九阳股份：上市首日定位预测

九阳股份有限公司人民币普通股股票将于2008年5月28日在本所上市。证券简称为“九阳股份”,证券代码为“002242”。公司人民币普通股股份总数为267,000,000股，其中首次上网定价公开发行的53,600,000股股票自上市之日起开始上市交易。

    一、公司基本面分析

    公司是国内家用豆浆机行业的寡头垄断者，2006年占国内家用豆浆机行业87％的份额。公司在料理机行业占32.5％的份额，位居行业第一，在电磁炉行业占11.9％的份额，位居行业第二。

    03-07年家用豆浆机行业年复合增长56％，目前仍处于快速普及初期，持续成长空间极大。07年末城市市场普及率仅约7.5％，如2010年提升至15-20％，年复合增长为29.5-53.5％。在普及初期，短期增速的弹性很大。

    技术壁垒和品牌壁垒可使公司的寡头垄断地位在未来两年内不会受到大的冲击。且公司在豆浆产业链的延伸（商用豆浆机和豆料），以及在厨房健康小家电行业的积极拓展供了持续的快速成长空间。

    二、上市首日定位预测

    中信建投：九阳股份（002242）迅速崛起的小家电龙头

    国信证券：九阳股份(002242)持续创新激发未来成长

    海通证券：九阳股份 豆浆机市场的寡头垄断者

    联合证券：九阳股份 小豆浆大市场 合理价值27.3元-34.1元

    国都证券：九阳股份 潜在的小家电领导企业 合理价值40元

    上海证券：九阳股份 豆浆机行业领先者 估值区间40-48元

    三、公司竞争优势分析

    豆浆机市场的寡头垄断者。公司为豆浆机的发明者及产业领跑者，2007年豆浆机销售收入接近10亿元，毛利率高达46%。未来五年公司豆浆机销售收入仍将维持高速增长，2008-2012年CAGR可达40%。

    其他厨房小家电产品均有上佳表现。除电磁炉未来收入增速趋缓，料理机、榨汁机等产品未来五年销售收入CAGR可达30%以上。公司主营业务收入未来五年CAGR将达36%。

    公司竞争优势明显。公司采用自有品牌运营商的生产经营模式，拥有自有品牌、自主研发、自有知识产权核心技术的综合优势，因此得以在行业激烈的竞争中保持较高的毛利率。

    公司利润率明显高于行业平均水平。2007年公司毛利率、净利率分别为36.4%和18.67%。

    公司股票合理价值区间为32.88-35.62元。我们预测公司2008-2010年的每股收益将达到1.37、2.05、3.01元。运用PE估值方法，参考A股市场可比公司的估值水平，给予一定的安全系数后，得出该公司每股内在价值在32.88-35.62元之间。目前发行价格22.54元，建议申购。

    来源： 东方财富网

• 责任编辑：意匠天下

• 本文标签： 九阳股份 新股 股市
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