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原油连续溃退 现货PX市场遭受重创

时间：2008-07-23 09:01     来源： 纺织资源       文字选择：大  中  小

一、全球PX市场回顾 亚洲市场上，合同方面，日本出光石化周一上午宣布8月亚洲合同倡导价，在1770美元/吨CFR亚洲，周二，Exxonmobil将8月合同报在1790美元/吨，8月报价比7月ACP高出145-165美元/吨，出光石化表示高报合同的原因是上游原料成本压力沉重。自7月以来，CFR日本石脑油现货平均价在1212.10美元/吨，通常情况下，PX生产商希望PX与石脑油之间的价差能达到400美元/吨，业内人士将供应商高报合同价的行为解读为供应商想继续将8月合同结算在1600美元/吨之上。现货方面，周一，亚洲PX现货估价走高17.5美元/吨到1655美元/吨FOB韩国和1675美元/吨CFR台湾。有买家对8月上半月现货坚定递价，潜在卖家撤后。Tricon Energy对8月上半月船货递价从1660美元/吨上升到1675美元/吨CFR台湾/宁波，但无法吸引任何卖家，虽然该递价超过了终端用户的意向出价水平，终端用户8月最高递价在1650美元/吨CFR中国（L/C90天），因为PTA价格走势不振，打击了终端用户的跟涨信心。周二，亚洲PX现货估价走高3.75美元/吨到1658.75美元/吨FOB韩国和1678.75美元/吨CFR台湾。虽然上游原油和石脑油价格攀升，但下游PTA现货商谈不振冲淡了上游的利好。Tricon Energy对8月上半月船货递价1680美元/吨CFR台湾/宁波，Koch和BP在该价位各与Tricon Energy达成了一笔交易。周三，受上游原油大跌和下游PTA市场疲软打击，亚洲PX现货估价下跌15美元/吨到1643.75美元/吨FOB韩国和1663.75美元/吨CFR台湾。一些潜在卖家报价1680美元/吨CFR台湾/宁波，但发现买家兴趣极度低下。之后，听说8月下半月和9月出售兴趣小调至1670美元/吨CFR台湾/宁波。买家的递价躲闪不定，潜在买家面对现货PTA下滑心态沮丧。一些PX终端用户称卖家的报盘数量上升，整体市场情绪疲软。另一方面，听说PX终端用户仍有兴趣接受8月即期现货作为合同货的一部分，这暗示下游需求仍客观存在。现货PX市场的支撑位在1650美元/吨CFR台湾/宁波。周四，受上游能源市场继续大跌打击，亚洲PX现货估价再跌15美元/吨到1628.75美元/吨FOB韩国和1648.75美元/吨CFR台湾。因上游连续大幅下挫以及下游PTA市场持续不振，PX买家逃离现货市场。上午，买家对8月下半月船货的意向购买兴趣在1645美元/吨CFR台湾/宁波，三井将8月下半月报价从1670美元/吨下调到1650美元/吨CFR台湾/宁波，最终吸引SK能源成为接盘的买家。PX终端用户打消立即采购兴趣，市场人士称PTA生产商甚至对在1640美元/吨CFR中国（L/C90天）采购现货PX都感到犹豫。因成本压力沉重且聚酯需求萎靡，一些亚洲主流PTA生产商都在减产运行。韩国三星石化和三南石化的PTA开工率在70-80%，台湾Invista和CAPCO的PTA装置运行负荷估计也在类似水平。现货PTA水平听说在1170美元/吨CFR中国（L/C90天）附近，终端用户对7月高价PTA合同（报价1280美元/吨）反应冷淡。按7月ACP计算，PTA生产商为了实现盈亏平衡应该在1230美元/吨CFR中国（L/C90天）之上出货方可，但显然目前生产商连这一点都未能做到。周五，上游能源市场继续溃退促使买家全线离场，亚洲PX现货估价暴跌40美元/吨到1588.75美元/吨FOB韩国和1608.75美元/吨CFR台湾。