北京青年报：阿里巴巴上市融资额超谷歌

植根于千万家中小企业的BtoB(商家对商家)电子商务巨头阿里巴巴，因其独特的商业模式与营销业绩，受到了市场与资本的双重追捧。

    11月6日，这家被许多人表示为“看不懂”的企业正式在香港联交所挂牌上市，股票代码为“1688 HK”。阿里巴巴股价开盘即冲高至30港元，较发行价高出122%，尾盘收于39.5港元。本次IPO中，阿里巴巴全球发售8.59亿股股份。6日下午，承销商宣布行权超额配售1.137亿股，使总集资额增加15亿港元(1.98亿美元)，阿里巴巴以17亿美元超过Google成为全球最高互联网融资。

    以开盘价推算，阿里巴巴市值已超过200亿美元，阿里巴巴由此已成为中国互联网目前价值最高的公司。统计显示，目前股价在400美元的百度市值约为140亿美元，腾讯约为150亿美元。

    这次上市被中国IT元老王志东称为“赶上了天时地利人和的最好时光。”而市场调研公司American Technology Research分析师罗布·桑德森更作出乐观预测：阿里巴巴母公司每股在未来几年内的增长将超过13美元。

    ●1000名百万富翁，创始人却不控股

    在等待了8年之后，阿里巴巴的造富神话与其创造的电子商务奇迹一样，令许多人兴奋不已。获得巨额财富的不仅包括1999年公司初创期的“18罗汉”(18位创始人)，也包括公司4900名员工，他们共持有4.04068311亿股股份、3919.1742万股认股权以及25.0767万股受限制股权，合计4.435亿股。

    消息人士透露，阿里巴巴授予员工期权主要看其对公司贡献大小，而并非一味根据入职时间早晚和职位高低。以发行价预计，上市后预计接近有1000名员工将成为百万富翁，此前百度上市，创造了240位百万富翁，无疑，阿里巴巴IPO将成为有史以来互联网普及面最广的一次造富运动。

    而仅以招股中间价计算，阿里巴巴的最大股东雅虎在两年时间便获利2.4倍，而孙正义的软银更是获利达24倍之多。

    但一手缔造公司的马云个人持股为象征性的1.89亿股，比例不到5%，相对于盛大陈天桥75%、网易丁磊52%、百度李彦宏25%、腾讯马化腾14.44%的股权都相去甚远。不过尽管如此，以阿里巴巴上市后的首日开盘价计算，马云的身价也已达到了57亿港元，这还不包括马云在阿里巴巴集团及其旗下其他子公司的股份。

    对于个人财富，马云有与众不同的理解。他此前曾表示：“从第一天开始，我就没想过用控股的方式控制，也不想以自己一个人去控制别人，这样，其他股东和员工才更有信心和干劲，我觉得这个公司需要把股权分散，管理和控制一家公司是靠智慧的。”在中国企业界，和马云有同样智慧的企业家还有1990年一手创建华为的任正非，其个人持股不到1%；联想教父柳传志目前在联想集团持股也才为0.28%。

    ●构建生态系统，六成资金用于收购

    刚刚上市的阿里巴巴仅是阿里巴巴集团内专注BtoB电子商务的子公司，它与自己的四个“兄弟”———淘宝网、支付宝、中国雅虎、阿里软件一同被称为阿里巴巴集团的“达摩五指”。直到2006年，阿里巴巴BtoB业务上市工作提到日程之后，该业务才从原来的公司一个事业部改制为集团控股子公司。

    在阿里巴巴集团内部，除了上市的BtoB公司，其余的“达摩四指”目前还未盈利，但淘宝和支付宝被认为是未来可以担负大任的“栋梁之材”。据了解，淘宝今年上半年的毛交易总额(GMV)为21亿美元，与2006年全年的GMV相当。预计今年交易额将达47亿美元，如果未来5年内交易额达到350亿美元，那么该业务在2010年的市值也将达到100亿至150亿美元。

    马云在此前接受记者采访时称，五家公司行业不同，发展方向不同，成熟度也不同。BtoB已经成熟，中国雅虎还在调整，而阿里软件刚刚诞生。

    但五“兄弟”可以做到互为犄角，相辅相成，共同组建成一个大系统。从信息发布、数据搜索、询价沟通，到在线支付、完成交易，凡是中小企业需要的，都会设法满足。马云宣称，未来阿里巴巴将投入100亿元巨资打造电子商务产业链，“我们最终设想阿里巴巴要做到一个‘生态系统’的概念———从金融、技术、物流、信息资源等各方面为网商提供完整的交易环境，而非做到简单的供应链概念。”

