费解。关于封闭式基金分红的相关法规未见修改，相关基金公司当初的基金契约也予以了明确的认同和肯定，并且基金金盛从2000年上市以来已进行多次分红，从未出现过类似纠纷，为什么偏偏在2007年度出现了分红"麻烦"?分歧到底出在哪里?

　　原来，按照投资者的正常理解和《办法》的规定，基金金盛2007年度分红的标准应为不低于13.64亿元的90%，即当期利润扣减公允价值变动损益后的净额;但是，金盛的实际分红办法如下：2007年度中期分红每10份分12元，期末分红每10份分8.27元，基金规模是5亿份，合计(1.2+0.827)×5亿=10.135亿元。上述数据占本期利润11.26亿的90%，占本期利润扣减公允价值变动损益后的净额74.3%。这就是分歧的所在，也是投资者投诉的原因所在。

　　至于为什么会出现这样的分歧，当时，国泰基金曾表示，本次针对基金金盛的分红遵循了 "谨慎"原则，在"本期利润"及"本期利润扣减本期公允价值变动损益后的份额收益"两个数中取其值小的数进行计算。也就是按照11.26亿的90%来分红。

　　国泰基金解释说，问题主要是出在公司对于新会计准则的理解上。金盛基金在其年报中表示，"如果期末未分配利润的未实现部分为正数，则期末可供分配利润的金额为期末未分配利润的已实现部分，如果期末未分配利润的未实现部分为负数，则期末可供分配利润的金额为期末未分配利润(已实现部分扣除未实现部分)。"

　　业内对国泰做法予以肯定

　　很显然，国泰基金遵循"谨慎"原则进行分红的说辞，根本站不住脚;也与封闭式基金分红应依据法规，按照已发实现收益的90%分红并无任何抵触。如果国泰基金一味固执地坚持己见，势必会严重影响到投资者对于公司的基本信任度。

　　如今，从金盛的半年报不难看出，针对投资者的质疑，公司方面做出了积极的回应，停收争议的"公允价值变动"的管理费和托管费无疑对它的投资者是个积极消息。从业内人士的反映来看，他们对基金金盛在半年报中公布的做法表示赞赏。在他们看来，尽管国泰基金想尽量做大规模的做法和想法可以理解，但把公司规模做大的目标只能通过正确的途径去实现。新会计准则与基金分红无关，关于基金分红的办法，这么多年来从未修改，一直有效。在不少人看来，通过少分红或者不分红，可以把资产规模做得更大，管理费收得多，这是显而易见的，但也是非常让人反感和鄙视的。

　　很明显，如今的国泰基金已看到了这样的问题，以不收管理费和托管费的真诚举动来表明自己的态度，这是一件值得肯定的事。(每日经济新闻/于春敏)

　　#p#中报难出 珠海银邮两高管离职#e#

中报难出 珠海银邮两高管离职

　　今年5月被曝出财务造假之后，珠海银邮的上市计划就一直搁浅。昨日，《每日经济新闻》记者再次接到报料称，在珠海银邮上市首发受阻的情况下，两名高管于近日辞职。报料者称，两名高管辞职与中报迟迟出不出来亦有关联。

　　两高管同时离职

　　8月中旬，珠海银邮内部通告：其全资子公司北京银邮光电技术发展有限公司(下称：北京银邮)总经理李楠、副董事长刘洪兴离职。刘洪兴在珠海银邮还担任总公司副总经理，李楠亦是珠海银邮董事会成员。

　　对于这两个人的突然离职，珠海银邮公司内部议论纷纷。公司内部工作人员称 “做出这么多贡献的高管同时离职，让人感觉很不寻常”。据了解，珠海银邮的北京分公司这两名高管在2007年为珠海银邮总体业绩做出了决定性贡献。从招股说明书中可以看出，2007年北京分公司的销售业绩甚至超过了大本营广东市场。

　　珠海银邮的招股说明书中显示：珠海银邮的业务收入主要来自广东地区和北京地区，2007年度珠海银邮在广东市场销售收入出现大幅下滑。然而子公司北京银邮的销售数据格外出色：报告期内连续三年营收分别为1360.90万元、2136.62万元、9760.99万元，净利润更是由2005年的-5.93万元，增加到2006年的45.77万元，再陡增至2007年的1698.47万元。

　　知情人士称，正是北京子公司的业绩“腾飞”，彻底弥补了珠海银邮其他子公司业绩下滑的颓势。到最后的财报上，呈现出来2005年～2007年的年度收益是如此接近的0.48元、0.49元、0.50元。

　　高管离去原因难测

　　为珠海银邮IPO最终通过证监会发行审核做了巨大贡献的两位高管，为什么在珠海银邮IPO的关键时候离职了呢?

