重大专项给高档机床带来机遇

机床需求较快下降受经济增速下降

影响，机床主要下游用户纷纷减缓投资、闲置产能，机床订单快速下降。前5个月，国内金属切削机床产量24.5万台，同比下降21.1％；数控机床下降速度稍慢，前5个月数控机床产量5.5万台，同比下降15.2％。考察目前国内主要机床制造企业订货量可以发现，重型机床企业如齐二、武重、济二、昆机等手持订单增速明显快于普通机床、经济型数控机床制造企业如沈阳机床、大连机床等。

机床进口首现两位数负增长

扩大机床出口不是目前国内机床制造企业主要发展方向。国内出口的机床主要是低端产品，今年前4个月我国金属加工机床平均出口单价和进口单价相差30倍以上；即使是数控机床和加工中心，出口单价也只是进口的1/5～1/3。今年前4个月，国内进口金加机床20.59亿美元，同比下降10.6％，这是近10年来的首次降幅超过两位数。但进口金额依然很大，说明国内高档机床需求依然相对充足；大额进出口逆差显示替代还有较大空间。

下游行业逐渐复苏，机床需求有望回暖

机床行业的主要下游行业是汽车及零部件、普通机械制造、航空航天和军工、信息技术产业等，其中汽车是机床的需求大户。前5个月，汽车产销量逐月增长，累计产量增速12％，高于去年全年的6.5％；交通运输设备制造业投资增速38.1％，与去年基本持平；通用设备、专用设备和电力设备制造业投资增速分别为47.6％、42.4％和60.6％，分别提升9.3、8.3和15.5个百分点。机床行业处于主机的上游，地位决定了其先于下游调整、而慢于下游复苏。我们预计下半年随着机床主要下游行业的逐渐复苏，固定资产投资增速加快，机床需求会逐渐恢复。

科技重大专项给高档机床带来机遇

伴随着装备制造业调整振兴规划的颁布，机床行业不断获得政策支持，面临着较好的发展机遇；机床重大科技专项将航空航天、船舶、汽车和电力设备制造机床国产化目标定在80％以上，高档、重型数控机床未来发展空间巨大。此次机床重大科技专项突出主机牵引、需求导向，强调创新平台建设和应用示范工程，项目课题以招标的方式进行；中标的课题项目将获得政策补贴，预计具有国家级研发中心的机床企业申报的项目获批可能性较大，目前具体项目补贴金额未定。

建议关注研发实力强的高档、重型数控机床制造企业

从研发实力看，截至2007年底包括沈机、秦川、齐二等在内9家机床企业建立了国家级研发中心；从产品结构看，武重、昆机、齐重、秦川、华东数控等都在研发制造重型数控机床。我们建议关注昆机、秦川（增持）、天马（买入）、华东数控和沈机（中性），预计重大科技专项补贴对沈机的利润拉动幅度最大。