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思源电气蓄势待发 长期持续增长#e#
思源电气：蓄势待发 长期持续增长
08年是蓄势之年：公司GIS厂房正在建设之中，预计到09年上半年可以小批量生产。清能公司目前重点发展3个产品：SVG、APF和高压变频，产品已经完成进一步的改进，今年的任务是完成产品系列化与行业布局，并扭亏为盈。思弘瑞公司的基于IEC61850的微机继电保护和变电站自动化正在研制之中，预计明年可以推出。
08年的主营增长依然稳健：公司的开关和互感器在07年新增订单充足，电容器实现盈利，08年公司原有产品收入能保持上年的增速，电容器和电抗器可实现100%的增长，成为新的增长点。
研发费用增加：公司采取审慎的财务政策，当期发生的研发费用全部进损益表。
一季度发生管理费用3,596.99万元，较上年同期的2,026.40万元增长77.51%，主要是因为公司加大GIS、电力电子设备等新产品研发投入所致，全年的研发费用还会增加。
出售部分金融资产，补充公司发展资金：一季度公司通过二级市场挂牌交易出售平高电气股票3,801,669股，交实现投税前资收益7,029.19万元，税后净利润5,271.89万元。公司仍持有平高电气56,487,596股，占平高电气股份的15.47%。
出售平高电气带来的收益在一季度的净利润中占到70.78%，公司修订后的绩效奖金计划中考察的是主营业务的增长，因此出售平高电气带来的收益将被全体股东所共享。由于清能公司、高压开关公司等公司正处于投入的阶段，这笔收入为公司的发展提供了资金上支持。
可持续高速发展：公司积累的多种技术和产品将在09年至“十二五”期间释放业绩，主营业务可保持每年30%以上的持续增长。
估值与评级：不考虑公司继续出售平高电气股权的假设前提下，预测归属母公司的净利润08、09、10年分别为3.32、4.36、6.07亿元，按照转增后的股本27480万股计算，EPS分别为1.208、1.588、2.209元。按照09年25倍市盈率，公司主营合理价位为39.7元。维持“买入-A”投资评级。
(安信证券)
#p#七匹狼：业绩再超预期 “标王”显威力#e#
七匹狼：业绩再超预期 “标王”显威力
公司修正中期业绩预告，业绩再次超预期。预计08年中期归属于母公司所有者的净利润为2936.8万元，比上年同期增长150%-200%，预增幅度提高约50%，业绩继一季度大超预期之后(一季度营业收入和净利润同比分别增长了141.90%和184.69%)，再次创出令人满意的佳绩。
业绩再次超预期的原因主要有两个：
夏季订单产品较往年提前发完，销售收入和净利润相应增加。
由于一季度部分夏装提前发货，继而二季度夏装订单提前发完，导致销售增长加大，预计中报公司将实现净利润8600万元，同比增长约196%。公司往年在上半年实现的净利润占全年比重约40%左右(06年上半年占比42%，07年占比32%)，今年由于提前发货，上半年实现的净利润的比重将大幅提高，且我们预测上半年的业绩增长很有可能比下半年高。预计剔除掉这部分收入，公司销售收入增长可以达到100%以上。
公司大力推动募集资金项目---全国销售网络升级项目的建设，新增较多销售网点。
据了解，07年10月的增发项目进展顺利，开店速度比我们预期的稍快。根据增发方案，公司预计共可新增门店820家，从而在在公司的销售区域内初步形成由800平方米以上的七匹狼男士生活馆、300-800平方米的七匹狼旗舰店、以及300平方米以下的七匹狼普通专卖店有机组合而成的多层次、多功能的服装销售终端网络。07年底公司已经完成4家生活馆(常州、西安、绵阳、克拉玛依)和近200家左右加盟店，今年的开店速度明显加快，争取年内完成500多家门店建设。公司用实际行动表现出对营销网络建设的重视，我们预计08年全年新增门店比率为30%。
