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联合证券#e#
联合证券：证通电子 低成本高效率的扩张
公司于七月十日发布公告，对子公司证通金融进行增资扩股。本次增资扩股拟将证通金融注册资金增加至400 万，并引入新的股东赵晓(博客)群女士、方进先生，赵、方分别以现金出资98 万元增资后，公司持有证通金融51%的股权，赵、方各持24.5%的股权，方为总经理。
公司具有很强的以市场化为主导的创新能力。公司的核心产品是加密键盘，以加密键盘为基础，公司研发出了两个派生产品自助终端和电话E-POS，并以其准确的市场定位获得成功，打开了公司进一步发展的空间。
公司下一步的发展战略是做更多的ATM 配件产品，但不介入ATM 的整机生产。在ATM 的价值链中，加密键盘只占很小的一个部分，市场空间毕竟有限。此次引入两个新的股东，将会引入新的配件产品，与自助终端和电话E-POS 类似，公司旨在进一步拓展产品空间。
通过设立新的子公司，把新股东的利益与公司捆绑，是一种低成本高效率的好方法。这种方式能有效的引进专业人才及资源，实现优势互补。
除了金融行业以外，公司努力进入到我国的其它应用领域。自助终端产品的应用领域很广，通过引进合作伙伴，公司已经成功进入到了通信领域。
公司未来三年将会维持高速的增长。公司的多项产品在国内少有竞争者，并在新的产品和新的应用领域不断突破，金融信息安全行业又具有高壁垒，公司未来的成长空间很大，维持“增持”评级。
#p#安信证券#e#
安信证券:泸州老窖 主动提价-彰显公司信心
52°国窖1573提价60元：近日 泸州老窖公司全面提高公司高端产品-52°国窖1573的出厂价60元，提价比例高达14.7%。对此，公司方的解释是按年初的既定战略行事。对于公司高端产品在销售淡季涨价，我们认为这正是公司价格策略的独到之处。其主要意图在于:1、淡季提价，并不会引起强烈的市场反应，为其销售旺季的销售战略做好铺垫;2、利用淡季提价考察市场对此价格的反应，即使效果不佳也有充分的时间进行调整，对公司业绩的影响有限。
主动提价彰显公司信心：我们注意到以前泸州老窖的价格调整一般都是采取跟随茅台、五粮液的策略，此次主动提价体现出公司对于国窖1573的品牌影响力的信心。对于此次调价，公司保持低调，称还有待市场的认可，因此并未发布公告。调价后公司52°国窖1573的出厂价为468元，08年5月北京市场的终端零售价为538元。如果保证经销商23%的行业平均利润水平，35-40元将传到至终端。
国窖1573提价在预期之内：按照当前的增长速度，2008年国窖1573就将达到产能3000吨的动态平衡，因此公司采取“小步快跑”的灵活价格策略保持其对公司业绩稳定增长的贡献，同时推动其高端的品牌形象。对此，在我们的盈利预测中已有此方面的考量，暂不调整相关盈利预测。
维持增持-A的投资评级：根据公司白酒业务的发展趋势计算出公司2008，2009，2010年的EPS分别为0.73元，0.89元和1.14元(摊薄后)。我们预计华西证券随后各年的利润仅为2007年的50%，即5.5亿元，公司持有其34.86%的股份，按照泸州老窖13.936亿的股本(摊薄后)计算，EPS为0.14元。这样综合泸州老窖在白酒业务和券商业务后的整体目标价定为40元。维持增持-A的投资评级。
#p#兴业证券#e#
兴业证券：沃华医药 产品独特前景可观
沃华医药专注于中药治疗心血管药物领域，其核心产品———心可舒是国家基本药物目录品种，且独家生产，享受优质优价，具有定价权。公司围绕心血管领域有一系列中药产品在未来逐步推向市场，形成较丰富的产品群。
公司是一家具有一定品种优势的袖珍中药企业。公司定位于纯中药治疗心脑血管疾病领域，目前有100多个药品生产批号，有4个是国家中药保护品种，其中心可舒片、琥珀消石颗粒、小儿退热颗粒是独家保护品种。围绕心脑血管领域的不同病症，公司还在开发多个新品种，从而构成一个较丰富的产品群，提高了现有营销队伍的效率。
