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编者寄语#e#
[编者按]:上午两市大盘高开，上半年CPI、PPI、GDP等经济数据公布后，市场顺势震荡回落，成交量呈现逐波走低的态势，盘面热点青黄不接，做多动力欠缺。板块方面，生物制药、酿酒、航空、纺织机械强势向上，农业、煤炭、奥运、钢铁等十几个板块出现微挫，中国石油、中国石化为首的权重股的趋势相对平稳。
===大盘综述===
人大建议继续从紧 2700再失守 杀跌力道或衰竭
===市场分析===
业绩和股价背离 奥运概念股骤然降温
宏观数据也挽不回股市向下的心?
数据出台大盘高位震荡 2700点处获支撑
超跌反弹 多空取舍关键点在哪里
===宏观环境===
CCTV:股市低迷反映实体经济出问题
国务院研究中心：股市长期向好 应择机加息
研究机构认为紧缩政策不宜放松
===主力动向===
基金保险联手做空 沪指险失2700
基金：单靠中报无法向好
===后市走势===
瑞银证券：六大不确定性因素主导下半年股市
信达证券：市场预期改变需要时间 寄望四季度行情
===操作策略===
天相投顾：建议配置煤炭化工等行业股票
大盘必将重回反弹通途
#p#人大建议继续从紧 2700再失守#e#
人大建议继续从紧 2700再失守 杀跌力道或衰竭
今日消息：中国国家统计局周四公布，上半年中国国内生产总值(GDP)同比增长10.4%，其中二季度增幅为10.1%。上半年居民消费价格指数(CPI)同比上涨7.9%，中国6月CPI同比上涨7.1%，PPI同比上涨8.8%。统计局表示，中国当前经济运行突出的矛盾是物价上涨压力仍较大，下阶段要保持宏观政策的稳定性、连续性和灵活性。
在人大财经委关于上半年经济形势的讨论中，委员们认为，要继续坚持稳健的财政政策和从紧的货币政策，促进资本市场和房地产市场稳定健康发展，防止资产价格波动过大。
17日国内主要证券报纸发表文章，认为中国经济基本面不支持人民币升值速度，吹风人民币升值减速。中国证券报标题为《人民币宜尽快"弹"起来》，上海证券报标题为《弱势美元"绑架"人民币连创新高》，证券时报标题为《美元跌势不止会否有下一个"地雷"?》，证券日报标题为《人民币加速升值不具备可持续性》。
分析员观察到，上午两市大盘高开，上半年CPI、PPI、GDP等经济数据公布后，市场顺势震荡回落，成交量呈现逐波走低的态势，盘面热点青黄不接，做多动力欠缺。板块方面，生物制药、酿酒、航空、纺织机械强势向上，农业、煤炭、奥运、钢铁等十几个板块出现微挫，中国石油、中国石化为首的权重股的趋势相对平稳。
分析人士认为，市场主要受到两个因素的影响,一是早盘高开时受外盘走势的因素影响。二是大盘回落时主要是受到盘中公布的经济运行数据影响。而就目前来看,从紧货币政策或难以松动,所以,A股市场短期内难有大的行情出现。当然由于稳定运行的情结,A股市场或将在2500点至3000点一线震荡。
另有市场人士分析，虽说周四两市出现冲高回落走势，但股指回落的主要原因是高开后的抛压惯性，大盘虽有小幅下挫，但股指的下跌力道已经减弱，如果国际原油不出现大的反弹，大盘探底完成后仍有震荡回升的要求。
今日上海综合指数开盘2747.95点，最高2773.28点，最低2676.15点，收盘2684.78点，下跌21.09点，跌幅0.78%，成交514.52亿元;深圳成份指数开盘9460.31点，最高9555.25点，最低9211.13点，收盘9288.37点，下跌35.01点，跌幅0.38%，成交288.30亿元。