此外，我们预计公司中期仍可延续单店效率提升比较明显的趋势，其中大店建设是个重要原因。由于今年新增门店多为募集资金项目里规划的门店，门店面积普遍比以往大，所以我们预计公司中期实现收入的增长仍快于门店数量的增长。这也得益于公司持续推动终端形象的提升，加强终端的管理水平以及通胀背景下单价的提升。
(招商证券)
#p#国电南自：业绩增长 资产注入是后续目标#e#
国电南自：业绩增长 资产注入是后续目标
整合基本完成：从去年年底以来，国电南自与南自总厂已经按照一体化公司进行运作，按照“1+4+1”的模式，公司成立一个研究院，一个生产运营中心，和电网自动化、电厂自动化、工业自动化及水利水电自动化4个分公司。并于近期完成各级机构的干部任命和人员调配。
公司章程修订，华电工程集团整体上市迹象明显：修改后的公司章程增加经营范围内容：
储能工程和新能源及新技术的利用与开发，物料输送工程的系统设计及工程总承包，管道工程总承包。这些业务与华电工程(集团)公司的相关业务相吻合，我们认为华电工程(集团)公司的相关资产注入到公司的可能性已经非常大。华电工程集团这些业务2007年净利润约1.5亿元，到2010年目标是销售收入达到100亿元，净利润3.5亿元。上述业务如果注入到国电南自，则国电南自将发生质的变化。
“一体两翼”战略建设布局预计年底形成：“国电南自(浦口)高新科技园”一期工程进展顺利，预计年底完成，解决公司发展的生产基地和办公场所限制问题。
“节能减排”助业绩大幅增长：08年是华电集团公司电除尘改造年，公司将承担主要的改造任务;高压变频调速器具备了三电平、两电平和级联式三种技术，高压变频调速实验室也通过验收，成为在该市场竞争的核心竞争力。公司未来在风电设备和电子式互感器领域会有较大发展。电厂业务得到华电集团的支持，“节能减排”将助公司业绩大幅增长，实现电厂和电网业务收入1：1的梦想。公司能继续享受优惠所得税。我们预测公司08年、09年、10年收入为18.8亿元、21.3亿元、23.935亿元。
公司估值与投资评级：在不考虑华电工程集团资产注入的情况下，预测公司08年、09年、10年的EPS分别为0.7元、0.84元、1.02元。按照08年30倍市盈率，再考虑华电工程集团整体上市的预期，给予20%的溢价，目标价位25.2元，维持“买入-B”的投资评级。
(安信证券)
#p#横店东磁：规模优势决定了稳定增长#e#
横店东磁：规模优势决定了稳定增长
行业处于成熟期，产品升级是成长动力：磁性材料器件作为机电产品的基础材料器件，随着整个电子行业进入成熟期，杀手级应用短期难以出现，已经进入成熟期，未来的成长将主要取决于终端产品升级换代带来的对高性能产品的需求，提升产品技术档次是磁性材料企业成长的关键。公司作为国内最大的磁性材料生产企业，其研发技术实力居于前列，高端产品占比稳步提升，特别是代表当前全球先进水平的DMR71和DMR50B的研究取得突破性进展并实现批量生产，为公司产品升级带来光明前景。
规模化优势明显，向相关延伸拓展新增长点：公司秉承“做强磁性、发展相关、材料优先”的发展战略，在传统产品永磁和软磁产品积极扩产的同时，向汽车电机机壳和定子、激光打印显影辊领域拓展，并通过取得探矿权向上游拓展，这将使公司未来盈利更为稳定。公司把握住行业发展趋势，在永磁铁氧体领域，加大了汽车电机用高端磁瓦的扩产，在软磁铁氧体领域，加快了平板电视用相关产品的扩产，这使公司产品结构持续提升。由于公司具有规模优势，对下游客户具有一定的议价能力，08年以来，面对上游原材料涨价和生产成本上升，公司主要产品价格均有一定幅度提价，喇叭磁调价30%，微波炉用永磁也计划提价15-20%，主要软磁产品提价在10%左右，这使得公司的毛利水平保持了稳定。 