　　据知情人士透露：这和北京分公司近两年业绩持续下滑不无关系。北京银邮近年的经营情况远没有招股书显示的那么可观，2007年度其经营情况就非常不理想，2008年度也毫无改观。“这其实从珠海银邮在回应其IPO造假的答复中也可以看到端倪。”

　　难道就是因为业绩下滑那么简单?

　　举报人对此的解释是 “珠海银邮由于之前的造假，使得后面没办法再弥补财务窟窿。那么中报再也拿不出什么东西来造假了，上市无望。这才是两位高管离开的真正原因”。

　　记者致电珠海银邮副总裁，该人士仍然表示“尚在缄默期，不能作出答复”。但是，记者从珠海银邮公司内部文件上看到，其通知中说“依据董事会内部审计制度，公司全权委托北京子公司副总经理马XX先生负责本次对刘洪兴、李楠的离任审计监督工作”，落款日期为2008年8月11日。

　　珠海银邮招股书中显示，在珠海银邮的高管中，董事长朱劲松、副总经理罗华斌、肖建华，北京银邮总经理李楠，北京银邮副总经理刘洪兴等人均是同一年毕业于北京邮电大学，甚至有人指出他们来自同一宿舍。不管如何，他们有长达30年的私交。那么李、刘二人此时的离职就更加耐人寻味了。更有消息人士说，此二人的辞职和证监会对珠海银邮长达数月的稽查有关。

　　中报出炉日期未定

　　日前，正是各个公司出中报的时候，珠海银邮的中报却至今未出。

　　在被曝出上市财务造假之后，珠海银邮的IPO进程受阻。据了解，内部的准备工作还是一直在推进，2008年度的半年报也准备在8月内完成。

　　8月6日，同行业的A股上市公司三维通信(002115，SZ)发布的半年报显示：2008年上半年总收入1.77亿元，净利润为2300万元，较2007年同期增长67.21%。业内人士称，“对于珠海银邮来说，这不是个好消息。”

　　珠海银邮的招股书显示其2007年度总收入为2.37亿元，净利润为4500万元。对照三维通信的经营数据，珠海银邮2008年上半年的收入也应维持在1.5亿元左右，才可以保持其收入持续增长，赢利持续增长的市场形象。“但市场份额的不断减少，设备价格大幅度降低，使这种高增长的可能性为零”报料人称，珠海银邮的各相关部门正在一起努力，希望能拿出一份比较漂亮的半年报。

　　去年，珠海银邮的财务总监在北京呆了一年，结果北京子公司的业绩出现了不可思议的腾飞。这一次，又有什么奇迹要出现呢?面对监管部门的压力和投资者怀疑的目光，珠海银邮的2008年半年报值得期待。(每日经济新闻)

　　#p#基金中报雷同“答卷”国投瑞银遭基民质疑#e#

基金中报雷同“答卷”国投瑞银遭基民质疑

　　尽管篮子里的基金损失惨重，但基民还是希望亏钱能亏个明白，基民对于基金的定期报告可谓是翘首以待。然而，个别基金的2008年中报显然不能令中小基民满意。

　　在已发布的基金中报中，国投瑞银是受到较多质疑的重点基金公司之一。该公司旗下的7只基金中报里面的，"基金经理工作报告部分"的陈述雷同部分较多，基民很难从中读出不同基金经理上半年的投资策略，以及基金经理本人对未来市场研判的差异化。

　　"基金经理工作报告"成官样文章

　　一般而言，基金定期报告几乎是基金持有人了解基金操作情况最重要的公开渠道，除了获取基金份额、资产净值规模和重仓股变化等数据信息之外，"基金经理工作报告"也是一份基金定期报告中最出彩的部分。

　　在国投瑞银基金中报里，有5只基金半年报里的"基金经理工作报告"部分都是分成两部分，一部分是"报告期内基金的投资策略和业绩表现"，另一部分是 "宏观经济、证券市场及行业走势展望"。

　　在"报告期内基金的投资策略和业绩表现"部分，这5位基金经理对上半年市场表现回顾几乎一模一样，没有差异;而"宏观经济、证券市场及行业走势展望"部分，基金经理对宏观经济、市场研判和投资策略的表述依然一模一样。