沪市B股收盘206.63点，下跌2.30点;深市B股收盘3573.70点，上涨9.00点。
#p#业绩和股价背离 奥运概念股骤然降温#e#
业绩和股价背离 奥运概念股骤然降温
当前奥运板块的平均市盈率接近150倍。 经过前期多轮暴炒，奥运概念股这个中报预报业绩并不突出的板块市盈率却超越大盘平均水平，甚至不少还出现业绩亏损，奥运概念股已凸显垃圾股特征。
据统计，大多数所谓的"奥运概念股"已沦为"垃圾股"，过度炒作所积累的压力将令"奥运股泡沫"面临破灭的风险。当前奥运板块的静态市盈率超过100倍的股票就有23只。另据统计显示，当前奥运板块的平均市盈率接近150倍，相当于A股市场平均市盈率的3倍。单纯从市盈率的角度，奥运板块毫无疑问已成为垃圾板块。
在上证指数大半年时间一路下滑并最终腰斩的过程中，奥运板块却头顶奥运经济的"光环"被大量游资轮番炒作，股价远远跑赢同期大盘。随着上市公司2008年中报的披露，市场趋之若鹜的奥运概念股因没有业绩支撑而"裸奔"的现实，被曝光在"聚光灯"下。
据WIND资讯统计显示，除了ST公司外，26家奥运概念股中，2008年中报业绩同比预计略减的有4家，续亏为4家、预减的有3家，其中，业绩同比下滑的有8家，占比31%。
然而这一切，并没有影响奥运概念股继续疯狂。6月20日，北京旅游开始其疯狂的表现，该股在其后的12个交易日内用累计高达97.4%的涨幅迎来了一份同比预亏增加100%～150%的2008年中报业绩。同样，从上市之初就倍受游资青睐的奥运股--全聚德近期的强劲俨然掩盖了其今年同比预减20%的业绩预警。
但昨日，奥运概念股骤然集体降温，龙头股北京旅游没能延续前一交易日逆市涨停的强势，短暂冲高后大幅回落，最终跌幅达7.09%，板块中其他个股大都跌幅较大，中体产业、中视传媒等多只个股跌停。
"很多没有业绩支撑的奥运概念股只是炒作，仅存在短期的交易性机会，对(它们)的后市我持谨慎态度。"北京首证分析师季凌云直言不讳。(现代快报)
#p#宏观数据也挽不回股市向下的心?#e#
宏观数据也挽不回股市向下的心?
受美国等股市大幅反弹的影响，两市股指大幅跳空高开，单边震荡上扬至最高分别为2773.28点和9555.25点，成交量同比微增。国家统计局今日公布今年上半年国民经济数据， CPI同比上涨了7.9%，其中，6月份居民消费价格上涨7.1%，较上月回落了0.6个百分点。
盘面看哈飞股份(600038)、大橡塑(600346)、襄阳轴承(000678)等十余只个股逆市涨停，其中以通葡股
份(600365)为首的酿酒股几乎全线上扬，以西藏药业(600211)、三普药业(600869)、羚锐股份(600285)、吉林制药(000545)、中汇医药(000809)等为首的医药板块强势上攻，与飞机制造业三个板块涨幅均在3%以上，此外，军工、交运、机械、化工、纺织等十几个板块表现活跃，农业、煤炭、传媒、奥运、环保、钢铁几个板块微涨，多头人气有所恢复。整体上看，大盘经过连续两天的重挫之后，短线技术指标超卖有反弹要求，不过，热点和量能能否持续是制约股指反弹高度的主要因素，6月份CPI数据回落，市场对于进一步宏观调控的担忧或有减少。从技术上看，若短线不能收复2800点失地，反弹行情堪忧。奥特迅(002227)、中粮地产(000031)等个股打开涨停,股指在最后关头又单边下跌!