比前一周收市时大跌48.75美元/吨。上午，卖家对8月下半月到港的船货出售兴趣一开始在1630-1640美元/吨CFR台湾/宁波，但无法吸引买家递价。之后，听说一主流PTA生产商对8月下半月现货报价1625美元/吨CFR台湾，也无法吸引买家。PX买家坚决离场观望，因上游能源市场急剧跳水，而且下游PTA价格持续疲软，受访的中间商表示不愿以固定价报实盘递价。PTA现货估价周五下滑到1160美元/吨CFR中国（L/C90天），PTA生产商亏损明显，按1610美元/吨CFR的PX现货估价进行测算，PTA生产商的现金亏损额度达到70美元/吨，预计一些终端用户只能在低于1600美元/吨的价位可能对现货PX产生新的接盘兴趣。周五，CFR日本石脑油估价在1115-1120美元/吨，一些市场人士认为亚洲芳烃产品处于高估状态，预计亚洲芳烃市场会进一步回调。通常情况下，PX生产商希望PX与石脑油之间的价差能达到400美元/吨，而周五两者的价差接近480美元/吨。

西北欧市场上，合同方面，7月合同结算在1085欧元/吨FD西北欧，比6月合同价大涨了135欧元/吨。现货方面，周一，西北欧PX现货估价继续走稳，收于1623美元/吨FOB鹿特丹。没有递价和报价，市场处于休眠状态，供应持续紧缺。在Exxon荷兰装置恢复正常运转之前，市场上没有新的可售商品量。周二，西北欧PX现货估价下跌13美元/吨到1610美元/吨FOB鹿特丹，一贸易商以1610美元/吨FOB鹿特丹的价格向一主流用户出售了一笔7月交割的1000吨现货，双方均对此交易进行了证实，但要求不透露姓名。该用户称可能在同一水平找到更多的可售商品量。其他市场人士考虑到供应短缺的情况对该交易在如此低的水平达成感到吃惊。不过，上游能源链自由落体也令PX市场处于下行压力中。周三，受能源市场和亚洲PX市场下跌影响，西北欧PX现货估价下跌7.5美元/吨到1602.5美元/吨FOB鹿特丹，Trammochem以1600美元/吨FOB鹿特丹的价格向Cepsa Quimica出售了7月1000吨现货。SABIC Europe表示将关闭位于英国Wilton的PX工厂，公司称该装置的收益已不可维持，SABIC Europe充分考虑长期可行性而面临困难决定。该声明尚未对欧洲市场产生影响，因用户目前的注意力集中在短期市场走势上。一贸易商说“SABIC的声明还没有影响到市场，但将在今年年底发挥影响。买家已经开始从其他地区寻找货源。”周四，西北欧PX现货估价下跌5.5美元/吨到1597美元/吨FOB鹿特丹，一市场人士认为出价范围在1580-1600美元/吨FOB鹿特丹，他认为市场整体没有在下移，更多地是受亚洲需求下降影响而做出的技术性调整。之后，一贸易商说市场商谈范围在1575-1600美元/吨FOB鹿特丹，Landmark早盘时递价1575美元/吨FOB鹿特丹，但被拒绝，没有卖家报价。周五，受上游MX市场下跌打击，西北欧PX现货估价大跌40美元/吨到1557美元/吨FOB鹿特丹，比前一周收市时暴跌66美元/吨。一贸易商说一生产商在市场上报价1560美元/吨FOB鹿特丹，但没有接盘买家。Trammochem对8月交割的1000吨现货最初报价1580美元/吨FOB鹿特丹，之后，降至1565美元/吨FOB鹿特丹，但没有买家对该报价感兴趣，原油和石脑油连续重挫刺激亚洲买家全线离场，打击亚洲估价单日大幅跳水40美元/吨。

