原油骇人疯涨 PX市场奋力跟进

一、全球PX市场回顾

    亚洲市场上，合同方面，预计本周将公布6月亚洲合同倡导价，考虑到能源市场疯狂上涨的势头和现货PX市场的强劲跟涨行为，估计主流供应商对6月合同报价的姿态会非常高。5月合同全面结算在1290美元/吨CFR亚洲，比4月ACP高30美元/吨。现货方面，受周末美国芳烃市场和能源市场强劲上涨的带动，周一，亚洲PX现货估价小涨2.5美元/吨到1287.5美元/吨FOB韩国和1307.5美元/吨CFR台湾。买家对6月到港的船货购买兴趣在1300-1305美元/吨CFR台湾/宁波，但卖家躲闪不定，因为石脑油价格在周一上午大涨30美元/吨到971-974美元/吨。Glencore对一笔6月现货递价1305美元/吨CFR台湾/宁波，Tricon Energy在收市前成为接盘者。不过，因亚洲有几个国家在假期闭市中，整体交投相对平静。市场情绪依然谨慎，因为中国终端用户刚刚结束五一假期重返市场，市场人士无法确定节后PTA市场是否会有改善以对PX价格形成支撑。一贸易商解释说"目前PTA-PX价差太窄，如果PTA价格短期内无改善，那么终端用户应该会继续减产运行，仅关注采购即期PX船货。"5月估价明显高于6月，买家对即期5月现货的购买兴趣最高在1320美元/吨CFR宁波/厦门。周二，上游能源市场气氛火热，买家提高递价追逐躲闪不定的卖家，受此刺激，亚洲PX现货估价上涨13.75美元/吨到1301.25美元/吨FOB韩国和1321.25美元/吨CFR台湾。周二下午，有形石脑油成交价首次突破1000美元/吨CFR日本，刺激芳烃市场情绪集体高涨，PX卖家撤消报盘。一些6月买家结束此前的观望做法，其中，SK能源是最坚定的递盘者，递价从1305美元/吨升至1320美元/吨CFR台湾/宁波，最后，Tricon Energy在收市前成为接盘者。其他潜在买家的出价大约在1310美元/吨CFR。市场人士将PX价格上涨的主要原因归功于来自上游的成本压力，不过，其他人士仍心态谨慎，指出下游PTA需求仍不振无法支撑PTA价格获得太多的续涨空间。周三，因原油继续刷新历史记录，亚洲PX现货估价上涨12.50美元/吨到1313.75美元/吨FOB韩国和1333.75美元/吨CFR台湾。上午，一买家对6月到港的船货递价1320美元/吨CFR台湾/宁波，卖家因上游火暴上涨对6月报价升至1340美元/吨CFR台湾/宁波。下午，GS Caltex对6月现货的递价升至1330美元/吨CFR台湾/宁波，但仍无法吸引任何卖家接盘。预计6月PX有形现货的供求平衡会相当紧张，因为一些5月短缺的头寸已经被滚动到6月。此外，终端用户对现货PX的需求有所增加也推动了价格走高。不过，PX的涨幅因下游PTA跟涨迟缓而受到抑制，现货PTA仍在奋力冲击1000美元/吨CFR中国（L/C90天）关键阻力位。沉重的PX原料成本负担和不振的需求已经严重吞噬了PTA生产利润，一些PTA生产商已经宣布减产。因此，一些PX市场人士正在谨慎观望PX的推涨能否得到下游PTA市场的支持。周四，亚洲现货PX急升46.25美元/吨到1360美元/吨FOB韩国和1380美元/吨CFR台湾，上游能源市场继续强劲上涨和有形现货供应有限成功对抗了下游PTA市场相对疲弱的市场情绪，买家对6月到港的船货购买兴趣在1340美元/吨CFR台湾/宁波，但大量买家包括GS Caltex、SK能源、Glencore、Vitol和Landmark进入市场竞相将递价从1330美元/吨提高到1350-1355美元/吨CFR台湾/宁波，然而，卖家的报价稀少。Tricon Energy对一笔6月现货报价1405美元/吨CFR台湾/蔚山，Vitol最终成为接盘的买家。该笔交易跨越了好几道阻力位，因为潜在卖家尚未对1360-1400美元/吨CFR台湾区间内的递价进行测试。另一6月报价也在1405美元/吨CFR台湾/宁波，但没有买家接盘。普氏评估6月上半月和6月下半月价格在1375-1385美元/吨。供应紧张的局面从4/5月贯穿到6月，预计价格肯定会上涨，因为听说几家贸易商手头短缺头寸。预计日本鹿岛芳烃42万吨年的PX工厂延长停车时间将导致6月有形现货供应保持紧张。不过，仍有一些市场人士怀疑下游PTA市场能否支持PX价格大涨，目前，现货PTA仍徘徊在1000美元/吨CFR中国（L/C90天）附近。以现货PX价格1380美元/吨CFR、转换成本150美元/吨进入测算，采购现货PX组织生产的PTA生产商应该在1075美元/吨CFR中国之上的价位出售货物方可。周五，PX现货估价走平，最终收于1360美元/吨FOB韩国和1380美元/吨CFR台湾，比前一周收市时飚升了75美元/吨。周四晚间，一笔6月交易在1405美元/吨CFR台湾/蔚山达成，市场人士都驻足消化此消息。听说买家的6月递价在1370-1375美元/吨CFR台湾/宁波，继续向1400美元/吨小步推进。Glencore对一笔6月现货报价1405美元/吨CFR台湾/宁波，但象周四那样的主动高递价也不再现。之后，听说周五晚上报价降至1390美元/吨CFR台湾/宁波。下游PTA估价终于突破千元关口，比周初时大约上涨了20美元/吨，但这明显落后于同期PX的涨幅，以现货PX价格进行测算，PTA生产商已在成本线之下大约70美元/吨。