心可舒是公司的“当家花旦”。公司2007年销售规模约1.29亿，心可舒片占约90%。该产品被国家发改委确定为优质优价产品，2007年3月最高零售价由19.8元/盒提高到24.2元/盒。出厂价提价幅度更高，但是由于原材料成本上升，因此毛利率保持在87%以上。去年提价后，当年销量受到一定影响，但今年一季度数据已经反映出销售量开始增长。公司2007年起已经获得心可舒组方的工艺专利，享受20年的保护期。目前公司有300多人的销售队伍，产品覆盖3200家医院，计划在年底提高到4000多家。
心脑血管类疾病用药市场潜力巨大。在中国，心脑血管用药市场仅次于抗感染药物，排第二位。心脑血管疾病属于老年疾病，发病率随年龄增长而提高，而且基本上是终生用药，这一用药市场增长速度较快。而中药只占心脑血管用药市场的1/4左右，增长速度快于整体市场，显示其具有较好的发展潜力。
公司有清晰的产品开发战略。心脑血管用药市场庞大，细分领域很多，涉及的科室包括心内科、神经内科等。公司后续选择的品种包括：冠心病领域，再增加2个产品，包括心达康滴丸，心可舒滴丸剂型。心律失常领域是中药的优势领域，公司规划了2个不同的产品。心肌炎、心衰也有产品规划，由此形成一个丰富的产品群，增加销售队伍的品种，也有利于医院推广。
公司采用“对外合作，工艺自主”的产品开发模式。公司的产品研发以对外合作为主，采取的模式包括：证书整体转让，合作开发，收购目标企业，代理销售等。品种收购后，公司自己做工艺的开发。在产品选择的模式上，公司采取大客户产品论证会的形式，邀请专家对目标产品进行评价，了解新产品是否可以替代现有品种，以及价格定位。这种模式有助于提高产品开发的针对性，贴近临床。公司计划今年投入2700多万，规划10个品种，有4个预期获得生产批件，4个报生产，2个拿到临床批件。公司自己开发了大滴丸的工艺平台，产品较现有的滴丸技术，具有服用方便的优势。
脑血疏等新产品看点多多。脑血疏是目前治疗脑出血的唯一中药组方，用于急性期治疗和恢复期。这一产品有助于缩短病程，减低致残率，促进血肿吸收，改善脑水肿。脑出血占脑中风的30%，基层医院比较多，潜在市场预估在10亿元以上。此外还在开发新的适应症———颅脑损伤以及脑肿瘤术后辅助用药。由于这是目前唯一的一个治疗脑出血的口服液，病人使用的依顺性会很好，应用前景乐观。
业绩预期与投资评级。我们预计公司主业保持较快增长。由于今年土地拍卖收益对公司利润贡献较大，预计公司08-10年EPS分别是：1.50、1.10、1.30元，公司的看点在于：基本用药目录的药物如果实现定点生产，以及国家推行处方指导，公司的心可舒可能出现较大的增长;以及新产品推广提高公司在心血管中药领域的优势。由于公司09年PE不低，我们暂时不给予评级，但公司的后续产品丰富，市场潜力巨大，具有长期投资价值。我们将在后续跟踪中调整对公司的盈利预测以及评级。
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东方证券：赣粤高速 收到08年上半年财政补贴
公司15日发布公告：根据江西省人民政府《关于继续给予江西赣粤高速公路股份有限公司财政支持优惠政策的批复》(赣府字[2002]6号文)的精神，省政府同意继续通过省财政支出渠道安排资金，对江西赣粤高速公路股份有限公司及其控股子公司给予财政补贴。2008年7月10日，本公司收到江西省财政厅划拨的2008年上半年财政补贴预拨款人民币壹亿肆仟玖佰万元整。
公司公告收到中期政府补贴款项1.49亿，增加每股收益0.096元，补贴收入为中报资产负债表日后事项，可能不表现在中报业绩中，我们相应调高公司08年年度每股收益0.096元。
补贴的收入反映了江西省政府对于公司一如既往的支持，下半年政府层面仍然会有两方面影响公司的价值，一是下半年财政补贴的发放，虽然目前来看下半年的补贴仍然是件不确定的因素，但我们也没有证据显示省政府和公司的补贴协议有终止的迹象;二是对于公司高新技术企业的认定，公司的高新技术企业认定08年6月到期，目前正在申请中，从公司和江西省地方上的关系来看，公司继续享有15%的概率较大，公司担心的层面也许不会来自于江西地方，而是国家税务总局的税务细则对于公司高新技术企业认定的影响，而细则的出台时间是不好把握的。从保守的角度，我们的盈利预测不考虑下半年的财政补贴，仅考虑08年上半年的15%优惠税率，如果公司能够继续保持15%的优惠税率，预计综合税率水平将低于20%，我们预测的业绩还有提升的空间，将会随着公司的公告进行修正。