美国海湾市场上，合同方面，有未经证实的消息成，7月合同部分结算在79.75美分/加仑（折合1758美元/吨），比6月合同价上涨8.5美分/磅，如果一生产商在1550美元/吨附近出售现货，将增加合同商谈的难度。现货方面，周一，尽管亚洲市场反弹，但美国海湾PX市场走平，收于1585美元/吨FOB美国海湾。没有卖家实盘报价，也没有买家实盘递价。M&G Brazil宣布PET遭遇不可抗力，但没有导致美国PX市场供应上升。M&G Brazil从美国进口原料生产PET。周二，美国海湾PX市场继续盘整，观望亚洲市场对原油下跌会如何反应。周三，美国东海岸PX市场商谈范围在1600-1625美元/吨CFR。周四，美国海湾市场没有实盘递价和报价，有未经证实的消息说，一东海岸买家递价在1595美元/吨CFR，但没有卖家报价，这抑制了美国海湾价格的大幅下跌。亚洲PX价格再跌15美元/吨，折算为1560美元/吨FOB美国海湾。周五，受亚洲市场大跌40美元/吨的打击，美国海湾现货PX下滑10美元/吨到1560美元/吨FOB，东海岸递价1590美元/吨CFR，扣减30美元/吨的运费，相当于1560美元/吨FOB美国海湾，成为美国市场上的最高递价，但没有卖家报价响应此递价。与前一周收市时相比，下跌了25美元/吨，如果不是东海岸一买家递价坚决，美国海湾价格可能下跌得更厉害。通常情况下，美国现货估价通过亚洲现货估价进行折算，因为亚洲是美国现货的主要出口地。不过，上周，亚洲市场因原油暴跌受到重创，9月到港船货估价降至1605-1607.5美元/吨CFR，扣除90美元/吨的地区运费，相当于美国海湾价1516美元/吨FOB，比目前的美国海湾现货估价低44美元/吨，因此，美亚套利窗口已关闭。现货MX估价收于400美分/加仑，生产现货PX的成本在1412美元/吨，比东海岸折合价低148美元/吨。

二、关联因素分析 1、PTA生产商收益前景暗淡，下游聚酯加大减产，PTA生产商必须坚定减产操作。 在收益窘迫的刺激下，PTA生产商继续坚持减产操作。目前减停产的PTA生产装置包括：1、BP珠海二期90万吨PTA装置6月23日恢复开车，一期60万吨装置计划自6月底起安排停车检修。2、韩国三星石化和三南石化的PTA开工率在70-80%。3、台湾Invista和CAPCO的PTA装置运行负荷估计在70-80%。4、韩国KP一套35万吨装置6月上旬末起停车检修，目前仍未恢复开车。 套利方面，目前，美亚之间的价差为48.75美元/吨，欧亚之间的价差为51.75美元/吨，地区套利窗口全部关闭。 PX开停车方面，一些市场人士说日本能源重启鹿盗芳烃后已生产出合格商品。4月20日，该装置因遭遇火灾而被迫关闭，该处PX产能42万吨/年，纯苯19万吨/年。ExxonMobil位于荷兰Botlek的芳烃装置仍未实现满负荷运转，Exxon拒绝对装置问题发表意见。因机械故障，日本Kyushu Oil位于大分的工厂于6月20日重启，目前，重整单元几乎达到满负荷运转，此处拥有38万吨/年的MX和42万吨/年的PX。泰国PX公司位于Sri Racha的新芳烃装置计划在6月初达到满负荷运转。泰国PTT芳烃炼化估计公司位于马塔府的芳烃新联合装置将从8月份开始商业化运转。印尼TPPI在7月之前不计划重启芳烃装置，这意味着其商品量最早可能出现在8月。因电力供应问题，台湾FCFC位于麦寮的2号BTX工厂自6月5日以来关闭，初步估计2号芳烃装置的PX生产要到6月底左右才能开始。7月1日晚上，日本TonenGeneral Sekiyu位于日本西部的Sakai炼油厂的原油蒸馏单元遭遇火灾，公司被迫关闭了重整单元（3.2万桶/日），并搁置了芳烃及PX单元，涉及20.7万吨/年异构级MX、18.7万吨/年PX，因缺乏来自重整单元的原料，芳烃及PX单元均处于热循环模式。韩国S-Oil因重整单元的炉子泄漏而于7月7日关闭了蔚山70万吨/年PX装置，预计为期7天。