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短期压力依旧 玉米长期上涨可期

时间：2008-07-05 07:00     来源： 农博网       文字选择：大  中  小

由于国际市场玉米价格处于历史新高位，笔者预计国内玉米价格将会维持高位，9月份之前国内期现货价格预计变化不大，二等标准水分玉米北方港口现货平仓价格在1700元/吨左右，南方销区代表地区广州地区价格在1900元/吨左右。9月份之后，由于新年度玉米种植成本大幅提高，玉米价格底部预计在新年度将会显著提升。
     2007/2008年度伊始，国际市场玉米价格稳步攀升，屡创历史新高，代表国际玉米市场价格指标的CBOT玉米期货指数价格从2008年初的470美分/蒲式耳一路上涨至当前的780美分/蒲式耳，不到半年时间，价格大涨66%。反观国内玉米期现货市场，尽管在国际市场大涨带动下，价格底部逐步攀升，但无论从涨幅还是从绝对价格上看都远低于国际市场，究其因，笔者认为是国内玉米市场连年产量增加和播种面积充足以及国家调控政策保证了国内玉米市场稳定，价格没有出现大幅上涨。
     一、国际玉米市场供需情况分析
     1．国际市场玉米价格变化回顾
     进入新年度以来，国际玉米市场在年度库存降低、需求大幅增加和天气不利玉米播种等因素影响下，价格一路上升，CBOT玉米期货指数价格从2008年初的470美分/蒲式耳一路上涨至当前的780美分/蒲式耳，价格大涨66%，玉米价格屡屡创出历史新高。
     从上图可以看出，国际玉米价格在2008年稳步攀升，并在6月份出现一波急速上涨行情。究其因是国际市场大豆和玉米为保证各自足够的种植面积，价格轮番上涨，拉动玉米价格不断升高。进入6月份以后，美国玉米种植带发生了自1993年以来最为严重的洪水灾害，大量的玉米幼苗被毁，进而影响到美国2008年度的玉米播种面积和单产，市场预期产量将会下降，价格由此出现大幅上涨。美国著名投行高盛6月25日据此上调未来3个月、6个月以及12 个月玉米价格预估，并将2008/2009作物年度美国玉米库存消费比预估从5.6%调降至4.7%。同时，美国2007/2008年度玉米结转库存的大幅降低和2008/2009年度新玉米结转库存的减少也助推玉米价格加速上涨。在美国经济出现次级贷危机后，国际指数基金在农产品(000061,股吧) 市场的大幅做多也同样带动了国际市场玉米价格攀升。依据CFTC公布的最新数据，截至6月24日，国际市场指数基金共持有玉米净多单428310手，较前一周减少2231手，多单占总持仓的比例高达22.9%。
     2．国际玉米市场供需分析
     日前，美国农业部(USDA)公布的6月份月度报告对美国本年度玉米结转库存和下年度库存情况做出预测，预计美国2007/2008年度玉米结转库存为14.33亿蒲式耳，较5月份报告增加5000万蒲式耳，高于市场预测的14.24亿蒲式耳平均值(预测区间为13.78亿-15.83 亿蒲式耳)。但在新作物产量方面，报告却大幅降低美国玉米单产，预计美新玉米结转库存仅为6.73亿蒲式耳，较上月报告削减9000万蒲式耳，远低于市场预测的7.36亿蒲式耳平均值(预测区间为6.15亿-8.50亿蒲式耳)；报告同时大幅降低下年度玉米产量，进一步对美国玉米远期供应表示担忧，预计美国2008/2009年度玉米单产为148.9蒲式耳/英亩，低于上月报告的153.9蒲式耳/英亩。
     从最新的USDA 6月份报告中可以看出，美国在玉米播种面积增加的情况下，2007/2008年度玉米结转库存将略微提高，但由于6月份美国玉米种植带出现历史罕见的大规模洪水灾害，新年度美国玉米单产预计将会显著下降，由此USDA报告调低了新年度玉米结转库存，对玉米本年度供需给出了进一步偏紧的市场预期。
     同时，USDA将于6月30日公布美国2008年作物种植面积报告和截止到6月1日的美国玉米季度库存报告，此份报告将会对玉米市场产生重要影响。国际市场分析机构预测美国2008年玉米种植面积平均为8567.5万英亩，低于3月份报告的8601.4万英亩，更远低于2007年的 9360万英亩。在美国玉米季度库存方面，各分析机构平均预测值为39.25亿蒲式耳，较去年同期的35.33亿蒲式耳略微增加，究其因是美国2007年玉米播种面积大增导致当年产量增加。如果此预测数据与USDA30日公布的数据出入不大，将会对当前玉米市场形成利多作用，下年度国际市场玉米供给形势也将会更加严峻。
     从 2007年1月到2008年6月的USDA月度报告数据来看，美国玉米产量呈现先增后减走势，特别是进入2008年以后，在总消费量保持稳定的情况下，受各种市场因素影响，USDA预估产量数据不断下降。依据USDA数据，自2005年1月份以来，美国玉米月度结转库存自高位回落，究其因，一方面是当前美国天气恶劣导致玉米实际播种面积下降，影响2008年产量降低；另一方面是美国工业用玉米燃料乙醇数量剧增导致大量玉米投入到工业领域，使得玉米需求量出现大幅增加。2005年8月美国出台的《新能源法案》提出，到2012年，美国每年利用燃料乙醇或生物燃料的总量将达到75亿加仑。2007年12月美国通过新的汽车节油法案，要求在2022年以前美国乙醇的使用量必须比目前提高六倍达到360亿加仑。由于美国乙醇原料90%来自玉米，预计到2010年美国燃料乙醇消耗的玉米将达1亿吨。而随着美国新的农业法案对乙醇产量提出更高的目标，预计今后10年美国玉米消耗在乙醇燃料的数量将超过美国玉米总产量的 50%。乙醇对玉米的巨大需求成为美国玉米期价不断上涨的主要动能。
     从上图可以看出，美国玉米产量预计本年度将会出现下降，而需求却保持旺盛，供不应求将导致美国月度预估结转库存持续降低，当前此库存数据已下降到2007年初期的低点水平，后市美国玉米供需形势仍较严峻，玉米价格有望在目前价位上稳步上涨。

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