08年产能增长不多，09年软磁项目将产生收益：公司08年新增产能有限，主要是IPO项目剩余不多产能的释放，另外公司控股子公司赣南新盛稀土有限公司在经过07年的整顿后，08年预计将产生1亿以上的销售收入，并实现盈利;增发的两个软磁项目将在08年提前全部投完，在09年实现大部分收益，IPO项目高性能电机磁瓦项目在09年预计也将达到设计产能，将使公司09年增速恢复到25%以上。
首次给予增持-A的投资评级：我们预测公司08、09年EPS分别为0.52、0.64和0.85元，由于公司所处行业进入成熟期，公司龙头地位确立的规模优势使在成本控制方面优势明显，给予公司09年20-25倍PE是较为合理的，取中值我们给予公司09年22.5倍PE，对应目标价格为14.5元，给予增持-A的投资评级。
(安信证券)
#p#顺络电子：技术优势与协同效应使快速成长明确#e#
顺络电子：技术优势与协同效应使快速成长明确
竞争优势：公司于年初收购了南玻电子100%的股权，南玻电子主导制定叠层片式电感中国行业标准，拥有国内第一条具有国际水平的片式电感及LTCC器件干法生产线，开发出了多种LTCC产品并已投产，将在很大程度上利用公司业已形成的客户关系，加快客户认证，有效拓展市场。由于LTCC技术尚处于成长期前期，顺应了电子元器件集成化的趋势，拥有LTCC技术使公司发展顺应了产业演变趋势，凭借公司的技术开发能力和民营企业灵活运营机制，公司与国际一线厂商差距将得到缩小，也为未来保持较快的成长性奠定了基础。
成长性：手机、计算机等终端产品功能的增加对片式电感用量增加保证了需求的快速增长：公司收购南玻电子和南方汇通将使片感产能大幅扩张，需求能否跟上将决定产销率从而最终决定公司08、09年的成长。由于公司与南玻电子客户的重叠性较低也将使公司新增许多新的客户，协同效应的显现将有助于公司销售和客户的认证的开展。南玻电子利用LTCC技术开发出的蓝牙天线和滤波器市场开拓良好，07年收入增长在100%以上，未来仍将呈爆发增长态势，会对公司收入增长带来一定贡献。公司近几年通过了很多跨国公司和国内知名厂商的客户的认证，这些客户在公司的采购量有个逐步放大的过程，这将对公司的销售产生有力的支撑。
估值与评级：由于南玻电子片式电感产品毛利率低于我们此前的判断，我们下调了对公司的盈利预测，调整后的08、09EPS分别为0.75和1.07元，给予09年25倍PE，下调目标价格至26元，维持增持-A投资评级。
(安信证券)
#p#泸州老窖：主动提价-彰显公司信心#e#
泸州老窖：主动提价-彰显公司信心
52°国窖1573提价60元：近日泸州老窖公司全面提高公司高端产品-52°国窖1573的出厂价60元，提价比例高达14.7%。对此，公司方的解释是按年初的既定战略行事。对于公司高端产品在销售淡季涨价，我们认为这正是公司价格策略的独到之处。其主要意图在于: 1、淡季提价，并不会引起强烈的市场反应，为其销售旺季的销售战略做好铺垫;2、利用淡季提价考察市场对此价格的反应，即使效果不佳也有充分的时间进行调整，对公司业绩的影响有限。
主动提价彰显公司信心：我们注意到以前泸州老窖的价格调整一般都是采取跟随茅台、五粮液的策略，此次主动提价体现出公司对于国窖1573的品牌影响力的信心。对于此次调价，公司保持低调，称还有待市场的认可，因此并未发布公告。调价后公司52°国窖1573的出厂价为468元，08年5月北京市场的终端零售价为538元。如果保证经销商23%的行业平均利润水平，35-40元将传到至终端。