SABIC Europe表示将关闭位于英国Wilton的PX工厂，公司称该装置的收益已不可维持，SABIC Europe充分考虑长期可行性而面临困难决定。该声明尚未对欧洲市场产生影响，因用户目前的注意力集中在短期市场走势上。一贸易商说“SABIC的声明还没有影响到市场，但将在今年年底发挥影响。买家已经开始从其他地区寻找货源。” 2、从下游来看，买家采购需求疲软，现货PTA连续阴跌。终端需求表现依然委顿，对上游的拖累日益显现。 因上游原油连续大跌带动PX市场大幅下滑，再加上聚酯加大减产降低了对PTA的采购需求，受此打击，现货PTA连续阴跌，7月合同因PTA生产商报价太高整体执行率低下，与此同时，PTA生产商收益亏损明显，生存处境日渐艰难。聚酯市场基本保持盘整，因上游原料市场走势疲软，市场观望心理明显转浓，下游织机开机率继续下滑，纺织厂接单情况仍无改善，对上游的拖累日益显现，出口退税率能否回调以及何时启动仍无明确消息。 3、从上游来看，国际原油市场四连阴，跌幅惊人，下破130美元/桶。受原油急剧跳水和美国海湾市场下滑打压，亚洲异构级MX市场下跌。 NYMEX原油期货价格周一收高10美分至每桶145.18美元，因巴西的石油工人罢工开始，且交易商对大西洋上有可能发展成为热带风暴的气旋感到焦虑，导致供给忧虑弥漫市场。NYMEX原油期货周二收盘大跌6.44美元至每桶138.74美元，此前美联储主席贝南克强调了美国经济面临困境，且全球供应紧俏局势略微缓解。NYMEX原油期货周三收盘下跌4.14美元报每桶134.60美元，原因是美国经济增长速度的减缓令燃料需求下降，且美国能源部报告显示上周库存意外上升。NYMEX 原油期货周四收盘大跌5.31美元至每桶129.29美元，对美国经济成长的忧虑引发抛盘，周四的抛盘还受8月原油期货选择权期满推动。周五，NYMEX原油期货连续第四天走低，收盘下跌41美分报每桶128.88美元，原因是美国燃料需求下降，且布什政府决定参加与伊朗之间的核谈判。自周二以来，原油期货价格连续四天下跌，是自2007年12月以来的第一次。 受原油急剧跳水和美国海湾市场下滑打压，亚洲异构级MX市场下跌。周五，MX价格收于1350美元/吨FOB韩国和1360美元/吨CFR台湾，比前一周收市时分别下跌了22.5美元/吨和25美元/吨。不过，即期供应紧张和PX-MX之间价差良好减弱了上游大跌的利空影响，缓解了MX跌幅。终端用户仍对8月下半月即期现货有潜在需求，卖家的出售兴趣保持在1390-1400美元/吨CFR台湾附近，买家对8月下半月船货的采购兴趣听说在1370美元/吨CFR台湾。目前，亚洲PX和MX之间的价差在249美元/吨，通常情况下，为了转嫁原料成本，PX生产商希望PX估价（FOB韩国）与异构级MX估价（CFR台湾）之间保持180-200美元/吨的价差，因此，PX生产商的收益水平良好。美国海湾MX估价收于400美分/加仑，地区运费大约在85美元/吨，贸易商将美国海湾MX运到亚洲的潜在成本接近1300美元/吨CFR亚洲。 三、后期市场走势预测和操作建议 国际原油市场急速跳水并下破130美元重要关口，对现货PX市场形成重创，跌近1600美元/吨CFR整数关口附近，虽然业内人士将供应商高报合同的行为解读为供应商想继续将8月合同结算在1600美元/吨之上，但难度显然不小，按现货PX估价进行测算，PTA生产商的亏损额度已达70美元/吨，因此，PTA生产商势必会坚决抵制高价PX。从PX和石脑油以及PX和MX的价差来看，PX仍有高估的嫌疑，后市原油如果不快速展开强劲反弹，现货PX市场仍有下行的空间。

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