背景资料：2004年美国“基金黑幕”回顾

　　为了对美国当年爆发的基金黑幕有个更深入清晰的理解，再让我们通过问答的形式将几个重要问题予以呈现：

　　何谓“盘后交易”、“择时交易”?

　　在美国基金业，共同基金的价位一天只变动一次，每一个交易日的美国东部时间下午4点，当天的所有买卖开始价格结算，4点以后的买卖按第二天的价格结算，在下午4点股市收盘后买卖共同基金，但仍按照当天下午4点的基金价格进行结算，这就是盘后交易。

　　至于择时交易，可以做这样的理解：投资者在基金公司开了账户以后，可以同时买该公司管理的所有共同基金。亚洲市场在美国时间上午就收盘了，欧洲市场在美国时间中午就闭市了。如果美国时间下午出了什么坏消息，美国股票猛跌，由于亚洲、欧洲股票已经闭市，这些市场的股票价格无法反映新的坏消息。这时，把手头专营亚洲、欧洲的海外基金以美国下午4点收盘的价格卖掉，实际上卖的是坏消息以前的高价。

　　择时交易发生的诱因是什么?

　　应该说，最主要的诱因是在基金的管理费上。众所周知，基金公司是依据管理的资金量来提取管理费的。基金公司给一些机构盘后交易和择时交易的机会，作为回报，这些机构则会向基金公司投入几百万甚至上千万的长期资金，这些机构获得非法的收益，而基金公司则获得巨额的管理费，只有基金投资者的利益被损害了。

　　为什么在2004年前后?

　　据业内人士介绍，在此前，一些基金公司也会偶尔允许一些机构投资者进行择时交易，但这种交易数量相当少，通常只限于那些持有公司债券、抵押担保证券的基金。但进入21世纪，市场情况有了很大变化。2001年以后网络泡沫破裂，股票价格呈自由落体运动，基金公司的业绩很难有良好表现，随着所管理资产额的直线下降，他们的管理费也直线下降。为了增加管理费，基金经理不得不想办法吸纳新的资金或想办法保持已有的资金不被赎回。允许一些大的投资者进行择时交易、盘后交易似乎成为了不少基金公司渡过难关的必然选择。

　　涉嫌基金公司结局如何?

　　对于具体的基金公司而言，除了受到SEC等相关部门的严厉处罚之外，也得到了投资者的清算，投资者纷纷从与丑闻有染的基金公司中抽回投资，例如，普特南投资公司曾在2003年11月第一周就减少了40亿美元的资金，不得不抛售股票筹集资金应对危局。同时，像普特南这样的基金管理公司，受托资金被赎回的量越大，卖掉股票筹集资金的基金公司就越多，造成很多股票暴跌，对整个华尔街产生了很大的负面影响。