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人民日报：救市政策须配合#e#
摘要：中国股市现在还是一个政策市，在有关方面一反常态地以过去所不多见的方式，对市场发表评论的时候，简单地把这看作是“舆论救市”是不全面的，因为这更像是一种舆论准备，在这背后恐怕是会有进一步的动作。
人民日报：救市政策须配合
股市对各类政策高度敏感，相关部门应加强协作配合，在出台政策时不能只考虑自己一方的情况，应当充分考虑对各方面的影响
作为风险相对较高的投资场所，股市出现波动并不奇怪。奇怪的是，在经历两年上涨后，短短八个多月内股指即下跌过半。如此剧烈的震荡，显然已超出了正常波动的范围。股指快速起落，不仅让高位入市的投资者损失惨重，也对整个金融市场体系的稳定造成一定影响。暴涨暴跌让人们不得不思考这样一个问题：谁能成为稳定市场的力量?
显然，政策面是影响市场运行的重要因素。历史上，股市上涨过快时，往往会有“降温”政策出台;过度下跌时，政策面又会释放积极的信号。这些举措都有效熨平了市场波动。前期股市下跌时，也有很多投资者期盼“救市”政策。然而，如果短期的调控政策过多，不可避免会留下“政策市”的痕迹。从市场长远发展考虑，“制度治市”无疑比“政策救市”更重要。此次股市出现剧烈波动，有外部因素的影响，但更多地反映出市场内在运行机制的缺陷。今后，政策应针对基础性制度建设薄弱、风险对冲机制不完善、机构投资者发展不成熟等问题，着力于股市规则体系的完善，为市场长期稳定发展打下良好的制度基础。
值得一提的是，股市对各类政策高度敏感。相关部门政策的“风吹草动”，都有可能在股市中掀起轩然大波。这就需要相关部门加强协作配合，在出台政策时不能只考虑自己一方的情况，应当充分考虑对各方面的影响，以形成促进股市稳定发展的政策环境。
上市公司及其大股东对于股市稳定责无旁贷。虽然上市公司并不需要直接对股价负责，但其行为却与股价运行有着密切关系。如果一家上市公司的管理层勤勉尽责、规范运作，通过持续发展不断提升业绩，并以积极分红等方式回报股东，就能够增强投资者的持股信心。针对各种传言引发的股价波动，上市公司也可以通过及时、透明的信息披露加以澄清。
另外，在股市下跌过程中，有些上市公司的大股东自愿延长所持股票的限售时限，高管通过二级市场增持本公司股票，这些做法都有力提振了市场信心。相反，那些连续遭受“大小非”抛售的公司，股价则出现了剧烈波动。由此可见，上市公司及大股东的行为有着非常强的示范效应。
投资者行为在一定程度上也能够左右市场走向。如果市场中投机炒作成为主流，很难想象市场能够保持稳定。作为一个成熟的投资者，应不以涨喜，不以跌悲，对所投资股票的价值保持理性判断。这其中，以基金为代表的机构投资者，在专业能力、信息渠道等方面都具有优势，更不应成为助涨助跌的力量。
长远而言，中国股市持续发展的基础并不会因为此次涨跌而改变。只要市场各方及时总结经验教训，不断解决新出现的矛盾和问题，经历了短暂风雨的市场就会更加成熟，更加健康。(人民日报)
#p#决策层将调整下半年宏观政策#e#
决策层将调整下半年宏观政策
看起来仍然光鲜的中国经济，其实在发生不乐观的变化。将于7月17日公布的上半年宏观经济数据，是一个重要的观察分析印证时机。面对不确定的经济形势，决策层需要就下半年宏观政策调整尽快达成共识，我们认为，其重点应包括早日实施大规模减税计划。
西谚说：“人一生有两件事不可避免，一是死亡，一是纳税。”历史经验表明，轻徭薄赋才是治世良策。一个以公众利益为重、愿意藏富于民的政府，在满足必要财政开支所需的情况下，完全可以减免那些偏重的税负。而税负沉重，从来是恶政之源及民怨之因，是社会进步和民生福祉的绊脚石。因此一个与民为善的政府，不会排斥持续减税，也必须这样做。在欧美等发达国家，减免个人和企业所得税已是长期政策趋势，目的就是激活经济，让利于民。
全球对比来看，中国税负偏重。由此我们认同财政部、国税总局等部门，已经或即将进行的税负减免。比如，为促进规模化、产业化农业发展，从7月1日开始的农民专业合作社4项税负减免政策，以及去年全部取消的延续数千年的农业税，都是在政府财力可承受的情况下让利于民的善政，对增加农民收入、刺激农业发展、提高农村消费具有推动作用。
再比如，对中国企业通过跨国兼并、收购等形式进行对外投资，国家在税收政策上一直持积极鼓励态度，中国企业控制外国企业后获得的投资收益，均可以纳入税收抵免范围，这显然有益于企业增强盈利和竞争能力。