    西北欧市场上，合同方面，非官方消息称西北欧5月合同最初结算在858欧元/吨FD，但无法对此进行证实。现货方面，周二，受能源强劲上涨和亚洲PX走坚带动，西北欧现货估价走高3美元/吨到1224美元/吨FOB鹿特丹。尽管西北欧小幅走高，市场交易节奏缓慢，因为人们预计Exxon位于荷兰Botlek的芳烃装置很快会重启。买卖双方对5月1000吨现货的出价范围在1210-1250美元/吨FOB鹿特丹，一贸易商补充说"卖家无法实现在1250美元/吨出货，PX只值1220-1225美元/吨FOB鹿特丹。"一用户感觉1225美元/吨偏高，但考虑到亚洲成交水平已升至1320美元/吨CFR台湾/宁波，欧洲价格走高看起来是合情合理的。周三，受亚洲市场带动，西北欧PX现货估价走高8美元/吨到1232美元/吨FOB鹿特丹。 卖家将报价升至1260美元/吨FOB鹿特丹，三星对5月1000吨现货递价1225美元/吨FOB鹿特丹，但没有卖家接盘。听说合同商谈正在进行中，听说一主流生产商报价860欧元/吨FD西北欧，比4月结算价高40欧元/吨，但无法证实。周四，受亚洲市场大涨带动，西北欧PX现货估价上涨15美元/吨到1247美元/吨FOB鹿特丹，Vinmar对一笔5月下半月装运的驳船现货递价1240美元/吨FOB鹿特丹，但没有实盘报价。Trammo对1000吨现货递价1230美元/吨FOB鹿特丹，也没有实盘报价。因一台压缩机出现故障，上周，西班牙PTA生产商Interquisa宣布其位于San Roque的77.5万吨/年的装置遭遇不可抗力，预计检修要到6月底才能完成。周五，西北欧PX现货上涨10美元/吨到1257美元/吨FOB鹿特丹，比前一周收市时大幅上涨了36美元/吨。买家提高递价试图吸引卖家现身。买卖双方对5月1000吨现货的意向出价范围在1250-1300美元/吨FOB鹿特丹，需求是良好的，一市场人士说买家正在捕捉卖家的报盘，但没有见到报盘。传闻称Exxon的荷兰芳烃装置的重启时间推迟到5月20日，尽管此消息无法证实，但市场上缺少了一家生产商正在抑制可售商品量。一贸易商说"我认为5000吨货物的售价可能接近1300美元/吨。"