在经营层面我们需要关注的是济广高速江西鹰潭至瑞金(鹰瑞高速)段08年6月30日已经开工，鹰瑞高速连通鹰潭、抚州、赣州三市，全长308.77公里，鹰瑞高速自身在衔接往南通道没有贯通的情况下对公司路产车流影响不大，如果在鹰瑞高速建成后，瑞金以下连接广东境内高速得以贯通，对公司路产的车流会造成一定分流影响，但目前我们还看不到相关道路建设的规划。
考虑公司收到的政府中期财政补贴，再加上之前公司公告的收到参股的国盛证券有限责任公司2007年度现金红利分配款人民币800万元，我们预测公司08年、09年的业绩分别为0.92和0.92。目前股价10.20，08年-09年动态市盈率11.09X和11.09X，维持公司买入评级。
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招商证券：中国铁建 主要依靠毛利率提升的内涵式增长
与市场普遍担心铁道部投资规划不明确将有可能导致“十一五”铁路投资低于预期的情况相反，我们认为，随着油价的高企，为满足我国经济保持良好发展势头的要求，我国铁路建设将加大投资力度，“十一五”铁路规划投资将超预期。
事实上，目前我国的铁路对国民经济的贡献远不如公路大，而这与发达国家相比恰恰相反。我国的铁路运输量仅占我国总运输量的24%左右，而美国铁路运输量占到了45%左右。这与我国铁路保有量偏小直接相关。
我们认为，我国的管理层已意识到了这一点，预计“十一五”铁路规划投资将超预期。事实上，从5月份铁路投资增速来看，也明显反映了这个趋势。
5月份，我国铁路固定资产投资和基建投资分别为493.85亿元和360.08亿元，同比分别增长了177.79%和204.26%，创下了“十一五”以来铁路同比增速的最大增幅。预计未来铁路投资的这种趋势将持续下去。
在我国铁路建设处于一个前所未有的上升期之际，公司提出了“进一步加大成长力度，走内涵式扩大再生产的道路”的发展战略。公司将力保净利润增长的幅度快于规模增长的幅度，宁愿规模少增长，也要保证效益增长。预计将从毛利率提升及管理效能提高上下功夫。
工程承包毛利率预计提升0.2～0.3%。2008年，扣除原材料等价格上涨的因素，毛利率将提升0.6%～0.7%;如加上该因素，原材料价格的上涨将会抵消部分毛利率上涨幅度，预计在0.4%左右。总体来说，公司工程承包业务的毛利率将提升0.2~0.3%。
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国都证券：远望谷 先进技术朝阳行业
1、远望谷 (002161 )主要从事超高频射频识别技术(RFID)开发及相关产品的生产和销售，公司的主要产品为超高频RFID电子标签，产品涉及铁路、物流、军事、烟草等多个领域。
2、从RFID的发展模式来看，由于RFID技术先进，对物流、零售、供应链管理有着提高效率、降低成本的重要意义，未来RFID将会获得更大的发展。
3、超高频RFID目前在我国的发展较为缓慢，但是由于超高频RFID在技术上更适合物流、供应链管理，因此超高频RFID未来发展的前景巨大。
4、同发达国家相比，我国的RFID发展模式更适合我国的国情，在我国公布了RFID白皮书以及国家标准即将出台的背景下，未来RFID市场将进入高速成长期。同时，在我国目前的发展模式下，闭环应用是我国独特的发展模式，公司在铁路、烟草、军事领域的先入优势和技术优势将随着我国RFID产业的发展得到高速增长。
5、公司在铁路RFID领域拥有完整的产业链，同时公司在铁路领域的先入优势使得公司目前在铁路RFID市场与哈尔滨威克处于寡头垄断的竞争格局，公司在铁路RFID市场拥有约50%的市场份额，未来随着铁路新建历程的增加、原有电子设备的更新换代以及铁路客车潜在的RFID市场，公司的产品需求将进一步扩大。