国窖1573提价在预期之内：按照当前的增长速度，2008年国窖1573就将达到产能3000吨的动态平衡，因此公司采取"小步快跑"的灵活价格策略保持其对公司业绩稳定增长的贡献，同时推动其高端的品牌形象。对此，在我们的盈利预测中已有此方面的考量，暂不调整相关盈利预测。
维持增持-A的投资评级：根据公司白酒业务的发展趋势计算出公司2008，2009，2010年的EPS分别为0.73元，0.89元和1.14元(摊薄后)。我们预计华西证券随后各年的利润仅为2007年的50%，即5.5亿元，公司持有其34.86%的股份，按照泸州老窖13.936亿的股本(摊薄后)计算，EPS为0.14元。这样综合泸州老窖在白酒业务和券商业务后的整体目标价定为40元。维持增持-A的投资评级。
(中信证券)
#p#日照港：潜在增长未得到充分反映#e#
日照港：潜在增长未得到充分反映
主要货种增长趋势良好
我们认为2008年我国铁矿石进口增速仍将维持高位，但之后两年，由于钢铁行业固定资产投资增速下降，铁矿石进口增速将明显趋缓。照港受益于良好的港区条件，并且有日照钢铁基地建设带来的增量保证，受矿石进口增速趋缓的影响小，我们预计2009、2010年日照港的矿石吞吐量年增速能够达到18%。
潜在增长没有得到充分反映
公司未来的成长空间大。几项可能的收购都将增厚公司业绩，特别是煤炭南通道一旦能够确定选择日照作为入海口，对公司而言将是一步跨越式的发展。我们认为日照港现有的估值能够得到目前业务的支撑，而未来的增长并没有得到充分的反映，在现有价位上具备投资价值。
投资评级
目前国内港口公司的市盈率在25倍左右，我们认为日照港展具有良好的业绩成长性，除了2008年业绩将大幅增长外，之后两年的EPS年增长率也在20%以上，再加上诸多收购预期，我们给予25-27倍动态市盈率，以日照港2009年的每股收益0.63元计，合理估值区间为[15.75元-17.01元]，维持"买入"评级。
风险提示
钢铁行业需求下滑程度超过预期，导致矿石进口量大幅下降。
(广发证券)
#p#厦门空港：另一种形式的“资产重估”带来超额收益#e#
厦门空港：另一种形式的“资产重估”带来超额收益
厦门空港的价值在于它使投资者享有了机场设施的"资产重估"。厦门高崎机场建于1996年，航站楼建设成本仅为9.6亿元，以目前物价计量成本非常低廉，而机场的航空和非航收费却一直在提高;因此，在费用相对稳定的情况下，收入增长可以绝大部分传导至利润增长。按照目前增速，公司跑道和候机楼5年之内不会仍不会饱和，没有大额资本支出。
公司现金收购跑道，整体上市后公司业绩大幅增厚。08年6月，公司完成了以现金资产收购飞行区资产，实现整体上市。在没有增加股本、摊薄收益的情况下，08年和09年分别增厚EPS0.10和0.22元，分别占当年EPS的15.1%和27.6%。
非航空性业务重新招标价格上升35%以上。商铺租赁08年8月1日按照重新招标合同执行后，租赁收入底价有望实现35%以上的增长。货站业务方面，08年公司对货站、仓储公司的持股比例从51%提高到58%，将带来利润分成增加。
厦门机场是两岸直航的长期收益者。尽管三通的进展难以把握，但长期趋势明确。预计2-3年后，两岸直航可以带来120万/年的旅客增加，能够支持每天13个往返航班量，增加航空性收入4500万以上(占07年航空运输收入的25%)。
给予增持评级。预计公司08-10年每股收益为0.66、0.80、0.94元。目前股价(15.89元)对应的动态市盈率分别为24、20、17倍。估值水平较高，由于未来三通带来的客流量增加有超预期的可能性，维持"增持"评级。建议关注三通政策的不断放松对股价的推动作用。
(申银万国)
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