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中兵光电：静待光电防务整体资产上市
如公司定向增发完成后，将成为国内第一家军工光电防务资产整体上市的公司。
公司拟以15.69元定向增发7,872万股购买大股东-华北光学拥有的军品二、三、四级配套产品和军民两用技术产品对应的相关资产和负债。
定向增发后，公司总股本变为22,272万股。华北光学持有公司股权由4,891万股上升为12,763万股。持股比例达57.31%。
公司主营业务由原来的电脑刺绣机生产、销售为主，转变为以军品二、三、四级配套产品和军民两用技术产品的研发、生产和销售为主。
定向增发方案已经获国资委和股东大会的批准，正在等待证监会核准。
大股东对目标资产未来3年盈利做出明确承诺。公司大股东――华北光学对拟购资产的业绩预测做出特别承诺：在本次拟认购中兵光电非公开发行股份的目标资产在2008年、2009年、2010年的税后利润预测分别为16,098万元，17,750万元，18,772万元。如目标资产在2008年、2009年、2010年经审计后的净利润低于预测，大股东承诺以货币资金补足。
中兵光电的军品业务将形成6大系列产品：远程控制技术产品、稳定技术产品、火控技术产品、惯性制导与光电控制技术产品、智能机器人产品、无人机产品。
远程控制技术产品、稳定技术产品、火控技术产品是公司成熟技术。2007年实现销售收入分别为63,759万元，19,601万元9,580万元。
惯性制导和光电控制技术被列入国家高新工程，公司已掌握有自主知识产权的核心技术，具备批量生产能力。
智能机器人技术产品是公司未来的业务增长点，公司通过与德国Robowatch公司合作，预计2008年将出口CHRYSOR无人车50台，实现营业收入约1亿元。
目前无人机系统从南非ATE公司进行了引进，可以完成200公里以外的前沿侦察，进行目标定位和评估任务。
中兵光电的民品业务将改变以纺织机械为主的单一模式。积极进行产业结构和产品结构的调整。
在地理信息产业方面，利用自主创新的【固定翼无人飞行航摄系统】技术，应用于城镇规划、新农村建设、国土资源调查、舰载化海岛测绘等诸多领域。
在能源领域，通过陕西华润化工项目，进入成品油、天然气流通和仓储领域。
公司希望在未来3年内打造西北地区最大的油品和燃气仓储、物流基地。
在军转民技术方面，依托公司军品研发生产能力，主要推动：船载卫星通信天线用于车船等移动载体在行进期间的实时通讯。
首次给予【强烈推荐-B】投资评级。我们认为我国国防建设还处在恢复性增长期，为了保证国家政治、经济安全，未来10-15年内，政府对国防建设的投入还会保持稳定的增长。中兵光电作为中国兵器集团在光电防务领域整体上市公司，具有一定的垄断地位。我们看好公司长期投资价值，预计中兵光电2008-2010年的每股收益为0.79、0.92、1.10元。按2008年30倍PE估算，未来6个月，股价目标区间为24-26元。首次给予【强烈推荐-B】的投资评级。
风险提示。
民品多元化的战略面临挑战。纺织品市场不景气或将拖累电脑刺绣机业务。
成品油和天然气的仓储、物流行业对于公司而言是全新的领域。
国防政策和经济周期的调整可能影响军品业务。
（招商证券）
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