6、公司目前在烟草领域具有绝对的优势，同时在军事、物流领域也具有一定的先入优势，随着公司多元化战略的发展，公司在烟草和军事领域可能获得更大的市场份额。物流领域的竞争较为激烈，但由于物流领域属于海量市场，因此公司未来的产品也面临着巨大的需求。
7、我们预测公司08-10年摊薄每股收益为0.66、0.98、1.40元。未来三年公司净利润将保持49%的复合增长速度，对应PEG为1.06。我们认为对应公司6-12个月的合理价格为39.2元，给予公司短期推荐-长期A的投资评级。
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国都证券：中材科技 新项目投产推动业绩增长
1、特种纤维复合材料是新材料领域最具代表性的一种材料。特种纤维复合材料是指玻璃纤维、碳纤维、芳纶纤维等特种纤维及其增强树脂基体而成的复合材料，属于新材料领域。
2、公司是我国特种纤维复合材料行业惟一的集研究开发、设计、制造于一体的国家级高新技术企业。公司承继了原南玻院、北玻院和苏非院三个国家级科研院所四十多年的核心技术资源和人才优势，是我国特种纤维复合材料的技术发源地。
3、公司产品主要应用于航空航天、国防军工、能源交通、资源环境等几大领域。由于具备自主研发能力，具有品牌优势，因此，公司的各项产品在市场竞争中优势明显，拥有较高的市场份额。
其中，在高强玻纤及制品、先进复合材料、成套技术及装备等产品上，公司具有绝对垄断的优势。
4、风电叶片、覆膜滤料、CNGC(天然气汽车用气瓶)将成为公司2008年和2009年主要的增长点。
按上述三个项目产能的产能释放和销售情况来看，这三个项目08、09年分别可为公司新增销售收入3.6个亿和7.9个亿，按此测算，公司08年和09年的销售收入有望达到12.5亿元和16.8亿元，同比增长40%和34%。
5、公司在玻纤类复合材料的技术上具有独特的优势，主要产品的进入壁垒较高。
预计2008—2009年公司每股收益为0.68元和0.93元。按6月24日17.10元的收盘价计算，动态市盈率分别为25.15倍和18.39倍，给予公司“短期-强烈推荐、长期-A”的投资评级。
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光大证券：中国远洋 外部环境趋稳内部整合启动
中澳铁矿石谈判最终达成协议稳定了外部环境预期：中国力图使得宏观经济能够“软着陆”的政策使得市场对2008年的全球铁矿石海运贸易量需求产生了稳定的中长期预期。也就是说，市场相信中国的铁矿石进口需求将保持一种惯性、较快的增长态势。
煤炭贸易运输需求有加速增长的趋势：受全球原油价格大涨的影响，动力煤的经济性日益突现出来;主要国际航运研究机构上调了对未来全球煤炭海运贸易量的预测。
未来干散货运输行业的运力供给增幅将大大低于原有的市场预期：综合分析新船订单交付进度不理想和老旧船舶退出进度很可能加速的情况，我们认为2009年以后，干散货运输行业的运力供给增幅将大大低于原有的市场预期。
中远散货经营总部投入运作——整合资源、统一经营：中远散货经营总部的成立是中国远洋 (601919 )加强散货业务经营管理的重要举措。散货经营总部作为中国远洋的特设机构，负责以统一的市场品牌形象对所有中国远洋的散货业务进行统一经营;从而逐步形成新的、统一的经营管理风格以及强有力的核心经营团队。
FFA既是福兮祸兮，也是必由之路：中远进行的是FFA场外交易;FFA交易对于中国远洋来讲，既是其常用的经营管理方式，也是保持其在航运市场上参与度和影响力的必要途径，也是其重要的市场信息渠道和重要的风险对冲手段;可以讲，如果不参与FFA市场，中国远洋将面临更大的风险;公司对FFA交易有严格的内部风险控制制度。
目标价格28.93元，维持投资评级“增持”：公司2008-2010年的EPS分别为2.5、2.18和1.64元。根据我们的分业务估值分析，中国远洋的合理价值约为28.93元，维持对其“增持”的投资评级。