股指再度沉淀至均线系统下方，笔者建议投资者将仓位控制在40%以下，继续关注已摆脱下降通道技术形态的个股，立足中线选股的价值投资理念，短线思路操作。(上证博客)
#p#数据出台大盘高位震荡 2700点处获支撑#e#
数据出台大盘高位震荡 2700点处获支撑
7月17日早盘，昨日美股的报复性反弹和油价的持续回落给此前连续两天大跌的沪深股市带来反弹的机会，两市股指借此早盘大幅高开，不过市场低迷的人气并未得到有效改善，最高冲至2773点后，上证综指开始冲高回落，盘中一度翻绿。不过多方还是顽强守住2700点整数关口，两市股指早盘双双收红。早盘成交量有所萎缩，市场观望气氛仍然较浓。
截至早收盘，上证综指报2727.25点，涨21
.38点，涨幅0.79%;深证成指报9402.32点，涨78.94点，涨幅0.85%。沪深300指数报2758.60点，涨13.00点，涨幅0.47%。两市上涨个股超过1000只，涨跌个股比例约为3：2，12只非ST股涨停。
从早盘的情况看，题材股仍然是市场反弹中的热点。今日走强的有医药、酿酒食品、航天军工、纺织服装等板块。其中中小盘医药股表现最为活跃，占据了早盘涨停个股中的多数席位。大盘股中银行股显示出反弹迹象，中国人寿、安信信托、交通银行早盘涨幅均超过了2%。
另一方面，旅游酒店、农林牧渔等题材股以及部分有色金属、通信、钢铁板块权重股早盘表现不佳，中兴通讯、中金黄金、锡业股份等指标股均有不小的跌幅。
华福证券认为，市场的技术性反弹要求增强，但成交量萎缩，场内热点相对散乱，显示市场观望情绪较强。股指于前两日下跌之后，技术形态针对中短期均线形成破位，均线系统再度形成空头排列，若无成交量及热点板块指出，短线行情震荡整理态势不变。(上海证券报)
#p#超跌反弹 多空取舍关键点在哪里#e#
超跌反弹 多空取舍关键点在哪里
今天出现反弹早上去起来基本上就确定，因此早上发了博文。原因很简单，美股大涨和原油继续大幅回落。在急跌两天的情况下大盘这个时候出现一定幅度的反弹就顺理成章了。
上午发布了上半年和六月的经济指标。上半年GDP10.4%，还是不错的。六月CPI7.1%，继续回落;七月蛋类出现大幅回落，若能保持到月末，估计CPI有可能继续回落。比较不理想的是PPI，这项数据继续攀高，这对企业利润肯定影响较大。总体来说，上半年经济运行还算平稳，但东部经济的下滑应该引起相关部门的注意，如若不作出相应调整，中国经济有滞胀风险。对抗世界经济的下滑是个大文章，不是仅仅通过一味的货币紧缩就可以完成的。
大盘当前在技术上有两个技术关键点：一、昨天下行缺口;二、20日均线。今天上午明显受制于下行缺口，虽然盘中封闭，但缺口压制作用非常明显。昨天大盘出现了破位，这就意味着若在一两个交易日不把位置收回来，后市极有可能挑战新低。判断能否收复这两个关键位置是这样的：一、若今天收盘收复20日均线，则多空争夺还没结束，站稳20日均线就还有上涨的可能。二、若收盘封闭了昨天缺口，则效果与第一条相通但弱于第一条。收盘封闭缺口就要看20日均线得失。三、若今天收盘连缺口都不能封闭(点位在2770点，就是收盘在2770上方)，那么就意味着空头占据主动，只要外围市场或其它任何方面出现利空消息，大盘就会出现暴跌。因此，在多空选择上只要关注这两个点位即可。
另外一个就是关注量能。上午成交量是逐渐缩小的，这很容易看出并没有主力资金入场，开盘后的放大只是游资和部分容易激动的资金所为。看来大盘在近期还有一番折腾，投资者在这折腾中间能打点短差就打点短差，不能就老老实实该干吗干吗。除非出现放量飙升并出现明显的多头征召，否则还是仓位轻点、耐心点。(占豪博客)
#p#CCTV:股市低迷反映实体经济出问题#e#
CCTV:股市低迷反映实体经济出问题
中央电视台新闻频道记者:
感谢主持人又给中央电视台提问的机会。再过几天，奥运会就要举办了，我们也会变成奥运资讯频道。有人认为奥运会的举办是改革开放三十年成果的一次集中消耗，也有人认为这类似于蓄电池蓄电的过程。根据你们的统计过程来看，您认为是消耗还是蓄电，中国在奥运之后，会不会遭遇奥运经济萧条期?第二个问题，您在回答第一个问题过程当中，认为当前是随着宏观调控预期发展，您认为GDP回落到什么速度是一个预期的