    资金的注入将为阿里巴巴的产业布局带来加速砝码。据悉，阿里巴巴BtoB业务此次融资3亿美元左右，阿里巴巴集团融资会超过10亿美元。阿里巴巴总裁卫哲表示，上市所募集资金的60%将用于战略收购，主要面向以下三大方向：一、用于提高用户价值新技术；二、拥有其他客户资源的新平台；三、能与目前阿里巴巴BtoB产生协同效应的电子商务应用，为现有用户提供更多的电子商务应用。

    ●国际化路线图，香港是第一站

    在马云的版图之中，“小的就是美好的”，中小企业微型的规模将反而成为其优势。

    华尔街日报认为，“阿里巴巴拥有中国这个世界上人口最多的国家超过2/3的BtoB业务市场和越来越多的中小企业名单。”而阿里巴巴正是这些中小企业最现实的发展途径。截至2007年6月30日，其注册用户已达2460万名，付费会员超过25.5万名。调查公司iResearch的资料表明，阿里巴巴注册用户数占了中国整个电子商务市场的70%以上。按收益计算，2006年阿里巴巴集团的BtoB业务收入额约占中国BtoB电子商务市场贸易总额的51%。

    对于已出任软银集团董事的马云而言，此次上市不过是其全球化布局的很小一部分。香港不过是第一站，凭借和软银、雅虎的深入合作，台湾、日本、美国、欧洲都已经是或者将是这一精心构建的电子商务版图的重要组成。

    事实上，在这次上市前，2005年8月，阿里巴巴与雅虎的战略合作，是阿里巴巴上市以前最大的一次资本市场行动。上市后的阿里巴巴完全可以在全球20多个国家和雅虎展开合作，迅速切入当地市场。马云透露，上市后的阿里巴巴将有20亿美元的现金储备。

    招股书表明，所得款项将用于策略性收购及业务发展活动，以扩大公司在中国及海外的现有业务。目前阿里巴巴的客户主要是中国卖家与国际买家，阿里巴巴未来计划为国际卖家与国际买家服务，打造成一个全球BtoB交易平台，为在东南亚的中小型供应商提供低成本的营销手段。今年4月份阿里巴巴已经进入香港，下半年将进入日本，明年可能会进入台湾，未来还将扩大在美国和欧洲的投资。资深互连网分析师吕伯望认为，在对中国市场完成了垄断式的占领之后，积极拓展海外市场不仅是马云，更是资本对于阿里巴巴的要求。

    ●下一波上市热潮：电子商务？

    2007年上半年，阿里巴巴公司总收入为9.58亿元，税前利润约4亿元，净利润2.95亿元，净收益率达到30.8%。在未从集团拆分前，阿里巴巴BtoB业务的利润便保持每年两倍多的增长速度。2005年，阿里巴巴公司税前利润额为1.034亿元，比去年同期的2850万元增长了2.63倍；2006年税前利润额为2.914亿元，比去年同期增长了2.82倍。

    阿里巴巴上市保荐人摩根士丹利发表的上市报告估计，阿里巴巴BtoB今明两年的净利润有望达到6.22亿及8.7亿元，净利润率可维持在31%水平，未来3年营业额的复合年增长达到39%。高盛也发表研究报告称，以国际上众多电子商务上市公司的收入计算，阿里巴巴2006年在全球的市场占有率达66%；如仅计算内地电子商务公司，其市场份额更高达70%。

    业绩为股市的热情奠定了基础，而市场空间留给人们的想象，则更激发了资金的强力追捧。阿里巴巴此次融资能否再次激发内地互联网企业创业和上市的热潮？“在香港联交所看来，大网络公司上市具有极强的示范效应，阿里巴巴的承销商为高盛和摩根斯坦利，它的成功上市将会带动内地网络公司赴港的上市热潮。”中盛投资公司咨询师杨永强告诉记者。

    1999、2000年以门户网站为首的中国互联网企业登陆纳斯达克，引发了中国网络概念第一波上市潮，2003年开始的以51JOB、携程等服务概念的互联网企业的上市则引发第二轮上市热；2004年以来，盛大和九城在纳斯达克上市，网络游戏引领了第三波风潮。分析人士认为，阿里巴巴的上市将引领中国互联网企业开启第四波上市潮流，这一波潮流将以电子商务作为领军。

    以BtoB为主要模式、覆盖大部分行业的互联网企业上市，在国际资本市场并无先例。这一现象也反映了中国制造正走向全球化的趋势。电子商务顺应了这一趋势并扮演了推动者的角色，拥有深厚的产业基础。大量的中小企业通过电子商务的渠道，获得了国内和国际市场的买家，使国际贸易变得触手可及，这一过程电子商务企业功不可没。

    更多的企业通过互联网来发布信息并进行交易，把互联网变成彼此间生意的关键，互联网的格局将在阿里巴巴上市之后的几个季度内迅速发生变化，电子商务的重要性和投资热度将持续攀升。正如易观国际总裁于扬所说：“互联网下一个十年是电子商务的十年。”

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