类似税负减免，其实是中国税制改革整体安排的组成部分。即通过一段时间，形成更合理的税收体制，让纳税能力越弱的人负担更少或不担负税，让效率越高的企业担负更低的税，从而实现税收对收入分配和产业发展的正向调节。现在需要把税改时间缩短。
近10年来，中国整体经济实力不断增强，税收基数迅速加大，现在即使大幅降低税率、减少税种，也不会影响政府财政收入的总量增长。何况在过去10年里，中央和地方财政收入增长速度，一直是同期GDP增速的2到3倍。今年一季度，尽管有雨雪冰冻灾害和世界经济增长放缓等不利影响，全国税收仍实现了33.8%的同比增长，这对经济持续发展并不是好事。
与此形成反差的，则是当前在通胀高企和信贷紧缩双重压力下，居民实际收入增长放缓，企业流动资金紧张，社会生活与生产成本大幅上升。中央和地方政府为此进行的多项财政补贴或转移支付，在中国复杂传导机制里必然出现的跑、冒、滴、漏等消极影响下，远低于财政支出预期效果，表明通过较高税收集中后再统筹支出的办法，已日趋低效。
更直接的办法，就是立即着手实施大规模减税计划，直接让利于公众和企业，降低生活和生产成本压力，给中国经济注入新的活力。对个人而言，应考虑把个税起征点从目前2000元大幅提高至3000、4000或5000元，以增加纳税人群可支配收入，确保其消费能力有所提高，对冲生活用品涨价。对企业而言，应进一步降低企业所得税，并根据行业、地域、规模等情况，实行更大幅度的税负减免，以减轻企业负担，恢复其持续经营和盈利能力。这样即使继续货币从紧，也能避免企业因流动资金过紧而出现衰退，且将刺激资金回流实业领域，减少资产价格泡沫。
因此可能涉及的税率计算、减免范围等具体实施问题，当然复杂而繁琐，牵扯到的中央和地方政府利益也关系重大，但这都不应成为立即实施大规模减税计划的借口。面对当前中国经济的潜流涌动，决策层需要有大智慧，如果不能在涉及中国繁荣的大问题上尽快达成共识，很容易错失重要的政策调整主动权，并将中国经济拖入更难应付的艰难困局之中。
税收也可以有减有加。大规模减免偏重税负的同时，许多重要新税种可以酝酿开征。比如物业税、资源税、环境税等，既是中国经济现实所需，也有利于通过税收杠杆更好调节经济和产业结构，还可弥补个人和企业税收减免后财政收入之不足。此外，税收征管质量和效率仍可提高，通过全面查补税款，也能避免因大规模减税而对政府财力的不利影响。
中国在转向市场经济，政府首先不应成为发展红利的分享者，而应始终是发展方向的推动者和市场规则的维护者。实施大规模减税计划，是增加企业支出、扩大内需的有效手段，可直接延长中国经济的繁荣周期，也会使国家财力得到可持续、而不是竭泽而渔式的短命增长。(投资者报)
#p#融资放缓管理层传递维稳信号#e#
融资放缓管理层传递“维稳”信号
中国建筑首次公开发行一个多月前就已过会，目前仍未有成行的迹象;光大证券和中国南车在上月底顺利通过发行审核，现在则都进入"静默期"。大盘近乎单边下跌的上半年，尽管IPO申请频频上会，但最终实现发行的数量有限，多为中小盘股。
分析人士对此指出，一方面，大型IPO以及再融资申请过会显示管理层不放弃股市的正常融资功能;另一方面，其实际发行进程放缓，则传递出当前时期管理层"维稳"的信号。
昨日，一位接近中国建筑IPO发行的人士对记者透露，中国建筑将积极争取在奥运前发行上市。不过他同时表示，尽管不大可能受到来自监管部门的阻力，但能否如愿还得取决于市场情况。从公司方面的角度讲，肯定是越快实现发行上市越好;但有关部门在与公司的多次沟通过程中，明确传达出了"维稳"的意图，即不希望大规模的发行给敏感的市场带来压力。
有知情人士此前曾透露，对于中国建筑等大型主板IPO，证监会内部存有分歧。事实上，上月底光大证券以及中国南车过会，给疲弱的大盘形成了巨大压力，成为大盘暴跌的直接因素之一。
数据显示，今年上半年，A股IPO募资总额为898亿元，相比去年同期，大幅下滑41%。其中，沪市仅有4宗IPO，融资总额668亿元;去年同期则为12宗，融资额1411亿元。上半年的大型IPO屈指可数，分别为1月份发行的中煤能源、2月份发行的中国铁建、4月份发行的金钼股份以及紫金矿业。与此同时，与去年相比，中小板的扩容速度也有一定程度的减速。
万德资讯统计也显示，今年一季度A股市场首发家数和募集资金额、上市公司增发家数和募集资金额，都呈逐月下降趋势。1月份，16家公司IPO募集资金311.66亿元;2月份，则减至5家公司IPO，募资234.48亿元;到了3月份，仅有1家首发，募资3.7亿元。同时，一季度的三个月分别有33家、12家和9家A股上市公司增发，募集资金金额分别为505.34亿元、231.65亿元和180.61亿元，同样呈逐月下降趋势。