方向?另外，目前我们关注到股市的低迷，有人认为股市的低迷反映了中国实体经济出现问题，您认可这一说法吗?谢谢。
李晓超:
还有二十多天北京奥运会就要举办，举办一届有特色、高水平的北京奥运会是我国各族人民的共同心愿，也是我们向世界作出的庄严承诺。从近期举办奥运会的国家来看，我们可以粗略地得出这样的结论，第一，往往举办前经济增速会有所加快，但对于经济总量相对小一些的国家，影响要明显一些。如1988年举办奥运会的韩国，举办前包括1988年经济增长都保持在10%以上的增速。
第二，对经济总量较大的国家影响就没那么明显，如1996年举办奥运的美国，举办前一年经济增长2.5%，当年增长3.7%，1997年的增长是4.5%。
第三，举办奥运往往对经济会起到积极的推动作用，但经济发展的趋势主要还是取决于经济的基本面。
从今年上半年我国的经济运行情况看，整个国民经济运行总体还是好，加之我国经济总量相对又比较大，地域又比较辽阔，经济结构又比较齐全，回旋余地比较大。经济增长回落到什么状态是一个比较好的状态，从理论上来说，它应该回到潜在经济增长的水平比较理想。当然，技术上的测算需要很多预测、数学模型的支持。但也有一种简单的办法，是按过去一个较长时期的平均增长速度视为经济增长的潜在增长速度。当然，这仅仅是一个理论的参考。各国经济发展回到什么状态?还要取决于当时经济面临的形势。
当前我们面临着什么样的形势呢?面临着两个比较大的压力，第一个是通胀的压力;第二个是就业的压力。这就需要我们在其中选择好平衡点，往往是经济增速快会增加就业，但也会带来价格的上涨，这就需要在其中选择一个比较理想的平衡点。如果我没记错的话，在去年一季度的时候，我曾就股市和经济关系问题做过说明，核心从世界各国的情况来看，往往实体经济和股市在短期的相关性相对比较小。也就是说，股市下跌可能经济还不一定下跌，返过来也是如此，经济增长，股市有可能出现下跌。但是，从长期来看，这种关系相对来说就比较一致性。也就是说，长期看，如果经济增长快，股市就肯定往上涨。返过来也是如此。
#p#国务院研究中心：股市长期向好 应择机加息#e#
国务院研究中心：股市长期向好 应择机加息
在昨日某论坛上，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌建议，下半年或可采取"紧货币、稳汇率、调价格、松财政、补穷人"的宏观调控思路。他指出，在执行从紧货币政策时，要关注货币贷款增长的名义值和实际值的关系;要尽快打破人民币升值预期。
他还认为，中国股市长期向好，在执行从紧货币政策的同时，要关注直接融资，加快推出创业板，加快私募股权基金和中小板的发展。在发展直接融资的同时，要抓紧解决相关部门在债券监管方面不协调的问题。
夏斌表示，在国际收支失衡、全球物价上涨的压力之下，从紧的货币政策绝对不能变。但保持全年GDP9%-10%的增长、控制CPI上涨在6%-7%之内是从紧货币政策应掌握的力度。
夏斌还指出，尽管今年以来货币供应量与信贷增速仍然较高，但企业获得贷款后购买生产资料生产商品，在不同的PPI价格指数之下，等额贷款的购买力不同。按照5月末金融机构本外币贷款余额增速16.22%减去今年前5个月PPI累计上涨7.4%计算，今年以来实际贷款仅增长了8.82%，比去年的实际贷款增幅低4.5个百分点。"这就是为什么贷款的绝对额增速不低，但很多中小企业、民营企业资金紧张，很多企业破产。"他强调，在今年物价指数不断上涨的情况下，一定要关注实际贷款的增速。
在具体货币政策工具使用上，夏斌认为，目前，收紧流动性数量型工具比价格型工具更有用。他认为，央行应鉴于海内外的经济形势，择机发出微弱的加息信号。
对于"稳汇率"，夏斌指出，人民币持续单边升值，全球市场夸大了对升值的预期，刺激了更多的热钱进入中国，增加了从紧货币政策的执行难度。他认为，当前汇率调整的重点和目标不应是追求汇率水平充分市场化，而是应该尽快打破市场对人民币的升值预期，在较短时间内把汇率调整到一定水平，然后保持一段时期的稳定，这样假使美元触底反弹，也可以为人民币调整留出空间。