　　即使在选股策略上，这5只基金报告也是相同的，即"注重'自下而上'的选股方法，精选投资价值被严重低估、未来成长空间广阔、具备卓越管理能力的行业龙头公司。"

　　惟一不同的是，不同基金的净值表现及投资策略做出了不同表述，只有国投景气行业基金指出了下半年的行业、仓位上的选择。此外，成长优选基金特别指出，"下半年需要投资者重点关注的是我国房价的大幅回调对相关行业的影响。"

　　如果说股票型基金之间的雷同"答卷"还可以理解的话，那么国投瑞银债券基金就难说得过去了。很难想象，股票型基金和债券型基金均属于不同基金经理管理，而且投资的市场也有巨大的差异，不同的基金经理怎么可能产生几乎一模一样的看法!

　　同时，记者调阅多家公司的定期报告后发现，从二季报到中报，诸如基金经理工作报告出现官样文章的现象屡见不鲜，不少基金经理对业绩说明的部分只是寥寥数语，甚至忽略。

　　基民反感中报走过场

　　针对基金中报的质疑，国投瑞银相关人士向记者表示，基金中报里面基金经理的陈述部分，公司运用了统一的投研观点，既代表公司整体看法，也代表基金经理。

　　"基金经理应该花点时间，自己来写基金上半年的失误或成功之处，作为一名负责任的基金经理或基金公司，赚了钱要让投资人清楚赢在哪里，亏了钱就更需要给一个明确的交代，有啥经验教训，打算如何改进。否则人家凭什么把钱交给你管。如果基金公司搞官样文章，基金经理没有发出自己的声音，那中报就成了走过场。"一位长期关注基金定期报告的基民极为愤慨地说。

　　事实上，长期阅读基金定期报告的人最喜欢看的就是基金经理工作报告，因为它是基金报告中最为生动活泼的部分，一方面是基金经理的述职报告、对来年市场的展望和投资策略的安排，另一方面也是基金经理藉此与投资人一种对话、"汇报思想"的一个窗口。

　　有市场人士分析指出，披露基金定期报告并不是走过场，但凡有些知识的基金持有人都会阅读基金定期报告，以此来了解不同基金经理不同的整体操作策略，以及基金经理对市场做出自己的研判，甚至反思。如果这样采取"官样文章"，那基金公司就显得不负责任。(每日经济新闻 巩万龙)

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王亚伟选的股票很冷门(附)

　　随着上市公司半年报披露，位列基金季报十大重仓股之外的重仓股也显山露水，其中，华夏大盘基金的这些重仓股显得比较"冷门"。

　　隐形重仓股显冷门

　　根据华夏大盘半年报，该基金二季度前十大重仓股为恒生电子 (600570)、通化东宝 (600867)、峨眉山A、乐凯胶片 (600135)、云南城投 (600239)等。除此之外，根据上市公司半年报，华夏大盘精选二季度增持了不少中小板上市的新股以及盐、建材、机械等行业的冷门股。

　　根据WIND统计，在中小板上市的新股中，华夏大盘增持了启明信息 (002232)、联化科技 (002250)、海陆重工 (002255)，其中启明信息从事汽车业管理软件与汽车电子产品研发、制造及服务，隶属一汽集团。联化科技从事各类精细化学品的研究、开发和产业化生产，海陆重工则属于节能概念，主营业务为余热锅炉及其配套产品、核承压设备的设计、制造与销售。

　　此外，华夏大盘对照相器材情有独钟，除了其前十大重仓股中有乐凯胶片外，还重仓凤凰光学 (600071)。同时，华夏大盘还投资了红星发展 (600367)，该企业主营业务为无机盐、锰盐产品的生产和销售。

　　参与中小板新股申购

　　半年报显示，华夏大盘二季度末股票仓位较轻，股票仅占基金总资产比例50.32%，大部分资金都用于申购中小板新股。从4月10日至6月18日，华夏大盘参与了31只中小板新股申购。

　　统计显示，华夏大盘买卖的股票也不同一般，没有招行、中信证券 (600030)等传统基金重仓股，华夏大盘买卖金额占基金资产净值比重较大的股票为敦煌种业 (600354)、乐凯胶片、通化东宝、安泰集团 (600408)等股票。

　　王亚伟在上半年投资回顾中也表示，该基金在上半年采取了保守的资产配置策略，将股票仓位控制在较低水平，在一定程度上降低了系统性风险。投资方向上选择以新疆为代表的区域经济、受益于节能减排和产业整合的行业优势公司、以及农业、信息技术、医药类公司，减持了周期性的钢铁、地产类公司。(证券时报/杜志鑫)