市场供求关系是预期焦点

　　上海证券 蔡钧毅

　　短期的技术性反弹诱因

　　自8 月8 日奥运开幕以来，在短短的7 个交易日中，A 股市场的沪深指数摆脱了长达近2 个月的盘整区间，形成破位下跌之格局，期间最大跌幅超过15%，短期跌势极为凶猛。从关键的技术位置看，沪市下跌点位几乎逼近了2001 年的高点2245 点，中长期的支持力度开始彰显作用，市场内在技术性修正要求极为强烈。

　　主流机构阶段性逆市增仓明显。8 月份以来，大盘持续走低，一个个整数关口接连失守。面对奥运“维稳”，大盘创下2284.58 点新低，以基金为代表的机构投资者从上周开始持续小幅介入市场，总计净买入金额已高达160.15 亿元。我们认为，基金等机构投资者判断目前市场对中国宏观经济的担心已经充分反映，尽管此前市场氛围极端低迷，短期涨幅可能依然有限，但其长期的投资价值值得期待。

　　利好传闻成为强劲反弹的导火索。促成周三市场报复性上涨是多重因素包括技术、基本面等，但其中最大的诱发推动因素就是市场的利好传闻。这成为了推动指数大幅反弹的“兴奋剂”。在各类传闻中，最为关注的是近期市场的跌势中关注的焦点———大小非。日前普遍传闻大小非解禁可能要以通过类似IPO的方式由券商承销，但具体细则仍不明确。由于这将增加券商企业的投行业务，也增加大小非所持股份的流动性，并且有融资融券即将成行之预期，故周三券商板块在表现的灵敏度和强度上均有上述预期成分在内。

　　技术性反弹会逐步凝重

　　由于周三市场在多重因素综合作用下释放出久已压抑的报复性反弹，当日一举收复两大整数关口，涨幅高达7%以上，在技术层面上，该种力度和强度的上升持续性有待观察。从阶段性态势看，前期横向整理区域会对反弹形成一定的压力，目前指数收盘位置距离该区间下沿较近。短期大盘经过快速恢复性上涨后将进入震荡调整阶段。

　　利好预期能否兑现较为关键

　　周三市场的超强反弹和市场政策层面的预期向好具有密切联系，由于2008 年度市场的下跌走势主要源自三大因素：一、外围市场;二、境内宏观紧缩;三、大小非所导致的供求失衡;从目前来看，前述两大因素正处于阶段性稳定和改善之中，市场当前聚焦在第三大因素，即供求失衡上，市场强烈预期有该方面的制约条款的修正。

　　我们认为，本次超强反弹能否演变为趋势运行的拐点，市场关于供求关系方面利好预期能否兑现较为关键，阶段性底部区域的真正成型与此有较为直接关系。基于短线升幅过大以及供求关系问题处理的复杂性，短期仍需适当谨慎，中期则可有略偏乐观之预期。

　　由于利好预期诱发的超强反弹展开，成交量伴有成倍放大，个股处于普涨阶段，反弹动力释放比较充分，短期多空仍有激烈博弈，仓重者可等待反弹高点适当短线减持，在此过程中把握交易型机会。由于个股普涨，当前反弹性质即使未来将演化为中期性质，那么目前上升为反弹初期，可在弹升过程中调整持仓标的，短线建议关注超跌品种，中期建议关注基本面和行业环境有利的板块和公司，持有成长性突出、业绩稳定的优质个股。

　　机构来源：上海证券