有超额收益！价值逐渐凸显八大金股(名单)

　　重庆百货（行情 论坛 资讯）：关注潜在可能的超额收益</B>

　　上半年业绩预增75%以上。7 月16 日公司发布预增公告，预计公司2008 年上半年净利润有望同比增长75%以上。公司2007 年上半年实现归属于母公司的净利润5962 万元，根据预增公告，公司2008 年上半年净利润有望达到10434 万元，折合EPS 为0.51 元。公司这一业绩是超出我们之前的预期的。我们判断，重庆百货（行情 论坛 资讯）旗下的超市业务对公司净利润的快速增长起到了积极意义，2008 年上半年CPI 的上涨给超市业务带来的销售规模和账面利润的增长应该是较为显著的，重庆百货（行情 论坛 资讯）超市业务在重庆本地的优势地位也使得公司有能力享受这份增长。同时，公司在重庆市几大商圈拥有的百货门店定位中端或者中端偏高端客户，受到的积极影响要超过负面影响。简单评论和投资建议。之前我们对公司2008 年净利润增幅的预测为40%，预计2008-10 年，在未发生资产重组（注入的前提下），公司EPS 分别为0.69 元、0.84 元和1.02 元。<BR>
　　但根据公司此次预增公告，由于在2008 上半年的消费旺季内，公司的促销活动推动了各业态销售的大幅增长，再加上上半年商品物价消费水平的持续高位上升，消费购买需求持续旺盛，公司整体销售增长较快。同时，公司上半年还加强费用控制力度，特别是管理费用和财务费用得到了较好控制。这些因素推动了公司销售收入和净利润的大幅增长。

　　我们分析，在上述因素的推动下，公司全年净利润的增幅有可能超出我们之前的预测。而2008 下半年之后，物价因素对账面利润的拉动作用逐渐消失，在没有资产整合和注入发生的情况下，预计公司2008-10 年净利润的增幅分别可能达到63%、15%和15%。我们调高对公司2008-10 年EPS 的预测分别至0.803 元、0.924 元和1.062 元。

　　我们在2007 年11 月份对重庆百货（行情 论坛 资讯）的调研中，曾经考察了重庆市几大商圈中重庆百货（行情 论坛 资讯）和重庆商社旗下百货门店（重百和新世纪百货）、超市门店（重百超市和新世纪超市），以及二者的连锁家电零售门店。调研跟踪发现，重庆商社旗下商业资产的网点布局、销售规模和利润情况与重庆百货（行情 论坛 资讯）基本相似，也就是说，如果公司发生了重庆商社商业类资产注入的情况，给公司损益的贡献至少是销售收入和利润的翻倍，而对EPS 的影响，则要看最根本的方案，包括注入资产是什么、股本摊薄多少等。<BR>
　　公司目前的股价对应2008 年EPS 的PE 是25 倍，与整个行业水平相比处于合理或者偏低状态。如果考虑目前的重庆百货（行情 论坛 资讯），25-30 倍的PE（2008 年是相对合理的），对应的股价是20-25 元。我们认为，公司目前的股价相对并不高，之前复牌后曾出现大幅下跌是因为新世纪百货资产注入的暂时停止，并曾经一度出现超跌现象。而根据我们判断，公司的资产注入并不是完全没有希望，但可能需要一定时间等待解决。因此，公司目前股价处于相对估值并不贵，但有可能带来超额收益的潜在可能。因此，我们仍维持【增持】的投资评级，并将密切关注公司资产注入进程。<BR>
　　（海通证券（行情 论坛 资讯））