    美国海湾市场上，合同方面，5月美国海湾PX合同听说部分结算在64.25美分/磅，比4月上涨了1.5美分/磅，但两生产商说他们仍在与买家进行合同商谈，因为上游原油和MX价格都在猛窜，听说卖家欲寻求更高的结算价。现货方面，周一，美国海湾PX现货估价走平，收于1255美元/吨FOB。美国贸易商在观望亚洲贸易商对原油大涨如何反应。据悉，上周四DAK Amaricas位于被卡罗莱纳州Cedar Creek的PET工厂因遭遇火灾而关闭，预计本周重启。周二，现货估价继续走平。周三，现货估价走高2.5美元/吨到1257.5美元/吨。商谈范围在1250-1265美元/吨FOB。周四，美国海湾MX市场与亚洲市场一道暴涨47.5美元/吨到1305美元/吨FOB。有买家对5月现货递价1300美元/吨FOB美国海湾。周五，估价上涨7.5美元/吨到1312.5美元/吨FOB美国海湾，比前一周收市时大涨了57.5美元/吨。一买家递价1290美元/吨，但卖家认为太低，因为原料MX在376美分/加仑，PX生产成本高达约1339美元/吨。考虑到如此高的成本，略高于1300美元/吨的递价不太可能吸引卖家的报盘。卖家不急于达成现货交易，因为供应紧张，Flint Hills Resources计划在5月份关闭得州Corpus Christi的MSTDP工厂，Flint在Corpus Christi的PX产能为566966吨/年，但并非所有的PX产量都出自MSTDP工厂。

    二、关联因素分析

    1、上游成本大幅上涨，PTA生产商再度陷入亏损困境，纷纷选择开展减停产。

    上游成本大幅上涨，PTA生产商再度陷入亏损困境，纷纷选择开展减停产。自4月21日起，华联三鑫将3套PTA装置的开工率削减到70%附近，浙江逸盛一套60万吨/年PTA装置计划检修2个月，翔鹭石化120万吨/年PTA装置计划自6月初检修20天，BP珠海和洛阳石化可能在5-6月进行停车检修，国外台日韩三地的PTA生产商也纷纷下调其生产装置负荷。

    套利方面，目前，美亚之间的价差为67.5美元/吨，欧亚之间的价差为123美元/吨，欧亚套利窗口理论上已开放。

    PX开停车方面，韩国S-Oil于4月6日重启了位于Onsan的PX装置，两周前，因电力故障迫使整套石化联合装置停车，估计停车期间S-Oil损失了2.5-3万吨PX产量。公司为此与合同用户达成协议，将几笔船货的交货时间从4月推迟到5月。日本鹿岛芳烃20日发生火灾，迫使其延长一周停车时间。之前，为解决一些小的技术问题，该装置停车了一周，该处PX产能为42万吨/年，预计公司最终会从现货市场采购部分货物以补充损失的产量。印尼TPPI受损的防浪堤的修复工作取得一些进展，熟悉公司业务的一人士周三说"该部分工作应该会在5月份完成，不过，芳烃联合装置届时能否实现重启还很难说。"泰国PX公司新近完成扩能的芳烃装置预计在5月底达到满负荷运转，该芳烃装置两周前启动，目前的运行负荷低于50%。该装置于1月6日关闭，进行扩能检修，将产能从原先的35万吨/年扩充到49万吨/年。Valero Energy计划在美国路州St. Charles兴建一世界级PX工厂，计划2011年开车，将使用纯苯作为原料。Flint Hills Resources计划在5月份关闭得州Corpus Christi的MSTDP工厂，Flint在Corpus Christi的PX产能为566966吨/年，但并非所有的PX产量都出自MSTDP工厂。据说Exxon位于荷兰Botlek的芳烃装置的重启时间推迟到5月20日。

