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中银国际策略研究报告
中银国际最新策略研究月刊《华侨看中国》7月刊已出版，在月度策略调整中，提出增持马钢(0323)、鞍钢(0347);莎莎(0178)、电讯盈科(0008);武钢(600005)、唐钢(000709)。
马钢鞍钢已具吸引力
中银国际首选股票名单调整：中银国际中国 — 香港推荐股票。我们加入马钢股份。长钢产品价格走强足以抵消成本高企的负面影响，因此我们预计08年上半年马钢的盈利增长将有上佳表现。年度铁矿石合同价格经过商洽已经确定，因此一直以来铁矿石价格上涨的不确定性因素也已消除。继近期股价调整后，马钢股份的股价已回落至具有吸引力的水平，我们认为出色的中期业绩将为股价反弹提供支撑。我们加入鞍钢股份，因为其H股目前股价仅为9倍的08年预期市盈率，根据其盈利增长和?愎航灰椎那熬埃?我们认为估值十分低廉。我们剔除昆明机床，主要是考虑到塬材料价格上涨的压力下，08年公司的利润率缩窄。??管如此，鉴于机床行业蒸蒸日上的前景及公司于近期上调新合同售价能够覆盖成本提高，我们仍然看好该股的基本面前景。我们剔除中国铁建。随着近期大市的调整，该股股价吸引力有所减弱。此外，我们认为短期内该股将受到人民币升值和塬材料价格上涨的夹击。
莎莎加速内地销售覆盖
中银国际香港推荐股票：我们加入莎莎国际，主要是因为公司将?袢⌒碌墓?内市场发展战略。除了依靠自主经营店?m，莎莎国际也将通过与本地经销商的合作加速国内市场的销售覆盖。同时，公司也将加强与本地供应商的合作，进一步扩大产品供应。预计未来莎莎将保持较高的派息率。我们加入电讯盈科，主要是因为公司提出了重组旗下电信、媒体和信息技术服务业务，并出让新成立的控股实体最多45%股权的计划。我们认为重组计划有利于创造股东价值，将获得对电盈持股20%的中国网通集团的同意。我们剔除新世界发展，因为我们预计截至08年末香港大众住宅价格和高端住宅价格将分别下滑10%和15%。近期香港按揭市场利率上调也将进一步?n击楼市，为开发商的前景蒙上一层阴影。我们剔除中信国际金融。该股目前股价已接近我们6.20港币的目标价格，我们认为近期该股股价的上涨和当前的估值已基本反映出已公?训乃接谢?提案的积极影响(每股换取1股中信银行股票加1.46港币现金)。
武钢PE8.5倍十分低廉
中银国际A股推荐股票：我们加入武钢股份。公司即将推出的多种高端产品将成为07-10年盈利增长的动力。因此，我们对该股前景充满信心。该股目前股价仅为8.5倍的08年预期市盈率(PE)，十分低廉。我们加入唐钢股份。考虑到该股的诸多优势，尤其是在资源和运输成本方面的优势以及获得母公司资产注入的预期，我们认为该股理应有较高估值。该股目前股价相当于9倍的08年预期市盈率，十分低廉。
中银国际最新月度策略
中国 — 香港推荐股票：
增加：马钢股份(0323)、鞍钢股份(0347)
剔除：昆明机床(0300)、中国铁建(1186)
香港推荐股票：
增加：莎莎国际(0178)、电讯盈科(0008)
剔除：新世界发展(0017)、中信国际金融(0183)
中国A股推荐股票：
增加：武钢股份(600005)、唐钢股份(000709)
剔除：振华港机(600320)、万科(00002)
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