关于价格形成机制改革，夏斌指出，价格调整一步到位的话，中国经济和世界经济在短期内无法承受，因此需要制定两到三年的规划，把需要调整的幅度分摊到两三年之内。同时，为了确保企业生产增长和居民收入水平不下降，财政必须给予适当的税收和补贴的支持。
在财政政策方面，夏斌建议发行人民币债券，向国家外汇管理部门购买外汇到国外投资，一方面直接减轻货币的流动性压力，另一方面壮大我国的战略储备。他还表示，中央政府应支持和鼓励地方政府增加对当地低收入群体的补贴，同时还建议提高个人所得税的起征点，以稳定预期，引导内需、扩大消费。(中国证券报)
#p#研究机构认为紧缩政策不宜放松#e#
研究机构认为紧缩政策不宜放松
根据人民银行公布的6月份金融数据，申银万国研究所、高盛等研究机构认为，货币政策放松尚为时过早。
高盛指出，目前中国货币政策没有放松空间。一是因为总体通胀水平仍保持在7%的高位;二是因为大范围的供电短缺局面已经出现，对能源价格的严格管制亟待调整。政府部门应该而且也很可能会利用未来几个月CPI涨幅回落的时机上调能源价格。与此同时，货币政策应继续保持紧缩以控制通胀预期。
高盛认为，当前中国实体经济增长有所减缓，但仍处于较快水平且需要进一步放缓。中国目前通胀的根源在于2006年底至2007年上半年货币供应增长过快导致需求过度增长。要使通胀率降至5%或以下水平，经济增长率需回落至潜在水平，同时广义货币供应增长需要受到抑制。目前为止采取的紧缩政策以及外部需求逐步放缓，已经导致经济增长逐步放缓，实际GDP增幅可能很快达到10%或略低的水平。
然而，最近油价攀升导致短期内实体经济增长与通胀之间的关系明显恶化。在相对价格和需求模式完成应对油价变动的调整之前，油价的大幅上涨已经造成潜在增长水平下滑。因此，要使得通胀率维持在5%或以下水平，经济增长率可能需要回落至9%附近，直到油价的全部影响能够转移至经济领域。
高盛认为，虽然CPI同比增幅开始回落，但能源价格管制导致了相对价格扭曲加剧。随着上半年国际油价和国内煤价翻倍，限价措施已经难以为继。石油和供电企业的持续亏损不断加大，影响了它们的正常生产。此外，抑制总体通胀水平是确保中国粮食价格有序相对上调的关键所在。
申万认为，M1下行过快，对经济增长和企业经营将造成不利影响。M1下行意味着企业的活期存款减少，定期存款增加。这说明，企业的经营活动减少，业务有收缩的趋势。另外，M2和M1差的扩大，意味着货币流动性减弱，这也是经济活动萎缩和企业经营收缩的重要标志。
申万指出，M1大幅下降，为宏观调控的重点从防通胀转向保增长创造了条件。但是由于通胀水平仍处于高位，为避免通胀反弹，从紧的货币政策未必会现在就开始放松。总体上，紧缩政策可能要到奥运会之后或者四季度才会放松。在货币政策放松之前，出口相关政策可能会先调整，以灾后重建为重点的财政政策等将在确保经济增长方面发挥更大的作用。(中国证券报)
#p#基金保险联手做空 沪指险失2700#e#
基金保险联手做空 沪指险失2700
受到前晚美股继续大跌、美国次贷危机扩大化以及对国内经济增速放缓的担忧，昨(17)日沪深股市再度下跌逾2.5%。分析师表示，虽然大盘经过连续两日大幅杀跌后，7月以来的反弹形态已被破坏，但股价短线跌幅较深，市场利空因素已得到一定程度的消化，预计短线跌幅有限。
今日将公布上半年经济统计数据，投资者可等待数据及调控政策基调明朗后再作投资决定。
昨日盘面
金融地产再度领跌
承接周二大跌之势，沪深两市股指昨日双双惯性低开，而后在金融、地产等权重股持续杀跌的拖累下，股指一路震荡下行，盘中虽然石化双雄一度出现护盘迹象，但市场信心遭重创，多数个股暴跌使护盘无功而返。午后，股指跌势不减，沪指最低探至2656.61点，临近尾盘，石化双雄再度拉升，并带动股指出现一波回升走势，沪指勉强收复2700点，收报2705.87点，下跌73.58点，跌幅2.65%。深证成指收报9323.38点，下跌325.64点，跌幅3.37%。
沪深两市昨日分别成交618亿元和340亿元，总量再度萎缩至1000亿元以下。
伴随大盘再度大跌，两市个股也再现普跌，上涨个股仅百余家，其中，新华锦、中卫国脉、吉林制药3只非ST类个股涨停，而华业地产、长百集团、舒卡股份等近50只个股收报跌停。