    2、从下游来看，上游成本大涨逼迫现货PTA不得不跟涨，但相比之下，涨幅明显滞后。聚酯库存和资金压力相当沉重，减产应当机立断。

    国际原油大涨刺激PX奋力跟进，成本大涨逼迫现货PTA不得不跟涨，因之前聚酯工厂与PTA生产商的合同商谈一直不畅，部分原料仓位低下的聚酯工厂转入相对低价的内盘现货市场进行补仓，刺激内盘商谈水平向8000元/吨一线靠拢。外盘卖家在油价大涨的支撑下暂缓报价，外盘商谈水平升至1000-1005美元/吨CFR中国（L/C90天）。不过，与上游相比，PTA的涨幅明显滞后。虽然上游大幅上涨，但因聚酯库存和资金压力仍然相当沉重，因此，价格仍保持弱势阴跌。市场看淡心理仍占据主流。多数市场人士建议聚酯减产宜早不宜迟，但从目前的情况看，聚酯工厂的减产还多停留在意向观望阶段，整体开工率仍维持在8成水平，这导致聚酯供应过剩的局面很难在短时间内得到有效缓解。

    3、从上游来看，国际原油市场骇人疯涨，收盘突破每桶125美元。受上游能源市场疯狂上涨引领，亚洲MX市场继续大幅走高。

    NYMEX原油期货周一上涨3.65美元至每桶119.97美元，因美元走软及伊朗问题再生事端，吸引石油买盘。NYMEX原油期货周二上涨1.87美元至每桶121.84美元，因有确切的迹象显示处于纪录高位的油价不会抑制全球需求。虽然美国原油库存连续第三周增加，但投资者对于全球石油生产的担忧以及美国炼油能力的下降推动原油期货周三收盘上涨1.69美元至每桶123.53美元。NYMEX原油期货周四收盘上涨16美分报每桶123.69美元，原因是取暖用油价格强劲上涨NYMEX原油期货价格周五收盘走高上涨2.27美元报每桶125.96美元，原因是馏分油燃料的全球需求强劲，盘中曾涨至每桶126.25美元的历史高点。

    受上游能源市场疯狂上涨引领，周五，亚洲MX现货估价上涨到1150美元吨FOB韩国和1150美元/吨CFR台湾，与前一周收市时相比，分别上涨了46.25美元/吨和51.25美元/吨。SK能源对一笔6月装运的3000吨现货实盘递价从1130美元/吨上升到1145美元/吨FOB韩国，但这不足以吸引潜在卖家与手头的货物说再见。有形现货供应有限，卖家在上游原油疯狂上涨和下游PX奋力跟进的背景下暂缓报价。不过，随着价格的连续上涨，终端用户对异构级MX的采购趋于谨慎。目前，亚洲PX和MX之间的价差回升到210美元/吨，通常情况下，为了转嫁原料成本，PX生产商希望PX估价（FOB韩国）与异构级MX估价（CFR台湾）之间保持180-200美元/吨的价差，因此，PX生产商的收益水平正常。

    三、后期市场走势预测和操作建议

    从4月份PX市场对原油升降的反应来看，油价在110-120美元/桶区间震荡对PX的影响几乎可以忽略不计。但自从油价突破120美元/桶重要关口之后，特别是继续表现出骇人的疯涨势头，则打开了PX市场新的上行空间。市场人士预计6月PX有形现货的供求平衡会相当紧张，因为一些5月短缺的头寸已经被滚动到6月。不过，因下游PTA的涨幅明显落后于PX，PTA生产商已再度陷入亏损困境，一些PTA生产商已经宣布减产。因此，一些PX市场人士正在谨慎观望PX的大幅推涨能否得到下游PTA市场的有效支持。时间已进入5月中旬，6月亚洲PX合同倡导价即将公布，估计主流PX生产商会以更高的姿态示人。

• 责任编辑：M大叔

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