PX：短期供求平衡 12月收益得到改善

一、12月PX行情回顾

　　虽然12月国际原油市场继续震荡向下探底，但与PX继续保持负向关联。PX市场在12月绝大部分时间里延续了11月中旬以来的回升势头，上行的主要动力来自两方面，一方面，因收益低下亚洲PX生产商纷纷选择减停产促使短期供应面出现明显缺口；另一方面，下游PTA市场量价齐升，涨势稳健，PTA生产商对PX的采购需求回升。不过，临近年底时，随着下游阶段性建仓结束，PX市场再度出现回软的特征，需求不足的问题再度显现。
　　从上游来看，12月第一周，欧美原油期货暴跌了25%，NYMEX原油期货跌向每桶40美元，北海布伦特原油期货收盘跌破40美元，如此下跌幅度历史罕见，创自1991年海湾战争以来最大单周跌幅。美国劳工部公布的数据显示，11月份美国非农就业人口意外减少53.3万人，预估为减少34万，创34年来最低，由于经济衰退对美国就业市场的影响加重，11月失业率升至6.7%，为1993年来最高，美国就业率重压市场。之后一周，受欧佩克大幅减产言论刺激，再加上美国当选总统奥巴马周末公布了5000亿美元的经济刺激方案，推动美国股市大幅走高，NYMEX油价在40美元/桶附近再次获得支撑。虽然欧佩克同意了10年来最大减产计划，但大幅减产决议甫一出台，欧佩克便遭遇油价的跌势“狙击”，投资者依旧对全球经济前景以及由此而引发的原油需求问题持担忧态度，NYMEX原油期货12月19日收盘跌至四年半以来的新低，到期的WTI一月合约跌至每桶33.87美元。换月后，由于美国汽油商业库存增幅大于预期以及失业率创新高，国际油价12月24日暴跌逾9%直逼每桶35美元。之后，加沙地带爆发激烈冲突，地缘政局紧张增添了油市的担忧之情，与此同时，俄罗斯表示欲切断向乌克兰的天然气供应，欧佩克自1月1日起每日减产220万桶也对油市形成支撑，12月31日，NYMEX原油期货收于44.6美元/桶。
　　从下游来看，PTA市场自11月中旬起发起了一波反弹行情，市场的支撑因素主要有几方面：第一，前期PTA生产商全面减产导致即期供应急剧减少，现货货源明显短缺，卖方惜售心态强烈；第二，春节将至，年底前买家提前备货需求出现。根据传统，临近中国春节长假前，无论是聚酯工厂还是投机性贸易商，大多会选择这个时间段采购一部分货物，因为春节长假期间现货贸易基本处于停滞状态，为了不出现断货情况，就必须提前多准备一部分库存。投机性贸易商也往往愿意选择这个时机采购货物，以待来年高价卖出获利。第三，现货PX市场稳步回升，对PTA的成本支撑力上升。第四，期货市场拉高配合。现货PTA月内最高推至650美元/吨CFR中国（L/C90天）。临近年底时，PTA市场的上涨动能渐歇，买家阶段性建仓结束，采购全面收手，价格也开始重新回软，12月31日，现货PTA回落到620美元/吨CFR中国（L/C90天）。
　　月初，受原油暴跌的打击，现货PX市场蒙受压力重新测试600美元/吨处的下行支撑。之后，因原油重返45美元上方，更重要的是，下游PTA市场保持了稳步上升的势头，终端用户对即期现货PX的需求相应回升，现货PX市场夯实底部开始蓄势回升。中旬，虽然国际原油跌势惨不忍睹，但PX与原油失去关联性，因为短期供求关系开始逐渐向卖方倾斜，因收益低迷，亚洲PX生产装置普遍开展了减停产，促使即期供应紧缩。此外，12月合同全面快速锁定，之前凌乱不堪的9月和10月合同结算问题也终于尘埃落定，供应商又趁势高报1月合同，对现货市场形成拉动之势，刺激PX现货价重返700美元/吨关口之上没，并于圣诞节之前达到月内最高点734.5美元/吨FOB韩国。临近年底，PTA和聚酯市场重新走软，买家阶段性采购完成，预示着春节需求低谷的来临以及长期需求的低迷。而随着收益的明显回升，亚洲PX供应商的生产积极性回升，部分供应商提升了开工负荷或重启了关闭的装置，而且中国两套新产能即将投入商业化运转，受此影响，市场对PX的供求预期看法发生变化，市场情绪从看涨转为看跌。12月31日，亚洲PX现货估价最终收于699.5美元/吨FOB韩国，距离月初时的633.5美元/吨，升幅为66美元/吨。
　　合同市场上，供应商将12月合同倡导价报在680美元/吨CFR亚洲，12月中旬，日本出光Kosan和ExxonMobil与所有买家在600美元/吨CFR亚洲达成12月合同结算协议，这些买家包括BP、CAPCO、三菱化学和三井化学，该价格比倡导价低80美元/吨。12月合同结算快速解决战斗，令市场情绪受到提振，一合同商谈者说“这是每个人努力的结果，因为大家都想支持市场平稳地向前走。”ExxonMobil和出光石化将1月合同倡导价报在700美元/吨CFR亚洲，之后，新日石将1月合同报在680美元/吨CFR亚洲，12月29日，市场传闻称1月亚洲合同结算在630美元/吨CFR，是在新日石和三井化学之间达成的，比新日石的合同倡导价低50美元/吨，比12月ACP仅高30美元/吨，低于之前的市场预期值。因日本正逢节日，该结算消息直到年初仍无法得到最终证实。