高库存仍为头顶乌云 豆油期货积弱难返

继08年初波澜壮阔的牛市过后，国内豆油市场鲜有吸引市场眼球的表现，即使在大豆期货再创历史新高的过程中，豆油合约也仅是平静的“偏安一隅”，维持横盘波动走势。不过，豆类市场7月以来的这波大跌行情，豆油却怎么也不甘错过，主力合约一度最低跌至8432元/吨。虽然上周豆油跟随整体商品市场出现反弹走势，让人不禁对极度疲弱的行情走势心生希望，但是这波短暂的强势也很快成为过去，本周二，国内三大油脂品种再现大面积跌停惨状，豆油期货也重新挂上豆类期货领跌品种的“牌子”。业内分析师认为，豆油市场仍是豆类市场中走势最弱的品种，尽管上周价格的上涨消耗一部分库存，然而油厂豆油压力依然较大，伴随本轮外盘价格反弹结束，国内油脂市场仍要继续一段时间的煎熬与忍耐，后期走势仍不看好。

    外盘上涨及终端采购支撑 豆油一度大幅反弹

    8月上半段时间，国内豆油期现市场在国储抛售，压榨亏损、养殖亏损综合因素刺激下，一直扮演着国内油脂市场的领跌角色，国内豆油期货市场在马盘棕榈油屡创新低的刺激下，更是呈现超跌态势，油厂心态悲观，低调消耗库存。不过，在跌至年内低点之后，上周无论是豆油期货还是现货市场，价格均出现大幅反弹。其中豆油期货上扬近1000点一度逼近10000元/吨，现货价格的上扬幅度也在500－1250元／吨，豆油的地区差异有所缩小。

    光大期货分析师王娜指出，回顾本轮豆油价格的大幅波动，技术超跌、外盘拉动起到了至关重要作用。伴随本轮自8月11开始启动的外盘反弹行情，国内一直维持低迷的油脂市场终于迎来了报复性反弹机会，豆油期、现价格在外盘刺激下连续一周强势反弹，现货市场看空心态也有所缓和，油厂伺机提价愿望较强，现货行情亦呈现出一周快速拉升走势。

    首创期货分析师董双伟亦持同样的看法，他表示，无疑近期的油脂油料市场出现剧烈波动，和美国近期的干旱天气，以及Pro Farmer报告直接相关。国内三大油脂上周在外盘的指引下，上演持续反弹行情。由于近期压榨亏损，企业主要消耗库存为主，且伴随双节日益临近，炒作消费概念一时带来了行情的走高。

    不过，中粮期货分析师李建雷从另外一个角度分析认为，上周豆油出现反弹主要有两个原因：一个是原油价格开始反弹，而且美元也表现出了走软的迹象，对农产品价格构成了支持；二是国内油脂终端需求开始采购，经过近半年的消耗，目前无论是市场终端还是经销商手中库存较小，市场需要进行一轮采购，而价格的上升是刺激成交最好的办法，而成交好转后又刺激了价格的上扬。

    库存压力仍然较大 宏观调控基调未变

    虽然临近“中秋、国庆”两节，下游企业具有备货需求，加之恰于此时外盘上涨，提振豆油价格反弹。不过，业内大多分析师均认为，，国内油脂市场面临压力仍然较大，油厂库存压力以及港口棕榈油库存数量众多，短期内难以缓解，油脂未来价格仍不看好。

    分析其中缘由，王娜表示，豆油基本面恢复的缓慢与滞后性再次成为市场关注热点，近期伴随外盘反弹遇阻回撤，油脂市场在CBOT、马盘的双重打压下，更显底气不足，最新消息报道，国内棕榈油的消费旺季预计延伸到十月中旬，这无疑给目前的豆油期现市场更雪上加霜，这也意味着豆油季节消费淡季相应延长，“中秋、国庆”大家预计的豆油旺季消费替代仍不可避免。

    董双伟亦提醒我们注意，在上周炒作消息面以及外盘上涨的背后，市场忽略了一个更大的基本面及2008剩余阶段油脂油料总体的供需格局：从5月份开始，中国大豆进口量持续维持高位，平均达到350万吨左右，但终端消费并没有迅速跟进，造成流通环节库存大量存在；9月份新年度开始，我国大豆产量丰收在即，阶段性供应也将不断加大，都会形成市场的供需矛盾加剧，另外就是美豆今年的总体丰产成为不争的事实，势必都在08剩余的几个月里集中呈现；近期我国政府进行各地油脂储罐情况的调查，也彰显政府继续调控市场的决心。

    国家粮食局通知文件中表示，此次数据调查是为国家粮食调控服务，各省要将包括非国有企业在内的全部油脂储存实际罐容上报，各省所报数据必须真实，相关数据要主管负责领导签字后才能发出。天琪期货分析师于海峰表示，尽管没有标明用处，但国内下半年经济重点--稳定物价的基调未变，国内宏观调控动作并没有因奥运会结束而停止，后续的调控将在心理上对豆类期货品种起到潜在的利空影响。

    市场回暖仍有待时日

    仅维持了一周的上涨之后，从本周初开始，豆油市场一改领涨风范，近两日在马盘棕榈油期货价格下跌的导火索拖累下，再次呈现上涨无力下跌加速局面，上周末以来的反弹幅度被吞噬大半，而整个油脂市场亦重归弱势走势中。王娜表示，目前市场更多的猜测集中在国储剩余油脂库存上，虽然对此猜测各方分歧很大，但从目前盘面价格10000点挑战难度看，后期豆油期货价格10000以上必然会吸引商业、国储现货套保参与。目前来看国内油脂市场的分歧正逐渐加大，经销商急于出货的心态与油厂坚挺的报价形成对比，中间环节不看好，上游市场挺价意愿强，此时美盘走势及马盘表现就变的更加至关重要，伴随本轮外盘价格反弹结束，国内油脂市场仍要继续一段煎熬与忍耐，现货市场在供应充足，8-10月进口到货压力的情况下，回暖仍需等待。

    李建雷表示，上周豆油价格的上扬，刺激了油厂的出货，目前油厂的库存开始下降，而且第四季度豆油将进入消费旺季，豆油的价格相对受到较强的支撑。他认为，短期来看豆油的这一波反弹还没有结束，目前还没达到看空的点位，昨日的大跌可能是诱空行情，不过油厂的库存压力虽有所缓解但依然很高，长期而言豆油市场仍是偏空。

    “豆油市场仍是豆类市场中走势最弱的品种，”新湖期货分析师吴秋娟表示，“目前油脂市场整体走势疲弱，而其中又以棕榈油市场压力最大。国内棕榈油港口库存一直在50万吨左右，高于历史同期水平。油厂豆油压力较大，菜籽油处于季节性消费淡季，市场购销不旺。在库存压力之下，油脂市场后期走势仍不看好。不过，大豆走势仍是关键，一旦大豆市场重回跌势，豆类市场整体将走弱。”


    

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