事实上，随着积重难返的市场继续下挫，除了A股IPO的实际放缓，再融资所遭受的严峻考验，也逐渐暴露出来。与此状况相对的则是，在二级市场上，跌破发行价的次新股不胜枚举，跌破拟增发价格的则更是前赴后继。
本月初，长城电工宣布放弃历时8个月才获得的定向增发核准文件，原因是市价大大低于预期增发价。而此前实施公开增发的浦东建设则遭遇另类尴尬：由于投资者认购严重不足，其承销团包销比例高达76.8%;如果除去大股东全资子公司认购的16.9%的增发股份，其获得普通投资者实际认购的比例仅为6.3%。
据有关统计，2007年以来公布增发预案但至今仍未实施的公司有257家，其中159家公司在公告中明确了拟增发价格，但目前有100多家公司复权后收盘价低于拟增发价格，其中近半数折价幅度超过30%。再融资"深寒"面前，上市公司放弃核准文件、巨额包销、窗口期内推迟发行、大面积调整发行底价、采用最不可控定价方式等频现。
一位业内人士对此指出，一方面，大型公司IPO以及再融资申请过会，显示了管理层不放弃股市正常融资功能;另一方面，在当前市场环境下，其实际发行进程的放缓，则传递出管理层"维稳"的信号。他认为，监管层对光大证券IPO的放行，更显示出对市场长期稳定健康发展的决心，因为券商的业绩跟整个市场的状况高度相关。他还表示，已经过会的部分大型IPO可能将延期至奥运之后进行。
世基投资王利敏则认为，历史的经验值得注意，每当股市的融资再融资功能遭到严峻考验时，大盘底部往往也就不远了。(证券日报 熊欣)
#p#维稳言论不只是舆论救市 或有进一步动作#e#
申银万国:反弹行情并没有走完
如果从周线来看，上周的股市是颇为鼓舞人心的。在出现连续7条周阴线之后，这次拉出了周阳线。而且这条周阳线还得到了成交量的配合。上周沪市的交易金额，是5月16日这一周以来最大的。在股市上，没有什么比量增价升更能够让投资者高兴的了。
不过，上周真正能够让投资者高兴的，也就是上半周的这3个交易日。特别是周一和周三两天，股指的涨幅都超过了100点，个股大面积上涨，行情全面活跃，为今年5月份以来所少见。为什么此刻股市会出现这样的行情呢?一般来说原因有三条：
首先，股市超跌。在前周，股市最低曾经回落到2566点。有人计算过，这个时候沪深300指数的平均市盈率甚至比美国标准普尔500指数还低。应该说，对于投资者来说，股价低就是最大的利好，因为它有足够的安全边际，同时也有可观的上行空间。事实上，也就是在股指下跌到今年的最低位时，盘面上出现了外围资金试探性入市，个股行情趋于活跃的格局。在前周，虽然整个大盘的局面并不理想，但是个股行情已经相当不错了。而到了上周，这种个股行情也就进一步演化为整个大盘的行情。
其次，不能否认管理层以及权威媒体反复强调要"维稳"的作用。必须看到，中国股市现在还是一个政策市，在有关方面一反常态地以过去所不多见的方式，对市场发表评论的时候，简单地把这看作是"舆论救市"是不全面的，因为这更像是一种舆论准备，在这背后恐怕是会有进一步的动作。有人从行情启动以后的相关数据中发现，一些机构并没有积极参与做多，相反还在趁机减持。其实，这种状况在过去也经常出现过，远的不说，2005年6月的时候，股市徘徊于1000点附近，当时机构也没有明显的做多动作出现，甚至在一些股改股票上还进行了大量的减持。在这个意义上，人们有理由高度重视管理层所发出的信号，这些信号在经过了反复的传递之后，会在市场上引起反响，并且迫使机构调整运作思路。当然，这是需要时间的，而现在不过是刚刚开始。
还有一点，上市公司中期业绩的总体状况要比人们预期的好一些。虽然这还不足以改变大家对下半年经济增长放缓的预期，但是只要情况没有原来想象得这样糟，就能够引发做多能力。当然，由于来自这方面的预期改善还比较有限，因此现在也就形成不了较为强烈的板块行情，市场热点比较分散，而且难以延伸。因此，虽然在上周的上半周行情势如破竹，但是其持续性有限，到了下半周也就需要调整了。
在上周的后两个交易日，股市出现了持续的下跌，地产、钢铁、农业等板块成为"重灾区"。这表明，股市在触及到2950点这样的敏感位置以后，调整压力不小，而且部分权重股也的确需要更为充分的整理。不过，20天均线对大盘后市是有支撑作用的，金融板块总体上走势还比较强。也因为这样，基本可以判断出，虽然上周股市是先扬后抑，但是反弹行情并没有走完，而是会继续一波三折地向前推进。
一般来说，本周股市还会有震荡，但是震荡过后会形成新的上涨，其目标首先仍然会再度指向3000点，而且周线依然有收阳线的可能。(桂浩明 申银万国)
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