中化化肥是内地最大的钾肥供应商,而该公司的钾肥进口量占全国55%。钾肥于08年仍是中化化肥最主要的收入来源,其次则是氮肥,分别占该公司总收入的36%及24%。复合肥及磷肥则分别为该公司带来17%及19%的营业额。http://chem.2006b2b.com版权所有
中化化肥的08年毛利率由08年上半年的9.4%减少至7.5%,此乃主要由于08年下半年复合肥及磷肥的内地价格大幅下跌所致。在供应量稳定下,钾肥的毛利率仍企稳12.3%,而氮肥的毛利率亦上升1.6个百分点至5.7%。http://chem.2006b2b.com版权所有
由于中化化肥收购中化平原及中化吉林长山,并扩展中化涪陵的产能,故中化化肥于08年的年产能增加230万吨至1020万吨。http://chem.2006b2b.com版权所有
根据一份有关石化工业的文件显示,中央政府最近已推出针对农业的支持措施。中央政府的目标是于2011年或之前将化肥的年产量增加至6250万吨,并将钾肥的产量提升至400万吨,我们预期其中约20%的产量将来自中化化肥。新措施旨在提高业内营运商的技术及信贷额。http://chem.2006b2b.com版权所有
我们预期化肥产品的利润率将会下跌,故我们将中化化肥的09年盈利预测调低12%,我们估计该公司于08至10年的每股盈利年复合增长率为15%。我们重申对该股的买入评级,但按09年预计市盈率12倍计算,我们将其目标价调低至4.50元,相当于较为便宜的市盈增长率0.8倍。http://chem.2006b2b.com版权所有
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