各行业板块也呈全线尽墨的态势。在中国铝业带领下，有色金属板块跌幅居前。房地产板块也继续出现在跌幅榜前列，除华丽家族大跌外，华业地产、上实发展、首开股份、北辰实业等多只个股报收于跌停价位。
由于中石油、中石化两大权重股逆势上涨，能源板块昨日整体跌幅最小。农业、信息技术、金融保险、食品饮料等板块整体跌幅也相对较小。
暴跌原因
基金保险联手做空
本轮股市大幅杀跌，市场人士认为这与基金、保险等主力机构大幅做空密不可分。据topview数据显示，7月3日至9日间5个交易日中参与交易的56家基金累计成交699.5亿，占沪指成交总额的10.2%，其中买入326.9亿，卖出372.6亿，资金净流出45.7亿，占其间大盘机构资金净流出总额的75%。而保险机构成为基金的重要盟友，保险资金7月3日至9日间成交额也显著放大，合计成交73.1亿，资金净流出高达48亿，做空力度相当凶猛。
东方证券分析师欧阳山表示，在最近这轮反弹行情中，市场形成了以基金和保险为代表的空头部队和以游资和券商自营为代表的多头部队，虽然前期以游资和券商为代表的做多主力在较量中略占上风，但在近期美股继续大跌、美国次贷危机扩大化以及国内经济增速放缓等利空打击下，空方量又开始主导市场运行。
后市分析
短线仍需反复震荡
联合证券分析师李辉表示，经过连续两天的大跌后，周四国家统计局将公布上半年经济运行数据，其中包括2008年上半年及6月份的CPI、PPI、GDP等敏感经济数据，一旦数据公布后，很可能市场的恐惧情绪有望得到一定的缓解。技术上，由于近两日的股指回落速度较快，最近这轮反弹的技术形态已经基本被破坏，并且技术形态显示有再度恶化的迹象，预计短线股指仍需反复震荡来消化上方的压力。在操作上，建议投资者暂不宜盲目杀跌，可等待上半年经济统计数据以及调控政策基调明朗后再作投资决定。(天府早报)
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基金：单靠中报无法向好
在中报业绩向好背景下，A股市场近期一度出现400点左右的反弹。然而，基金经理们对中报并不乐观。
最近市场有所反弹，华富基金研究总监程坚认为，这主要是因为上市公司的中报比年初的预期要好，而市场跌到这个程度，本身也有一个纠错的需求。但如果说要让这次反弹能够成为一个节点，能够有一段时间的延续，或者说能让一部分人赚钱的话，还需要一些组合和一些其他方面的因素，光靠中报的话，没有那么强的支撑作用。
国泰基金投研人士也指出，高位震荡的原油价格、传言中的信贷放松政策和继续回落的CPI，对这一次的反弹有一定的推动作用。但仔细考虑基本面因素，尽管许多上市公司都取得了超越市场预期的靓丽中期业绩，但反弹的基础不够坚实，一些信息，特别是今年下半年的经济形势有待进一步确认。(东方早报)
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瑞银证券：六大不确定性因素主导下半年股市
2008年前6个月的中国股市经历了太多的曲折，中国股民的心情也随之变化无常，那么，下半年，中国的股市又面临着怎样的变数呢?
这个问题也是大部分投资者最关心的问题，记者日前采访的瑞银证券财富管理部中国研究主管梁忠对此认为，下半年股市将有六大不确定性因素主导，但投资者要关注不确定性市场中两大确定性的因素，即消费驱动和节能，因此要采取谨慎和中性的投资态度。他同时建议可将资产配置于日常消费、医疗保健和能源等行业及央企整合主题。
梁忠认为，下半年影响市场的主要有六大不确定因素：宏观经济在2008年有望实现软着陆;宏观政策有望继续从紧;企业盈利增速有望继续下调;估值虽在底部区域，但限售股的存在成为最大变数;流动性供给相对需求依然偏紧;市场情绪依然较低。
他指出，年初的雪灾和四川的汶川大地震，对整个的经济造成了短期的冲击。因此上半年CPI是整个政府工作的重心。通过政府的宏观调控，CPI出现了回落。"6月份的CPI会继5月份之后继续回落，达到7.1%左右，全年CPI增长会到7.2%。"梁忠预测。
