通信行业分析：行业利润增长

通信设备行业：3G网络建设部分展开

    固定资产投资有望稳步上升通信设备行业主要靠国内和出口两轮驱动。07年将成国内3G网络建设年，不过从目前态势看，如果07年上半年3G牌照仍不能发放，牌照发放时间可能再次晚于市场的普遍预期，甚至不排除拖至07年底或08年初。因此我们对WCDMA和CDMA2000EV/DO进行规模建设不抱大的希望，但无论3G牌照何时发放，TD-SCDMA网络建设都会事实推进。预期目前进行的发展TD友好用户将在07年2月告一段落，下一步有望扩大试验城市和规模，部分实现规模建设。

    06年1-10月，国内电信固定资产投资1586.3亿元，同比增长13.9%，由于06年投资相对比较均衡，我们预测06年全年投资增长4.8%，将一改持续了两年的投资下滑的态势。07年由于3G网络建设部分规模启动，以及固网NGN建设规模展开，预期07年电信投资总额增加200亿元，实现9.4%的增长。而且随着网络和技术的升级，出现一定投资替代效应，即3G替代2G，NGN替代PSTN(传统的交换接入)。

    08年3G网络建设将大规模展开，预期将出现阶段性投资高峰，我们预测电信投资继续实现11.6%的增长。总体上，由于国内07、08年3G启动，电信投资增长，对通信设备行业增长构成了良好支撑。

    在国际市场，华为、中兴等龙头厂商连续实现重大突破，出口持续快速增长，如华为05年国际收入占比达到58%，首次国际市场大于国内市场，中兴06年1-9月国际业务收入占比达38.4%，其他终端、光纤光缆厂商出口也在增长，因此出口对行业拉动作用也很明显。且华为、中兴在国际市场大展身手的同时，全球市场份额同步提升，06年1-9月，华为在全球WCDMA市场占据了18％，中兴和华为在CDMA市场分别占据了35％和22％的合同数量份额。

    06年以来，国内通信设备行业利润在低基数水平下快速增长，1-10月同比增幅达到37.4%，我们预计06年全年实现37%的增长，保守预测，07年行业利润增幅将达到20%或以上。

    我们认为，投资通信设备行业，应特别关注以下行业特点：第一，作为完全竞争行业，已实现全球一体化，在行业集中度已经较高的基础上，行业巨头整合趋势仍在延续，目前在系统设备领域，主要是爱立信、诺-西(诺基亚-西门子)、阿-朗(阿尔卡特-朗讯)、华为、中兴等7-8家巨头对决，在激烈竞争中行业发展平缓是中期趋势，不过07年由于阿-朗、诺-西仍在整合期，短期业务可能受到一定影响，可能短期反而对华为、中兴有利；

    第二，国内3G建设，将带来07、08年(尤其是08年)行业发展的阶段性高峰；商业报道[biz.icxo.com]第三，3G为国内龙头设备厂商带来在移动领域腾飞的机会，尤其是受TD的拉动，国内系统设备厂商将由2G时代总份额的5-8%左右提高到3G时代的30%-40%，且由于CDMA2000有数家厂商退出，TD-SCDMA只有四家系统设备厂商，竞争激烈程度将明显好于WCDMA，厂商毛利率情况会较好，但3G等重大技术变革只是成为极少数公司的盛宴；第四，上市公司除中兴通讯等少数公司外，行业代表性不强，具备竞争优势和投资价值的公司并不多，一些上市公司正行走在被边缘化的路上，另有相当一些公司估值已经泡沫泛滥。（来源：huadagroup.com.cn）

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