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光大证券：中联重科 国际化经营将迈出实质性步伐
商品混凝土政策推动泵车需求增长，年复合增速28%。根据水泥用量增速及散装率的预测，未来3年预拌混凝土用量复合增速将达到22%。混凝土施工方式由现场搅拌向预拌混凝土转变将显著增加泵车的用量。预计行业泵车需求增速预计未来3年泵车需求的复合增速分别为42%、22%、21%。
创新下的后发优势，出口高速增长阶段来临，同时品牌折价稳步降低。未来3年工程机械出口复合增速达55%上。中国工程机械依靠二次创新，国际竞争力快速提升;驱动出口增速的核心因素是国际竞争力及海外市场战略，主要出口国印度、俄罗斯、巴西、中东固定资产投资高增长，工程机械需求增速保持高位。
未来3年净利润复合增速为30%，经税收调整后的复合增长率为36%。未来3年销售收入复合增速为37%，其中混凝土机械、起重机械销、路面机械、环卫机械复合增速分别为40%、34%、30%、30%;毛利率平均每年下降1个百分点;期间费用率每年下降0.5-1个百分点，销售净利率保持稳定。未来3年净利润复合增长率分别为25%、35%、29%，经税率调整后的增速分别为44%、35%、29%。
公司完成收购及整合CIFA后，在世界工程机械行业的地位将显著提升。公司将采取杠杆收购的方式收购世界第三大混凝土机械制造商CIFA，收购整合完成后的协同效应明显，意义重大。公司在全球混凝土机械的市场地位将得以迅速提升，成为全球第二供应商。两公司在销售渠道、技术研发、品牌、制造工艺、原材料、零部件采购、产能利用上协同效应明显，公司的管理能力也将得到提升，表明公司国际化战略取得重要突破。 东方证券：国脉科技 电信服务外包业务稳健成长
国内电信服务外包服务市场潜力巨大：2007年全国电信服务的市场容量约为290亿元，预计未来三年的年度复核增长率约为12%，国内电信服务外包业务的市场正处于稳步的增长阶段;而随着未来电信运营商之间竞争的加剧，各电信运营商为了提高运营效率、降低成本，我们预计电信服务外包市场可能加快发展。公司07年度电信技术服务业务收入是1.24亿元，目前在国内市场的占有率低于1%，未来市场潜力巨大。
公司在电信运营商服务外包领域具备明显优势：作为上市公司，规范化的治理，具备持续经营的能力，获得了良好的品牌优势;公司规模优势：公司已经完成了较大规模的技术专家和人员储备，具备平台复用、人才复用之后的规模优势;公司业务拓展方式不同于一般的小公司，公司立足于高端维护，并积累了一定的服务品牌，客户认可程度高;作为独立的第三方(除运营商和设备供应商之外)，对于在网设备的维护可以跨厂家、跨业务，具备承担多厂家、多业务综合系统代维的能力，有利于电信运营商规范管理和简化管理;随着和全球著名的数通设备厂家Juniper战略合作的推进，有利于公司业务在全国范围内的落地。
与Juniper的合作为公司带来稳定的现金流，同时有利于公司业务在全国范围内的拓展：截止目前，Juniper数通设备维护服务的市场容量为每年1.5亿人民币左右，国脉科技作为Juniper在中国地区最重要的合作伙伴，在高级别的维护服务方面将占据主要的市场份额，并由此获得一个固定的业务来源与稳定的现金流。同时，更为重要的是，随着公司与Juniper合作的相关业务在国内各大电信运营商的各省分公司落地，将会有效地带动和促进公司原有其它各项业务在全国范围内的快速发展。
谨慎预测公司未来三年(2008年-2010年)的摊薄EPS分别为0.34元、0.52元、0.80元，未来三年公司复合增长率为52%，参考PEG0.8倍估值，建议参考目标价为14.50元，相当于08年42倍和09年28倍PE。
目前股价已经基本反映了公司未来良好的发展潜力，短期投资评级为中性。
改革30年十大民营企业家
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