但他认为，下半年，由于食品和粮食价格回落将会造成CPI的增长动力会减弱，但是国内放松基础能源价格以及PPI向下传导CPI的推动力，势必造成下半年CPI可能会继续走高。如果PPI超过CPI以后，可能造成上下传导，CPI会有短暂的提高。因此2008年下半年整个宏观政策面临的调控，还会继续从紧。"尽管政府可能会在保持经济适度增长和控制通货膨胀过程当中，更倾向于防止经济下滑，但是我们并不认为下半年的宏观政策会放松，我们预测整个宏观，包括货币政策在内的整个宏观调控政策，预计还会继续从紧。"梁忠表示。
与此同时，梁忠发现境内外市场的联动系数也越来越高。根据他的测算，2005年上证指数和香港恒生指数相关系数是0.15，从2008年年初到现在达到0.45，是2005年的3倍，相关系数越高，就表明相关性越强。
"其实整个A股市场从去年10月份下跌，主要原因之一就是上市公司净利润增速下降。"梁忠认为。数据显示，企业利润增长从2007年2月达到顶峰以后，始终处于下降的趋势当中。与此同时，沪深300指数也在大幅度的下降。因此，整个A股市场的下跌，是在微观的对企业盈利增长下调的这样一个背景下。
另外，他认为，限售股的解禁给A股市场造成了很大的变数。虽然限售股占整个市场流通市值的数量并不是很大，但是从整个市场原有的估值来看，限售股是对现在整个估值体系的一个比较大的变数。
综合上面谈到的宏观经济政策以及企业盈利估值等因素，梁忠认为下半年市场处于不确定性当中。但是，在不确定性当中梁忠找到了两项确定性。
首先，就是中国经济的增长模式正在发生历史性的悄然变化，这个变化是从一个固定资产投资的推动和出口拉动的经济增长模式，逐步转变成一个消费驱动的模式当中，这是一个历史性、根本性的变化。从2002年到现在，处于缓步上升的态势当中。而且从2007年以后，这个增速在加速上扬。其实相比零售总额的增速，像固定资产投资增速和出口增速，始终处于下降态势当中。也就是说整个中国经济的增长模式在发生一个变化。
其次，是整个中国经济增长模式正在从高耗能型向节能型的经济变化。数据显示，单位每亿元GDP所消耗的万吨基准煤来看，中国的GDP增长率应该在10%左右，但是每亿元的GDP所耗费的万吨标准煤的数据在下降。节能的趋势是一个非常重要的趋势。
因此，梁忠对于下半年的市场应保持比较谨慎和中性的态度。他建议投资者采取比较谨慎的策略。关注不确定性市场中确定性的因素，将资产配置于日常消费、医疗保健和能源等行业及央企整合主题。(证券日报 安宁)
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信达证券：市场预期改变需要时间 寄望四季度行情
信达证券吕立新：市场预期改变需要时间 寄望四季度行情
针对17日上午公布的宏观经济数据，信达证券研究发展中心总经理吕立新对记者表示，经济增速回落幅度正常，预计下半年经济增速滑落会有一定延续性，全年可望保持在9%到10%之间，上市公司整体增长将与GDP运行呈现正相关。
他同时表示，从CPI数据看国家控制通货膨胀压力的效果十分显著，但防通胀的同时也需要牺牲部分经济增长作为代价，下半年实施从紧货币政策和稳健财政政策的基调
并不会改变，但可能存在微调，在局部产生结构性变化。
"市场预期一旦形成，改变起来会比较困难。"吕立新认为，尽管此前市场对宏观经济有些过度悲观，但由于存在经济增速回落导致上市公司整体增长回落，进而使市场估值进一步下调这样一个逻辑，因此市场的悲观也并不是没有理由。
吕立新还提到，此前市场热盼的"奥运行情"出现的可能性比较小，由于短期内从紧的调控政策并不会发生松动，三季度市场可能会出现低位横盘，如果三季度的宏观数据进一步好转，则四季度出现较大级别反弹的可能性很大，他预计四季度大盘的反弹幅度可能会达到15%左右。(上海证券报记者 马婧妤)
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天相投顾：建议配置煤炭化工等行业股票
针对刚刚出炉的上半年宏观经济运行数据，天相投资顾问有限公司首席分析师石磊表示，10.4%的GDP增速没有下降到投资者普遍担心的10%以下，说明目前增长仍相对是较快增速。同时，投资、消费增速也相对较快，目前经济整体情况较好。CPI增幅回落，系翘尾因素减弱的影响。但PPI创新高的局势，令决策层还会将重点放在防止通胀上，政策不会出现大的调整。在坚持紧缩的政策局面下，上市
公司盈利增速将有进一步回落，甚至出现亏损，投资者对盈利前景不看好，将导致股市沿着目前惯性通道下行。
石磊说，中国经济高增长、低通胀压力的发展阶段已经过去，而且错过了在这种局面下解决一些矛盾、理顺一些机制的机会。随着宏观环境的变化，经济增速和通胀水平之间关系会有调整，“以后我们会更多看到经济增长回落到10%以下，而通胀水平维持在5%左右的经济运行形势。”
“如剔除石油加工炼焦及核燃料加工业和电力、热力的生产和供应业，其他行业实现利润同比增长38.4%，同比加快7.6个百分点。”石磊认为，由于政府出台若干限价措施，导致投资者对工业企业盈利能力的判断出现了很大分歧，到底是否应剔除，争论双方都有合理解释。在这种局面下，有必要尽快理顺价格形成机制。
针对货币政策可能的走向，石磊表示，货币政策制定要考虑物价、投资、人民币汇率及海外利率等多种因素。一方面，当前经济运行要求扭转负利率局面，降温投资增速也提出类似的要求;另一方面，在美国没有加息的情况下出台加息政策，也容易给人民币汇率带来压力。“确实是两难。在利率政策出台比较困难的情况下，下半年继续上调准备金的政策还是很可能的。”
对于资本市场后续表现，石磊判断说，因宏观政策出现大调整的可能性不大，资本市场在既有的货币政策从紧、财政政策可能放松的局面下，将根据上市公司的表现做出反映。具体而言，既要看业绩表现，也要看市场预期。就后者而言，形势更加复杂，比如，假设原油价格下跌较猛，则市场对企业成本上升的担忧就不会之前预期之大，则行情可能上升;或者，假设上市公司业绩增加放缓的程度没有达到之前预期的程度，行情也会出现反弹。
具体到投资策略上，石磊指出，基金目前主流的策略是投资防御性或上游公司，但很大程度上也取决于原油等成本的变化。天相投顾认为，上市公司上半年盈利状况不似预期之差，但当前行情的至多只是反弹行情。从行业配置角度看，建议配置煤炭、化工、食品、通讯等行业股票。 (上海证券报)
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大盘必将重回反弹通途
今日沪深两市双双跳空高开，沪市高开42点，深市高开136点，在经小幅回落后便展开反弹，10点国家统计局发布上半年及6月份经济数据，直观的看上半年经济数据也会得出一个正性的结论。在数据公布后两市大盘有高点逐级回落，并于早盘收盘前完成盘中补缺。这将有利于后市全面展开反弹。
上半年宏观经济的一系列数据已经呈现出来，“今年以来，可以说我们面对来自国内外的冲击、困难和挑战，但整个国民经济仍然继续保持了平稳较快运行。如果说有什么特点的话，我可以用三句话加以概括，第一句话，朝着预期方向发展;第二句话，结果来得十分不易;第三句话，宏观调控成效明显”，新闻发言人如是说。在具体解释这三句话时，发言人以上半年的事实数据详述了整个国民经济仍然保持了平稳较快运行的状况。在此基础上，可以有充分的理由认为下半年的形势必将趋于好转。
在敏感数据方面，上半年GDP取得10.4%的实绩确属不易，仅仅比上年同期回落1.8个百分点;上半年CPI总水平上涨7.9%，其中六月份同比上涨7.1%，比上月回落0.6个百分点，环比下降0.2%;上半年PPI五月份工业品出厂价格上涨了8.2%，六月份涨幅进一步扩大到8.8%，
从所有公布的数据表明的中国经济的质量来看，从经历了上半年多灾多难而仍然能够达到较好的发展来看，从宏观调控成效明显并继续反映到下半年来看，整个国民经济将更加健康的发展，股市必将从中大受其益。
因此，投资周期拉长到今年年底来看，本博早先分析得出的两市大盘必将回到年线附近的观点在今天公布的上半年经济数据支持下而更加坚定。同时，本博前期建议广大投资者“要卖也要等到三个月后”同样获得宏观经济半年报的支持，再次，本博建议广大投资者不要再受某些看空言论的影响，有时间不如多深入学习理解今天所公布的数据以及新闻发言人对上半年经济数据的解读，这是正本清源的来自官方的正确依据，而非某某名人的个人观点。
不要太过沉湎短期波动，在厘清了市场种种猜疑之后，两市大盘必将重回反弹通途.(上证博客)
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